Dieser Artikel wurde von BlockWeeks zusammengestellt und übersetzt.
Regulierungsbehörden weltweit und in den USA konzentrieren sich zunehmend auf den Kryptomarkt. Die Gesetzgeber in Washington sind jedoch an mehreren Fronten in Auseinandersetzungen verwickelt, was die Verabschiedung wichtiger kryptobezogener Gesetze verzögern könnte; doch eine Reihe von Fristen für entscheidende Beschlüsse und Regelungsvorschläge rückt schnell näher. Diese Termine in den kommenden Wochen werden die Grundausrichtung des Rahmens für die Regulierung von Marktaktivitäten und Marktteilnehmern bestimmen.
Das regulatorische Fenster schließt sich
US-Regulierungsbehörden haben Börsen, Kreditplattformen und Stablecoins ins Visier genommen. SEC-Vorsitzender Gary Gensler hat sich mehrfach dazu geäußert, dass bestimmte Produkte als Wertpapiere eingestuft werden könnten. Für die Kryptoindustrie war diese Regulierungswelle jedoch bereits erwartet worden und in einigen Fällen sogar willkommen – ein klareres regulatorisches Rahmenwerk könnte eine neue Welle gesunder Innovation auslösen.
Wichtige Termine in den nächsten 30 bis 90 Tagen
Abstimmung des Repräsentantenhauses über das Infrastrukturgesetz. Das vom Senat verabschiedete überparteiliche Infrastrukturgesetz enthält mindestens zwei Bestimmungen, die Kryptounternehmen und den Markt betreffen. Die Abstimmung im Repräsentantenhaus wird in den nächsten zwei Wochen erwartet, nachdem sie zuvor wegen parteiinterner und parteiübergreifender Streitigkeiten mehrfach verschoben wurde.
CBDC-Weißbuch der Boston Fed. Die Boston Fed wird voraussichtlich ein mit Spannung erwartetes Weißbuch veröffentlichen, das gemeinsam mit der MIT Digital Currency Initiative die relevanten Überlegungen zu digitalem Zentralbankgeld (CBDC) untersucht.
Stablecoin-Bericht des Finanzministeriums. Nachdem Janet Yellen im Juli erklärt hatte, die Regierung „müsse so schnell wie möglich“ einen Regulierungsrahmen für Stablecoins schaffen, bereitet die vom US-Finanzministerium geleitete Arbeitsgruppe des Präsidenten für Finanzmärkte (PWG) Berichten zufolge einen Bericht vor, der Regeln für Stablecoin-Emittenten vorschlägt.
Neues Durchsetzungsteam des Justizministeriums. Das US-Justizministerium kündigte am Mittwoch die Einrichtung eines „National Cryptocurrency Enforcement Team“ an, das sich auf die Bekämpfung von Straftaten im Zusammenhang mit Kryptobörsen und Datenschutzdiensten wie Mixing und Tumbling konzentriert und bei der Verfolgung von durch Betrug und Erpressung verlorenen Geldern helfen soll.
SEC und ETF-Zeitplan. Gary Gensler deutete auch an, dass die SEC Börsen, Kreditplattformen und DeFi-Protokolle genauer prüfen wird. Wichtige ETF-Termine rücken ebenfalls näher: Im Oktober wird es erste Antworten zu fünf auf Futures basierenden Bitcoin-ETFs geben, und die endgültige Entscheidung der SEC zum ersten Spot-Bitcoin-ETF läuft am 14. November ab.
FATF und FinCEN. Die endgültigen Leitlinien der FATF zur Travel Rule und zu Krypto-Assets werden voraussichtlich im Oktober veröffentlicht; die Regelung von FinCEN zu „unhosted wallets“ soll im November finalisiert werden.
Drei Fronten auf dem Capitol Hill
Die Gesetzgebungsagenda des Kongresses umfasst drei miteinander verbundene Verhandlungen, die alle mit dem Wirtschaftsprogramm des Präsidenten zusammenhängen: die Abstimmung über eine Anhebung der Schuldenobergrenze, um die Gefahr eines Zahlungsausfalls zu vermeiden, und anschließend die Finanzierung der Regierung, um einen Shutdown zu verhindern; die geplante Abstimmung des Repräsentantenhauses über das überparteiliche Infrastrukturgesetz, das mindestens zwei Krypto-Bestimmungen enthält; sowie Verhandlungen über den vorgeschlagenen 3,5-Billionen-Dollar-Gesetzentwurf für Gesundheitsversorgung, Bildung und Klima mit Steuer- und Ausgabenmaßnahmen.
