Este artículo es compilado y organizado por BlockWeeks
La reunión del Comité Financiero nombra "Reprimir las actividades de BitcoinMinería y comercio"
A las 10 p. m. del 21 de mayo (hora de Pekín), el Comité de Estabilidad y Desarrollo Financiero (FSDC) del Consejo de Estado de China emitió una declaración de reunión, en la que presentó múltiples requisitos para que el sistema financiero implemente las "decisiones y arreglos del Comité Central del Partido y del Consejo de Estado". Entre ellos, la segunda parte propuso explícitamente "prevenir y controlar resueltamente los riesgos financieros" y enumeró "reprimir las actividades de minería y comercio de Bitcoin" como uno de los puntos específicos.
La declaración original dice: Debemos adherirnos al pensamiento de línea de fondo, fortalecer el escaneo integral y la alerta temprana de riesgos financieros, promover la reforma de las instituciones financieras pequeñas y medianas para reducir riesgos, centrarnos en reducir los riesgos crediticios, fortalecer la regulación de las actividades financieras de las empresas de plataforma, reprimir las actividades de minería y comercio de Bitcoin, y prevenir resueltamente que los riesgos individuales se propaguen al ámbito social. Al mismo tiempo, debemos mantener la operación estable de los mercados de acciones, bonos y divisas, reprimir severamente las violaciones de valores y castigar severamente las actividades financieras ilegales; guardarnos estrictamente contra las perturbaciones de riesgos externos, responder eficazmente a la inflación importada, fortalecer la gestión de expectativas, reforzar la regulación del mercado y elaborar buenos planes de respuesta y reservas de políticas.
Esta reunión fue presidida por el Viceprimer Ministro del Consejo de Estado. El FSDC se estableció en noviembre de 2017 y es una institución de alto nivel que coordina la regulación financiera. Sus miembros incluyen al Viceprimer Ministro Liu He, al gobernador del Banco Popular de China, Yi Gang, al Subsecretario General del Consejo de Estado, Ding Xuedong, y a los jefes de los organismos reguladores encargados de banca, valores, divisas, asuntos económicos y desarrollo nacional. Este nivel y esta redacción son la razón central por la que el mercado lo considera una "señal de peso pesado".
Qué es diferente esta vez: apuntar a los mineros, y a un nivel superior
Después de que se anunciara la noticia, el mercado cripto, que ya se encontraba en un estado frágil tras una importante ronda de corrección, añadió más incertidumbre. La reacción de la comunidad minera fue especialmente directa: la retroalimentación inicial varió desde "acelerar la migración" hasta "rendición total", pero después de una semana, parte del pánico se había disipado.
En comparación con el pasado, esta ronda de anuncios tiene dos diferencias clave: primero, es la primera vez que los mineros y los comerciantes se incluyen juntos como objetivos, en lugar de apuntar solo al comercio y a los canales de moneda fiduciaria; segundo, el emisor es el comité gubernamental de más alto nivel, y el peso de la declaración es claramente diferente. Se esperaba originalmente una disminución a corto plazo del poder de cómputo: cada año, durante la temporada de lluvias, los mineros migran estacionalmente a zonas con recursos hidroeléctricos baratos y climas húmedos; bajo las nuevas restricciones gubernamentales, el poder de cómputo fluirá principalmente hacia Kazajistán, Rusia y Pakistán, y América del Norte también se beneficiará.
La posibilidad de una prohibición integral no es alta, pero las medidas restrictivas y una supervisión gubernamental más estricta ya están muy cerca.
Contexto histórico: tres rondas de regulación, tres "nuevos equilibrios"
Esta no es la primera vez que el gobierno chino impone restricciones a Bitcoin. En 2013, el banco central de China prohibió a las instituciones financieras realizar negocios relacionados con criptomonedas, tras lo cual los mostradores OTC se convirtieron en la principal entrada de moneda fiduciaria para los criptoactivos. En 2017, se restringieron las ICO y el negocio de los exchanges: Binance salió de China antes de que la prohibición entrara en vigor, mientras que Huobi y OKEx suspendieron los negocios relacionados y establecieron entidades en el extranjero para hacer frente a la regulación.
En 2020, los ejecutivos de Huobi y OKEx fueron interrogados como parte de una campaña de limpieza contra las empresas de pago y sus mostradores OTC afiliados, y los mostradores OTC relevantes fueron cerrados temporalmente; OKEx sufrió el mayor impacto y en un momento se vio obligado a suspender los retiros.
Cada evento finalmente avanzó hacia la normalización: el ecosistema cripto de China existe en un equilibrio inestable, pero después de todo sigue siendo un equilibrio. El comercio de moneda fiduciaria y criptoactivos sigue prohibido, pero los mostradores OTC continúan sirviendo como canales de entrada; los exchanges suelen cotizar en USDT para evitar la interacción directa con el sistema bancario, mientras proporcionan servicios de referencia de tráfico para los mostradores OTC, manteniendo así una experiencia de usuario relativamente fluida; algunos exchanges siguen operando y mantienen relaciones cercanas con el gobierno. China sigue siendo la base para la mayoría de los fabricantes de hardware y pools de minería, y también es el centro geográfico de la industria minera.
