Auteur : Zhou, ChainCatcher
Le 5 novembre, heure de l'Est des États-Unis, les actions américaines ont subi leur plus forte vente d'une seule journée depuis avril 2025.
Après que le Parti démocrate a balayé les deux chambres du Congrès lors des élections de mi-mandat, le marché a craint que la construction de centres de données d'IA ne soit ralentie, les actions de puces ont mené la baisse, et l'indice composite Nasdaq a chuté de 5,52 %, clôturant dans une zone de correction technique.
Vendredi, les marchés boursiers d'Asie-Pacifique ont ouvert en forte baisse, le KOSPI sud-coréen déclenchant un coupe-circuit lors des échanges intrajournaliers.
Le marché des cryptomonnaies n'a pas non plus pu rester à l'écart. Le Bitcoin est brièvement tombé sous les 76 000 dollars, l'Ethereum est brièvement tombé sous les 2 250 dollars, et tous les gains postérieurs aux élections de mi-mandat ont été effacés.
Au moment de la publication, selon les données de CoinGlass, les liquidations sur l'ensemble du réseau ont dépassé 1,2 milliard de dollars au cours des dernières 24 heures, dont les positions longues représentaient près de 90 %.
Wall Street passe du haussier au baissier, la vente d'IA se propage à l'Asie-Pacifique
Juste un jour avant le krach, Wall Street était encore largement haussière. Après l'annonce des résultats électoraux, le S&P 500 a augmenté de près de 2 % mercredi, et le Dow Jones a augmenté de plus de 3 %.
JPMorgan, Nomura, HSBC, Citadel Securities et d'autres institutions ont successivement publié des rapports haussiers, arguant que les positions institutionnelles avaient déjà été considérablement réduites avant l'élection, et qu'après la dissipation de l'incertitude, il y avait amplement de place pour le retour des fonds.
Les données de Citadel Securities ont également montré que les investisseurs particuliers avaient été acheteurs nets d'actions américaines pendant 22 jours de bourse consécutifs, pour un total de près de 33 milliards de dollars.
L'optimisme n'a duré qu'un jour. Après l'ouverture jeudi, le marché a commencé à réévaluer l'impact de la victoire démocrate sur l'industrie de l'IA. Le Parti démocrate a non seulement remporté le Sénat et la Chambre, mais aussi les élections des gouverneurs dans des pôles de centres de données tels que le Texas et la Géorgie. La nouvelle gouverneure du Texas, Gina Hinojosa, avait plaidé pour un moratoire immédiat sur la construction de nouveaux centres de données.
UBS estime qu'environ 30 % de la nouvelle capacité prévue de centres de données aux États-Unis pour 2028 pourrait être affectée par de possibles moratoires de construction.
La vente s'est ensuite propagée depuis les actions de puces. Ce jour-là, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 12,25 %, ce qui, selon les statistiques de Reuters, était la deuxième plus forte baisse journalière de l'histoire de l'indice. Nvidia a chuté de plus de 9 %, tandis que Micron et AMD ont tous deux chuté d'environ 17 %.
À la clôture, le Dow a chuté de 3,44 %, le S&P 500 a chuté de 4,36 %, et le Nasdaq 100 a chuté de 6,36 %. Le marché boursier américain a perdu environ 3 000 milliards de dollars de capitalisation boursière en une seule journée.
Le stratège multi-actifs de Nomura, Charlie McElligott, a décrit cela comme le marché abandonnant les actions leaders qui avaient mené les gains cette année, les hedge funds étant impatients de verrouiller leurs profits avant la fin de l'année. Les investisseurs particuliers ont également changé leur habitude d'acheter la baisse. Les données de Vanda Research ont montré que les ventes nettes d'actions individuelles par les investisseurs particuliers ce jour-là étaient les plus importantes depuis mars 2020. Viraj Patel, stratège macro mondial de la firme, y a vu une capitulation totale des investisseurs particuliers.
