Die Ankündigung von MSCI am 11. November könnte Strategy aus den globalen Aktienindizes entfernen. Die Entscheidung stellt eine Nachfragequelle für MSTR-Aktien auf den Prüfstand, während das Unternehmen weiterhin Aktienverkäufe nutzt, um Bitcoin-Käufe zu finanzieren.
Zusammenfassung
- MSCI wird seine endgültigen Entscheidungen über die Indexbestandteile im November am 11. November bekannt geben.
- Die neuen Zulassungsregeln treten nach Handelsschluss am 30. November in Kraft.
- Die Liste der möglichen Auswirkungen von MSCI identifiziert 5 mögliche Streichungen, darunter Strategy und Metaplanet.
- Strategy schätzt, dass relevante Indexfonds etwa 13 Millionen MSTR-Aktien halten, was 3,1 % seiner Stammaktien entspricht.
- Das Unternehmen meldete in seinen jüngsten Offenlegungen zum 25. Oktober 848.517 BTC.
Der nächste Index-Test für Strategy steht am 11. November an, wenn MSCI Änderungen der Indexbestandteile bekannt geben wird, die das Unternehmen aus seinen globalen Aktienbenchmarks entfernen könnten.
Das Unternehmen hat die Zulassungsregeln angefochten und erklärt, dass die Auswirkungen einer Streichung begrenzt wären. Es schätzt, dass relevante Indexfonds etwa 13 Millionen MSTR-Aktien halten, was 3,1 % seiner ausstehenden Stammaktien entspricht.
Die Entscheidung reicht über die Frage hinaus, ob diese Fonds die Aktie behalten. Strategy verkauft regelmäßig neue Aktien, um Bitcoin-Käufe zu finanzieren, und seine Oktober-Einreichungen zeigen, dass diese Verbindung fortbesteht, selbst während das Unternehmen Barmittel für Rückkäufe von Vorzugsaktien verwendet.
Zwischen dem 12. und 18. Oktober beschaffte das Unternehmen etwa 22 Millionen US-Dollar durch den Verkauf von Stammaktien und gab 22,1 Millionen US-Dollar für Bitcoin aus. In der darauffolgenden Woche meldete es weder einen At-the-Market-Aktienverkauf noch einen Bitcoin-Kauf.
Eine Entfernung aus einem Aktienindex würde Strategy nicht dazu verpflichten, seine Bitcoin zu verkaufen. Sie könnte jedoch benchmarkgebundene Käufer aus einer Aktie entfernen, die das Unternehmen zur Beschaffung frischen Kapitals nutzt, was einen weiteren Gesichtspunkt für künftige Emissionsentscheidungen darstellt.
MSCI hat die Methodik übernommen und Strategy auf eine Liste möglicher Auswirkungen gesetzt. Die endgültige Bekanntgabe der Indexbestandteile ist für den 11. November vorgesehen, wobei die Änderungen nach Handelsschluss am 30. November in Kraft treten.
Strategy erklärt, sein Bitcoin-Geschäft sei ein operatives Geschäft
Strategy hat MSCI aufgefordert, den Rahmen zurückzuziehen, und argumentiert, dass der Anbieter einen früheren Vorschlag neu verpackt habe, der sich an Digital-Asset-Treasury-Unternehmen richtete. Der frühere Ansatz betraf Unternehmen, deren digitale Vermögenswerte mindestens 50 % der Gesamtaktiva ausmachten.
In seiner veröffentlichten Antwort erklärte das Unternehmen, die überarbeitete Terminologie erreiche dieselben Unternehmen über eine andere Reihe von Regeln. Es bezeichnete die Klassifizierungen als operativ und nicht operativ als ohne Grundlage in US-GAAP, IFRS oder einem anerkannten Rechtsrahmen.
Das Unternehmen erklärte, es berichte sein Bitcoin-Geschäft als operatives Segment nach US-GAAP, im Einklang mit Gesprächen mit SEC-Mitarbeitern. Es argumentierte, MSCI führe eigene politische Werturteile in die Indexkonstruktion ein.
