La Securities and Exchange Commission des États-Unis a proposé un cadre de conservation des crypto-actifs au 1er octobre, en vertu de deux lois fédérales sur les investissements, autorisant l'auto-conservation conditionnelle et la conservation par des sociétés de fiducie d'État pour les conseillers en investissement et les fonds réglementés.
Résumé
- La proposition couvre les conseillers en investissement enregistrés, les sociétés d'investissement enregistrées et les sociétés de développement commercial.
- Les conseillers pourraient conserver eux-mêmes les crypto-actifs lorsqu'aucun dépositaire autorisé n'est disponible, sous certaines conditions.
- Les sociétés de fiducie d'État feraient l'objet de vérifications de leur autorité et de leurs garanties avant de pouvoir servir de dépositaires.
- Les commentaires du public resteront ouverts pendant 60 jours après la publication au Federal Register.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré dans la déclaration partagée dans son post X du 3 octobre que la proposition répond à l'incertitude sur la manière dont les conseillers et les fonds peuvent détenir légalement des crypto-actifs pour leurs clients. La SEC a publié la même déclaration le 1er octobre, en même temps que ses règles proposées.
Selon l'annonce de la commission, le cadre supprimerait les obstacles à la conservation qui restreignent les conseils en investissement liés aux crypto-actifs. L'agence a déclaré qu'elle permettrait également aux fonds réglementés d'offrir davantage de stratégies d'investissement en crypto-actifs, identifiant les sociétés d'investissement enregistrées et les sociétés de développement commercial parmi les fonds couverts.
La proposition de la SEC sur la conservation des crypto-actifs permettrait l'auto-conservation conditionnelle
Selon la proposition de la SEC, les conseillers pourraient détenir eux-mêmes les crypto-actifs des clients et des fonds dans des circonstances limitées. La commissaire Hester Peirce a expliqué qu'un conseiller doit d'abord déterminer qu'aucun dépositaire autorisé n'est disponible pour l'actif, puis répéter cette évaluation chaque trimestre.
Dans sa déclaration du 1er octobre, Peirce a déclaré que « l'auto-conservation » décrit un conseiller détenant des actifs pour ses clients. Elle a distingué cet arrangement des investisseurs conservant leurs propres actifs sans intermédiaire.
Comme crypto.news l'a rapporté le 2 octobre, la proposition d'auto-conservation conditionnelle fait partie d'un cadre qui traite également des fournisseurs de conservation externes. La SEC a ouvert les modifications à commentaires plutôt que de les adopter en tant que règles finales.
Pour la conservation par une société de fiducie d'État, Peirce a déclaré que les conseillers et les fonds doivent évaluer l'autorisation d'État de la société et les garanties écrites avant de la nommer, puis répéter ces vérifications chaque année. Selon sa déclaration, les garanties doivent traiter le vol, la perte, l'utilisation abusive et le détournement de crypto-actifs et des liquidités associées.
Selon le registre réglementaire de la SEC, la proposition comprend également des modifications aux exigences de déclaration et de tenue de registres. L'agence l'a publiée sous le numéro de dossier S7-2026-35, avec les numéros de publication IA-7023 et IC-36353.
Le registre fixe la période de réponse du public à 60 jours après la publication au Federal Register. Selon le calendrier indiqué par la SEC, le délai de commentaires court donc à partir de la publication de la proposition plutôt que de la date du post X d'Atkins.
Les règles de conservation existantes laissent des lacunes pour les actifs nouvellement lancés
Selon Atkins, l'utilisation obligatoire de dépositaires autorisés crée un problème pratique lorsque les fournisseurs de conservation ne peuvent pas prendre en charge un crypto-actif nouvellement développé pendant plusieurs mois après son lancement. Il a déclaré que le cadre proposé répondrait à ce retard tout en donnant aux conseillers et aux fonds une voie vers une conservation conforme.
