BNY et Citadel Securities ont réalisé pour la première fois une transaction de financement de titres du Trésor américain en utilisant un titre tokenisé comme garantie sur une grande plateforme de repo tripartite.
Résumé
- BNY et Citadel Securities ont réalisé la première transaction impliquant des actifs tokenisés sur une grande plateforme de repo tripartite.
- Un bon du Trésor américain à 2 ans a été tokenisé sur le registre privé de BNY et réglé en quelques minutes avant d'être utilisé comme garantie dans un repo au jour le jour.
- BNY a fourni des liquidités contre le Trésor tokenisé, démontrant comment les titres numériques peuvent passer du règlement des transactions au financement institutionnel.
- BNY prévoit d'introduire des services de monnaie numérique et de dépôts tokenisés tout en étendant ses opérations de règlement des bons du Trésor aux heures de négociation européennes et asiatiques l'année prochaine.
Selon l'annonce de BNY, la transaction portait sur un bon du Trésor américain à 2 ans acheté par Citadel Securities par l'intermédiaire de la banque sur Tradeweb, avec une représentation numérique du titre réglée en quelques minutes sur le registre privé de BNY.
Citadel Securities a ensuite mis en gage le Trésor tokenisé comme garantie pour un accord de rachat au jour le jour, BNY fournissant des liquidités contre le titre.
BNY a décrit la transaction comme la première utilisation d'actifs tokenisés sur une grande plateforme de repo tripartite, intégrant les titres numériques dans un processus de financement établi utilisé par les participants institutionnels du marché.
La banque a indiqué que la transaction couvrait plusieurs étapes du cycle de vie d'une opération sur bons du Trésor, notamment l'exécution, le règlement et le financement des garanties, sans nécessiter que le titre passe par le cycle de règlement habituel T+1.
BNY achève le règlement d'un Trésor tokenisé en quelques minutes
La transaction a commencé avec Citadel Securities achetant un bon du Trésor à 2 ans sur Tradeweb, une plateforme de négociation électronique utilisée par les investisseurs institutionnels.
Après l'exécution, BNY a enregistré une représentation tokenisée du titre acheté sur son registre numérique privé. Le règlement a été effectué en quelques minutes, contre le processus de règlement standard au jour ouvrable suivant pour les transactions conventionnelles sur bons du Trésor.
Le titre a ensuite été utilisé dans un repo tripartite au jour le jour, un arrangement de financement dans lequel une institution obtient des liquidités à court terme en fournissant des titres en garantie.
Dans le cadre de cet arrangement, BNY a agi en tant que fournisseur d'infrastructure tripartite et a fourni des liquidités à Citadel Securities contre le Trésor tokenisé.
Les arrangements de repo tripartite impliquent généralement un agent tiers responsable de la gestion des garanties et des services de règlement entre l'emprunteur et le prêteur de liquidités.
La position existante de BNY en tant qu'agent de règlement des bons du Trésor et gestionnaire de garanties a permis au titre tokenisé d'être utilisé au sein de son infrastructure de financement institutionnel.
La banque n'a pas divulgué la valeur de la transaction, le taux de financement ou le montant des liquidités fournies à Citadel Securities.
Carolyn Weinberg, directrice de l'innovation et de la transformation des marchés chez BNY, a déclaré que la transaction démontrait comment les actifs tokenisés pouvaient être utilisés dans de multiples processus financiers institutionnels.
« En utilisant une représentation tokenisée d'un bon du Trésor américain à la fois pour le règlement et le financement, nous permettons un système financier plus connecté, plus efficace et toujours actif », a déclaré Weinberg.
Dan Doherty, responsable des opérations sur actifs numériques chez Citadel Securities, a souligné que le mouvement des garanties constituait un élément important de la transaction.
« Le mouvement efficace de garanties de haute qualité est fondamental pour le bon fonctionnement des marchés », a déclaré Doherty.
Il a déclaré que la collaboration montrait comment les bons du Trésor tokenisés pouvaient passer du règlement au financement avec moins de retards opérationnels.
BNY s'appuie sur son infrastructure existante d'actifs numériques
La transaction fait suite à plusieurs initiatives par lesquelles BNY a intégré la technologie blockchain dans ses activités de banque institutionnelle et de services aux actifs.
En juillet, la banque a introduit des services d'agent de transfert basés sur la blockchain conçus pour tenir les registres de propriété des fonds d'investissement et les transactions des investisseurs sur un registre numérique partagé.
Comme crypto.news l'a rapporté à l'époque, la plateforme était initialement destinée à prendre en charge les fonds tokenisés de Baillie Gifford, BlackRock et BNY Dreyfus.
L'activité d'agent de transfert de BNY gérait environ 8,6 billions de dollars d'actifs sur 7,6 millions de comptes d'investisseurs, selon le rapport de juillet.
La banque prévoyait d'exploiter ses services d'agent de transfert conventionnels parallèlement à la plateforme blockchain, permettant aux clients institutionnels d'utiliser des enregistrements numériques tout en conservant les arrangements existants d'administration de fonds.
En août, BNY s'est associée à Galaxy pour intégrer des capacités de staking institutionnel dans sa plateforme de conservation d'actifs numériques.
