Autor: Zhou, ChainCatcher
5 listopada czasu wschodnioamerykańskiego amerykańskie akcje poniosły największą jednodniową wyprzedaż od kwietnia 2025 roku.
Po tym, jak Partia Demokratyczna zdobyła obie izby Kongresu w wyborach śródokresowych, rynek obawiał się, że budowa centrów danych AI zostanie spowolniona, akcje spółek półprzewodnikowych przewodziły spadkom, a indeks Nasdaq Composite spadł o 5,52%, zamykając się w zakresie technicznej korekty.
W piątek azjatycko-pacyficzne rynki akcji otworzyły się szeroko niżej, a południowokoreański KOSPI uruchomił w trakcie sesji wyłącznik awaryjny.
Rynek kryptowalut również nie zdołał pozostać na uboczu. Bitcoin spadł chwilowo poniżej 76 000 dolarów, Ethereum spadło chwilowo poniżej 2 250 dolarów, a wszystkie zyski po wyborach śródokresowych zostały wymazane.
Według stanu na czas publikacji, zgodnie z danymi CoinGlass, likwidacje w całej sieci przekroczyły 1,2 miliarda dolarów w ciągu ostatnich 24 godzin, z czego pozycje długie stanowiły prawie 90%.
Wall Street zmienia nastawienie z byczego na niedźwiedzie, wyprzedaż AI rozprzestrzenia się na Azję i Pacyfik
Zaledwie jeden dzień przed krachem Wall Street wciąż była szeroko nastawiona byczo. Po ogłoszeniu wyników wyborów indeks S&P 500 wzrósł w środę o prawie 2%, a Dow Jones wzrósł o ponad 3%.
JPMorgan, Nomura, HSBC, Citadel Securities i inne instytucje kolejno publikowały bycze raporty, argumentując, że pozycje instytucjonalne zostały już znacznie zredukowane przed wyborami, a po rozproszeniu niepewności istniała duża przestrzeń na powrót kapitału.
Dane Citadel Securities pokazały również, że inwestorzy detaliczni byli netto kupującymi amerykańskie akcje przez 22 kolejne sesje handlowe, łącznie za prawie 33 miliardy dolarów.
Optymizm trwał tylko jeden dzień. Po otwarciu w czwartek rynek zaczął ponownie oceniać wpływ zwycięstwa Demokratów na branżę AI. Partia Demokratyczna wygrała nie tylko zarówno Senat, jak i Izbę Reprezentantów, ale także wybory gubernatorskie w hubach centrów danych, takich jak Teksas i Georgia. Nowa gubernator Teksasu, Gina Hinojosa, opowiadała się za natychmiastowym moratorium na budowę nowych centrów danych.
UBS szacuje, że około 30% planowanych nowych mocy centrów danych w USA na 2028 rok może zostać dotkniętych potencjalnymi moratoriami budowlanymi.
Wyprzedaż rozprzestrzeniła się następnie z akcji spółek półprzewodnikowych. Tego dnia indeks Philadelphia Semiconductor spadł o 12,25%, co według statystyk Reutersa było drugim największym jednodniowym spadkiem indeksu w historii. Nvidia spadła o ponad 9%, podczas gdy Micron i AMD spadły obie o około 17%.
Do zamknięcia Dow spadł o 3,44%, S&P 500 spadł o 4,36%, a Nasdaq 100 spadł o 6,36%. Amerykański rynek akcji stracił około 3 bilionów dolarów kapitalizacji rynkowej w ciągu jednego dnia.
Strateg Nomury ds. aktywów krzyżowych Charlie McElligott opisał to jako porzucenie przez rynek wiodących akcji, które napędzały tegoroczne wzrosty, przy czym fundusze hedgingowe pragnęły zabezpieczyć zyski przed końcem roku. Inwestorzy detaliczni również zmienili swój nawyk kupowania spadków. Dane Vanda Research pokazały, że sprzedaż netto akcji indywidualnych przez inwestorów detalicznych tego dnia była największa od marca 2020 roku. Viraj Patel, globalny strateg makroekonomiczny firmy, uznał to za pełną kapitulację inwestorów detalicznych.
