La Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos ha impulsado una vía voluntaria de registro federal para los intercambios de criptomonedas, según ha declarado el presidente Mike Selig, mientras el Congreso aún no ha promulgado una ley de estructura del mercado de criptomonedas.
Resumen
- El registro federal ofrecería una vía para los intercambios que ofrecen negociación minorista de criptomonedas con apalancamiento, margen o financiamiento.
- Las ofertas de financiamiento podrían llevar algunas transacciones totalmente pagadas al marco federal contemplado.
- Las salvaguardas de los intercambios abordarían los listados de tokens, los fondos de los clientes, los conflictos y la prueba de reservas.
- El 14 de diciembre es la fecha límite de comentarios indicada en el aviso publicado en el Registro Federal.
En una publicación en X del 26 de octubre, Mike Selig dijo que la agencia está desarrollando la vía para acercar a los intercambios de criptomonedas a las protecciones aplicadas en los mercados de derivados estadounidenses.
"Los mercados de criptomonedas merecen las mismas protecciones probadas por el tiempo que han regido los mercados de derivados de Estados Unidos durante generaciones."
Su publicación acompañó una entrevista en Bloomberg TV y repitió su posición de que la CFTC puede proceder con partes de su agenda de criptomonedas utilizando los poderes que ya posee.
El registro de la CFTC cubriría un conjunto definido de transacciones
La CFTC abrió su consulta el 5 de octubre mediante un aviso previo de propuesta de reglamentación que abarca el Reglamento de Transacciones de Activos Cripto, o CTX, y el Reglamento de Mercados de Activos Cripto, o CAM.
El comunicado de la agencia identifica la Sección 2(c)(2)(D) de la Ley de Intercambio de Productos Básicos como la base estatutaria. Su marco planificado concierne a las transacciones de productos básicos minoristas que involucran activos cripto ofrecidos con apalancamiento, margen o financiamiento.
Como crypto.news informó anteriormente, la agencia presentó el marco para revisión de la Casa Blanca el 17 de septiembre. La presentación siguió a la fallida votación procedimental del Senado del 15 de septiembre sobre la Ley CLARITY, que terminó 49–50 frente a los 60 votos necesarios para avanzar.
En su explicación del 5 de octubre, Selig describió el registro federal como una opción para los intercambios que buscan un regulador de mercado federal. Los lugares participantes podrían ofrecer a los clientes minoristas negociación de criptomonedas con margen, apalancamiento o financiamiento, lo que distinguió de la actividad al contado ordinaria en plataformas con licencia estatal.
Selig reconoció que la agencia no puede exigir que todos los activos cripto se negocien en plataformas registradas sin la acción del Congreso. Su explicación publicada señala que las reglas contempladas establecerían requisitos para los intercambios que elijan la vía federal.
Publicada como aviso previo, la consulta de octubre busca aportes antes de una posible reglamentación futura, dijo la agencia. El anuncio no pone en vigor un marco CAM completo.
Una oferta de financiamiento podría llevar las operaciones totalmente pagadas al ámbito de aplicación
El aviso de la CFTC adopta una opinión preliminar de que una oferta de apalancamiento puede alcanzar transacciones incluso cuando los clientes no piden prestado realmente. El documento identifica el papeleo de incorporación, los términos del intercambio y los acuerdos de margen como posibles formas de hacer tal oferta.
Cuando una oferta cubre una cuenta o clase de producto, la agencia considera preliminarmente que las transacciones cubiertas por ella están sujetas al marco incluso si se pagan individualmente en su totalidad. Su análisis distingue los activos mantenidos como un asiento contable interno del intercambio de los activos realmente entregados a los clientes.
Un examen del 12 de octubre de los límites de las transacciones de criptomonedas describió la entrega real dentro de los 28 días como una excepción al requisito pertinente de negociación en bolsa. La excepción legal depende de la entrega, en lugar de simplemente la apariencia de un saldo de activos en una cuenta.
Los abogados de Fenwick Kevin Kirby, Noah Solowiejczyk, Ryan Straus e Igor Voloshin examinaron el aviso en un análisis del 8 de octubre. Dijeron que un exchange solo de contado que no realice ninguna oferta cubierta de apalancamiento podría permanecer con licencia estatal, sujeto a la autoridad antifraude y antimanipulación de la CFTC.
Su análisis identificó el control del cliente sobre las claves privadas, y el acceso a derechos de staking o de gobernanza cuando corresponda, como elementos de la interpretación preliminar de entrega de la agencia. Señalaron que el almacenamiento en frío controlado por el exchange no establecería por sí mismo el control del cliente.
Las salvaguardas de los exchanges abordarían los listados y los fondos de los clientes
En el simposio de blockchain de Fordham Law del 5 de octubre, Selig dijo que el marco CAM se basaría en los principios legales de los mercados de contratos designados que abarcan listados, vigilancia de mercado, fondos de clientes, conflictos y salvaguardas de sistemas.
Selig identificó la distribución de tokens, la propiedad concentrada, los bloqueos, los calendarios de vesting, la emisión programada y las recompras como factores que los exchanges podrían necesitar evaluar al determinar si un activo es susceptible de manipulación.
Sus comentarios contemplaron obligaciones de prueba de reservas para las plataformas que mantienen activos de clientes en cuentas mancomunadas. Describió la participación requerida de los comerciantes de comisiones de futuros, o FCM, que administrarían las cuentas y los fondos de los clientes bajo requisitos de divulgación, capital y segregación.
El presidente dijo que la participación de los FCM conllevaría obligaciones aplicables de prevención de lavado de dinero, identificación de clientes y reporte de actividades sospechosas. La agencia está buscando opiniones sobre cómo adaptar esos requisitos a la actividad de criptomonedas.
El análisis legal de Steptoe del 9 de octubre indicó que una CAM sería una subcategoría de mercado de contratos designado sujeta a 23 principios fundamentales legales mediante requisitos adaptados. Los mercados de contratos designados existentes podrían ofrecer transacciones de criptomonedas cubiertas bajo sus registros actuales, según la lectura de la firma del aviso.
El tratamiento según la ley estatal sigue siendo una cuestión en la consulta
Steptoe identificó el argumento preliminar de la CFTC de que el Congreso pretendía una regulación federal integral de las transacciones cubiertas para desplazar los diversos requisitos estatales para las instalaciones de negociación que las ofrecen. Fenwick enumeró por separado la protección frente a la ley estatal y el tratamiento de los activos de los clientes en la quiebra entre las cuestiones no resueltas.
La consulta del 5 de octubre esbozó la solicitud de información de la agencia sobre prácticas abusivas, cumplimiento específico para criptomonedas y la subcategoría de registro propuesta. La agencia dice que las presentaciones se publicarán públicamente.
La SEC ha seguido un marco separado de oferta de valores. Su propuesta de Regulación de Activos Cripto del 18 de agosto crearía exenciones para ciertos contratos de inversión que involucran activos cripto, incluida una asignación única de hasta 5 millones de dólares durante cuatro años y otra que permite hasta 75 millones de dólares en cada período de 12 meses.
El regulador de valores dijo que ambas exenciones requerirían divulgaciones narrativas. Los emisores que utilicen la exención mayor necesitarían proporcionar estados financieros y cumplir con requisitos de informes continuos.
El aviso apareció en el Registro Federal el 13 de octubre. Su texto publicado establece el 14 de diciembre de 2026 como la fecha límite para los comentarios.
