Autor: Opool Labs
Em junho de 2025, Jack Zhang, CEO da Airwallex, fez uma declaração pública nas redes sociais que causou grande alvoroço no meio cripto. Ele questionou abertamente o valor real das stablecoins na redução de custos transfronteiriços, afirmando sem rodeios que o custo de converter stablecoins de volta para moeda fiduciária por meio de canais de resgate é muito superior ao do mercado tradicional de câmbio interbancário, e chegou a dizer diretamente que as criptomoedas não resolveram verdadeiramente problemas do mundo real em quinze anos.
Na época, a Airwallex era avaliada em US$ 6 bilhões, possuía 80 licenças financeiras em todo o mundo, cobria 200 países e regiões e tinha receita anual superior a US$ 1 bilhão. Como um dos líderes do setor de pagamentos transfronteiriços, essas declarações tinham peso considerável e também atraíram refutações de um grande número de profissionais da indústria cripto. Zhang Shuo fez apenas concessões limitadas, reconhecendo apenas que as carteiras de stablecoin têm valor como pagamento alternativo em mercados emergentes.
Apenas 17 meses depois, a história teve uma reviravolta dramática. Em 10 de novembro de 2026, o projeto de blockchain Alta anunciou uma rodada de financiamento Série A de US$ 47,5 milhões. Combinada com uma rodada seed de US$ 32,5 milhões, o financiamento acumulado do projeto atingiu US$ 80 milhões, liderado pela Index Ventures com participação do Google Ventures GV e outras instituições, e Zhang Shuo está destacadamente listado entre os cofundadores da Alta.
A maioria dos observadores externos simplesmente interpreta isso como o fundador "dando um tapa na própria cara" e "真香" (sendo conquistado), mas ao raspar a superfície revela-se: Zhang Shuo não mudou sua visão sobre os ativos cripto comuns. O que o levou a entrar em campo não foi fé cripto, mas lógica de sobrevivência empresarial. Uma competição centrada na camada de liquidação de stablecoins começou plenamente, e se os gigantes de pagamentos estiverem ausentes, eles serão reduzidos a meras interfaces para aplicações de camada superior no futuro.
O que exatamente a Alta quer fazer: Não uma blockchain pública de uso geral, mas uma L1 compatível que atende instituições licenciadas
Muitas pessoas facilmente entendem mal e pensam que a Alta quer construir uma blockchain pública concorrente para usuários cripto comuns. A verdade é exatamente o oposto. A Alta está posicionada como uma blockchain pública de camada 1 para bancos e instituições de pagamento licenciadas, e seus clientes-alvo são instituições financeiras tradicionais desde o início, não traders de varejo.
O cofundador do projeto, Loong Wang, fundou anteriormente o conhecido projeto DeFi Ren Protocol. Ele declarou publicamente que, se uma rede madura existente pudesse satisfazer todas as demandas institucionais, a equipe não teria escolhido desenvolver uma blockchain pública L1 do zero. Blockchains públicas existentes como Ethereum e Solana não conseguem atender simultaneamente aos quatro requisitos rígidos das instituições tradicionais: privacidade, forte conformidade, integração com sistemas financeiros locais e garantias de liquidez. Esta é a razão central para construir sua própria camada subjacente.
No nível técnico, a Alta adota uma arquitetura de prova de conhecimento zero recursiva para alcançar uma capacidade muito crítica: as transações podem concluir a verificação de conformidade on-chain sem expor as identidades de ambas as partes ou o valor da transação, equilibrando a revisão regulatória e a privacidade das transações institucionais. No design do produto, ela faz muitas escolhas anti-nativas de cripto: a camada de protocolo incorpora diretamente módulos de conformidade programáveis e um sistema nativo de autorização de identidade, e até adiciona um mecanismo anti-airdrop para que endereços não autorizados não possam iniciar transferências para usuários, resolvendo o problema de assédio malicioso com ativos que as instituições bancárias temem.
A composição da equipe também aponta para uma rota de cooperação financeira tradicional. Outra cofundadora, Catherine Porter, liderou anteriormente parcerias externas do Libra (Diem) da Meta e depois atuou como consultora da Mysten Labs e da Aptos, com profunda experiência em cooperação com instituições financeiras tradicionais.