W piątek azjatycko-pacyficzne rynki akcji kontynuowały spadki. Korea Exchange uruchomiła wyłącznik awaryjny o 9:03 czasu lokalnego, zawieszając handel na 20 minut. KOSPI spadł w ciągu sesji aż o 8,8%, spadając poniżej 5000 punktów po raz pierwszy od dziewięciu miesięcy. Samsung Electronics i SK Hynix spadły chwilowo o ponad 10%. Nikkei 225 spadł w ciągu sesji o ponad 6%, a akcje tajwańskie również spadły chwilowo o ponad 8%.
Bitcoin spada poniżej 76 000 dolarów, fundusze z dźwignią dotknięte zarówno przez pozycje długie, jak i krótkie
Trajektoria rynku kryptowalut była niemal zsynchronizowana z akcjami amerykańskimi. Po tym, jak w środę wyniki wyborów stały się jasne, Bitcoin na krótko wzrósł powyżej 80 000 dolarów, a pozycje krótkie zostały dotknięte skoncentrowanymi likwidacjami.
Sytuacja całkowicie odwróciła się w czwartek. Według danych CoinGecko, gdy Nasdaq spadł w ciągu dnia o prawie 4%, Bitcoin spadł z 78 767 dolarów do 75 986 dolarów w ciągu godziny. Następnie Bitcoin na krótko spadł poniżej 76 000 dolarów, osiągając nowy dołek od połowy września i spadając poniżej swojej 50-tygodniowej średniej kroczącej. Ethereum również spadło równolegle, na krótko spadając poniżej 2250 dolarów.
W ciągu całego czwartku Bitcoin spadł o około 6%, co jest porównywalne ze spadkiem Nasdaq Composite Index o 5,52% i spadkiem Nasdaq 100 Index o 6,36%, i znacznie mniejszym niż spadek Philadelphia Semiconductor Index o 12,25%.
Analityk CryptoQuant Darkfost zauważył wcześniej, że obliczona w 90-dniowym oknie kroczącym korelacja Bitcoina z S&P 500 była już wyższa niż średnia historyczna.
Jeśli chodzi o spotowe ETF-y, dane SoSoValue pokazały, że amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin odnotowały 5 listopada odpływ netto w wysokości 430 milionów dolarów, przy czym żaden z 12 ETF-ów nie odnotował napływu netto. Całkowita wartość aktywów netto spadła z 102,26 miliarda dolarów poprzedniego dnia do 96,65 miliarda dolarów, spadając poniżej 100 miliardów dolarów.
W rzeczywistości ta runda wycofywania kapitału rozpoczęła się już przed wyborami. W ciągu pięciu dni handlowych od 30 października spotowe ETF-y Bitcoin odnotowały napływ netto tylko 4 listopada, przy całkowitym odpływie netto wynoszącym około 1,51 miliarda dolarów. Sytuacja spotowych ETF-ów Ethereum była jeszcze słabsza, z odpływem netto w wysokości 99,97 miliona dolarów 5 listopada i tylko 3 dniami napływu netto na 16 dni handlowych od 15 października do chwili obecnej.
Na rynku instrumentów pochodnych, w przeciwieństwie do środy, tym razem likwidowane były pozycje długie. Dane CoinGlass pokazały, że likwidacje w całej sieci wyniosły łącznie 1,251 miliarda dolarów w ciągu ostatnich 24 godzin, z czego pozycje długie stanowiły 1,108 miliarda dolarów, czyli 88,6%, przy łącznej liczbie 239 896 zlikwidowanych osób.
Ponadto wyprzedaż na akcjach amerykańskich została również bezpośrednio przeniesiona na rynek kryptowalutowych instrumentów pochodnych poprzez wieczyste kontrakty akcyjne. Mapa cieplna likwidacji CoinGlass pokazała, że likwidacje kontraktów związanych z SNDK i SOXL osiągnęły odpowiednio 58,32 miliona dolarów i 56,71 miliona dolarów, obie przekraczając 43,25 miliona dolarów SOL.
Nastroje rynkowe następnie ostygły. Indeks Strachu i Chciwości CoinGlass spadł w piątek do 27, o 24 punkty mniej niż poprzedniego dnia, plasując się w strefie strachu, podczas gdy średnia z ostatnich 30 dni wynosiła nadal 50.
Akcje związane z kryptowalutami gwałtownie spadają, firmy wydobywcze dotknięte najbardziej
Spadek cen monet pociągnął również w dół akcje związane z kryptowalutami notowane w USA. Wśród platform handlowych i firm związanych ze zgodnością Coinbase spadł o 9,69%, Robinhood spadł o 10,32%, a Circle spadł o 8,72%.
