O cofundador da BitMEX, Arthur Hayes, alertou que uma venda massiva de ações após grandes IPOs de inteligência artificial poderia enfraquecer os mercados acionários, restringir a liquidez do dólar e pressionar o Bitcoin antes de qualquer potencial intervenção do banco central.
Resumo
- O cofundador da BitMEX, Arthur Hayes, alerta que grandes liberações de ações após IPOs importantes de IA poderiam pressionar as ações de tecnologia e os custos de financiamento.
- Hayes estima que os primeiros investidores públicos da Anthropic poderiam enfrentar o que ele chama de diluição de 83% até junho de 2027, embora esta seja sua interpretação da oferta esperada de ações.
- Ele espera que a queda das ações de IA torne os credores mais cautelosos, potencialmente desacelerando o crescimento do crédito bancário e reduzindo a liquidez em dólares disponível para o Bitcoin.
- Sua empresa de investimentos, Maelstrom, planeja permanecer à margem até que as condições de liquidez melhorem.
- Hayes acredita que uma grave crise de financiamento de IA poderia eventualmente levar os bancos centrais a afrouxar a política monetária, potencialmente beneficiando o Bitcoin no longo prazo.
Seu mais recente ensaio, D is for Dilution, examina as ações que poderiam se tornar disponíveis para negociação após as listagens públicas da SpaceX, Anthropic e OpenAI. Hayes argumenta que os investidores podem ter dificuldade em absorver a oferta adicional, especialmente porque essas empresas continuam levantando dinheiro para infraestrutura de IA dispendiosa.
Ele espera que a queda dos preços das ações torne o empréstimo mais caro para as empresas de tecnologia, potencialmente afetando os bancos que financiam sua expansão. Sua empresa de investimentos, Maelstrom, planeja permanecer à margem até que as condições melhorem.
Arthur Hayes vê risco de diluição de 83% para investidores da Anthropic
A Anthropic aparece em destaque na análise de Hayes devido à sua estreia planejada no mercado de ações e à quantidade de dinheiro necessária para desenvolver seus modelos de IA.
Usando a declaração de registro atualizada da empresa, Arthur Hayes estima que os primeiros investidores públicos poderiam enfrentar o que ele descreve como diluição de 83% até junho de 2027.
A previsão diz respeito ao grande número de ações que poderiam se tornar disponíveis após o término das restrições sobre funcionários e investidores existentes. No entanto, ações emitidas anteriormente que se tornam negociáveis não representam necessariamente uma nova emissão de capital.
O registro de 2 de novembro da Anthropic descreve várias datas de liberação de ações, com certas restrições durando 180 dias e outras se estendendo até 365 dias após a oferta.
Hayes argumenta que a venda por acionistas existentes poderia deixar os novos investidores enfrentando perdas, mesmo que a empresa continue relatando crescimento de receita.
Assumindo uma avaliação inicial de US$ 1,5 trilhão, ele estima que aproximadamente US$ 1,245 trilhão em compras adicionais seriam necessários para absorver a potencial oferta de ações sem uma queda no preço.
Esse cálculo é uma estimativa hipotética de Hayes, não uma exigência de financiamento divulgada pela Anthropic.
O registro da empresa relata separadamente aproximadamente US$ 895,4 bilhões em compromissos de infraestrutura de IA, demonstrando a escala de suas obrigações de gastos futuros.
SpaceX e OpenAI enfrentam preocupações semelhantes sobre a oferta de ações
A SpaceX fornece outro exemplo no argumento de Hayes, com o investidor afirmando que sua oferta de ações negociadas publicamente cresceu consideravelmente desde seu IPO.
Ele estima que outras 8,6 bilhões de ações poderiam se tornar elegíveis para negociação até junho de 2027, equivalente a aproximadamente metade da contagem de ações existente.
Arthur Hayes acredita que a oferta adicional poderia manter a ação sob pressão, a menos que a SpaceX gere caixa suficiente para sustentar o retorno aos acionistas.
Ele levanta a possibilidade de diluição adicional a partir de uma fusão rumorosa com a Tesla, embora nenhuma transação concluída estabeleça esse resultado.
A OpenAI enfrenta um cronograma menos certo porque não apresentou publicamente uma declaração de registro de IPO.
Hayes espera que a empresa possa inicialmente oferecer aproximadamente 5% de suas ações e subsequentemente permitir que funcionários e primeiros investidores vendam participações adicionais.
Suas projeções assumem uma listagem em janeiro e uma avaliação próxima de US$ 1,5 trilhão. Nenhuma das suposições representa um plano de oferta anunciado.
O investidor argumenta que as ofertas públicas dariam às empresas acesso mais direto aos mercados de dívida corporativa à medida que financiam suas necessidades de computação.
Os custos de empréstimo da IA podem reduzir a liquidez em dólares
A principal preocupação de Arthur Hayes é o que acontece quando a queda das ações de tecnologia começa a afetar a capacidade de empréstimo das empresas.
Os investidores que compram títulos corporativos podem exigir rendimentos mais altos se ficarem menos confiantes nos lucros futuros e nos preços das ações das empresas de IA.
Custos de empréstimo mais altos tornariam o financiamento de data centers e outras infraestruturas de computação mais caro, potencialmente forçando as empresas a reconsiderar os gastos planejados.
Como o crypto.news relatou anteriormente, Hayes alertou que uma demanda mais fraca por IA poderia criar problemas nos mercados de crédito antes que os governos respondam com apoio financeiro.
Seu argumento mais recente concentra-se mais de perto nos desbloqueios de ações como um possível gatilho para essas dificuldades de financiamento.
Atualmente, os bancos concedem empréstimos a empresas de IA, financiam compras de ações e detêm títulos ligados ao setor de tecnologia.
Hayes acredita que a queda da confiança nos investimentos em IA poderia desacelerar essas atividades, limitando a quantidade de novo crédito que entra no sistema financeiro.
Ele apontou para um declínio semanal recente nos balanços dos bancos comerciais dos EUA, embora reconhecendo que uma única leitura não estabelece uma tendência duradoura.
Em seu cenário, um crédito bancário mais fraco reduziria a liquidez em dólares e criaria condições de negociação difíceis para o Bitcoin e outras criptomoedas.
As perspectivas do Bitcoin dependem da resposta do banco central
Apesar de suas preocupações com o ambiente de mercado imediato, Hayes continua otimista quanto às perspectivas de longo prazo do Bitcoin.
Arthur Hayes espera que as autoridades intervenham se os problemas de financiamento da infraestrutura de IA se transformarem em uma crise financeira mais séria.
Tal intervenção poderia envolver flexibilização monetária ou outras medidas que aumentem a oferta de dinheiro disponível nos mercados financeiros.
Hayes acredita que a liquidez adicional acabaria por apoiar o Bitcoin, embora o momento e a forma de qualquer resposta política permaneçam incertos.
Sua análise anterior ligou os riscos de crédito da IA a uma previsão de longo prazo do Bitcoin de US$ 1 milhão até 2030.
O investidor não identificou uma data em que os bancos centrais possam intervir nem estabeleceu que um resgate financeiro ocorrerá.
Enquanto isso, a Maelstrom pretende aguardar evidências mais claras de melhora da liquidez antes de aumentar sua exposição ao mercado.
Além do Bitcoin, Hayes identificou a FLOP Network e a Genlayer como projetos que ele espera que se beneficiem de poder de computação mais barato. Ele revelou que a Maelstrom assessora a Genlayer, que está se preparando para um evento de geração de tokens.