A compreensão de Zhang Shuo sobre stablecoins também ultrapassou a velha estrutura de "ferramenta barata de remessa transfronteiriça". Em sua visão, trocar moeda local por stablecoins em dólar é essencialmente uma transação de câmbio; à medida que a escala se expande, as stablecoins estão se tornando um mercado independente de liquidez em dólar, com cotações e spreads próprios, e interagirão com o mercado tradicional de câmbio. A verdadeira oportunidade de longo prazo vem da natureza programável do dinheiro: as stablecoins transformam fundos em componentes de software, permitindo gestão automatizada de fundos e liquidação colaborativa multipartidária, e fornecendo suporte de infraestrutura para que futuros agentes de IA negociem de forma autônoma.
A carta oculta da Airwallex: por trás dos US$ 80 milhões há um canal pronto de dezenas de milhões de clientes empresariais
A maior vantagem da Alta não vem simplesmente dos US$ 80 milhões em financiamento, mas dos recursos de rede prontos trazidos por seu parceiro estratégico Airwallex.
A Airwallex não é apenas um investidor financeiro, mas também o principal parceiro de design e motor de distribuição da Alta. Esse gigante de pagamentos transfronteiriços tem volume anualizado de transações de US$ 287 bilhões, receita anual de US$ 1,3 bilhão, cobertura em 200 países e suporte a 90 moedas fiduciárias. No futuro, a cadeia subjacente da Alta se conectará diretamente aos trilhos de pagamento da Airwallex e canalizará a enorme base de clientes empresariais da plataforma para essa nova blockchain pública. Essa é uma condição inicial que a maioria das novas startups de blockchain pública dificilmente consegue igualar.
Pessoas próximas ao assunto colocam de forma mais direta: Zhang Shuo não se tornou um crente em cripto; simplesmente a demanda dos clientes de mercado continua a crescer e, com o quadro regulatório global de stablecoins se tornando gradualmente mais claro, a empresa optou por integrar essa tecnologia de liquidação on-chain ao seu próprio portfólio de negócios.
Aqui é necessário esclarecer a consistência interna das visões antes e depois: o que Zhang Shuo criticava na época era "depender de stablecoins para reduzir as taxas comuns de câmbio transfronteiriço"; o que ele aposta agora é infraestrutura de liquidação on-chain para moeda fiduciária tokenizada. Em seu arcabouço, stablecoins não são ativos especulativos de cripto, mas uma nova forma on-chain de moeda fiduciária. Criticar narrativas especulativas e abraçar a liquidação tokenizada em conformidade não são contraditórios.
A Stripe já tomou a dianteira, e a corrida armamentista do setor começou
A pressão direta que levou a Airwallex a entrar decisivamente em campo vem do layout full-stack de sua concorrente direta Stripe.
A Stripe já construiu uma pilha tecnológica completa de stablecoins: em outubro de 2024, gastou US$ 1,1 bilhão para adquirir a empresa de infraestrutura de emissão de stablecoins Bridge; no final de 2025, adquiriu a provedora de serviços de carteira Privy, obtendo acesso a 75 milhões de carteiras embutidas; em 2026, firmou parceria com a Paradigm para incubar a blockchain pública focada em pagamentos Tempo, levantando US$ 500 milhões com avaliação de US$ 5 bilhões, e concluiu o lançamento da mainnet em março.
A divisão de trabalho entre as três é clara: a Bridge cuida da emissão e resgate de stablecoins e dos canais de saída para moeda fiduciária; a Privy fornece carteiras embutidas; a Tempo assume a liquidação subjacente. Toda a cadeia pode operar de forma independente sem blockchains públicas externas. OpenAI, Shopify, Deutsche Bank e Visa tornaram-se todos parceiros da Tempo e, até novembro de 2026, mais de 100 serviços concluíram a integração. A Stripe declarou publicamente seu objetivo: tornar-se "a AWS do dinheiro".
Se a Airwallex não fizer um layout, então no futuro, quando a liquidação com stablecoins se tornar padrão para negócios transfronteiriços empresariais, sua própria e enorme rede de pagamentos só poderá operar nas cadeias dos concorrentes e se tornar uma interface de aplicação dependente da camada subjacente, perdendo o direito de voz na infraestrutura. A Alta é a peça-chave da Airwallex para responder a essa concorrência.
Olhando para toda a trilha, construir cadeias já não é um caso isolado. Uma série de players está mirando a trilha de liquidação on-chain de nível institucional:
A Circle lançou a rede Arc para atender à liquidação interchain institucional de USDC;
A Fireblocks construiu uma rede global de stablecoins conectando provedores de serviços de off-ramp, liquidez e conformidade;
A Canton Network, apoiada por Goldman Sachs, Microsoft e BNP Paribas, concentra-se na compensação de ativos tokenizados para instituições financeiras licenciadas.
