Autor: Orange AI
Hoy es sábado 31 de octubre de 2026. El viernes en horario estadounidense acaba de cerrar el mercado.
El Nasdaq cayó un 2,86%, no es una cifra tan aterradora, pero en internet hay un lamento generalizado.
Intel cayó el viernes un 28,58%, la mayor caída en un solo día en cuarenta años. Su EPS del tercer trimestre fue de 0,52, muy por encima de los 0,40 que esperaba el mercado.
Justo ayer, Google cayó un 12,64%, cerrando en 283,82 dólares, su peor día desde que salió a bolsa en 2004. En un día se evaporaron casi quinientos mil millones de dólares de capitalización bursátil. Pero sus ingresos solo quedaron entre un 0,2% y un 0,4% por debajo de lo esperado por el mercado. Sus ingresos en la nube se duplicaron, y el crecimiento del volumen de búsquedas fue el más alto en cinco años.
Los ingresos de SanDisk crecieron un 23% trimestre a trimestre, el EPS ajustado fue de 49,51 dólares, más de 40 veces superior interanual, y además tiene pedidos firmados por 91.100 millones de dólares. Los resultados superaron las expectativas, y aun así la acción cayó un 13,47%.
Ante estos acontecimientos, la primera reacción del mercado fue: la burbuja de la IA está a punto de estallar.
La IA sin duda tiene una burbuja, la burbuja sin duda estallará; si estalló hoy, no lo sé, y tampoco importa.
Este artículo no constituye ningún consejo de inversión, y la inversión tampoco es el tema del que quiero hablar hoy.
Quiero hablar de si la IA está creando realmente valor incremental.
El valor de la IA resulta incomprensible
Este año, lo que más nos ha afectado posiblemente sea la subida de precios de la memoria y la memoria flash.
La subida de precios del hardware tiene como resultado directo la caída de las ventas de PC y teléfonos móviles.
La memoria del iPhone ya representa el 40% del coste. La versión estándar del iPhone directamente ya no se lanza.
El nuevo iPad mini se vende a 5499, pero solo ofrece 128G de almacenamiento flash, ni siquiera cabe en dos juegos grandes.
En Android también hay muchos fabricantes que ya no lanzan móviles de gama baja de mil yuanes.
Intel prevé que el mercado de PC se contraiga un 12% en 2026 y otro 10% en 2027, y que la tendencia a la baja continúe.
Se suponía que la IA nos haría más felices, pero resulta que nos ha dejado sin poder permitirnos un móvil o un ordenador.
Y la causa fundamental de la subida de precios del hardware es el gran salto adelante de la nube de IA.
La IA necesita hardware en la nube para la inferencia, y el hardware que usan las personas también sube de precio.
Sam dice que ejecutar IA local en un ordenador personal es un desperdicio de memoria. La implicación es que debería darse a la IA para crear un valor mayor.
Dijo esto completamente desde la perspectiva de una empresa de grandes modelos de IA, y el valor que ve es solo el valor en el que él cree.
La IA por supuesto es muy potente, muy valiosa, nadie duda del valor económico de la IA.
Precisamente porque la IA es demasiado potente, puede sustituir muchísimos puestos de cuello blanco; ese es un valor de sustitución incuestionable.
Aparte del valor de sustitución, ¿qué valor incremental ha creado la IA?
Esto es lo que me resulta más increíble.
Cuando me pongo a pensar en qué valor incremental ha aportado realmente la IA.
Descubro que ninguno.
Al menos en este momento, el 31 de octubre de 2026, no lo veo.
Si hay que mencionar una excepción, la única excepción es Hongguo Short Drama, pero esto también es muy extraño; lo contaré al final del artículo.
¿Es la IA una economía de autocomplacencia?
Sé que esta conclusión recibirá muchas refutaciones. Veamos el campo más fuerte de la IA, el Coding. Si el AI Coding es tan potente, ¿cómo puedes decir que no ha creado valor incremental?
Sí, la capacidad de AI Coding es incuestionable; cada empresa de software ha mejorado la productividad del Coding gracias a la IA, la cantidad de código de cada empresa está explotando, un año equivale a la década pasada.
