BNY i Citadel Securities po raz pierwszy zakończyły transakcję finansowania amerykańskich obligacji skarbowych, wykorzystując tokenizowany papier wartościowy jako zabezpieczenie na dużej platformie repo trójstronnego.
Podsumowanie
- BNY i Citadel Securities zakończyły pierwszą transakcję z udziałem tokenizowanych aktywów na dużej platformie repo trójstronnego.
- 2-letnia obligacja skarbowa USA została tokenizowana w prywatnym rejestrze BNY i rozliczona w ciągu kilku minut, a następnie wykorzystana jako zabezpieczenie w overnight repo.
- BNY zapewniło gotówkę w zamian za tokenizowaną obligację skarbową, demonstrując, w jaki sposób cyfrowe papiery wartościowe mogą przejść od rozliczenia transakcji do finansowania instytucjonalnego.
- BNY planuje wprowadzić usługi cyfrowej gotówki i tokenizowanych depozytów, a także rozszerzyć operacje rozliczeniowe obligacji skarbowych na europejskie i azjatyckie godziny handlu w przyszłym roku.
Zgodnie z ogłoszeniem BNY, transakcja dotyczyła 2-letniej obligacji skarbowej USA zakupionej przez Citadel Securities za pośrednictwem banku na Tradeweb, a cyfrowa reprezentacja papieru wartościowego została rozliczona w ciągu kilku minut w prywatnym rejestrze BNY.
Citadel Securities następnie zastawiło tokenizowaną obligację skarbową jako zabezpieczenie umowy odkupu overnight, a BNY zapewniło gotówkę w zamian za papier wartościowy.
BNY określiło transakcję jako pierwsze wykorzystanie tokenizowanych aktywów na dużej platformie repo trójstronnego, wprowadzając cyfrowe papiery wartościowe do ustalonego procesu finansowania stosowanego przez instytucjonalnych uczestników rynku.
Bank poinformował, że transakcja obejmowała kilka etapów cyklu życia transakcji obligacji skarbowych, w tym wykonanie, rozliczenie i finansowanie zabezpieczenia, bez konieczności przechodzenia papieru wartościowego przez zwykły cykl rozliczeniowy T+1.
BNY kończy tokenizowane rozliczenie obligacji skarbowych w ciągu kilku minut
Transakcja rozpoczęła się od zakupu przez Citadel Securities 2-letniej obligacji skarbowej na Tradeweb, elektronicznej platformie handlowej używanej przez inwestorów instytucjonalnych.
Po wykonaniu BNY zapisało tokenizowaną reprezentację zakupionego papieru wartościowego w swoim prywatnym rejestrze cyfrowym. Rozliczenie zakończono w ciągu kilku minut w porównaniu ze standardowym procesem rozliczenia następnego dnia roboczego dla konwencjonalnych transakcji obligacjami skarbowymi.
Papier wartościowy został następnie wykorzystany w overnight repo trójstronnym, umowie finansowania, w której jedna instytucja uzyskuje krótkoterminową gotówkę, dostarczając papiery wartościowe jako zabezpieczenie.
W ramach tej umowy BNY pełniło rolę dostawcy infrastruktury trójstronnej i dostarczyło gotówkę Citadel Securities w zamian za tokenizowaną obligację skarbową.
Ustalenia repo trójstronnego zazwyczaj obejmują agenta strony trzeciej odpowiedzialnego za zarządzanie zabezpieczeniem i usługi rozliczeniowe między pożyczkobiorcą a pożyczkodawcą gotówki.
Istniejąca pozycja BNY jako agenta rozliczeniowego obligacji skarbowych i menedżera zabezpieczeń pozwoliła na wykorzystanie tokenizowanego papieru wartościowego w ramach jego infrastruktury finansowania instytucjonalnego.
Bank nie ujawnił wartości transakcji, stopy finansowania ani kwoty gotówki dostarczonej Citadel Securities.
Carolyn Weinberg, dyrektor ds. innowacji i transformacji rynku w BNY, powiedziała, że transakcja pokazała, jak tokenizowane aktywa mogą być wykorzystywane w wielu instytucjonalnych procesach finansowych.