Die Einwände von Strategy reichen über seine eigene mögliche Entfernung hinaus. Das Unternehmen erklärte, der Rahmen untergrabe die Neutralität und Zuverlässigkeit, die Anleger von einem breiten Aktienindexanbieter erwarten.
Die erklärte Position von MSCI ist, dass zusätzliche Unternehmensemittenten mit Merkmalen ähnlich denen von Anlagevehikeln auf ihre Zulassungsfähigkeit geprüft werden sollten. Investmentfonds, Business Development Companies und andere passive Anlagevehikel waren bereits von seinem Aktienuniversum ausgeschlossen.
Die neue Methodik bewertet Unternehmen anhand ihrer Vermögenswerte und finanziellen Merkmale. Sie identifiziert nicht allein Bitcoin-Bestände als Bedingung für die Entfernung eines Unternehmens.
Wie crypto.news zuvor berichtete, folgten die angenommenen Indexzulassungsregeln einer am 3. August gestarteten Konsultation. Die Rückmeldefrist endete am 30. September, und MSCI gab seine Entscheidung vor der von ihm gesetzten Frist vom 16. Oktober bekannt.
Der Anbieter hat nicht bekannt gegeben, dass die Bilanzsegmentbezeichnung von Strategy es von den neuen Prüfungen ausnimmt. Die Zulassungsfähigkeit des Unternehmens wird durch die Methodik bestimmt, die bei der Indexüberprüfung angewendet wird.
MSCI verlangt, dass Unternehmen betriebliche und finanzielle Tests bestehen
Gemäß der endgültigen Oktober-Methodik besteht ein Unternehmen die Erstprüfung, wenn die betrieblichen Vermögenswerte mindestens 50 % der Gesamtvermögenswerte ausmachen. Unternehmen unterhalb dieser Schwelle durchlaufen fünf weitere finanzielle Tests.
Die Tests umfassen die Intensität betrieblicher Vermögenswerte, die Aufwandsintensität, den operativen Cashflow, die Fair-Value-Intensität und die Abhängigkeit von externer Finanzierung. Ein Emittent muss mindestens vier dieser Tests nicht bestehen, um die Ausschlussbedingung zu erfüllen.
Bestehende Indexmitglieder erhalten andere Schwellenwerte als Unternehmen, die einen Eintritt anstreben. Bei der Intensität betrieblicher Vermögenswerte liegen die relevanten Werte bei mindestens 10 % für ein bestehendes Mitglied und bei mindestens 20 % für ein Nichtmitglied.
Beide Gruppen sehen sich einem Schwellenwert für die Aufwandsintensität von mindestens 5 % und der Anforderung eines positiven operativen Cashflows gegenüber. Die Fair-Value-Bewertung umfasst Alternativen auf Basis von Vermögenswerten und umsatzbezogenen Kennzahlen.
Für ein bestehendes Indexmitglied liegt der umsatzbezogene Fair-Value-Schwellenwert bei 75 %, verglichen mit 50 % für ein Nichtmitglied. Die Schwellenwerte für Finanzierung im Verhältnis zu Vermögenswerten liegen bei 30 % bzw. 20 %, mit einer alternativen Bedingung dazu, ob die Kapitalbeschaffung die Vermögensakkumulation finanzierte.
MSCI verlangt, dass bestehende Indexmitglieder die relevante Prüfung in beiden ihrer zwei jüngsten jährlichen Berichtsperioden nicht bestehen, bevor sie entfernt werden. Ein potenzieller Neueinsteiger kann unzulässig sein, wenn er in einer der beiden Perioden nicht besteht.
Die ersten vier finanziellen Tests werden für jede Periode separat bewertet. Die Kapitalabhängigkeit wird über die Perioden hinweg gemeinsam bewertet, und MSCI kann gegebenenfalls die neuesten Zwischeninformationen berücksichtigen.
Die Methodik sieht Überprüfungen parallel zu den Indexüberprüfungen im Februar, Mai, August und November vor. Für November werden im Allgemeinen die Finanzberichte berücksichtigt, die bis zum letzten Geschäftstag im September veröffentlicht wurden.