En vertu de l'accord, Galaxy fournirait une infrastructure de staking pour les clients institutionnels éligibles, sous réserve d'un examen réglementaire.
La banque avait précédemment effectué des transactions de bons du Trésor américain après les heures d'ouverture avec des émetteurs de stablecoins et préparait une infrastructure de bons du Trésor tokenisés à usage institutionnel avant la fin de 2026.
Ses opérations sur actifs numériques se sont étendues à des services de conservation réglementés en Europe, où sa filiale belge a reçu une autorisation dans le cadre du règlement sur les marchés de crypto-actifs.
La dernière transaction de BNY sur le Trésor concerne une partie distincte de son activité institutionnelle, où les titres sont utilisés pour obtenir un financement à court terme par le biais d'accords de pension établis.
Brian Ruane, responsable mondial de la compensation et de la gestion des garanties, des services de crédit et de la fiducie d'entreprise chez BNY, a déclaré que l'infrastructure financière devait suivre le rythme de l'activité de négociation des bons du Trésor à mesure que les opérations de marché devenaient plus continues.
Il a déclaré que les garanties tokenisées pourraient réduire les frictions tout en conservant les structures de marché que les institutions utilisent déjà.
Les bons du Trésor tokenisés entrent sur les marchés des garanties institutionnelles
Les institutions financières ont testé des titres d'État tokenisés dans des transactions de prêt, de règlement et de pension alors qu'elles développent des systèmes pour faire circuler les garanties via des registres numériques.
En août, Virtu Financial, M1X Global et Tradeweb ont réalisé une pension sur obligations souveraines sur le réseau Canton.
La transaction a utilisé USDM1, une obligation numérique souveraine adossée à des titres à court terme du Trésor américain, le cycle complet de pension et de rachat étant réglé en moins de 10 minutes.
Contrairement à la transaction de BNY, qui utilisait son registre privé et une infrastructure tripartite établie, la transaction de Virtu a traité la livraison des titres, le transfert de liquidités et les étapes de rachat sur le réseau Canton.
L'intérêt institutionnel pour les garanties tokenisées a dépassé les transactions individuelles.
Un rapport de septembre de Citi a révélé que 77 % des institutions interrogées envisageaient des garanties tokenisées, alors que les entreprises financières examinaient des moyens de déplacer des actifs en dehors des heures de règlement conventionnelles.
Le rapport a identifié la marge en temps réel et les transferts de bons du Trésor à travers les fuseaux horaires comme applications potentielles.
Pendant ce temps, la Depository Trust & Clearing Corporation a préparé sa propre infrastructure de tokenisation pour les marchés des valeurs mobilières américains.
L'activité de production de la DTCC en juillet a impliqué plus de 30 entreprises financières et technologiques, dont BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan et Citadel Securities.
Les institutions participantes ont réalisé des transactions impliquant des pensions sur bons du Trésor, des nantissements de garanties, des prêts de titres et des règlements.
La DTCC prévoyait un déploiement en octobre 2026 pour son service de tokenisation, après l'autorisation réglementaire de la Securities and Exchange Commission des États-Unis en décembre 2025.
La transaction de BNY représente une mise en œuvre distincte via son propre registre privé et ses services de pension tripartite.
BNY prévoit des heures de règlement du Trésor plus longues et des services de trésorerie numérique
À la suite de la transaction, BNY a présenté des plans visant à introduire des capacités supplémentaires de trésorerie numérique et de dépôts tokenisés pour les clients institutionnels.
La banque a déclaré que les services prévus soutiendraient les transactions de règlement et de financement effectuées via une infrastructure numérique.
BNY développe déjà des dépôts tokenisés qui représentent les créances existantes des clients sur la banque, les soldes restant enregistrés dans ses systèmes bancaires traditionnels.
Le service de tokenisation des dépôts annoncé en janvier a été conçu pour soutenir les transferts de liquidités institutionnels en utilisant une infrastructure blockchain.
Citadel Securities figurait parmi les institutions identifiées en lien avec ce programme, aux côtés d'Intercontinental Exchange, DRW, Circle et d'autres entreprises financières.
BNY prévoit d'étendre les heures d'ouverture de ses plateformes de règlement conventionnelles pour les titres éligibles à la Réserve fédérale et les transactions tripartites américaines.
Selon son calendrier proposé, la banque entend rendre ces services disponibles pendant les heures de négociation européennes et asiatiques l'année prochaine.
Laide Majiyagbe, responsable mondiale des marchés chez BNY, a déclaré que les institutions avaient besoin d'accéder aux titres et aux garanties au moment et au lieu requis pour leurs transactions.
La banque s'attend à ce que ses capacités de registre numérique et ses heures de règlement prolongées se développent parallèlement, alors qu'elle prépare une infrastructure pour des marchés fonctionnant plus près de 24 heures sur 24.
BNY a exposé ses plans pour l'infrastructure du marché des bons du Trésor, le règlement programmable et la mobilité des garanties dans un document distinct du BNY Institute examinant la prochaine étape du développement du marché américain des bons du Trésor.
