Der BitMEX-Mitbegründer Arthur Hayes hat davor gewarnt, dass umfangreiche Aktienverkäufe nach großen Börsengängen im Bereich künstliche Intelligenz die Aktienmärkte schwächen, die Dollar-Liquidität einschränken und Bitcoin unter Druck setzen könnten, bevor eine mögliche Intervention der Zentralbanken erfolgt.
Zusammenfassung
- Der BitMEX-Mitbegründer Arthur Hayes warnt, dass große Aktienfreigaben nach bedeutenden KI-Börsengängen Technologieaktien und Finanzierungskosten unter Druck setzen könnten.
- Hayes schätzt, dass die frühen öffentlichen Investoren von Anthropic bis Juni 2027 einer von ihm als 83 % bezeichneten Verwässerung ausgesetzt sein könnten, obwohl dies seine Interpretation des erwarteten Aktienangebots ist.
- Er erwartet, dass fallende KI-Aktien die Kreditgeber vorsichtiger machen, was das Wachstum der Bankkredite verlangsamen und die für Bitcoin verfügbare Dollar-Liquidität verringern könnte.
- Seine Investmentfirma Maelstrom plant, abzuwarten, bis sich die Liquiditätsbedingungen verbessern.
- Hayes glaubt, dass eine schwere KI-Finanzierungskrise letztlich die Zentralbanken zu einer Lockerung der Geldpolitik veranlassen könnte, was Bitcoin langfristig zugutekommen könnte.
Sein neuester Essay, D is for Dilution, untersucht die Aktien, die nach den Börsengängen von SpaceX, Anthropic und OpenAI für den Handel verfügbar werden könnten. Hayes argumentiert, dass es für Anleger schwierig werden könnte, das zusätzliche Angebot aufzunehmen, insbesondere da diese Unternehmen weiterhin Geld für teure KI-Infrastruktur einsammeln.
Er erwartet, dass fallende Aktienkurse die Kreditaufnahme für Technologieunternehmen verteuern und möglicherweise die Banken beeinträchtigen, die ihre Expansion finanzieren. Seine Investmentfirma Maelstrom plant, abzuwarten, bis sich die Bedingungen verbessern.
Arthur Hayes sieht ein Verwässerungsrisiko von 83 % für Anthropic-Investoren
Anthropic nimmt in Hayes' Analyse eine prominente Rolle ein, wegen seines geplanten Börsengangs und der Geldmenge, die für die Entwicklung seiner KI-Modelle erforderlich ist.
Anhand der aktualisierten Registrierungserklärung des Unternehmens schätzt Arthur Hayes, dass frühe öffentliche Investoren bis Juni 2027 einer von ihm als 83 % beschriebenen Verwässerung ausgesetzt sein könnten.
Die Prognose betrifft die große Anzahl von Aktien, die nach Ablauf der Beschränkungen für Mitarbeiter und bestehende Investoren verfügbar werden könnten. Allerdings stellen zuvor ausgegebene Aktien, die handelbar werden, nicht unbedingt eine neue Eigenkapitalausgabe dar.
Anthropics Einreichung vom 2. November legt mehrere Termine für die Aktienfreigabe fest, wobei bestimmte Beschränkungen 180 Tage und andere bis zu 365 Tage nach dem Angebot gelten.
Hayes argumentiert, dass Verkäufe durch bestehende Aktionäre neue Investoren mit Verlusten zurücklassen könnten, selbst wenn das Unternehmen weiterhin Umsatzwachstum meldet.
Unter der Annahme einer anfänglichen Bewertung von 1,5 Billionen Dollar schätzt er, dass etwa 1,245 Billionen Dollar zusätzlicher Käufe erforderlich wären, um das potenzielle Aktienangebot ohne einen Preisrückgang aufzunehmen.
Diese Berechnung ist Hayes' hypothetische Schätzung und kein von Anthropic offengelegter Finanzierungsbedarf.
Die Einreichung des Unternehmens weist separat etwa 895,4 Milliarden Dollar an Verpflichtungen für KI-Infrastruktur aus, was das Ausmaß seiner künftigen Ausgabeverpflichtungen verdeutlicht.
SpaceX und OpenAI sehen sich ähnlichen Bedenken hinsichtlich des Aktienangebots gegenüber
SpaceX liefert ein weiteres Beispiel in Hayes' Argumentation, wobei der Investor behauptet, dass sein öffentlich gehandeltes Aktienangebot seit seinem Börsengang erheblich gewachsen ist.
Er schätzt, dass weitere 8,6 Milliarden Aktien bis Juni 2027 für den Handel in Frage kommen könnten, was etwa der Hälfte der bestehenden Aktienzahl entspricht.