„Wykorzystując tokenizowaną reprezentację amerykańskiej obligacji skarbowej zarówno w rozliczeniu, jak i finansowaniu, umożliwiamy bardziej połączony, wydajny i stale działający system finansowy” – powiedziała Weinberg.
Dan Doherty, lider ds. operacji aktywów cyfrowych w Citadel Securities, wskazał przepływ zabezpieczenia jako ważną część transakcji.
„Wydajny przepływ wysokiej jakości zabezpieczenia ma fundamentalne znaczenie dla dobrze funkcjonujących rynków” – powiedział Doherty.
Powiedział, że współpraca pokazała, jak tokenizowane obligacje skarbowe mogą przejść od rozliczenia do finansowania z mniejszą liczbą opóźnień operacyjnych.
BNY rozwija swoją istniejącą infrastrukturę aktywów cyfrowych
Transakcja następuje po kilku inicjatywach, dzięki którym BNY włącza technologię blockchain do swojej bankowości instytucjonalnej i usług obsługi aktywów.
W lipcu bank wprowadził oparte na blockchainie usługi agencji transferowej zaprojektowane do prowadzenia rejestrów własności funduszy inwestycyjnych i transakcji inwestorów na wspólnym cyfrowym rejestrze.
Jak podało wówczas crypto.news, platforma była początkowo przeznaczona do obsługi funduszy tokenizowanych od Baillie Gifford, BlackRock i BNY Dreyfus.
Działalność BNY w zakresie agencji transferowej zarządzała aktywami o wartości około 8,6 biliona dolarów na 7,6 miliona rachunków inwestorów, zgodnie z lipcowym raportem.
Bank planował prowadzić swoje konwencjonalne usługi agencji transferowej równolegle z platformą blockchain, umożliwiając klientom instytucjonalnym korzystanie z cyfrowych rejestrów przy zachowaniu istniejących ustaleń dotyczących administracji funduszami.
W sierpniu BNY nawiązał współpracę z Galaxy, aby wprowadzić instytucjonalne możliwości stakingu do swojej platformy Digital Asset Custody.
Zgodnie z umową Galaxy miało zapewnić infrastrukturę stakingową dla kwalifikujących się klientów instytucjonalnych, z zastrzeżeniem przeglądu regulacyjnego.
Bank przeprowadzał wcześniej transakcje amerykańskimi skarbowymi papierami wartościowymi po godzinach z emitentami stablecoinów i przygotowywał tokenizowaną infrastrukturę skarbową do użytku instytucjonalnego przed końcem 2026 roku.
Jego operacje w zakresie aktywów cyfrowych rozszerzyły się na regulowane usługi powiernicze w Europie, gdzie jego belgijska spółka zależna otrzymała zezwolenie w ramach ram Markets in Crypto-Assets.
Najnowsza transakcja skarbowa BNY dotyczy odrębnej części jego działalności instytucjonalnej, w której papiery wartościowe są wykorzystywane do uzyskania krótkoterminowego finansowania poprzez ustalone ustalenia repo.
Brian Ruane, globalny szef ds. rozliczeń i zarządzania zabezpieczeniami, usług kredytowych i trustu korporacyjnego w BNY, powiedział, że infrastruktura finansowa musi nadążać za aktywnością w handlu skarbowymi papierami wartościowymi, ponieważ operacje rynkowe stają się bardziej ciągłe.
Powiedział, że tokenizowane zabezpieczenie może zmniejszyć tarcia, zachowując jednocześnie struktury rynkowe, z których instytucje już korzystają.
Tokenizowane papiery skarbowe wchodzą na instytucjonalne rynki zabezpieczeń
Instytucje finansowe testowały tokenizowane rządowe papiery wartościowe w transakcjach pożyczkowych, rozliczeniowych i repo, rozwijając systemy przenoszenia zabezpieczeń przez cyfrowe rejestry.