Vendredi, les marchés boursiers d'Asie-Pacifique ont poursuivi leur baisse. La Bourse de Corée a déclenché un coupe-circuit à 9 h 03, heure locale, suspendant les échanges pendant 20 minutes. Le KOSPI a chuté jusqu'à 8,8 % en séance, tombant sous les 5 000 points pour la première fois en neuf mois. Samsung Electronics et SK Hynix ont brièvement plongé de plus de 10 %. Le Nikkei 225 a chuté de plus de 6 % en séance, et les actions taïwanaises ont également brièvement chuté de plus de 8 %.
Le Bitcoin chute sous 76 000 $, les fonds à effet de levier frappés à la fois sur les positions longues et courtes
La trajectoire du marché crypto était presque en phase avec les actions américaines. Après que les résultats électoraux sont devenus clairs mercredi, le Bitcoin a brièvement bondi au-dessus de 80 000 $, et les positions courtes ont été frappées par des liquidations concentrées.
La situation s'est complètement inversée jeudi. Selon les données de CoinGecko, lorsque le Nasdaq a chuté de près de 4 % en séance, le Bitcoin est passé de 78 767 $ à 75 986 $ en une heure. Le Bitcoin est ensuite brièvement tombé sous 76 000 $, atteignant un nouveau plus bas depuis la mi-septembre et passant sous sa moyenne mobile à 50 semaines. L'Ethereum a également reculé en tandem, tombant brièvement sous 2 250 $.
Sur l'ensemble de la journée de jeudi, le Bitcoin a chuté d'environ 6 %, comparable à la baisse de 5,52 % de l'indice composite du Nasdaq et à la baisse de 6,36 % de l'indice Nasdaq 100, et nettement inférieure à la baisse de 12,25 % de l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie.
L'analyste de CryptoQuant, Darkfost, avait précédemment noté que, calculée sur une fenêtre glissante de 90 jours, la corrélation du Bitcoin avec le S&P 500 était déjà supérieure à la moyenne historique.
En ce qui concerne les ETF au comptant, les données de SoSoValue ont montré que les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré des sorties nettes de 430 millions de dollars le 5 novembre, aucun des 12 ETF n'ayant enregistré d'entrées nettes. La valeur nette totale des actifs est passée de 102,26 milliards de dollars la veille à 96,65 milliards de dollars, tombant sous les 100 milliards de dollars.
En fait, cette vague de retrait de capitaux avait déjà commencé avant l'élection. Au cours des cinq jours de bourse depuis le 30 octobre, les ETF Bitcoin au comptant n'ont enregistré des entrées nettes que le 4 novembre, avec des sorties nettes totales d'environ 1,51 milliard de dollars. La situation des ETF Ethereum au comptant était encore plus faible, avec des sorties nettes de 99,97 millions de dollars le 5 novembre, et seulement 3 jours d'entrées nettes sur 16 jours de bourse du 15 octobre à aujourd'hui.
Sur le marché des produits dérivés, contrairement à mercredi, ce sont cette fois les positions longues qui ont été liquidées. Les données de CoinGlass ont montré que les liquidations sur l'ensemble du réseau ont totalisé 1,251 milliard de dollars au cours des dernières 24 heures, dont les positions longues représentaient 1,108 milliard de dollars, soit 88,6 %, avec un total de 239 896 personnes liquidées.
En outre, la vente massive d'actions américaines s'est également transmise directement au marché des produits dérivés crypto via les contrats perpétuels sur actions. La carte thermique des liquidations de CoinGlass a montré que les liquidations des contrats liés à SNDK et SOXL ont atteint respectivement 58,32 millions de dollars et 56,71 millions de dollars, dépassant toutes deux les 43,25 millions de dollars de SOL.
Le sentiment du marché s'est ensuite refroidi. L'indice de peur et de cupidité de CoinGlass est tombé à 27 vendredi, en baisse de 24 points par rapport à la veille, le plaçant en zone de peur, tandis que la moyenne des 30 derniers jours était encore de 50.
Les actions liées aux cryptomonnaies plongent largement, les sociétés minières les plus durement touchées
La baisse des prix des cryptomonnaies a également entraîné à la baisse les actions liées aux cryptomonnaies cotées aux États-Unis. Parmi les plateformes de trading et les sociétés liées à la conformité, Coinbase a chuté de 9,69 %, Robinhood de 10,32 % et Circle de 8,72 %.