Central y local: después de Mongolia Interior, otras provincias podrían seguir
China no es monolítica: el gobierno central, los gobiernos provinciales y las empresas registradas en el país operan según lógicas diferentes. Ya en la primera mitad de 2021, las restricciones a nivel provincial se habían implementado una tras otra: la Región Autónoma de Mongolia Interior, que depende principalmente de la energía a carbón, prohibió recientemente la minería de Bitcoin como parte de una serie de restricciones a las industrias de alto consumo energético. Con el nivel central marcando la pauta, es probable que otras provincias sigan.
La implementación de la política central suele ser más lenta: las restricciones a nivel nacional sobre el comercio y la minería de criptomonedas son casi seguras, pero la posibilidad de una prohibición total de ambas es extremadamente baja. En respuesta, los mineros que dependen de la energía a carbón serán los primeros en irse, y el hashrate primero disminuirá debido a la migración estacional, y luego permanecerá deprimido a largo plazo debido a la reubicación permanente. La volatilidad continuará a medida que se desarrollen los acontecimientos. El ecosistema cripto de China sobrevivirá, pero a menor escala y bajo una regulación más estricta: este es solo un nuevo punto de equilibrio.
Reacción del mercado: caída del 12,5% en la primera hora, mínimo del fin de semana alrededor de 31.100 dólares
Antes del anuncio, el mercado ya operaba con cautela debido a la profunda corrección de las últimas dos semanas. Las noticias de China deprimieron aún más el sentimiento del mercado: la declaración del FSDC se publicó a las 10 a. m. hora del Este del 21 de mayo (viernes), a las 10 p. m. hora de Pekín, y Bitcoin cayó un 12,5% en la hora siguiente, con la caída ampliándose una vez hasta el 20% a las 2 p. m. hora del Este; continuó cayendo durante todo el fin de semana, tocando fondo alrededor de 31.100 dólares al mediodía hora del Este del domingo.
Debido a que el anuncio se publicó tarde, la información de los reguladores fue una vez escasa, y los participantes del mercado esperaban declaraciones más claras en la semana siguiente. Algunos mineros vendieron Bitcoin en pánico mientras liquidaban inventarios de máquinas; los datos en cadena corroboran este juicio: las salidas de las billeteras de los mineros aumentaron significativamente, lo que indica que la venta de los mineros desempeñó un papel en esta ronda de volatilidad.
A dónde va el hashrate y su distribución: observando la estructura de la red a partir de los rastros en cadena del S9
Bitcoin es una red sin permisos, y su distribución de hashrate no es transparente, pero los mineros han dejado pistas rastreables en la cadena de bloques. Mediante el análisis de nonce, es posible estimar la proporción de hashrate aportada por un determinado tipo de hardware. Actualmente, la aplicación más típica de esta tecnología es el Antminer S9, el producto insignia de Bitmain de hace dos generaciones. En su punto máximo de dominio en junio de 2018, el S9 y el hardware relacionado representaban alrededor del 75% del hashrate de la red; incluso dos generaciones de hardware después, el S9 y los equipos relacionados todavía aportan alrededor del 31% del hashrate.
Los datos derivados del análisis de nonce han corroborado repetidamente las encuestas de investigación de CoinShares y la Universidad de Cambridge. En el futuro, esta tecnología también puede utilizarse para identificar otros tipos de hardware, incluidos los nuevos modelos de Bitmain y otros fabricantes, evaluando así mejor la salud de la red y la descentralización a nivel de hardware.
Liquidación de máquinas de minería y desajuste del mercado secundario
Tras los acontecimientos de la semana pasada, los distribuidores de ASIC se están retirando de China. B.top, un distribuidor asociado al pool de minería BTC.top, anunció que dejaría de atender a clientes chinos, y el negocio de corretaje de máquinas de minería de Huobi Pool tomó la misma decisión. Se espera que una gran cantidad de máquinas inunden el mercado de segunda mano, y la liquidación de inventarios de los mineros chinos puede causar una desconexión significativa de precios entre el mercado chino y el extranjero de máquinas de minería.
Impacto a largo plazo: una red más descentralizada y la prohibición del oro de 1933
Bitcoin es resistente y no está a merced de la regulación de ningún país en particular. A corto plazo, el hashrate disminuirá a medida que los mineros migren estacionalmente, y puede permanecer bajo presión debido a los cierres y la reconstrucción en otros lugares. Pero la expansión de la minería fuera de China es beneficiosa para la resiliencia de Bitcoin: no solo rompe la narrativa de que "China controla Bitcoin", sino que también hace que la distribución del hashrate sea más descentralizada, haciendo que la red misma sea más robusta.
Los gobiernos han impuesto durante mucho tiempo prohibiciones a los depósitos de valor. En 1933, el presidente Roosevelt firmó la Orden Ejecutiva 6102, que prohibía la propiedad privada de oro en Estados Unidos; la prohibición no duró mucho, ni terminó la propiedad privada de oro. A partir de 2021, el oro sigue preservando valor. Las propiedades de Bitcoin de resistencia a la censura y a la confiscación hacen menos probable que los gobiernos puedan suprimir efectivamente la propiedad de este activo a nivel global.
A largo plazo, esto es bueno para el ecosistema de Bitcoin fuera de China: la red se volverá más robusta y más descentralizada después del evento; y después de que Bitcoin sobreviva a las restricciones, la narrativa de "estar controlado por China" también se derrumbará. La conclusión de la investigación se puede resumir en una frase: largo en Bitcoin, corto en las pancartas.
