Autor: Long Yue, Wallstreetcn
Impulsado por el auge de la IA, Anthropic se prepara para una OPI de hasta 100.000 millones de dólares, pero un veterano de la tecnología que lleva mucho tiempo siendo bajista en la IA ha lanzado una advertencia: la OPI de Anthropic podría marcar el pico del rally de la IA, y la expiración del período de bloqueo podría desencadenar una reacción en cadena de correcciones.
Jack Selby, director de la firma de capital riesgo Copper Sky y socio gerente de la family office de Peter Thiel, dijo en una entrevista con Bloomberg Television el miércoles: "Si la OPI de esta empresa de IA más esperada se sitúa muy por debajo de la valoración esperada, imaginen lo que sucede después de que expire el período de bloqueo. Una OPI de Anthropic con mal desempeño seguramente se convertirá en un motor central de una corrección de bastante gran escala en el mercado de la IA".
Anthropic busca actualmente recaudar hasta 100.000 millones de dólares en total mediante una OPI, una colocación privada y una posible opción de sobreasignación. Los primeros indicios muestran una fuerte demanda del mercado, y los informes indican que el tamaño de la oferta podría incluso ampliarse aún más. Pero Selby no se lo cree.
Selby declaró públicamente hace más de un año que el frenesí en torno a la industria de la IA podría ser la mayor burbuja en la inversión tecnológica privada hasta la fecha. Esta vez vuelve a pronunciarse, cuestionando sistemáticamente el valor de inversión de Anthropic desde tres dimensiones: la lógica de valoración, el panorama competitivo y la estructura de capital.
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Riesgo del período de bloqueo: si la OPI decepciona, podría desencadenarse una corrección en reacción en cadena
La preocupación de Selby sobre la OPI de Anthropic se centra en la posible presión vendedora después de que expire el período de bloqueo.
Si la OPI de esta empresa de IA más esperada termina valorándola muy por debajo de las expectativas previas, entonces uno puede imaginar cuánta presión a la baja podría enfrentar el precio de las acciones una vez que expire el período de bloqueo y haya más acciones disponibles para la venta.
En cuanto a nombres concretos, Selby señaló a SoftBank Group y Oracle como "canarios en la mina de carbón", es decir, señales de advertencia. Cree que Oracle tiene una mayor exposición al riesgo debido a su mayor ratio de endeudamiento. Para los inversores que deben mantener posiciones en IA, recomienda recurrir a Google de Alphabet.
Preocupaciones ocultas en la estructura de ingresos: más del 80% son ingresos no recurrentes
Más allá de los riesgos a nivel del sentimiento del mercado, Selby también cuestionó los fundamentos de Anthropic.
Señaló que más del 80% de los ingresos de Anthropic son ingresos no recurrentes, lo que la hace muy vulnerable a los avances tecnológicos de los competidores. Una vez que los competidores reduzcan la brecha a seis o nueve meses, esta estructura de ingresos enfrentará una prueba severa.
El gasto de capital es igualmente una preocupación importante.
Este es un negocio extremadamente intensivo en capital. Datos, energía, centros de datos, chips: todos son insumos costosos, y las tasas de interés ya no están cerca de cero.
Este es un negocio real, pero aún está en sus primeras etapas, y la idea de que sea una empresa de un billón de dólares parece extremadamente descabellada.
Presión competitiva desde China
Selby también apuntó a la presión competitiva desde China, argumentando que este es otro riesgo subestimado por el mercado en la lógica de valoración de Anthropic.
Dijo que DeepSeek y otros modelos de IA chinos actualmente están solo unos seis meses por detrás de Anthropic, lo que representa una amenaza directa para Anthropic.
Selby también dijo que, si las condiciones lo permiten, se pondría "muy largo en IA china". Cree que Anthropic no puede afirmar que todo su negocio debe depender de modelos estadounidenses, porque la mayoría de los casos de uso actuales de la IA se acercan más a aplicaciones básicas de tipo herramienta, lo que brinda espacio para la sustitución por modelos chinos.
