En bref
- La SEC a approuvé le 2 octobre la demande de Cboe de coter six fonds 3x de Volatility Shares suivant le Bitcoin, l'Ethereum, l'or, l'argent, le pétrole brut et le gaz naturel.
- Chaque fonds vise trois fois la performance quotidienne des contrats à terme sur son actif, et l'ordonnance ne fixe aucune date de lancement.
- L'approbation fait suite aux lettres d'avertissement de la SEC sur l'effet de levier supérieur à 2x en décembre 2025 et à une demande de mars 2026 d'éviter les produits 5x.
La SEC a approuvé le 2 octobre un changement de règle qui permet à la bourse Cboe de coter six fonds conçus pour offrir trois fois les variations quotidiennes des prix du Bitcoin, de l'Ethereum, de l'or, de l'argent, du pétrole brut et du gaz naturel, selon l'ordonnance de l'agence.
Les fonds proviennent de Volatility Shares, la société derrière les produits 2x existants sur le Bitcoin et l'Ethereum. Les actions seront négociées sur le BZX Exchange de Cboe comme une action ordinaire.
Un ETF, ou fonds négocié en bourse, est un panier d'actifs que vous achetez et vendez via une application de courtage comme une action. Un ETF à effet de levier utilise la dette et d'autres outils financiers pour amplifier les rendements, et les pertes.
Ces fonds visent le triple. Si les contrats à terme sur Bitcoin augmentent de 2 % en une journée, le fonds vise un gain de 6 %. S'ils baissent de 2 %, il vise une perte de 6 %.
Les fonds obtiennent principalement cette exposition par le biais de contrats à terme, qui sont des contrats d'achat ou de vente d'un actif à un prix fixé à une date ultérieure.
Mais il y a un piège dans le mot « quotidien ». Ces fonds se réinitialisent chaque jour, de sorte que la promesse de 3x s'applique à un jour à la fois. Sur des périodes plus longues, les résultats peuvent s'écarter considérablement du triple de la variation de l'actif.
Ainsi, par exemple, les contrats à terme sur Bitcoin chutent de 10 % le lundi, puis augmentent de 10 % le mardi. L'actif finit en baisse de 1 %, tandis qu'un fonds 3x baisse de 30 %, gagne 30 % et finit en baisse de 9 %. Si vous avez 100 $ en Bitcoin, une baisse de 30 % enlève 30 % de 100 $, soit 30 $, vous laissant avec 70 $ nets. Un gain de 30 % ajoute 30 % de 70 $, soit 21 $. Vous êtes à 91 $, soit une baisse globale de 9 % après le mouvement.
BitcoinBTC · USD
85 570 $+1,82%
28 sept.30 sept.2 oct.4 oct.5 oct.
86,8 k$85,5 k$84,2 k$83,0 k$
Haut 24 hHaut86 949 $
Bas 24 hBas85 010 $
VolVol1,5 Md$
Projections du marchéCotes par Myriad
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La SEC et la FINRA ont averti les investisseurs exactement à ce sujet. Leur alerte indique que les rendements sur plus d'une journée peuvent différer considérablement de l'objectif quotidien.
Pourquoi la SEC a dû voter
Les règles d'inscription accélérée de Cboe pour les fonds de matières premières excluent les produits qui visent un multiple du rendement d'un actif, de sorte que la bourse avait besoin que la SEC approuve ces fonds individuellement. Outre l'objectif de 3x, les fonds doivent satisfaire à toutes les autres exigences d'inscription de Cboe.
La SEC s'est appuyée sur les garde-fous existants. Les courtiers doivent agir dans le meilleur intérêt d'un client de détail en vertu de la Regulation Best Interest, et la FINRA, l'organisme d'autorégulation de l'industrie du courtage, exige des règles plus strictes en matière de vente et de marge (emprunt) pour les produits à effet de levier.
Volatility Shares a lancé le premier ETF crypto à effet de levier aux États-Unis en 2023, suivant les contrats à terme sur Bitcoin. Les ETF Bitcoin au comptant, qui détiennent directement les pièces, sont arrivés en janvier 2024 après une décennie de rejets.
Puis la course à davantage de levier a commencé. En octobre 2025, Defiance a déposé une demande pour 49 fonds avec une exposition longue et courte de 3x, et Volatility Shares a déposé une demande pour des produits à 5x.
La SEC a riposté. En décembre 2025, elle a suspendu l'examen des produits à exposition supérieure à 2x et a envoyé des lettres d'avertissement à neuf émetteurs, dont ProShares. En mars 2026, elle a demandé aux émetteurs d'éviter les produits à 5x.
Volatility Shares a continué à lancer des fonds à 2x malgré tout. En avril 2026, elle a lancé des fonds à 2x sur Cardano, Stellar et Chainlink, s'ajoutant aux produits à 2x existants sur Bitcoin, Ethereum, Solana et XRP.
Ce ne sont pas les premiers produits à 3x. Des produits antérieurs liés à l'argent, au pétrole brut et au gaz naturel, d'autres émetteurs, ont depuis quitté le marché, selon l'ordonnance. Un produit à 3x sur l'or d'un autre émetteur se négocie encore.
L'ordonnance ne fixe aucune date de lancement. Selon le dépôt de Cboe, les actions ne peuvent pas être négociées tant que la déclaration d'enregistrement de chaque fonds n'a pas pris effet.