Der Veröffentlichungsstichtag liegt vor der Bekanntgabe der Quartalszahlen von Strategy am 29. Oktober. Die Methodik von MSCI erlaubt die Berücksichtigung von Zwischeninformationen, doch der Anbieter hat keine unternehmensbezogene Erläuterung der endgültigen Eingabewerte veröffentlicht, die er im November für Strategy verwenden wird.
Die Regeln werden die im Oktober 2025 verhängten vorläufigen Beschränkungen für bestimmte Unternehmen ersetzen, deren digitale Vermögenswerte mindestens 50 % der Gesamtvermögenswerte ausmachen. Diese Beschränkungen hatten Erhöhungen der Indexanteilszahlen und Inklusionsfaktoren begrenzt und einige Aufnahmen und Größenkategorieänderungen aufgeschoben.
Die Liste der potenziellen Auswirkungen nennt Strategy und vier weitere Unternehmen
Die Liste der potenziellen Auswirkungen von MSCI identifiziert fünf Wertpapiere als potenzielle Streichungen. Sie umfassen Strategy, Metaplanet, Yellow Cake, das isländische Unternehmen Skel Fjarfestingafelag und Upexi.
Das Dokument verwendet Finanzinformationen mit Stand vom 30. September und Marktkapitalisierungen mit Stand vom 9. Oktober. Es bezeichnet die Maßnahmen als potenzielle Änderungen bei der November-Überprüfung.
Strategy erscheint als Indexmitglied mit großer Marktkapitalisierung mit einer Emittenten-Marktkapitalisierung von etwa 43,32 Milliarden US-Dollar und einem um Streubesitz bereinigten Wert von 40,29 Milliarden US-Dollar in dieser Momentaufnahme. Metaplanet erscheint als Indexmitglied mit kleiner Marktkapitalisierung mit einem um Streubesitz bereinigten Wert von etwa 803,9 Millionen US-Dollar.
Der um Streubesitz bereinigte Wert von Yellow Cake betrug etwa 1,80 Milliarden US-Dollar. Die beiden anderen potenziellen Streichungen, Skel und Upexi, waren mit etwa 102,9 Millionen US-Dollar bzw. 45,3 Millionen US-Dollar gelistet.
Die fünf um Streubesitz bereinigten Werte summieren sich auf etwa 43,05 Milliarden US-Dollar, wobei Strategy etwa 93,6 % ausmacht. Die Berechnung verwendet die datierten Werte von MSCI und schätzt nicht die Menge an Aktien, die von Indexfonds gehalten werden.
Das Dokument ordnet 17 Wertpapiere seiner Gruppe potenzieller Beobachtungskandidaten zu. SharpLink erscheint neben Unternehmen wie Urbana, Stack Capital Group, Sui Group Holdings, Ton Strategy und DeFi Development Corp.
Die neueste Liste ist umfangreicher als die frühere Übung, die während der Konsultation veröffentlicht wurde. Diese Simulation, basierend auf Informationen vom Mai, identifizierte Strategy, Metaplanet und Yellow Cake als potenzielle Streichungen und drei Unternehmen für eine Beobachtungsliste.
Der frühere Entfernungsvorschlag beschrieb die Zwei-Perioden-Anforderung für bestehende Bestandteile. Unternehmen, die die Screening-Bedingungen nur in ihrer letzten Periode erfüllen, könnten vor einer späteren Überprüfung in eine Beobachtungsliste aufgenommen werden.
MSCI hat die endgültige Liste für den 11. November angesetzt. Das Dokument zu den potenziellen Auswirkungen ersetzt nicht diese Ankündigung, und seine Marktwerte vom 9. Oktober sind keine aktuellen Kurse für die genannten Unternehmen.
Strategy sagt, indexgebundene Bestände belaufen sich auf 13 Millionen Aktien
Strategy hat argumentiert, dass eine Entfernung sein Geschäft nicht wesentlich beeinträchtigen würde, da die relevante indexgebundene Position im Verhältnis zu seiner Aktienbasis und Handelsaktivität begrenzt ist. In seiner Antwort beziffert es die Bestände auf etwa 13 Millionen MSTR-Aktien.