Dabei ist der Übergangshaushaltsentwurf die erste und wohl am leichtesten zu bewältigende Aufgabe. Laut Chuck Schumer, dem Mehrheitsführer im Senat, wurde am Donnerstag eine Einigung über die Schuldenobergrenze erzielt, die gesetzliche Schuldenobergrenze um 480 Milliarden Dollar anzuheben und die Regierungsfinanzierung bis zum 3. Dezember zu verlängern; die Abstimmung war für Donnerstagabend angesetzt.
Zwei „schwer durchsetzbare“ Krypto-Bestimmungen im Infrastrukturgesetz
Das vom Senat verabschiedete überparteiliche Infrastrukturgesetz enthält mindestens zwei Bestimmungen, die Kryptounternehmen und den Markt betreffen und nun im Repräsentantenhaus zur Abstimmung stehen. Die zuvor umstrittene „Broker-Klausel“ (Steuergesetzbuch §6045) wurde in letzter Minute in den Gesetzestext aufgenommen und vom Senat verabschiedet. Diese Klausel erlegt einer Vielzahl von Marktteilnehmern Meldepflichten gegenüber dem IRS auf, von denen einige technisch gar nicht in der Lage sind, diese zu erfüllen. Da das Repräsentantenhaus die Abstimmung Ende letzter Woche verschoben hat, ist der endgültige Ausgang dieser Bestimmung noch unklar.
Eine weitere, ebenfalls schwer durchsetzbare Krypto-Bestimmung, die still und leise in das Infrastrukturgesetz aufgenommen wurde, ist §6050I: Sie erlegt Krypto-„Geschäftstransaktionen“ über 10.000 Dollar Meldepflichten auf. Nach der ausführlichen Darstellung von Coin Center müssen Empfänger digitaler Assets gemäß §6050I die persönlichen Informationen der Gegenpartei überprüfen und innerhalb von 15 Tagen nach der Transaktion einen Bericht einreichen, der Name, Sozialversicherungsnummer und Art der Transaktion enthält. Anders als die Broker-Klausel, die die Pflichten Dienstleistern und Intermediären auferlegt, lastet §6050I die Meldepflicht direkt den Personen an, die Krypto-Assets nutzen, und deren Gegenparteien – selbst wenn an der Transaktion überhaupt kein Intermediär oder Dritter beteiligt ist. Die Formulierung „digitale Assets“ im Infrastrukturgesetz erstreckt sich auch auf NFT-Empfänger. Coin Center hält die Meldepflicht für verfassungswidrig und für Krypto-Transaktionen schwer einzuhalten.
Bitcoin-ETF: 14. November und spätere Fristen
Die Börsen, an denen ETF-Antragsteller gelistet sind, reichen in deren Namen das Formular 19b-4 bei der SEC ein. Ab dem Einreichungsdatum entscheidet die SEC normalerweise innerhalb von 180 Tagen, kann die endgültige Entscheidung jedoch auf maximal 240 Tage verschieben. Nach der Verschiebung der Entscheidung über die meisten Spot-Bitcoin-ETFs muss die SEC nun bis zum 14. November eine endgültige Entscheidung über den ersten Spot-Bitcoin-ETF des Landes treffen; die Fristen für fünf weitere Spot-Bitcoin-ETFs verteilen sich auf den Zeitraum vom 5. Dezember bis zum 20. Januar des Folgejahres.
Gary Gensler bekräftigte letzte Woche seine Unterstützung für auf Futures basierende Bitcoin-ETFs (die CME-Futures der Chicago Mercantile Exchange nachbilden) mit der Begründung, dass Investitionen in Futures-Kontrakte Anlegern Schutz bieten im Vergleich zum direkteren Halten digitaler Assets (physisch besichert und an der CBOE oder NYSE gehandelt). Am Mittwoch stieg die annualisierte BTC-Basis (die Differenz zwischen CME-Bitcoin-Futures und dem Spotpreis) auf den höchsten Stand seit Monaten, was auf eine erneute bullische Stimmung der Anleger gegenüber Bitcoin hindeutet; zugleich übertrifft die CME mittlerweile Deribit, was erneut zeigt, dass das Interesse institutioneller Anleger im Inland das Offshore-Interesse der Krypto-Nativen überwiegt.