Firmy zarządzające aktywami cyfrowymi generalnie spadły bardziej niż aktywa, które posiadają. Firmy zarządzające aktywami Ethereum Bitmine i SharpLink spadły odpowiednio o 12,56% i 10,21%, podczas gdy firmy zarządzające aktywami Bitcoin Strategy i Strive spadły odpowiednio o 9,29% i 10,17%, przy czym spadki były większe niż Ethereum i Bitcoina w tym samym okresie.
Najostrzejsze spadki odnotowały firmy wydobywcze Bitcoin, które w ciągu ostatnich dwóch lat przestawiły się na centra danych AI.
Te firmy wydobywcze posiadają zasoby energetyczne i tereny, i przekształcają swoje obiekty wydobywcze w centra obliczeniowe AI, a ich wyceny rosły wraz z boomem infrastruktury AI. SemiAnalysis szacuje, że Teksas odpowiada za około 30% amerykańskich mocy centrów danych planowanych do uruchomienia w 2028 roku, znacznie więcej niż inne stany.
Spadki górników rozpoczęły się już w środę, kiedy Core Scientific spadł o 11,6%, IREN spadł o 12,5%, a Cipher Digital spadł o 21%.
Następnie Bernstein obniżył ceny docelowe dla siedmiu górników, powołując się na zaostrzające się finansowanie i niepewne perspektywy dla Teksasu, w tym IREN ze 100 do 55 dolarów i TeraWulf z 36 do 20 dolarów. Firma zauważyła, że wśród spółek, które obejmuje, IREN, Riot i Cipher mają największą ekspozycję na Teksas.
Akcje amerykańskie gwałtownie spadły w czwartek, a spadki górników jeszcze się pogłębiły. Bitdeer zamknął się spadkiem o 18,68%, IREN spadł o 16,95%, CleanSpark spadł o 16,47%, Cipher spadł o 14,62%, MARA spadł o 14,48%, a TeraWulf spadł o 13,85%.
Rynek czeka na IPO Anthropic i wyniki Nvidii
W ciągu najbliższych dwóch tygodni akcje technologiczne staną w obliczu dwóch kluczowych kamieni milowych.
Pierwszym jest proces notowania Anthropic. Zaledwie dzień przed gwałtownym spadkiem główny strateg ds. wieloaktywowych w HSBC, Max Kettner, wciąż uważał IPO Anthropic za prawdziwe wydarzenie oczyszczające dla akcji technologicznych, wierząc, że po jego sprawnej realizacji będzie można w pełni obstawić akcje technologiczne. Teraz to wydarzenie samo w sobie stało się niepewne.
Według Reutersa cztery osoby zaznajomione ze sprawą poinformowały, że potencjalni inwestorzy wątpią, czy Anthropic zdoła rozpocząć roadshow w tygodniu 9 listopada i zadebiutować na giełdzie w listopadzie zgodnie z planem, oraz że Anthropic może opóźnić notowanie, jeśli aktywa związane z AI pozostaną pod presją. Inwestorzy czekają również na październikowe dane dotyczące przychodów spółki, które pozostają puste w zaktualizowanym wniosku S-1.
Oczekiwania dotyczące wyceny również są obniżane. The Wall Street Journal poinformował, że trzech głównych inwestorów planujących subskrypcję uważa, że po wyprzedaży spółce będzie trudno osiągnąć wcześniej oczekiwaną wycenę na poziomie 1,5 biliona dolarów, przy czym jeden z nich uważa, że może być bliżej 1 biliona dolarów. Zaledwie nieco ponad miesiąc temu wycena omawiana na rynku wynosiła jeszcze około 2 bilionów dolarów.
Drugim kamieniem milowym są wyniki Nvidii za trzeci kwartał, które zostaną opublikowane po zamknięciu rynku amerykańskiego 17 listopada, a oczekiwania rynku wobec tego raportu nie są niskie. Wytyczne Nvidii z sierpnia przewidywały przychody na poziomie około 108 miliardów dolarów za kwartał, co oznacza wzrost o około 106% rok do roku, podczas gdy konsensus analityków wynosi około 109 miliardów dolarów. Te wytyczne nie uwzględniały przychodów z centrów danych z rynku chińskiego.
