Grupa reprezentująca główne amerykańskie giełdy towarowe wezwała Komisję Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) do odrzucenia proponowanego przez Kalshi kontraktu terminowego na ropę wieczystą z powodu obaw o integralność rynku.
Podsumowanie
- Giełdy towarowe, w tym CME Group, wezwały CFTC do odrzucenia proponowanego przez Kalshi kontraktu terminowego na ropę wieczystą z powodu obaw o integralność rynku.
- Proponowany kontrakt Kalshi pozwoliłby traderom utrzymać ekspozycję na ceny ropy naftowej WTI bez stałej daty wygaśnięcia.
- Rada Rynków Towarowych (Commodity Markets Council) zwróciła się do amerykańskich regulatorów o ograniczenie detalicznego dostępu do zagranicznych platform instrumentów pochodnych za pośrednictwem VPN.
- Kalshi rozszerza swoją ofertę kontraktów terminowych, jednocześnie mierząc się z odrębnymi wyzwaniami prawnymi ze strony amerykańskich stanów dotyczącymi jej rynków predykcyjnych.
Według Bloomberg, Rada Rynków Towarowych (CMC), której członkami są CME Group i inne ugruntowane giełdy instrumentów pochodnych, ostrzegła regulatora przed zatwierdzeniem proponowanego kontraktu powiązanego z ropą naftową West Texas Intermediate.
Grupa branżowa zakwestionowała ryzyka związane z kontraktami terminowymi wieczystymi na rynkach towarowych i chce, aby regulatorzy uniemożliwili amerykańskim traderom detalicznym dostęp do zagranicznych platform instrumentów pochodnych za pośrednictwem wirtualnych sieci prywatnych.
Zastrzeżenia CMC pojawiają się po złożonym 20 października przez Kalshi wniosku o produkt znany jako WTIPERP, który pozwoliłby traderom utrzymać ekspozycję na ceny ropy bez konieczności przenoszenia swoich pozycji do nowego miesięcznego kontraktu terminowego.
Według doniesień list Rady nie wymieniał Kalshi z nazwy, choć szczegóły kontraktu i daty złożenia wniosku cytowane w jej dokumencie odpowiadają propozycji tej spółki.
Propozycja kontraktów terminowych na ropę Kalshi napotyka sprzeciw branży
Proponowany kontrakt Kalshi śledziłby ceny ropy naftowej WTI przy użyciu referencji obliczanej z dwóch bliskich kontraktów terminowych notowanych na Nowojorskiej Giełdzie Towarowej (NYMEX).
W przeciwieństwie do konwencjonalnych kontraktów terminowych na ropę, które wygasają w określonych datach, WTIPERP został zaprojektowany do utrzymywania ciągłej pozycji poprzez mechanizm cenowy powiązany z istniejącym rynkiem terminowym.
Proponowana struktura wykorzystuje dzienne płatności finansowania, aby utrzymać cenę transakcyjną kontraktu zgodną z jego ceną referencyjną. Każdy kontrakt rozliczany gotówkowo reprezentowałby 100 baryłek ropy, w porównaniu z 1000 baryłek objętych standardowym kontraktem terminowym na WTI.
Handel odbywałby się w godzinach funkcjonowania konwencjonalnego rynku kontraktów terminowych na ropę, z uwzględnieniem zamknięć weekendowych, świąt i zaplanowanych okresów wcześniejszego zamknięcia. Kalshi uwzględniła postanowienia o wstrzymaniu handlu, gdy rynek bazowy jest zawieszony.
CMC zakwestionowała, czy takie kontrakty mogą utrzymać taki sam związek z fizycznymi rynkami towarowymi jak konwencjonalne kontrakty terminowe zbliżające się do daty dostawy.
Ceny tradycyjnych kontraktów terminowych zazwyczaj zbiegają się w kierunku cen rynku fizycznego w miarę zbliżania się dostawy, podczas gdy kontrakty wieczyste opierają się na mechanizmach finansowania, aby utrzymać swój związek z rynkami, które śledzą.
Kalshi utrzymywała, że jej proponowana struktura cenowa pozostanie powiązana z konwencjonalnymi kontraktami terminowymi na ropę. Według doniesień spółka poinformowała Bloomberga, że konsultowała się z grupami branżowymi przed złożeniem propozycji, choć niektóre z nich nie zgłosiły konkretnych zastrzeżeń.
CFTC nie zatwierdziła WTIPERP, a proponowany produkt nadal podlega przeglądowi regulacyjnemu.