Stablecoin-Bericht: Der erste Schritt zum Regulierungsrahmen
Die vom Finanzministerium geleitete Arbeitsgruppe des Präsidenten für Finanzmärkte (PWG), die Risiken im Zusammenhang mit Stablecoins untersuchen und Vorschläge zu deren Eindämmung machen soll, hat sich bei ihrer Sitzung im Juli mit dem OCC und der FDIC getroffen und im vergangenen Monat auch mit Branchenvertretern über die Stablecoin-Regulierung gesprochen. Zu den Schlüsselmitgliedern der PWG gehören Finanzministerin Janet L. Yellen, der amtierende CFTC-Vorsitzende Rostin Behnam und andere.
Der voraussichtlich Ende Oktober veröffentlichte „Bericht über Stablecoin-Risiken“ gilt als erster Schritt zum Aufbau eines Regulierungsrahmens für die Kryptoindustrie. Einem hochrangigen Beamten zufolge wird der Bericht voraussichtlich die Einführung einer neuen begrenzten Lizenz empfehlen, die es Kryptobanken ermöglicht, Stablecoins ähnlich wie Einlagen zu verwalten.
Die „Compliance-Wende“ von DeFi
Unter regulatorischem Druck beginnen DeFi-Projekte, aktiv Grenzen zu ziehen. Aus Sorge, als Wertpapiere oder bestimmte Derivate zu gelten, beschränkte dYdX die Airdrop seiner Governance-Token auf Personen außerhalb der USA; der DEX-Aggregator 1inch hat begonnen, US-IP-Adressen geografisch zu sperren.
Die Kreditplattform Aave plant die Einführung einer permissionierten Plattform namens Aave Arc; ein kürzlich vorgelegter Vorschlag sieht die Einbindung von Fireblocks vor, um institutionellen Zugang zu permissionierten DeFi-Whitelist-Liquiditätspools zu ermöglichen. Andere DeFi-Kreditplattformen wie Maple Finance wurden von Anfang an für Unternehmens- und institutionelle Kunden konzipiert.
Im August stellten Twitter- und Square-CEO Jack Dorsey das Projekt TBD vor, dessen Schwerpunkt die Entwicklung einer vollständig permissionless offenen Plattform für eine dezentrale Börse für Bitcoin ist. Der anonyme Leiter von SushiSwap, Maki, trat letzten Monat zurück; seine Absichten sind noch nicht vollständig klar.
Regulatorische Klarheit ist letztlich positiv
Das vierte Quartal in Washington wird sicherlich geschäftig: große Ausgabenpläne auf der Agenda von Biden, neue Whistleblower-Vorwürfe gegen Facebook, Forderungen nach Untersuchungen zu Insiderhandel bei der Fed und drohende fiskalische Schuldenprobleme – während die Kongressabgeordneten selbst innerhalb ihrer eigenen Partei kaum Konsens erzielen können. Gleichzeitig nähern sich mehrere direkt kryptobezogene Abgabetermine der US-Regulierungsbehörden, darunter mehrere Forschungsergebnisse zu CBDC und Stablecoins sowie Entscheidungen zu Bitcoin-ETFs. Diese gelten als erste Schritte zum Aufbau eines Regulierungsrahmens und zur klareren Zuweisung von Zuständigkeiten an die einzelnen Aufsichtsbehörden.
Obwohl die regulatorischen Wolken noch nicht verzogen sind, dürften mehr Leitlinien und Klarheit seitens der Regulierungsbehörden eine neue Welle gesünderer und nachhaltigerer Innovation auslösen. Einige Institutionen wie Citadel meiden Krypto-Investitionen wegen regulatorischer Unsicherheit, andere sind daran gehindert, Krypto-Assets direkt zu halten, und warten auf die Zulassung des ersten Bitcoin-ETF in den USA. Mehr regulatorische Klarheit wird zu einem intensiveren Wettbewerb unter Dienstleistern führen und zögerlichen Privatpersonen und Institutionen das benötigte „Gütesiegel“ bieten.
Der Schlüssel zum Aufbau eines geeigneten Regulierungsrahmens liegt in einem intensiveren Dialog zwischen Regulierungsbehörden, Community-Mitgliedern und Interessengruppen. Die wichtigen Termine in den kommenden Wochen werden die Richtung für den Ton des Kryptomarktes vorgeben.
