Le président de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis, Mike Selig, a déclaré que l'agence a fait avancer une voie d'enregistrement fédéral volontaire pour les plateformes d'échange de cryptomonnaies, alors que le Congrès n'a pas encore adopté de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies.
Résumé
- L'enregistrement fédéral offrirait une voie aux plateformes d'échange proposant des transactions de cryptomonnaies de détail avec effet de levier, sur marge ou financées.
- Les offres de financement pourraient faire entrer certaines transactions entièrement payées dans le cadre fédéral envisagé.
- Les garanties des plateformes d'échange porteraient sur les inscriptions de jetons, les fonds des clients, les conflits d'intérêts et la preuve de réserves.
- Le 14 décembre est la date limite de commentaires indiquée dans l'avis publié au Federal Register.
Dans une publication sur X du 26 octobre, Mike Selig a déclaré que l'agence développe cette voie afin de rapprocher les plateformes d'échange de cryptomonnaies des protections appliquées sur les marchés américains de produits dérivés.
« Les marchés de cryptomonnaies méritent les mêmes protections éprouvées par le temps qui régissent les marchés américains de produits dérivés depuis des générations. »
Sa publication accompagnait une interview télévisée sur Bloomberg et réitérait sa position selon laquelle la CFTC peut poursuivre certaines parties de son programme sur les cryptomonnaies en utilisant les pouvoirs dont elle dispose déjà.
L'enregistrement auprès de la CFTC couvrirait un ensemble défini de transactions
La CFTC a ouvert sa consultation le 5 octobre par un avis préalable de proposition de réglementation couvrant le Règlement sur les transactions d'actifs cryptographiques, ou CTX, et le Règlement sur les marchés d'actifs cryptographiques, ou CAM.
Le communiqué de l'agence identifie l'article 2(c)(2)(D) du Commodity Exchange Act comme base légale. Son cadre envisagé concerne les transactions de produits de base de détail impliquant des actifs cryptographiques proposés avec effet de levier, sur marge ou avec financement.
Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, l'agence a soumis le cadre à l'examen de la Maison-Blanche le 17 septembre. Ce dépôt a suivi l'échec du vote de procédure du Sénat du 15 septembre sur le CLARITY Act, qui s'est terminé par 49–50 contre les 60 voix nécessaires pour avancer.
Dans son explication du 5 octobre, Selig a décrit l'enregistrement fédéral comme une option pour les plateformes d'échange cherchant un régulateur fédéral unique du marché. Les plateformes participantes pourraient offrir aux clients de détail des transactions de cryptomonnaies sur marge, avec effet de levier ou financées, ce qu'il distinguait de l'activité au comptant ordinaire sur les plateformes agréées par les États.
Selig a reconnu que l'agence ne peut pas exiger que tous les actifs cryptographiques soient négociés sur des plateformes enregistrées sans intervention du Congrès. Son explication publiée indique que les règles envisagées établiraient des exigences pour les plateformes d'échange qui choisissent la voie fédérale.
Publiée comme avis préalable, la consultation d'octobre sollicite des contributions avant une éventuelle réglementation future, a indiqué l'agence. L'annonce ne met pas en vigueur un cadre CAM achevé.
Une offre de financement pourrait faire entrer les transactions entièrement payées dans le champ d'application
L'avis de la CFTC adopte une position préliminaire selon laquelle une offre d'effet de levier peut couvrir des transactions même lorsque les clients n'empruntent pas réellement. Le document identifie les documents d'intégration, les conditions de la plateforme d'échange et les conventions de marge comme des moyens possibles de formuler une telle offre.
Lorsqu'une offre couvre un compte ou une catégorie de produits, l'agence considère préliminairement les transactions qu'elle couvre comme soumises au cadre, même si elles sont individuellement payées en totalité. Son analyse distingue les actifs détenus sous forme d'écriture interne à la plateforme d'échange des actifs effectivement livrés aux clients.