Zagraniczne giełdy wieczyste pod lupą regulatorów
Obawy CMC wykraczają poza kontrakty oferowane przez regulowane amerykańskie giełdy.
Rada zwróciła się do CFTC o koordynację z zagranicznymi regulatorami w celu ograniczenia dostępu do zagranicznych platform instrumentów pochodnych, które pozwalają amerykańskim traderom detalicznym uczestniczyć w handlu za pośrednictwem VPN.
Zdecentralizowane giełdy, takie jak Hyperliquid, rozwinęły rynki kontraktów terminowych wieczystych powiązanych z kryptowalutami i tradycyjnymi aktywami finansowymi, w tym towarami i indeksami giełdowymi.
W przeciwieństwie do proponowanego kontraktu na ropę Kalshi, niektóre zagraniczne rynki wieczyste działają w sposób ciągły, pozwalając traderom zajmować pozycje poza regularnymi godzinami handlu ugruntowanych giełd towarowych.
CMC i inni ugruntowani uczestnicy rynku wyrazili obawy dotyczące manipulacji, nadzoru rynkowego i zgodności z sankcjami w zdecentralizowanym handlu instrumentami pochodnymi.
Według doniesień Hyperliquid prowadzi rozmowy z amerykańskimi regulatorami na temat wejścia na rynek krajowy zgodnie z obowiązującymi wymogami regulacyjnymi, choć nie ogłoszono żadnej zgody.
Tymczasem Kalshi rozszerza swoją ofertę instrumentów pochodnych poza kontrakty na wydarzenia.
Firma oferuje już produkty wieczyste powiązane z Bitcoinem, Ethereum, XRP i HYPE, a także kontrakty obejmujące metale szlachetne i indeksy giełdowe.
Proponowany kontrakt na ropę dałby uprawnionym traderom kolejne regulowane miejsce do uzyskania ekspozycji na ceny ropy naftowej, jeśli CFTC udzieli zgody.
Kalshi mierzy się z odrębnymi wyzwaniami dotyczącymi rynków predykcyjnych
Rozszerzenie oferty instrumentów pochodnych przez Kalshi następuje w czasie, gdy firma nadal walczy z regulatorami stanowymi o to, czy jej kontrakty na wydarzenia podlegają federalnym przepisom dotyczącym instrumentów pochodnych, czy stanowym przepisom o grach hazardowych.
Prokurator generalny Utah Derek Brown złożył 20 października pozew cywilny, oskarżając Kalshi i powiązanych pozwanych o oferowanie nielegalnych produktów hazardowych poprzez kontrakty powiązane ze sportem, polityką i innymi wydarzeniami.
Jak informował crypto.news 21 października, Utah dąży do odzyskania do 61,2 mln dolarów rzekomo bezprawnych opłat i uniemożliwienia platformie oferowania spornych kontraktów mieszkańcom stanu.
Brown stwierdził, że działalność ta powoduje znaczącą, trwającą szkodę dla mieszkańców Utah, i zwrócił się do sądu o nakazanie zwrotu finansowego i innych środków zaradczych.
Kalshi przegrała już nadzwyczajne odwołanie we wrześniu, gdy Tenth Circuit odmówił powstrzymania Utah przed egzekwowaniem jego przepisów o grach hazardowych w czasie trwania odwołania firmy.
Sądy federalne są podzielone co do tego, czy stany mogą egzekwować swoje przepisy o grach hazardowych wobec rynków predykcyjnych sportowych Kalshi.
Third Circuit orzekł na korzyść Kalshi w sprawie dotyczącej New Jersey, podczas gdy sądy rozpatrujące podobne spory w Nevadzie, Ohio i Tennessee doszły do odmiennych wniosków, pozwalając stanom na egzekwowanie określonych ograniczeń hazardowych.
New Jersey skierowało następnie spór do Sądu Najwyższego, prosząc sędziów o rozstrzygnięcie, czy federalne prawo towarowe uniemożliwia stanom regulowanie kontraktów na wydarzenia sportowe. National Football League poparła wniosek stanu w pismie z 8 października.
Wniosek o rozpatrzenie przez Sąd Najwyższy pozostaje w toku, a Kalshi ma czas do 9 listopada na odpowiedź.
Tymczasem CFTC przekazała proponowane przepisy dotyczące kontraktów na wydarzenia do Białego Domu do przeglądu. Propozycje dotyczą tego, jak określone kontrakty na wydarzenia powinny być klasyfikowane na gruncie federalnego prawa dotyczącego instrumentów pochodnych oraz czy produkty przypominające hazard kasynowy powinny być dozwolone.