Les sociétés de trésorerie d'actifs numériques ont généralement chuté plus que les actifs qu'elles détiennent. Les sociétés de trésorerie Ethereum Bitmine et SharpLink ont chuté respectivement de 12,56 % et 10,21 %, tandis que les sociétés de trésorerie Bitcoin Strategy et Strive ont chuté respectivement de 9,29 % et 10,17 %, avec des baisses plus importantes que celles de l'Ethereum et du Bitcoin sur la même période.
Les baisses les plus abruptes ont concerné les mineurs de Bitcoin qui se sont tournés vers les centres de données d'IA au cours des deux dernières années.
Ces mineurs détiennent des ressources énergétiques et des sites, et ont converti leurs installations minières en centres de calcul d'IA, leurs valorisations augmentant avec le boom des infrastructures d'IA. SemiAnalysis estime que le Texas représente environ 30 % de la capacité des centres de données américains prévue pour être mise en service en 2028, bien plus que les autres États.
Le déclin des mineurs a commencé dès mercredi, lorsque Core Scientific a chuté de 11,6 %, IREN de 12,5 % et Cipher Digital de 21 %.
Bernstein a ensuite abaissé ses objectifs de prix pour sept mineurs, citant un resserrement du financement et des perspectives incertaines pour le Texas, notamment IREN de 100 $ à 55 $ et TeraWulf de 36 $ à 20 $. La firme a noté que parmi les entreprises qu'elle couvre, IREN, Riot et Cipher ont la plus grande exposition au Texas.
Les actions américaines ont plongé jeudi, et les baisses des mineurs se sont encore accentuées. Bitdeer a clôturé en baisse de 18,68 %, IREN a chuté de 16,95 %, CleanSpark de 16,47 %, Cipher de 14,62 %, MARA de 14,48 % et TeraWulf de 13,85 %.
Le marché attend l'introduction en bourse d'Anthropic et les résultats de Nvidia
Au cours des deux prochaines semaines, les actions technologiques seront confrontées à deux étapes clés.
La première est le processus de cotation d'Anthropic. Un jour seulement avant le plongeon, le stratège en chef multi-actifs de HSBC, Max Kettner, considérait encore l'introduction en bourse d'Anthropic comme le véritable événement de clarification pour les actions technologiques, estimant qu'une fois celle-ci menée à bien, on pourrait être entièrement acheteur sur les actions technologiques. Désormais, cet événement lui-même est devenu incertain.
Selon Reuters, quatre personnes proches du dossier ont déclaré que des investisseurs potentiels doutent qu'Anthropic puisse lancer sa tournée de présentation lors de la semaine du 9 novembre et être cotée en novembre comme prévu, et qu'Anthropic pourrait retarder sa cotation si les actifs liés à l'IA restent sous pression. Les investisseurs attendent également les données de chiffre d'affaires d'octobre de l'entreprise, qui restent absentes dans le dépôt S-1 mis à jour.
Les attentes de valorisation sont également revues à la baisse. Le Wall Street Journal a rapporté que trois grands investisseurs prévoyant de souscrire estiment qu'après la vente massive, il sera difficile pour l'entreprise d'atteindre la valorisation de 1 500 milliards de dollars précédemment attendue, l'un d'eux estimant qu'elle pourrait être plus proche de 1 000 milliards de dollars. Il y a à peine plus d'un mois, la valorisation évoquée sur le marché était encore d'environ 2 000 milliards de dollars.
L'autre étape clé est les résultats du troisième trimestre de Nvidia, qui seront publiés après la clôture du marché américain le 17 novembre, et les attentes du marché pour ce rapport ne sont pas faibles. Les prévisions de Nvidia en août tablaient sur un chiffre d'affaires d'environ 108 milliards de dollars pour le trimestre, en hausse d'environ 106 % sur un an, tandis que le consensus des analystes est d'environ 109 milliards de dollars. Ces prévisions n'incluaient pas les revenus de calcul des centres de données du marché chinois.