Das Unternehmen gibt an, dass dieser Betrag 3,1 % der im Umlauf befindlichen Stammaktien und etwa 60 % seines durchschnittlichen Tagesvolumens über 30 Tage entspricht. Es verglich diese Position mit etwa zwei Handelstagen Volumen für Unternehmen, die bei der Neugewichtung im Mai 2026 aus dem MSCI World entfernt wurden.
Die Zahlen sind Teil von Strategy’s Widerstand gegen die Regeln. Die öffentliche Ankündigung von MSCI enthält keine separate Schätzung der Anzahl der Strategy-Aktien, die Fonds verkaufen werden.
Indexfonds folgen Mandaten, die an ihre Benchmarks gebunden sind, während der Zeitpunkt und die Methode der Portfolioanpassungen vom Produkt abhängen. Einige halten jeden Bestandteil, andere verwenden repräsentative Stichproben oder zusätzliche Instrumente zur Nachbildung des Index.
Der Summary Prospectus des iShares MSCI ACWI ETF beschreibt einen Ansatz der repräsentativen Stichprobe. Der Fonds strebt an, seine Benchmark durch ein Portfolio nachzubilden, das ausgewählt wurde, um ähnliche allgemeine Anlageeigenschaften aufzuweisen.
Die Anlegerleitlinien der SEC beschreiben sowohl Vollreplikations- als auch Sampling-Strategien bei Indexfonds. Sie führen Handelskosten und Tracking Error unter den Faktoren auf, die dazu führen können, dass die Renditen eines Fonds von denen seiner Benchmark abweichen.
Strategy’s Schätzung von 13 Millionen Aktien betrifft die Position, die das Unternehmen relevanten Trackern zuschreibt. Es handelt sich nicht um eine veröffentlichte Verpflichtung all dieser Fonds, dieselbe Menge zu einem Preis oder in einer Transaktion auszuführen.
Die endgültige Ankündigung der Bestandteile wird der Umsetzung um fast drei Wochen vorausgehen. MSCI hat den Handelsschluss am 30. November als wirksamen Zeitpunkt für die Änderungen der Überprüfung festgelegt.
Strategy hat keine Schätzung seines zukünftigen Aktienkurses unter einem der beiden Ergebnisse veröffentlicht. Sein Argument ist, dass die offengelegte Position im Verhältnis zur Handelsaktivität klein genug ist, dass eine Streichung für das Geschäft handhabbar sein sollte.
Jüngste Bitcoin-Käufe stützten sich auf neue Stammaktien
Die jüngsten Einreichungen von Strategy zeigen, dass es Bitcoin kaufte, während es größere Summen für seine STRC-Vorzugsaktien verpflichtete. Zwischen dem 5. und 11. Oktober erwarb es 250 BTC für etwa 21,5 Millionen US-Dollar und gab 192,4 Millionen US-Dollar für den Rückkauf von STRC aus.
Das Unternehmen gab an, dass 21 Millionen US-Dollar des Bitcoin-Kaufs durch Nettoerlöse aus dem Verkauf von MSTR-Aktien finanziert wurden. Weitere 500.000 US-Dollar stammten aus vorhandenem USD-Cash.
Die Bitcoin- und STRC-Transaktionen erhöhten seinen Bitcoin-Bestand auf 848.250 BTC. Die aggregierten Anschaffungskosten des Unternehmens zu diesem Zeitpunkt betrugen etwa 64 Milliarden US-Dollar, einschließlich Gebühren und Ausgaben.
In der folgenden Woche kaufte Strategy weitere 267 BTC für 22,1 Millionen US-Dollar, wodurch sich seine Bestände auf 848.517 BTC erhöhten. Seine Einreichung vom 19. Oktober zeigte den Verkauf von 140.872 Stammaktien, die etwa 22 Millionen US-Dollar an Nettoerlösen generierten.
Das Unternehmen gab in diesem Zeitraum 193,1 Millionen US-Dollar an USD-Cash für STRC-Rückkäufe aus. Es meldete Vorzugsdividenden von 45,5 Millionen US-Dollar, die aus seiner designierten Rücklage gezahlt wurden.
Zwischen dem 19. und 25. Oktober tätigte Strategy keine Bitcoin-Käufe oder -Verkäufe und verkaufte keine Aktien über seine At-the-Market-Programme. Stattdessen verwendete es 204,9 Millionen US-Dollar an USD-Cash, um 2.068.459 STRC-Aktien zurückzukaufen.