Arthur Hayes glaubt, dass zusätzliches Angebot die Aktie unter Druck halten könnte, es sei denn, SpaceX erwirtschaftet genügend Barmittel, um Aktionärsrenditen zu stützen.
Er bringt die Möglichkeit einer weiteren Verwässerung durch eine gemunkelte Fusion mit Tesla ins Spiel, obwohl keine abgeschlossene Transaktion dieses Ergebnis belegt.
OpenAI steht vor einem weniger sicheren Zeitplan, da es keine öffentliche IPO-Registrierungserklärung eingereicht hat.
Hayes erwartet, dass das Unternehmen zunächst etwa 5 % seiner Aktien anbieten und anschließend Mitarbeitern und frühen Investoren erlauben könnte, weitere Beteiligungen zu verkaufen.
Seine Prognosen gehen von einer Notierung im Januar und einer Bewertung von nahezu 1,5 Billionen Dollar aus. Keine der beiden Annahmen stellt einen angekündigten Angebotsplan dar.
Der Investor argumentiert, dass Börsengänge den Unternehmen einen direkteren Zugang zu den Märkten für Unternehmensanleihen ermöglichen würden, während sie ihre Rechenanforderungen finanzieren.
KI-Kreditkosten könnten die Dollar-Liquidität verringern
Arthur Hayes' Hauptsorge gilt dem, was passiert, wenn fallende Technologieaktien die Fähigkeit der Unternehmen zu leihen zu beeinträchtigen beginnen.
Anleger, die Unternehmensanleihen kaufen, könnten höhere Renditen verlangen, wenn sie weniger Vertrauen in die künftigen Gewinne und Aktienkurse von KI-Unternehmen gewinnen.
Höhere Kreditkosten würden die Finanzierung von Rechenzentren und anderer Recheninfrastruktur teurer machen und Unternehmen möglicherweise dazu zwingen, geplante Ausgaben zu überdenken.
Wie crypto.news zuvor berichtete, hat Hayes gewarnt, dass eine schwächere KI-Nachfrage Probleme an den Kreditmärkten verursachen könnte, bevor Regierungen mit finanzieller Unterstützung reagieren.
Sein jüngstes Argument konzentriert sich stärker auf Aktienfreigaben als möglichen Auslöser für diese Finanzierungsschwierigkeiten.
Banken gewähren derzeit Kredite an KI-Unternehmen, finanzieren Aktienkäufe und halten Wertpapiere, die mit dem Technologiesektor verbunden sind.
Hayes glaubt, dass ein nachlassendes Vertrauen in KI-Investitionen diese Aktivitäten verlangsamen und die Menge an neuem Kredit, die in das Finanzsystem gelangt, begrenzen könnte.
Er verwies auf einen jüngsten wöchentlichen Rückgang der Bilanzen US-amerikanischer Geschäftsbanken und räumte ein, dass ein einzelner Wert keinen dauerhaften Trend begründet.
In seinem Szenario würde eine schwächere Bankkreditvergabe die Dollar-Liquidität verringern und schwierige Handelsbedingungen für Bitcoin und andere Kryptowährungen schaffen.
Bitcoin-Ausblick hängt von der Reaktion der Zentralbanken ab
Trotz seiner Bedenken hinsichtlich des unmittelbaren Marktumfelds bleibt Hayes hinsichtlich der längerfristigen Aussichten von Bitcoin optimistisch.
Arthur Hayes erwartet, dass die Behörden eingreifen, falls sich Probleme bei der Finanzierung von KI-Infrastruktur zu einer ernsteren Finanzkrise entwickeln.
Ein solches Eingreifen könnte eine geldpolitische Lockerung oder andere Maßnahmen umfassen, die die Geldmenge erhöhen, die den Finanzmärkten insgesamt zur Verfügung steht.
Hayes glaubt, dass zusätzliche Liquidität Bitcoin letztlich stützen würde, obwohl der Zeitpunkt und die Form einer etwaigen politischen Reaktion ungewiss bleiben.
Seine frühere Analyse verknüpfte KI-Kreditrisiken mit einer längerfristigen Bitcoin-Prognose von 1 Million Dollar bis 2030.
Der Investor hat kein Datum genannt, an dem Zentralbanken eingreifen könnten, und auch nicht festgestellt, dass eine finanzielle Rettung stattfinden wird.
Unterdessen beabsichtigt Maelstrom, auf klarere Anzeichen einer sich verbessernden Liquidität zu warten, bevor das Marktengagement erhöht wird.
Neben Bitcoin nannte Hayes FLOP Network und Genlayer als Projekte, von denen er erwartet, dass sie von günstigerer Rechenleistung profitieren. Er gab bekannt, dass Maelstrom Genlayer berät, das sich auf ein Token-Generierungsereignis vorbereitet.