O tamanho do mercado de stablecoins já é suficiente para provar o valor do setor. Em meados de 2026, a capitalização de mercado total das stablecoins ultrapassou US$ 320 bilhões, com o USDT representando 59%, cerca de US$ 187 bilhões, e o USDC representando 24%, cerca de US$ 75 bilhões. Em todo o ano de 2025, o volume total de transações on-chain ultrapassou US$ 33 trilhões, dos quais o volume de transações do USDC foi de US$ 18,3 trilhões, já superando os US$ 13,3 trilhões do USDT.
Mas a capitalização de mercado e o volume de transações são apenas indicadores superficiais; o verdadeiro foco do jogo está na camada de liquidação. Quem controlar o processo completo de emissão de stablecoins, compensação on-chain e resgate em moeda fiduciária detém o poder de precificação da próxima geração de infraestrutura financeira.
Nesta guerra, a tecnologia é apenas um papel coadjuvante; rede e conformidade são os fatores decisivos
Muitas comunidades cripto costumam julgar o sucesso ou o fracasso de uma blockchain pública por TPS e inovação criptográfica, mas para L1s específicos para finanças, como Alta e Tempo, o desempenho técnico é apenas um ingresso de entrada. O que realmente determina a vida ou a morte são três coisas.
Primeiro, a genuína disposição das instituições financeiras tradicionais em adotar.O valor de uma blockchain pública institucional não está em quão legal é a tecnologia, mas em quantos bancos e empresas estão dispostos a migrar seus negócios. Embora a Alta herde os recursos de clientes da Airwallex, se essas empresas realmente migrarão seus negócios centrais de liquidação para ela ainda carrega uma enorme incerteza. É fácil para as instituições realizarem pilotos tecnológicos, mas migrar os caminhos centrais de fundos é extremamente cauteloso.
Segundo, a capacidade de se adaptar à conformidade em múltiplas jurisdições globais.O maior atrativo desse tipo de cadeia institucional é a conformidade incorporada na camada de protocolo, mas as políticas regulatórias variam enormemente entre os países. Se a conformidade programável pode se adaptar às regras de combate à lavagem de dinheiro e de verificação de identidade de diferentes países é um teste enorme. Uma vez que a posição regulatória de uma grande jurisdição mude, o valor de todo o design será bastante reduzido.
Terceiro, a eficiência de conectar a cadeia com o sistema bancário do mundo real.O valor final das stablecoins está em poder convertê-las perfeitamente de volta em moeda fiduciária. Não importa quão rápida seja a liquidação on-chain, se os canais de off-ramp forem caros e ineficientes, isso repetirá as dores que Zhang Shuo originalmente criticava nas stablecoins. O on-chain é apenas metade; os trilhos fiduciários off-chain são a outra metade indispensável.
Também podemos ver uma mudança interessante de paradigma no setor: no passado, a indústria blockchain sempre discutia subverter as finanças tradicionais; agora, gigantes tradicionais de fintech como Stripe e Airwallex estão entrando no campo com uma abordagem completamente diferente — não para subverter os bancos, mas para construir um conjunto de infraestrutura, para deixar as finanças tradicionais virem voluntariamente para a cadeia.
A fé não é mais importante; o pragmatismo agora domina todo o setor.
Palavras Finais
A jornada de Zhang Shuo, de questionar publicamente as stablecoins a cofundar a Alta, não é uma reversão de 180 graus de posição pessoal, mas uma iteração do paradigma do setor. O mercado inicial sempre tratava as stablecoins como uma ferramenta barata de remessas, mas agora o setor vê um quadro maior: as stablecoins são portadoras de moeda programáveis, um setor financeiro totalmente novo para gestão de tesouraria corporativa, liquidação multipartite e transações de agentes de IA.
É claro que entrar no campo não é igual a vitória. Uma rodada de financiamento de US$ 80 milhões e canais de clientes integrados apenas garantem um ingresso para competir. A Alta enfrentará a seguir a feroz concorrência da Stripe Tempo e de uma série de redes de liquidação institucionais. Para julgar o sucesso ou o fracasso da Alta no futuro, não olhe para a escala do financiamento ou para o white paper técnico, mas para quantas instituições financeiras terceiras realmente se conectam e quanto negócio real roda nessa cadeia.
A cortina da camada de liquidação acaba de subir. Nos próximos anos, o principal campo de batalha para a integração das finanças tradicionais com o mundo cripto não será o trading de varejo, mas aqui.