Pero la productividad no puede equipararse al valor.
AI Coding multiplica por 10 la productividad, pero no ha multiplicado por 10 los ingresos del producto, e incluso los casos en que se duplican son muy, muy pocos.
Este razonamiento se entiende muy bien si lo cambiamos por otra cosa.
La producción de arándanos de Yunnan este año ha crecido un 39% respecto al año pasado, pero el precio ha caído un 50% respecto al año pasado.
La conclusión oficial es: "Una gran cantidad de fruta fresca entró concentradamente en el mercado, y el cambio en la estructura de oferta y demanda provocó una caída abrupta de los precios".
La oferta aumentó, pero los ingresos no necesariamente aumentan, porque se vendió más barato.
La economía es así de despiadada: solo lo escaso tiene valor, los humanos pagan por la escasez.
El precio lo determina la relación entre oferta y demanda; si la demanda no cambia, cuanto más suministro, más barato.
El año pasado hacías un negocio y ganabas 1 millón de dólares al año.
Este año tienes una IA más potente, piensas que es genial, la productividad ha mejorado, este año puedo ganar 10 millones de dólares.
Pero no olvides que la IA permite que tus competidores puedan hacer tu negocio en un día, y el número de tus competidores se multiplica por 10; el resultado es una competencia más feroz, y los consumidores obtienen bienes y servicios más baratos.
Y tú te vuelves más difícil.
Lo que hace la IA es hacer que la inteligencia no sea escasa.
No ser escaso es no tener valor.
Los Token que impulsan la inteligencia están bajando de precio.
Los productos construidos sobre la inteligencia están bajando de precio.
Los puestos de trabajo generados por la actividad basada en la inteligencia están bajando de precio.
Para compensar esta caída, debemos aumentar la producción.
Consumir 10 veces más Token, producir 10 veces más productos, trabajar 10 veces más duro.
Y aun así apenas se mantiene el equilibrio del valor.
Este año he visto a amigos a mi alrededor usar la IA frenéticamente para escribir código, haciendo cálculos meticulosos para aprovechar los reinicios.
Han sacado producto tras producto.
Pero, ¿han ganado dinero? Ni uno solo.
La IA ciertamente ha hecho que cosas que antes no valía la pena pagar por hacer ahora se puedan hacer con toda facilidad.
Pero la IA parece no haber creado valor incremental.
Pregunté a mis amigos si el vibe coding les ahorra tiempo o lo mata, y todos dijeron que lo mata.
No es de extrañar que algunos digan que la esencia de la IA no es 2B ni 2C, sino 2me, para la propia satisfacción.
Resulta que es la economía de la complacencia personal.
En la economía de la IA no hay intermediarios
Lo más paradójico de la economía de la IA es que no hay intermediarios que se lleven un margen.
Espera, ¿acaso no es eso algo bueno?
El principio básico de la economía trata sobre el intercambio. El intercambio mejora la vida de cada persona.
Una persona obtiene dinero mediante el intercambio, lo consume, y así otra persona obtiene dinero, que a su vez consume, en un ciclo interminable.
Pero la IA va en contra del intercambio. Una persona obtiene resultados directamente a través de una IA que en el futuro será tan barata como la electricidad, y en ese proceso casi ninguna otra persona obtiene dinero. Por lo tanto, los demás tampoco pueden usar dinero para consumir.
La IA reemplaza el trabajo de las personas que consumen, entonces ¿quién va a consumir?
Incluso la lógica del consumo de contenido ha cambiado.
Reddit acaba de vivir hoy su peor día desde que salió a bolsa, con una caída del 29% en sus acciones.
El CEO de Reddit, Steve Huffman, en la conferencia telefónica, resumió la causa de forma muy simple:
El AI Mode de Google ahora da respuestas directamente, nadie hace clic en los enlaces.
"La IA no genera tráfico, ni para nosotros ni para nadie más."
Durante los últimos 25 años, el protocolo de internet era así:
Los sitios web proporcionan contenido a Google, y Google devuelve los usuarios a los sitios web.
