Fed-Entscheidung: Was Märkte und Bitcoin-Trader erwarten können

Die US-Notenbank Federal Reserve gibt heute um 14 Uhr ET ihre Zinsentscheidung bekannt, und Händler sind sich fast sicher, dass sie nichts ändern wird.

CME FedWatch, ein Tool, das Wetten auf Zinsterminkontrakte in Wahrscheinlichkeiten umrechnet, beziffert die Wahrscheinlichkeit einer Beibehaltung auf über 90 %, während Prognosemärkte sie einige Punkte höher ansetzen.

Die Entscheidung reicht weit über die Wall Street hinaus, denn der Federal Funds Rate, also der Zinssatz, den Banken sich gegenseitig für Übernachtkredite berechnen, bildet die Grundlage für das, was Verbraucher für Kreditkarten und Kredite zahlen. Dieser Satz liegt bei 3,75 % bis 4,00 %, nachdem die Fed ihn im September erhöht hat, ihre erste Erhöhung seit 2023, in einer einstimmigen Abstimmung von 12 zu 0.

Die Verbraucherpreise stiegen in den zwölf Monaten bis September um 3,7 %, wie das Arbeitsministerium berichtete, und allein Benzin sprang in dem Monat um 9,1 %. Die Einstellungen verlangsamen sich jedoch: Arbeitgeber schufen im September nur 29.000 Arbeitsplätze gegenüber Prognosen von etwa 90.000, und die Arbeitslosenquote lag bei 4,2 %.

Öl ist ein wesentlicher Treiber dieser Inflation und wird nahe 100 Dollar pro Barrel gehandelt, weil der Krieg zwischen den USA und dem Iran das globale Angebot verknappt hat. Teureres Rohöl treibt die Benzin- und Versandkosten in die Höhe, was sich schließlich in den Supermarktregalen zeigt und die Inflation weiter anhebt.

Höhere Inflation veranlasst Anleger, mehr Zinsen für Kredite an die Regierung zu verlangen, was die Treasury-Renditen erhöht, also den Zinssatz auf US-Staatsschulden. Die 10-jährige Rendite, der Referenzwert, dem Hypothekenzinsen folgen, liegt bei etwa 5 %, nachdem sie am 5. Oktober mit 5,31 % ihren Höchststand erreicht hatte, sodass eine nahezu risikofreie Rendite verfügbar ist, ohne etwas Volatiles zu besitzen.

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Bitcoin zahlt keine Rendite und ist für traditionelle Anleger zudem sehr volatil. Wenn Staatsanleihen mehr abwerfen, fließt Geld daher tendenziell aus riskanteren Anlagen wie Krypto und Aktien ab. Der Bitcoin-Preis liegt bei etwa $80.700, knapp unter einer Zone, die jetzt als Widerstand dient und in der Verkäufer in diesem Jahr wiederholt Rallyes gestoppt haben.

Leverage, also geliehenes Geld, das für größere Wetten eingesetzt wird, neigt dazu, die Bewegungen rund um Fed-Ereignisse zu verstärken. Wenn sich die Preise gegen einen Trader bewegen, schließt die Börse die Position automatisch, und eine solche Liquidation verstärkt den Verkaufsdruck. Nach der Jackson-Hole-Rede von Fed-Chef Kevin Warsh im August wurden innerhalb von 24 Stunden etwa $481 Millionen an Krypto-Positionen liquidiert, davon mehr als $360 Millionen Wetten auf höhere Preise.

Die Händler scheinen sich nun auf Dezember zu konzentrieren, wobei Futures und Prognosemärkte eine Wahrscheinlichkeit von 75 % bis 80 % für eine weitere Anhebung um einen Viertelpunkt bei der Sitzung am 8. und 9. Dezember einpreisen. Das Protokoll der September-Sitzung zeigt, dass die meisten Beamten eine weitere Erhöhung bis Jahresende für wahrscheinlich angemessen hielten, und mehrere sagten, der aktuelle Zinssatz sei „nicht restriktiv oder nur leicht restriktiv“.

Analysten bezeichnen das wahrscheinliche Ergebnis als „hawkish hold“, was bedeutet, dass die Zinsen unverändert bleiben, während der Ton weitere Erhöhungen auf dem Tisch lässt. Auf die Frage im September, ob weitere Erhöhungen folgen würden, sagte Warsh: „Ich werde keine künftigen Entscheidungen, die wir treffen, vorab beurteilen.“ Er sagte auch zu Reportern: „Das wird Sie nicht überraschen: Ich bin nicht im Geschäft der Forward Guidance“, was im Fed-Jargon bedeutet, dass er es ablehnt, künftige Schritte zu signalisieren.

Abweichende Stimmen, also Stimmen gegen die Mehrheit, sind der klarste Hinweis in der Erklärung. Die Abstimmung der Fed im Juli war 9-3, wobei drei Mitglieder eine Erhöhung befürworteten, sodass eine abweichende Stimme für eine Straffung heute darauf hindeuten würde, dass der Dezember nahezu feststeht.

Die Fed veröffentlicht bei dieser Sitzung keine neuen Wirtschaftsprognosen. Diese werden im Dezember kommen.