Die Offenlegung vom 26. Oktober ließ die Bitcoin-Bestände unverändert bei 848.517 BTC, mit angegebenen Anschaffungskosten von 64,02 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen meldete in dieser Woche keine Rückkäufe von MSTR oder seinen anderen börsennotierten Vorzugsreihen.
Die separaten Bargeldkategorien von Strategy hatten sich verändert, während die Rückkäufe fortgesetzt wurden. Der USD-Cash-Bestand sank von 447,3 Millionen US-Dollar eine Woche zuvor auf 242,4 Millionen US-Dollar, während die designierte USD-Reserve 4,83 Milliarden US-Dollar betrug.
Das Unternehmen gibt an, dass die Reserve Vorzugsdividenden und Zinsen auf Schulden unterstützt. USD-Cash kann für Bitcoin-Käufe, Reservebeiträge und andere Kapitalverwaltungsaktivitäten verwendet werden.
CEO Phong Le erklärte zuvor, Strategy beabsichtige, STRC unterhalb seines angegebenen Betrags von 100 US-Dollar zu kaufen, wobei die Käufe von Marktpreisen und Liquidität abhingen. Das Management hat rabattierte Rückkäufe als Mittel beschrieben, um künftige Vorzugsdividendenverpflichtungen zu reduzieren.
Das Unternehmen verfügt über eine bestehende Richtlinie für Bitcoin-Verkäufe
Der Vorstand von Strategy genehmigte im Juni ein Bitcoin-Monetarisierungsprogramm als Teil eines umfassenderen Kapitalrahmens. Die Richtlinie erlaubt es dem Unternehmen, Bitcoin für festgelegte Reserve-, Dividenden-, Zins- und Rückkaufszwecke zu verkaufen.
Der Kapitalrahmen umfasst die Befugnis, bis zu 1,25 Milliarden US-Dollar durch Bitcoin-Verkäufe zu generieren, um die USD-Reserve zu finanzieren. Er erlaubt weitere Monetarisierungen für Vorzugsdividenden, Schuldzinsen und genehmigte Rückkäufe unter den genannten Bedingungen.
Das Unternehmen erklärte, dass Verkäufe außerhalb dieser Zwecke oder Genehmigungen eine weitere Vorstandsgenehmigung erfordern würden. Das Programm hat kein festes Ablaufdatum und verpflichtet Strategy nicht zum Verkauf von Bitcoin.
Dieselbe Ankündigung vom Juni legte eine Richtlinie fest, mindestens 12 Monate erwarteter Deckung für Vorzugsdividenden und Schuldzinsen in der USD-Reserve zu halten. Eine Reduzierung unter dieses Niveau erfordert eine Vorstandsgenehmigung.
Strategy erklärte, dass die Reserve ohne zusätzliche Vorstandsgenehmigung nur für Vorzugsdividenden und Schuldzinsen verwendet werden dürfe. Rückkäufe von Stamm- oder Vorzugsaktien wurden anderen Finanzierungsquellen zugewiesen, einschließlich des erlaubten Bitcoin-Monetarisierungsprogramms.
Die Oktober-Ergebnisse des Unternehmens meldeten Bitcoin-Verkäufe von etwa 431,8 Millionen US-Dollar im Jahr 2026, um einen Teil seiner Vorzugsdividenden und STRC-Rückkäufe zu finanzieren. Seine wöchentlichen Einreichungen verzeichnen separat Zeiträume, in denen es Coins kaufte, Coins verkaufte oder weder das eine noch das andere tat.
Ein Index-Austritt würde die Aktien der Anleger vor dem Bargeld des Unternehmens betreffen
MSCI entscheidet, welche Unternehmen für seine Benchmarks qualifiziert sind, während Investmentmanager entscheiden, wie sie diese im Rahmen ihrer Fondsmandate nachbilden. Eine Streichung entfernt ein Unternehmen aus dem Referenzportfolio, dem diese Produkte folgen wollen.