Pero ahora el AI Mode lo resume todo, los usuarios obtienen el resultado directamente y se van.
En octubre, el número promedio de visitas semanales provenientes de motores de búsqueda se redujo en más de un millón.
El número de usuarios diarios que acceden a sitios web en Estados Unidos cayó un 2% en un año, la primera disminución desde que Reddit salió a bolsa en 2024.
Reddit es solo un microcosmos; es reconocida como la comunidad con más humanidad, y aun así ha recibido este impacto, así que ni hablar de otros sitios web.
Cuando el nido se derrumba, no quedan huevos intactos.
Pero, ¿acaso los intermediarios no siguen ganando bastante dinero? ¿Cómo puedes decir que no hay intermediarios?
Desde Claude Opus 4.5 hasta DeepSeek Flash 4.1, el precio de los tokens para completar la misma tarea se redujo entre 50 y 100 veces este año, y es previsible que el próximo año caiga al menos otras 10 veces.
Ya casi no hay intermediarios que ofrezcan modelos de bajo costo como Luna. Un amigo que tiene un servicio de intermediación me dijo que los ingresos parecen aceptables, pero después de descontar los costos, el margen de beneficio es escaso.
Los tokens son tan baratos que ya cuestan menos que el costo del servidor de intermediación.
El dinero que ganan los humanos se gasta todo en IA
Otra gran noticia esta semana es que Microsoft abrió la renuncia voluntaria con indemnización a 60.000 empleados, más de una cuarta parte de su plantilla total.
Todos sabemos que se trata de una forma suave de despido.
¿Acaso Microsoft tiene algún problema, por qué quiere despedir a una cuarta parte de sus empleados?
La realidad es que la empresa gana cada vez más dinero, pero aun así destina sin dudarlo el dinero a invertir en IA.
¿Qué hacer si el dinero para invertir en IA no es suficiente? Despedir empleados para reunir fondos.
Hablando de esto, llegamos al gran circuito cerrado de ByteDance: Hongguo, los dramas cortos.
Hay que decir que Hongguo es un producto aún más potente que Douyin, dramas cortos para todos, aptos para todas las edades.
El texto de Fanqie Novel + la generación de video de Seedance + la publicidad inteligente de Juliang Engine + los DAU y el tiempo de uso de Hongguo.
Desde el productor, hasta el modelo, hasta la recomendación, hasta el consumidor, todo el circuito está cerrado.
Cuánto dinero debe generar esto.
Pero, ¿a dónde va todo el dinero que gana ByteDance?
ByteDance ganó unos 50.000 millones de dólares el año pasado, y este año planea gastar hasta 70.000 millones de dólares en construir infraestructura de IA.
ByteDance invierte la mayor parte de su efectivo en IA.
¿Te has dado cuenta? La inversión en hardware debe gastarse en IA, las empresas de software de productividad deben gastar su dinero en IA, y tras cerrar el gran circuito de consumo, también hay que gastar el dinero en IA.
Ahora mismo estamos en una era de inversión frenética e irreflexiva en IA.
Lo apostamos todo a la productividad, sin considerar en absoluto las relaciones de producción.
Después de la burbuja
Creo que nuestra posición actual se parece un poco a la víspera de una burbuja de IA.
No creo que hoy sea necesariamente un viernes negro, ni sé qué día estallará esta burbuja de IA.
A lo largo de la historia, en cada ciclo tecnológico, una tecnología primero genera una burbuja, luego hay una gran caída para desinflarla, y solo entonces la gente la aplica en lugares realmente valiosos.
Eso es el ciclo, y detrás del ciclo está la naturaleza humana.
La tecnología cambia constantemente, la naturaleza humana nunca cambia.
Desde el lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022 hasta hoy, la IA está a punto de completar cuatro años enteros.
Anthropic saldrá a bolsa el próximo mes, y muchos dicen que ese será el pico de la burbuja de la IA.
¿Y tú qué crees?
Nota: Este artículo se basa únicamente en información pública procesada y organizada; el autor no entiende nada de inversiones y este artículo no constituye ningún consejo de inversión.