Un examen du 12 octobre des limites des transactions de crypto a décrit la livraison effective dans un délai de 28 jours comme une exception à l'exigence pertinente de négociation en bourse. L'exception légale dépend de la livraison, plutôt que de la simple apparition d'un solde d'actif dans un compte.
Les avocats de Fenwick Kevin Kirby, Noah Solowiejczyk, Ryan Straus et Igor Voloshin ont examiné l'avis dans une analyse du 8 octobre. Ils ont déclaré qu'une bourse au comptant uniquement ne faisant aucune offre couverte d'effet de levier pourrait rester agréée par l'État, sous réserve de l'autorité de la CFTC en matière de lutte contre la fraude et la manipulation.
Leur analyse a identifié le contrôle par le client des clés privées, et l'accès aux droits de staking ou de gouvernance le cas échéant, comme des éléments de l'interprétation préliminaire de la livraison par l'agence. Ils ont noté que le stockage à froid contrôlé par la bourse ne établirait pas en soi le contrôle du client.
Les garanties des bourses porteraient sur les cotations et les fonds des clients
Lors du symposium sur la blockchain du 5 octobre à la Fordham Law, Selig a déclaré que le cadre CAM s'appuierait sur les principes légaux des marchés de contrats désignés couvrant les cotations, la surveillance du marché, les fonds des clients, les conflits et les garanties systémiques.
Selig a identifié la distribution de jetons, la propriété concentrée, les verrouillages, les calendriers d'acquisition, l'émission programmée et les rachats comme des facteurs que les bourses pourraient devoir évaluer pour déterminer si un actif est susceptible de manipulation.
Ses remarques envisageaient des obligations de preuve de réserves pour les plateformes détenant des actifs de clients dans des comptes regroupés. Il a décrit l'implication requise des marchands de commissions à terme, ou FCM, qui géreraient les comptes et les fonds des clients sous des exigences de divulgation, de capital et de ségrégation.
Le président a déclaré que l'implication des FCM apporterait les obligations applicables en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, d'identification des clients et de déclaration des activités suspectes. L'agence sollicite des avis sur l'adaptation de ces exigences à l'activité crypto.
L'analyse juridique de Steptoe du 9 octobre a déclaré qu'un CAM serait une sous-catégorie de marché de contrats désigné soumis à 23 principes fondamentaux légaux par le biais d'exigences adaptées. Les marchés de contrats désignés existants pourraient offrir des transactions crypto couvertes en vertu de leurs enregistrements actuels, selon la lecture de l'avis par le cabinet.
Le traitement selon le droit étatique reste une question dans la consultation
Steptoe a identifié l'argument préliminaire de la CFTC selon lequel le Congrès entendait une réglementation fédérale complète des transactions couvertes pour écarter les diverses exigences étatiques pour les plateformes de négociation les offrant. Fenwick a séparément listé la protection contre le droit étatique et le traitement des actifs des clients en cas de faillite parmi les questions non résolues.
La consultation du 5 octobre a exposé la demande d'informations de l'agence sur les pratiques abusives, la conformité spécifique à la crypto et la sous-catégorie d'enregistrement proposée. L'agence indique que les soumissions seront publiées publiquement.
La SEC a poursuivi un cadre distinct pour les offres de titres. Sa proposition de règlement sur les actifs crypto du 18 août créerait des exemptions pour certains contrats d'investissement impliquant des actifs crypto, y compris une allocation unique pouvant atteindre 5 millions de dollars sur quatre ans et une autre permettant jusqu'à 75 millions de dollars par période de 12 mois.
Le régulateur des valeurs mobilières a déclaré que les deux exemptions exigeraient des divulgations narratives. Les émetteurs utilisant l'exemption plus large devraient fournir des états financiers et satisfaire à des exigences de déclaration continue.
L'avis est paru au Federal Register le 13 octobre. Son texte publié fixe au 14 décembre 2026 la date limite pour les commentaires.