Le président a décrit certaines parties des règles en vertu de l'Investment Advisers Act de 1940 et de l'Investment Company Act de 1940 comme antérieures à Internet. Selon sa déclaration, les dispositions ont été rédigées autour des actifs traditionnels et des protections contre la perte, le vol et l'utilisation abusive.
« Malheureusement, nos règles et règlements n'ont pas suivi le rythme », a déclaré Atkins.
Alors que des clients cherchent une exposition à ce qu'il a décrit comme une classe d'actifs de plusieurs milliers de milliards de dollars, Atkins a déclaré que le cadre existant avait laissé les conseillers et les fonds incertains quant aux arrangements de garde légaux. Sa déclaration liait les révisions à la demande des clients et aux limites des règles de garde élaborées avant l'existence des marchés de crypto.
Au-delà des actifs numériques, la SEC a déclaré que ses amendements mettraient à jour les exigences concernant les audits d'états financiers pour les conseillers en investissement enregistrés et les services de garde des courtiers-négociants pour les fonds réglementés.
Dans une couverture antérieure publiée le 26 août, l'examen de la garde par la Maison Blanche suivait la soumission de la proposition au Bureau de la gestion et du budget le 25 août. Le rapport décrivait un effort réglementaire distinct après que la SEC a retiré sa précédente proposition de sauvegarde en juin 2025.
Les mesures sur les titres tokenisés ont précédé la proposition sur la garde
En revenant sur les actions antérieures de l'agence, Atkins a identifié la lettre de non-objection du personnel de décembre 2025 pour le projet pilote volontaire de tokenisation de titres de la Depository Trust Company comme l'une des composantes de son programme de politique crypto.
Selon sa déclaration, le personnel a fait suite à cette lettre par un cadre de classification de janvier 2026 pour les titres tokenisés. La commission a ensuite publié une interprétation précisant quels actifs crypto sont des titres et quand des actifs peuvent cesser d'être soumis à des contrats d'investissement.
Un rapport du 6 août sur les plans de service de tokenisation de la DTC détaillait la couverture des titres américains du projet pilote. Dans le cadre de la lettre de non-objection de trois ans, les actifs éligibles comprenaient les actions du Russell 1000, les ETF suivant les principaux indices, ainsi que les bons du Trésor, les billets et les obligations américains.
Selon ce rapport, la DTCC prévoyait un lancement du service en octobre 2026 permettant aux participants de créer des représentations tokenisées de titres éligibles détenus en garde par la DTC. Les participants pourraient transférer ces représentations vers des portefeuilles approuvés et convertir entre enregistrements traditionnels et tokenisés.
Pour les interfaces de transaction, Atkins a déclaré que le personnel de la SEC avait publié une déclaration en avril sur les implications de l'enregistrement des courtiers-négociants pour certaines interfaces utilisées pour préparer des transactions de titres tokenisés. En août, la commission a proposé le Règlement sur les actifs crypto, qu'il a décrit comme un cadre d'offre pour certains contrats d'investissement impliquant des actifs crypto.
L'allègement sur les jetons d'actions américaines exige des droits d'actionnaire équivalents
Parmi les actions les plus récentes de l'agence, Atkins a cité l'Exemption pour l'innovation concernant la négociation d'actions tokenisées du Système de marché national.
Une couverture publiée le 20 septembre examinait l'exemption de cinq ans sur les jetons d'actions, que la SEC a introduite le 17 septembre. Selon le cadre de l'agence, les jetons éligibles doivent porter les mêmes droits d'intérêt, de dividende, de vote et de liquidation que les actions conventionnelles de la même catégorie.
Dans le cadre de cet allègement, la SEC exclut les produits d'actions synthétiques et exige que les plateformes éligibles arrêtent la négociation des jetons lorsque l'action sous-jacente est suspendue sur sa principale bourse de cotation. Pour les jetons de tiers, les plateformes doivent notifier l'émetteur sous-jacent et attendre au moins 30 jours calendaires avant la cotation ; une objection de l'émetteur empêche le début de la négociation.