W sierpniu Virtu Financial, M1X Global i Tradeweb zakończyły repo obligacji suwerennych w sieci Canton Network.
Transakcja wykorzystała USDM1, suwerenną obligację cyfrową zabezpieczoną krótkoterminowymi amerykańskimi skarbowymi papierami wartościowymi, a pełny cykl repo i odkupu rozliczono w mniej niż 10 minut.
W przeciwieństwie do transakcji BNY, która wykorzystywała jego prywatny rejestr i ustaloną infrastrukturę trójstronną, transakcja Virtu przetworzyła dostawę papierów wartościowych, transfer gotówki i odnogi odkupu w sieci Canton Network.
Zainteresowanie instytucji tokenizowanym zabezpieczeniem rosło poza pojedynczymi transakcjami.
Wrześniowy raport Citibanku wykazał, że 77% badanych instytucji rozważało tokenizowane zabezpieczenie, ponieważ firmy finansowe badały sposoby przenoszenia aktywów poza konwencjonalnymi godzinami rozliczeń.
Raport wskazał deponowanie depozytów zabezpieczających w czasie rzeczywistym i transfery skarbowe między strefami czasowymi jako potencjalne zastosowania.
Tymczasem Depository Trust & Clearing Corporation przygotowywała własną infrastrukturę tokenizacji dla amerykańskich rynków papierów wartościowych.
Działalność produkcyjna DTCC w lipcu obejmowała ponad 30 firm finansowych i technologicznych, w tym BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan i Citadel Securities.
Uczestniczące instytucje zakończyły transakcje obejmujące repo skarbowe, zastawy zabezpieczeń, pożyczki papierów wartościowych i rozliczenia.
DTCC planowało wdrożenie swojej usługi tokenizacji na październik 2026 roku, po uzyskaniu zgody regulacyjnej od amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd w grudniu 2025 roku.
Transakcja BNY stanowi odrębną implementację poprzez własny prywatny rejestr i usługi repo trójstronnego.
BNY planuje dłuższe godziny rozliczeń skarbowych i cyfrowe usługi gotówkowe
Po transakcji BNY przedstawił plany wprowadzenia dodatkowych możliwości cyfrowej gotówki i tokenizowanych depozytów dla klientów instytucjonalnych.
Bank stwierdził, że planowane usługi będą wspierać rozliczenia i transakcje finansowania przeprowadzane za pośrednictwem infrastruktury cyfrowej.
BNY już opracowuje tokenizowane depozyty, które reprezentują istniejące roszczenia klientów wobec banku, przy czym salda pozostają zapisane w jego tradycyjnych systemach bankowych.
Usługa tokenizacji depozytów ogłoszona w styczniu została zaprojektowana do wspierania instytucjonalnych transferów gotówkowych z wykorzystaniem infrastruktury blockchain.
Citadel Securities znalazł się wśród instytucji wskazanych w związku z tym programem, obok Intercontinental Exchange, DRW, Circle i innych firm finansowych.
BNY oczekuje rozszerzenia godzin działania swoich konwencjonalnych platform rozliczeniowych dla papierów wartościowych kwalifikujących się do Rezerwy Federalnej oraz amerykańskich transakcji trójstronnych.
Zgodnie z proponowanym harmonogramem bank zamierza udostępnić te usługi w europejskich i azjatyckich godzinach handlu w przyszłym roku.
Laide Majiyagbe, globalny szef rynków w BNY, powiedział, że instytucje potrzebują dostępu do papierów wartościowych i zabezpieczenia w czasie i miejscu wymaganym dla ich transakcji.
Bank oczekuje, że jego możliwości w zakresie cyfrowego rejestru i dłuższe godziny rozliczeń będą rozwijać się równolegle, gdy przygotowuje infrastrukturę dla rynków działających bliżej 24 godzin na dobę.
BNY przedstawił swoje plany dotyczące infrastruktury rynku skarbowego, programowalnego rozliczania i mobilności zabezpieczeń w osobnym dokumencie BNY Institute analizującym kolejny etap rozwoju amerykańskiego rynku skarbowego.