Fonds, die MSTR halten, um den betroffenen Index nachzubilden, müssten ihre Portfolios an die überarbeitete Benchmark anpassen. Manager, die repräsentatives Sampling verwenden, haben Ermessen über die Bestände innerhalb ihrer Anlagepolitik, sodass die öffentliche Bestandteilliste keine Anweisung für jeden Tracker ist, einen identischen Handel auszuführen.
Die veröffentlichte Schätzung von Strategy von 13 Millionen Aktien gibt die Sicht des Unternehmens auf die relevante Position wieder. Sie identifiziert nicht das beabsichtigte Ausführungsdatum jedes Managers oder die Käufer, die die andere Seite einnehmen könnten.
Das Unternehmen argumentiert, dass der Betrag handhabbar sei, weil er unter einem durchschnittlichen Handelstagvolumen liege. Dieser Vergleich beschreibt den Umsatz über den gesamten Markt, bei dem jeder abgeschlossene Verkauf einen Käufer hat; er belegt nicht den Preis, zu dem ein zusätzlicher Block absorbiert werden könnte.
MSCIs Tabelle der potenziellen Auswirkungen weist Strategy einen float-adjustierten Marktwert von etwa 40,29 Milliarden US-Dollar zu. Diese Zahl misst den indexfähigen Eigenkapitalwert des Unternehmens in der datierten Momentaufnahme und nicht den Dollarbetrag, den Tracker verkaufen müssen.
Der Indexanbieter hat keine Prognose für den MSTR-Preis nach der November-Entscheidung veröffentlicht. Die Oppositionsseite von Strategy argumentiert, dass eine Streichung das Unternehmen nicht wesentlich beeinflussen würde, während seine eigenen Einreichungen weiterhin neue Emissionen von den Marktbedingungen abhängig machen.
Ein Anleger, der eine bestehende Aktie verkauft, erhält den Verkaufserlös. Strategy erhält Bargeld, wenn es neue Aktien ausgibt, wie es in den Oktober-Kaufwochen der Fall war.
Die Unterscheidung stellt die Finanzierungsfrage nach der Portfolioanpassung. Eine Änderung der Nachfrage oder des Handelswerts der Aktie könnte die Bedingungen für ein späteres Unternehmensangebot verändern, aber der Indexverkauf selbst entzieht Strategy keine Barmittel von seinen Bankkonten.
Die Beibehaltung würde die Berechtigung von Strategy im Rahmen dieser Überprüfung bewahren. Sie würde keine Mittel für den direkten Kauf einer festen Anzahl neuer Aktien vom Unternehmen binden oder garantieren, dass das Management weiterhin im bisherigen Tempo emittiert.
Die Ankündigung im November wird die Frage der Indexzugehörigkeit vor der Umsetzung am 30. November klären. Nachfolgende Unternehmensoffenlegungen werden zeigen, ob Strategy in diesem Zeitraum weiterhin Kapital beschafft und Bitcoin erwirbt.
Die Finanzierungsfrage betrifft den nächsten Kauf
Strategy hat seine Bitcoin-Bestände durch Kapitalbeschaffung in einem Umfang aufgebaut, der weit über seinen Softwareumsätzen liegt. Anleger kaufen vom Unternehmen ausgegebene Wertpapiere, das die Erlöse dann im Rahmen seiner Treasury- und Kapitalverwaltungsrichtlinien zuweist.
Die Ergebnisse vom 29. Oktober meldeten 21,23 Milliarden US-Dollar beschafftes Kapital und 14,33 Milliarden US-Dollar Bitcoin-Käufe im bisherigen Jahresverlauf. Die Mitteilung meldete 125,4 Millionen US-Dollar Umsatz für das dritte Quartal.
Das Unternehmen meldete 5,41 Milliarden US-Dollar Nettoerlöse aus seinen At-the-Market-Programmen während des Quartals. Weitere 58,7 Millionen US-Dollar kamen zwischen dem 1. und 23. Oktober hinzu.
Die Quartals- und Oktoberzahlen decken unterschiedliche Zeiträume ab, aber die wöchentlichen Offenlegungen zeigen, wie bestimmte Käufe finanziert wurden. Sie zeigen, dass Erlöse aus Stammaktien fast den gesamten am 12. Oktober gemeldeten Kauf von 250 BTC und den am 19. Oktober gemeldeten Kauf von 267 BTC abdeckten.