Bardziej uważnie obserwowane niż wyniki finansowe są komentarze zarządu dotyczące perspektyw popytu. Nvidia ostrzegła już w swoich kwartalnych ujawnieniach ryzyka, że niedobory energii, ograniczenia finansowania i przeszkody regulacyjne w budowie centrów danych mogą opóźnić harmonogramy wdrożeń klientów i obciążyć wzrost przychodów. Po zwycięstwie Demokratów te ryzyka są właśnie przedmiotem ponownej oceny inwestorów.
Jako najbardziej kluczowa spółka w łańcuchu infrastruktury AI, komentarze Nvidii bezpośrednio wpłyną na ocenę rynku dotyczącą tempa budowy centrów danych, a górnicy przechodzący na AI również znajdują się w tym łańcuchu.
Od akcji amerykańskich przez region Azji i Pacyfiku po rynek kryptowalut, głównym wątkiem tej rundy spadków był zawsze handel związany z AI. Strateg JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, ostrzegał wcześniej, że po październikowej wyprzedaży fundusze hedgingowe mogą potrzebować kilku tygodni stabilizacji rynku, zanim odbudują ekspozycję na AI. Główny dyrektor inwestycyjny Hennion & Walsh, Kevin Mahn, również uważa, że w przyszłości na rynku będzie więcej zmienności.
Roadshow IPO Anthropic i wyniki Nvidii zostaną ujawnione w ciągu najbliższych dwóch tygodni. Ich wyniki będą miały znaczenie nie tylko dla akcji technologicznych, ale także zadecydują, czy ta runda skorelowanych spadków, która rozprzestrzeniła się z akcji amerykańskich na akcje chipowe w regionie Azji i Pacyfiku oraz aktywa kryptowalutowe, znajdzie punkt oparcia.
Krytyk kryptowalut Warren może stanąć na czele Komisji Bankowej Senatu, legislacja dotycząca kryptowalut ponownie utknęła
Na froncie polityki i regulacji zwycięstwo Demokratów może również mieć znaczący wpływ na branżę kryptowalut.
Chociaż przyjazny kryptowalutom przewodniczący Komisji Usług Finansowych Izby Reprezentantów French Hill wygrał reelekcję, wraz z przejęciem Izby przez Demokratów, w styczniu przyszłego roku przekażą stanowisko przewodniczącego. Według Reutersa głównym kandydatem do zastąpienia go jest najwyższa rangą demokratyczna ustawodawczyni komisji, Maxine Waters.
W Senacie Elizabeth Warren, od dawna krytyczna wobec branży kryptowalut, ma stanąć na czele Komisji Bankowej. Wcześniej wspólnie podpisała list do Departamentu Sprawiedliwości i Departamentu Skarbu, domagając się wyjaśnień dotyczących śledztwa w sprawie działalności kryptowalutowej rodziny Trumpa.
Demokraci konsekwentnie nalegali również na dodanie do ustawy CLARITY przepisów etycznych ograniczających konflikt interesów wśród urzędników państwowych, a według Bloomberga to właśnie ten spór zablokował projekt ustawy. We wrześniu tego roku ustawa CLARITY nie przeszła w głosowaniu proceduralnym w Senacie stosunkiem głosów 49 do 50.
Stanowisko Warren wobec nowych produktów związanych z kryptowalutami jest równie twarde. 3 listopada CFTC ogłosiła, że zezwoli na notowanie i handel wieczystymi kontraktami na pojedyncze akcje na swoich zarejestrowanych giełdach, a Warren natychmiast wydała oświadczenie, argumentując, że takie wysokiego ryzyka produkty są podatne na wykorzystywanie informacji poufnych i mogą przynieść poważną zmienność na rynku.
Kilka instytucji uważa, że legislacja dotycząca kryptowalut zostanie dodatkowo opóźniona. Główny strateg ds. polityki waszyngtońskiej w Stifel, Brian Gardner, uważa, że ustawa CLARITY nie ma szans na postęp w pozostałej części kadencji tego Kongresu, a prawdopodobieństwo dwupartyjnego kompromisu w następnym Kongresie jest również bardzo niskie; oczekuje on także, że Warren rozpocznie dochodzenia wobec firm kryptowalutowych. Analityk Compass Point, Ed Groshans, wskazał, że po objęciu przez Warren kierownictwa Komisji Bankowej przyjęcie aktywów kryptowalutowych będzie głównie zależeć od działań regulacyjnych SEC i CFTC.