Plus encore que les chiffres de performance, ce sont les commentaires de la direction sur les perspectives de demande qui sont suivis de près. Nvidia a déjà averti dans ses informations trimestrielles sur les risques que les pénuries d'électricité, les contraintes de financement et les obstacles réglementaires à la construction de centres de données pourraient retarder les calendriers de déploiement des clients et peser sur la croissance du chiffre d'affaires. Après la victoire démocrate, ces risques sont précisément au cœur de la réévaluation par les investisseurs.
En tant qu'entreprise la plus centrale de la chaîne d'infrastructure de l'IA, les commentaires de Nvidia affecteront directement le jugement du marché sur le rythme de construction des centres de données, et les mineurs qui se tournent vers l'IA font également partie de cette chaîne.
Des actions américaines à l'Asie-Pacifique puis au marché des cryptomonnaies, le fil conducteur de cette vague de baisse a toujours été le commerce de l'IA. Le stratège de JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, a précédemment averti qu'après la vente massive d'octobre, les fonds spéculatifs pourraient avoir besoin de plusieurs semaines de stabilisation du marché avant de reconstruire leur exposition à l'IA. Le directeur des investissements de Hennion & Walsh, Kevin Mahn, estime également qu'il y aura davantage de volatilité sur le marché à l'avenir.
La tournée de présentation de l'introduction en bourse d'Anthropic et les résultats de Nvidia seront tous deux révélés au cours des deux prochaines semaines. Leurs résultats n'auront pas seulement d'importance pour les actions technologiques, mais détermineront également si cette vague de baisses corrélées, qui s'est propagée des actions américaines aux actions de puces d'Asie-Pacifique et aux actifs cryptographiques, pourra trouver un point d'ancrage.
Le critique des cryptomonnaies Warren pourrait diriger la commission bancaire du Sénat, la législation sur les cryptomonnaies de nouveau bloquée
Sur le plan politique et réglementaire, la victoire démocrate pourrait également avoir un impact significatif sur l'industrie des cryptomonnaies.
Bien que le président de la commission des services financiers de la Chambre, French Hill, favorable aux cryptomonnaies, ait été réélu, les démocrates prenant la Chambre, il cédera la présidence en janvier prochain. Selon Reuters, le principal élu démocrate de la commission, Maxine Waters, est le principal candidat pour lui succéder.
Au Sénat, Elizabeth Warren, depuis longtemps critique de l'industrie des cryptomonnaies, devrait prendre la tête de la commission bancaire. Elle a précédemment cosigné une lettre au ministère de la Justice et au Trésor exigeant des explications sur l'enquête concernant les activités cryptographiques de la famille Trump.
Les démocrates ont également insisté de manière constante pour ajouter des dispositions éthiques au CLARITY Act afin de restreindre les conflits d'intérêts parmi les fonctionnaires, et selon Bloomberg, c'est précisément ce désaccord qui a bloqué le projet de loi. En septembre de cette année, le CLARITY Act n'a pas pu avancer lors d'un vote de procédure au Sénat, par 49 voix contre 50.
La position de Warren sur les nouveaux produits liés aux cryptomonnaies est tout aussi ferme. Le 3 novembre, la CFTC a annoncé qu'elle autoriserait la cotation et la négociation de contrats perpétuels sur actions individuelles sur ses bourses enregistrées, et Warren a immédiatement publié une déclaration soutenant que de tels produits à haut risque sont enclins au délit d'initié et pourraient entraîner une grave volatilité sur le marché.
Plusieurs institutions estiment que la législation sur les cryptomonnaies sera encore retardée. Brian Gardner, stratège politique en chef pour Washington chez Stifel, estime que le CLARITY Act n'a aucune chance d'avancer pendant le reste de ce Congrès, et que la probabilité d'un compromis bipartite lors du prochain Congrès est également très faible ; il s'attend aussi à ce que Warren lance des enquêtes sur les entreprises de cryptomonnaies. L'analyste de Compass Point, Ed Groshans, a souligné qu'après que Warren aura pris la tête de la commission bancaire, l'adoption des actifs cryptographiques dépendra principalement des mesures réglementaires de la SEC et de la CFTC.