Dem Erwerb von 267 BTC gingen Verkäufe von 140.872 MSTR-Aktien voraus. Diese Transaktion erhöhte die gemeldeten Bestände des Unternehmens auf 848.517 BTC.
Die nächste Offenlegung ließ den Bitcoin-Bestand unverändert. Die Erklärung von Strategy vom 26. Oktober meldete keine At-the-Market-Emission und keine Bitcoin-Käufe oder -Verkäufe zwischen dem 19. und 25. Oktober.
Das Unternehmen setzte in dieser Woche den Rückkauf von STRC fort. Seine Offenlegung ordnete den Kauf von 204,9 Millionen US-Dollar dem USD-Barguthaben zu und beließ einen Barbestand von 242,4 Millionen US-Dollar neben seiner designierten Reserve.
Diese Transaktionen zeigen, dass das Management zwischen den Verwendungsmöglichkeiten des verfügbaren Kapitals wählt. Das Unternehmen kann Bitcoin erwerben, die Reservedeckung stützen oder Wertpapiere im Rahmen seiner Ermächtigungen zurückkaufen, und jede Aktivität erscheint separat in seinen Offenlegungen.
Die Reserve ist gemäß der Unternehmensrichtlinie für Vorzugsdividenden und Schuldzinsen zweckgebunden. Ihren gesamten Bestand als sofort für zusätzliche Bitcoin-Käufe verfügbares Geld zu betrachten, würde diese Beschränkungen außer Acht lassen.
Der Kapitalrahmen des Unternehmens lässt künftige Emissionen von den Marktbedingungen und der Einschätzung des Managements zum Aktionärswert abhängen. Strategy hat erklärt, dass es Disziplin walten lassen wird, wenn MSTR nahe seinem Maß des Netto-Bitcoin-Werts je Aktie gehandelt wird.
Ein niedrigerer Aktienkurs würde bedeuten, dass mehr Aktien ausgegeben werden müssten, um denselben Bruttobetrag vor Kosten zu beschaffen. Ob Strategy diese Bedingungen akzeptieren, eine andere zulässige Finanzierungsquelle nutzen oder einen Kauf verschieben würde, bleibt eine Entscheidung des Managements.
Die Ankündigung von MSCI wird weder den Marktpreis von Bitcoin noch die Anlegerachfrage nach jedem einzelnen Wertpapier von Strategy oder den gesamten Kapitalzugang des Unternehmens bestimmen. Sie wird bestimmen, ob die betroffenen Aktienbenchmarks MSTR weiterhin enthalten.
Bitcoin-Verkäufe bleiben eine separate, vom Vorstand genehmigte Entscheidung
Ein Indexfonds hat kein Recht, seine MSTR-Aktien gegen einen Teil der Bitcoin-Treasury zurückzugeben. Die Wertpapieroffenlegungen von Strategy besagen, dass Aktionäre kein Eigentumsrecht an den Coins des Unternehmens und kein Rückgaberecht darauf haben.
Die Bitcoin-Verkäufe des Unternehmens im bisherigen Jahresverlauf können daher nicht als Indexrücknahmen bezeichnet werden. Es handelt sich um Unternehmensveräußerungen im Rahmen seines eigenen Kapitalverwaltungsprogramms.
Strategy hat keine durch die November-Überprüfung ausgelöste Veräußerung angekündigt. Seine jüngste wöchentliche Einreichung meldete keinen Bitcoin-Verkauf zwischen dem 19. und 25. Oktober.
Das Unternehmen hat Finanzierungsverpflichtungen, die unabhängig vom Ergebnis des Index bestehen bleiben, darunter Vorzugsdividenden und Schuldzinsen. Seine zweckgebundene Rücklage stellt Mittel für diese Zahlungen im Rahmen der von der Geschäftsleitung beschlossenen Politik bereit.
Künftige Einreichungen können zeigen, ob die Geschäftsleitung Emissionen, vorhandene Barmittel oder zulässige Bitcoin-Verkäufe nutzt, wenn diese Verpflichtungen fällig werden. Die Indexankündigung allein wird nicht feststellen, welche dieser Quellen sie wählt.
