Este artículo fue recopilado y organizado por BlockWeeks
El volumen de préstamos NFT alcanza un máximo histórico
El mercado de préstamos NFT ha aumentado recientemente a máximos no vistos desde el pico del mercado alcista de 2022. Solo en el segundo trimestre de 2023, el volumen de préstamos NFT superó los $197 millones, y esto fue casi enteramente impulsado por la nueva plataforma de préstamos Blend lanzada por Blur a principios de mayo de este año.
Blend es ahora la plataforma de préstamos NFT más utilizada, con más de 2,300 prestatarios y 1,500 prestamistas. Desde su lanzamiento, el volumen de préstamos acumulado de Blend ha sido de aproximadamente $921 millones, involucrando alrededor de 62,000 préstamos. Aunque la mayor parte del volumen de operaciones de la plataforma es contribuido por un pequeño número de usuarios, el crecimiento continuo de usuarios activos sigue siendo una señal positiva para aumentar la adopción.
A nivel de datos, el volumen semanal de préstamos NFT en el segundo trimestre de 2023 alcanzó un máximo histórico de $197 millones; en lo que va del año, el volumen acumulado de préstamos NFT ha crecido un 270%; y el número total de usuarios en el mercado sigue aumentando. Al mismo tiempo, los 10 principales prestamistas de Blend contribuyeron con el 48% del volumen total de préstamos de la plataforma, los 10 principales prestatarios contribuyeron con el 26% del volumen total de préstamos, mientras que hasta el 68% del volumen de préstamos fue impulsado por agricultores de airdrop.
Cómo funcionan los préstamos NFT
Blend y otros protocolos de préstamos NFT proporcionan a los tenedores que quieren usar sus NFT para obtener liquidez instantánea una solución conveniente, al mismo tiempo que dan a los prestamistas la oportunidad de ganar rendimiento con ETH. Dichos protocolos generalmente operan como mercados de préstamos entre pares (P2P): los usuarios bloquean NFT como garantía en contratos inteligentes de depósito en garantía y solicitan préstamos en ETH dentro de un plazo acordado, garantizados por el valor subyacente de los NFT bloqueados.
Los prestatarios reciben ofertas de posibles prestamistas, y las ofertas incluyen ratios de garantía especificados y parámetros de tasas de interés, de los cuales los prestamistas pueden seleccionar los términos más favorables. Entre los muchos parámetros de garantía y tasas de interés, hay un nivel de liquidación, que se utiliza para establecer el umbral de relación préstamo-valor (LTV) en relación con el valor de la garantía NFT subyacente. Una vez que se activa la liquidación, el contrato inteligente de depósito en garantía transfiere el NFT utilizado como garantía al prestamista para liquidar el préstamo pendiente. Después de que se activa el préstamo, el ETH prestado se puede utilizar para comprar más NFT, estableciendo así efectivamente una posición NFT apalancada.
Una analogía comúnmente utilizada en la industria es que un préstamo garantizado por un NFT es equivalente a una opción de venta prepagada: si el valor real del NFT cae por debajo del monto del préstamo durante el plazo del préstamo, lo más racional para el deudor es incumplir e intercambiar los fondos prestados por renunciar al NFT. Al mantener el NFT (bloquearlo en el contrato), el prestatario construye una estructura de pago de "opción de venta + posición larga", que es bastante similar a una opción de compra.
El ascenso de Blend y la remodelación del panorama competitivo
Después de que el mercado NFT alcanzara su punto máximo en abril de 2022, la actividad de préstamos NFT una vez vio una expansión significativa del volumen. Inicialmente, el mercado estaba principalmente dominado por Bend y NFTfi, que tenían participaciones del 63% y 23% respectivamente. En diciembre de 2022, nuevos competidores como X2Y2, Arcade y Paraspace entraron al mercado, intensificando la competencia en préstamos NFT. Las participaciones de Bend y NFTfi se redujeron al 12% y 19% respectivamente, mientras que Paraspace, X2Y2 y Arcade capturaron el 35%, 25% y 6% respectivamente.
Antes de que apareciera Blend, el volumen de préstamos NFT se estaba recuperando lentamente de un mínimo histórico en noviembre de 2022, con un volumen de préstamos acumulado que creció un 270% en lo que va del año. La explosión de la noche a la mañana de Blend empujó la actividad de préstamos a nuevos máximos en semanas. Vale la pena señalar que el volumen de operaciones que Blend generó en las últimas seis semanas ($921 millones) superó los resultados de todo el año de la mayoría de sus competidores.
Al igual que otras plataformas de préstamos NFT, Blend adoptó una estrategia conservadora, inicialmente apoyando solo unas pocas colecciones NFT principales porque tienen mayor liquidez y menor riesgo. En el lanzamiento, Blend solo permitía a los usuarios pedir prestado ETH usando Miladys, Azukis y Wrapped Punks como garantía. Desde entonces, Blend ha expandido gradualmente la garantía a otros NFT de primera línea, pero Azuki sigue siendo la principal colección de garantía (706 préstamos activos). Desde su lanzamiento en mayo de este año, Blend ha capturado aproximadamente el 95% del volumen de préstamos NFT.
