CFTC zatwierdziła pierwsze kontrakty terminowe wieczyste powiązane z pojedynczymi akcjami do obrotu na kwalifikujących się amerykańskich giełdach, wprowadzając strukturę kontraktów bez terminu wygaśnięcia z rynku kryptowalut do regulowanych amerykańskich rynków instrumentów pochodnych na akcje.
Podsumowanie
- Kontrakty terminowe wieczyste na akcje uznano za zatwierdzone w ramach procesu przeglądu produktów CFTC.
- Kwalifikujące się giełdy muszą posiadać wyznaczenie CFTC oraz rejestrację SEC do obrotu terminowymi kontraktami na papiery wartościowe.
- Proponowane przepisy Kalshi ustalają minimalny depozyt zabezpieczający na poziomie 15,50% i 23-godzinny obrót w dni powszednie.
- Kontrakty podlegają zarówno federalnym przepisom dotyczącym papierów wartościowych, jak i ustawie o giełdach towarowych.
Komisja ds. Obrotu Towarowymi Kontraktami Terminowymi ogłosiła zatwierdzenie 3 listopada, a przewodniczący Michael Selig potwierdził, że kontrakty wieczyste powiązane z akcjami mogą rozpocząć obrót na kwalifikujących się krajowych platformach.
„Dziś kontrakty terminowe wieczyste na pojedyncze papiery wartościowe kapitałowe („Equity Perps”) mogą po raz pierwszy rozpocząć obrót na giełdach zarejestrowanych w CFTC” – powiedział Selig.
Kontrakty terminowe wieczyste na akcje wchodzą pod wspólny nadzór SEC i CFTC
W towarzyszącym oświadczeniu Selig powiedział, że kontrakty uznano za zatwierdzone na mocy Rozporządzenia Komisji 40.3 jako produkty terminowe na papiery wartościowe w rozumieniu ustawy o modernizacji giełd towarowych z 2000 roku.
Klasyfikacja ta czyni je przedmiotem ustawy o giełdach towarowych, federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych oraz ram regulacyjnych zarówno CFTC, jak i SEC. Kwalifikujące się platformy to wyznaczone rynki kontraktów, które zarejestrowały się w SEC jako krajowe giełdy papierów wartościowych specjalnie do obrotu terminowymi kontraktami na papiery wartościowe.
Selig opisał dostęp krajowy jako sposób umożliwienia amerykańskim inwestorom korzystania z kontraktów wieczystych w ramach regulowanych ram, wskazując na ich zastosowanie w zarządzaniu ryzykiem i odkrywaniu cen.
Proces zatwierdzania pozwala zgodnym produktom zostać uznanymi za zatwierdzone, gdy odpowiedni okres przeglądu upłynie bez powiadomienia o niezatwierdzeniu. Początkowy okres przeglądu wynosi 45 dni, z możliwością przedłużenia.
Zgłoszenia giełd określają wymogi dotyczące depozytu zabezpieczającego i finansowania
Przed ogłoszeniem Kalshi, Coinbase Derivatives i Bitnomial złożyły przepisy opisujące ich proponowane rynki kontraktów terminowych na akcje.
Zgłoszenie Kalshi ustala minimalny depozyt zabezpieczający klienta na poziomie 15,50% aktualnej wartości rynkowej pozycji. Przy tym minimalnym poziomie pozycja o wartości 10 000 dolarów wymaga 1 550 dolarów depozytu zabezpieczającego, co odpowiada około 6,45-krotności ekspozycji.
Jej proponowane kontrakty nie mają z góry ustalonej daty wygaśnięcia. Posiadacze pozycji długich i krótkich wymieniają płatności finansowania oparte na relacji między kontraktem wieczystym a cenami akcji bazowych.
Jak wcześniej informował crypto.news, propozycja akcji Kalshi wymaga, aby papiery wartościowe bazowe spełniały progi, w tym kapitalizację rynkową wynoszącą 100 miliardów dolarów, ponad 20 milionów akcji szacowanej podaży dostawczej i 450 milionów dolarów średniej dziennej wartości obrotu w ciągu sześciu miesięcy.
Proponowany harmonogram obrotu obejmuje okres od niedzieli godz. 18:00 czasu wschodniego do piątku godz. 17:00, z codzienną przerwą konserwacyjną od 17:00 do 18:00. Obrót musi zostać wstrzymany podczas wstrzymań regulacyjnych dotyczących papieru wartościowego bazowego.
Zgłoszenie przepisów Coinbase obejmuje kontrakty terminowe rozliczane gotówkowo na pojedyncze akcje i udziały ETF. Jego proponowane zmiany dotyczące depozytu zabezpieczającego zasadniczo wymagają co najmniej 15% aktualnej wartości rynkowej.
Wniosek spółki z września przedstawiał plany dotyczące ponad 50 kontraktów wieczystych na pojedyncze akcje. Materiały dotyczące poszczególnych kontraktów określałyby godziny obrotu, metody wyceny i ustalenia dotyczące finansowania.
Odrębne zgłoszenie Bitnomial proponuje minimalny depozyt zabezpieczający klienta na poziomie 15,25% dla pozycji niezabezpieczonych, jednocześnie pozwalając izbom rozliczeniowym i pośrednikom wymagać większego zabezpieczenia.
Zatwierdzenie wieczystych kontraktów na Bitcoina dostarczyło wcześniejszego precedensu
Selig powiązał ogłoszenie dotyczące akcji z zatwierdzeniem przez CFTC z 29 maja zatwierdzenia wieczystego kontraktu futures na Bitcoina firmy Kalshi, który odnosi się do ceny spot Bitcoina.
W tym samym dniu w oświadczeniu politycznym agencja stwierdziła, że wieczyste kontrakty odnoszące się do aktywów spoza tego postanowienia powinny podlegać indywidualnemu przeglądowi, ponieważ ich cechy różnią się w zależności od rynku bazowego.
Coinbase dążył do swojej rejestracji w USA po wprowadzeniu wieczystych kontraktów futures na akcje dla uprawnionych klientów poza krajem.
Osobno spółka macierzysta NYSE, Intercontinental Exchange, ogłosiła umowę z 29 października z Trade[XYZ] dotyczącą ustanowienia dedykowanego rynku amerykańskiego i struktury rozliczeniowej dla wieczystych kontraktów opartych na Hyperliquid, z zastrzeżeniem zatwierdzeń regulacyjnych. Planowane rynki obejmują akcje, kryptowaluty, towary i waluty obce.
Wieczyste kontrakty na akcje budzą sprzeciw dotyczący klasyfikacji i dźwigni
Cboe zakwestionowało podejście giełd w liście z 14 października, argumentując, że wieczyste kontrakty na akcje nie powinny być traktowane jako futures na papiery wartościowe. Wezwało SEC do uchylenia proponowanych zmian przepisów i wymagania standardowego przeglądu giełd papierów wartościowych.
Better Markets podniosło podobne zastrzeżenia w oświadczeniu z 2 listopada. Benjamin Schiffrin, jego dyrektor ds. polityki papierów wartościowych, ostrzegł, że dźwignia może szybko wyczerpać depozyt inwestora, i podkreślił, że kontrakty nie przyznają praw własności do akcji.
Wniosek Bitnomial stwierdza, że SEC może, po konsultacji z CFTC, uchylić swoją zmianę przepisów w ciągu 60 dni od zatwierdzenia przez CFTC i wymagać ponownego złożenia wniosku w ramach standardowego procesu przeglądu.