MSCIs endgültige Liste ist für den 11. November geplant. Jede Streichung im Rahmen der Novemberüberprüfung wird nach Handelsschluss am 30. November wirksam, sodass die nächsten gemeldeten Aktienverkäufe und Bitcoin-Transaktionen von Strategy zeigen werden, wie es die Treasury während der Umsetzung finanziert.
Worauf zu achten ist
Entscheidung am 11. November: MSCI wird seine endgültigen Änderungen der Bestandteile für November veröffentlichen.
Umsetzung am 30. November: Alle Änderungen im Rahmen der angenommenen Regeln werden nach Handelsschluss wirksam.
Fondsbestände: Aktualisierte Portfolios werden zeigen, wie relevante Tracker ihre MSTR-Positionen anpassen.
Unternehmenstransaktionen: Die wöchentlichen Einreichungen von Strategy verzeichnen tatsächliche Bitcoin-Käufe, -Verkäufe, -Emissionen und -Rückkäufe.
Finanzierung: Die Erlöse aus Stammaktien und die angegebene Finanzierungsquelle für jeden Bitcoin-Kauf werden zeigen, ob die Emission während der Überprüfung fortgesetzt wird.
FAQ
Hat MSCI Strategy bereits entfernt?
MSCI hat die Eignungsregeln übernommen und Strategy auf eine Liste mit potenziellen Auswirkungen gesetzt. Die endgültigen Entscheidungen über die Bestandteile im November sind für den 11. November angesetzt.
Wann würde eine Streichung wirksam werden?
MSCI legt den Handelsschluss am 30. November für die Umsetzung fest. Die Ankündigung der Bestandteile und das Wirksamkeitsdatum sind getrennte Teile des Überprüfungszeitplans.
Wogegen wendet sich Strategy?
Das Unternehmen erklärt, dass sein Bitcoin-Geschäft als operatives Segment gilt, und argumentiert, dass MSCIs Rahmenwerk Digital-Asset-Treasuries unfair benachteiligt. Es schätzt, dass relevante Tracker etwa 13 Millionen MSTR-Aktien halten.
Wie bewertet MSCI die Eignung?
Unternehmen unterhalb der Kernschwelle von 50 % operativer Vermögenswerte müssen fünf Finanztests bestehen. Mindestens vier gekennzeichnete Tests sind erforderlich, und bestehende Bestandteile müssen die Nichterfüllungsbedingungen in beiden bewerteten Jahresperioden erfüllen.
Welche Unternehmen erscheinen auf der Liste der potenziellen Streichungen?
Die Liste nennt Strategy, Metaplanet, Yellow Cake, Skel Fjarfestingafelag und Upexi. Sie verwendet Finanzinformationen zum Stand vom 30. September und Marktwerte zum Stand vom 9. Oktober.
Würde der Verkauf durch Indexfonds automatisch Strategy's Bitcoin verkaufen?
Nein. Fondsgeschäfte betreffen MSTR-Aktien, während die vom Unternehmen gemeldeten 848.517 BTC in seiner Treasury gehalten werden. Strategy hat eine separate, vom Vorstand genehmigte Bitcoin-Monetarisierungsrichtlinie.
Hat Strategy in diesem Jahr bereits Bitcoin verkauft?
Ja. Die Ergebnisse vom 29. Oktober meldeten Verkäufe von etwa 431,8 Millionen US-Dollar seit Jahresbeginn zur Unterstützung von Vorzugsdividenden und STRC-Rückkäufen. Für den Zeitraum vom 19. bis 25. Oktober wurden keine Bitcoin-Käufe oder -Verkäufe gemeldet.
Was würde zeigen, ob die Entscheidung den Bitcoin-Kauf beeinflusst?
Die Einreichungen von Strategy legen neue Aktienverkäufe, Mittelverwendung und Bitcoin-Käufe offen. Diese Transaktionen werden zeigen, ob und wie das Unternehmen nach der Überprüfung weiterhin Akquisitionen finanziert. Dies ist eine Bildungsanalyse, keine Anlageberatung.