Una base de usuarios dominada por ballenas de ETH
La base de usuarios de Blur está compuesta principalmente por ballenas de ETH, y lo mismo ocurre con los usuarios prestatarios de Blend. Los 10 principales prestamistas de Blend contribuyeron con el 48% del volumen total de préstamos de la plataforma. Entre ellos, la dirección de billetera 0x8BC destaca especialmente, contribuyendo con aproximadamente el 7% del ETH emitido a los prestatarios. Esta billetera posee alrededor de $19.7 millones en activos, principalmente ETH. Cabe destacar que 0x8BC recibió el tercer mayor airdrop de Blur, totalizando 2.97 millones de tokens (alrededor de $1 millón a los precios actuales). Muchos de los principales prestamistas recibieron sustanciales airdrops de BLUR de la Temporada 1, lo que sugiere que los mayores beneficiarios de la primera ronda de airdrop siguen siendo los usuarios más activos en la plataforma hoy en día, y es muy probable que estén incentivados por el próximo airdrop de la Temporada 2.
Un análisis de las billeteras de los principales prestamistas de Blend muestra que estos usuarios también poseen colecciones de NFT que van desde cinco cifras hasta siete cifras en dólares. Cabe señalar que los coleccionistas de NFT experimentados generalmente distribuyen sus colecciones en múltiples billeteras, por lo que las tenencias totales reales de NFT de cada usuario pueden ser mucho mayores.
En comparación con los prestamistas, el grupo de prestatarios de Blend está menos concentrado y es más diverso, y el mayor prestatario representa no más del 4.5%. Como referencia, el mayor prestamista de Blend representa el 13%. Claramente, hay más prestatarios que prestamistas en Blend.
Aunque el volumen de préstamos de Blend está más distribuido de manera uniforme que su volumen de préstamos otorgados, los prestatarios siguen siendo principalmente coleccionistas ricos de NFT y ballenas de ETH. Este hallazgo refuerza un juicio: hasta ahora, los préstamos de NFT siguen siendo una herramienta dominada por coleccionistas de NFT sofisticados y adinerados.
Otro punto digno de mención es que, si bien la actividad de préstamos de NFT en Blend ha aumentado, el volumen de negociación general de Blur (excluyendo la parte utilizada para comprar NFT con préstamos) ha estado disminuyendo. Desde el 1 de mayo de 2023, el volumen acumulado semanal de préstamos de Blend ha sido un 43% superior al volumen de negociación semanal de Blur.
La sostenibilidad en un mercado bajista es cuestionable
Hay una tendencia clave que indica que el volumen actual de préstamos no es un crecimiento orgánico y puede ser difícil de sostener. En Blend, más del 68% de los préstamos aprobados tienen un rendimiento porcentual anual (APY) del 0%, lo que indica que a los usuarios les importa más cultivar airdrops aceptando ofertas para ganar puntos. En el otro extremo, el 20% de los préstamos tienen tasas de interés entre el 10% y el 20%, lo que indica que los prestatarios están dispuestos a pagar cualquier precio para acumular puntos para el próximo airdrop.
Esta ola de mayor actividad es beneficiosa para Blur a corto plazo, pero una vez que se detengan los incentivos de préstamos, la participación de los usuarios y el volumen de negociación pueden disminuir. Por lo tanto, Blend enfrentará los mismos desafíos de retención de usuarios que otras plataformas de préstamos de NFT sin incentivos de tokens. Después de que termine la Temporada 2 del airdrop, como los prestamistas no tienen incentivos para aceptar términos de APY del 0%, el volumen de préstamos y préstamos otorgados de Blend caerá significativamente. La pérdida de prestamistas inevitablemente reducirá la base de prestatarios, lo que finalmente hará que la actividad de préstamos se desplome.
Conclusión: La ola de financiarización y sus limitaciones a corto plazo
El impacto inmediato de Blend en el ecosistema de NFT es que ha educado a nuevos usuarios sobre la mecánica de los airdrops y también ha expuesto a coleccionistas experimentados de NFT a productos de préstamos competitivos, generando así nuevas estrategias de negociación en torno a colecciones de NFT altamente líquidas. La financiarización de los NFT será uno de los muchos desarrollos que impulsarán a la industria a nuevas alturas, atrayendo a más coleccionistas nuevos orientados a las ganancias y aumentando así la liquidez general del mercado de NFT.
Sin embargo, en un entorno de mercado bajista, es difícil para los préstamos de NFT encontrar un ajuste sostenible entre producto y mercado: indicadores clave como el volumen de negociación acumulado y el número de comerciantes están en mínimos históricos. Aunque el análisis de caso de Blend revela solo un segmento de coleccionistas de NFT, los préstamos son esencialmente una herramienta de apalancamiento utilizada por comerciantes sofisticados. Desde esta perspectiva, a corto plazo, los productos de préstamos de NFT no estarán dirigidos a coleccionistas minoristas.
