Вице-председатель Федеральной резервной системы Филип Джефферсон дал сигнал, что политикам может потребоваться больше времени, прежде чем снова повышать процентные ставки, снизив ожидания октябрьского повышения, пока биткоин пытается восстановиться, а доходность казначейских облигаций США остаётся выше 5%.
Резюме
- Вице-председатель ФРС Филип Джефферсон заявил, что политикам может потребоваться больше времени перед очередным изменением ставки, тогда как рынки снизили вероятность октябрьского повышения примерно до 25%.
- Биткоин может получить некоторое облегчение, если снижение ожиданий октябрьского повышения продолжит тянуть доходность казначейских облигаций вниз после того, как доходность 10-летних бумаг недавно поднялась выше 5,3%.
- Джефферсон по-прежнему считает риски инфляции смещёнными в сторону повышения и поддержал сентябрьское повышение ставки, оставляя ещё одно повышение позднее в этом году на столе.
- Биткоин с трудом удерживал недавние gains, поскольку высокая доходность казначейских облигаций и цены на нефть перевешивали поддержку от сильного притока средств в американские спотовые биткоин-ETF.
Вице-председатель Федеральной резервной системы Филип Джефферсон заявил в речи 1 октября в Университете Вирджинии, что будущие изменения политики должны зависеть от поступающих данных, экономических перспектив и баланса рисков после того, как центральный банк повысил ставки в сентябре.
«Мне и моим коллегам нужно будет прийти к собственному суждению, что может потребовать больше времени», — сказал Джефферсон.
Его комментарии последовали за аналогичным посланием президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Джона Уильямса, который сказал, что ещё одно повышение ставки в этом году может быть уместным, но не видит срочности в этом шаге. Оба чиновника являются голосующими членами Федерального комитета по операциям на открытом рынке.
Рынки отреагировали снижением ожиданий очередного повышения на октябрьском заседании ФРС. Вероятность октябрьского повышения упала примерно до 25%, после того как трейдеры ранее считали ещё один шаг гораздо более вероятным.
Внимание вместо этого переместилось на декабрь как возможное окно для очередного повышения ставки.
Для биткоина изменение ожиданий снимает часть немедленного политического давления, которое давило на криптовалюту в последние недели. Высокая доходность казначейских облигаций, цены на нефть и ожидания дальнейшего ужесточения ФРС неоднократно ограничивали попытки BTC удержать gains.
Октябрьская пауза может устранить один из попутных ветров для цены биткоина
Биткоин вошёл в октябрь после борьбы со скачком стоимости заимствований в США, несмотря на сильный спрос через спотовые биржевые фонды.
Как ранее сообщал crypto.news, доходность 10-летних казначейских облигаций уже достигла 5,2% 24 сентября, тогда как биткоин торговался около $84 000 после отката с уровня выше $87 000.
Впоследствии доходность выросла ещё больше. Доходность 10-летних казначейских облигаций поднялась выше 5,34% в ходе торгов 1 октября, прежде чем отступить к 5,25%, поскольку рынки пересмотрели вероятность ещё одного немедленного повышения ФРС.
Более низкая вероятность октябрьского шага может ослабить один из источников давления на биткоин, если доходность казначейских облигаций продолжит снижаться. Более высокая доходность государственных облигаций даёт инвесторам относительно привлекательную доходность по менее рискованным активам и может делать спекулятивные активы менее привлекательными, тогда как растущая стоимость заимствований может ужесточать финансовые условия на рынках.
Недавняя торговля биткоином показала, насколько внимательно следят за этим вопросом.
Криптовалюта упала на 4,3% до примерно $83 500 на прошлой неделе, поскольку доходность 10-летних бумаг выросла с примерно 4,95% до 5,20%, даже несмотря на то, что приток средств в крипто-ETF достиг $2,39 млрд за неделю.
Таким образом, спрос на ETF оставался положительным, пока более высокая доходность действовала в противоположном направлении.
Биткоин сталкивался с аналогичным давлением ранее в сентябре. Движение к $77 000 совпало с более высокими ценами на нефть, устойчивой инфляцией в США и ростом доходности казначейских облигаций, тогда как 50-недельная EMA стала важной зоной технической поддержки.
Замечания Джефферсона оставляют открытой возможность того, что часть этого давления со стороны ставок может ослабнуть до октябрьского заседания, но его оценка инфляции даёт ФРС мало пространства для объявления цикла ужесточения завершённым.
Джефферсон по-прежнему видит риски инфляции смещенными в сторону повышения
Джефферсон поддержал сентябрьское решение ФРС повысить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов до 3,75%-4%.
Он сказал, что экономическая активность и условия на рынке труда остаются в целом устойчивыми, в то время как инфляция продолжает превышать целевой показатель центрального банка в 2%.
Общая инфляция по индексу расходов на личное потребление в августе составила 3,4%. Джефферсон сказал, что цены на энергоносители были основным драйвером недавнего ускорения, указав на волатильные рынки нефти и давление на глобальные поставки энергоносителей из-за геополитической напряженности.
«Я по-прежнему обеспокоен риском того, что более высокие цены на энергоносители приведут к устойчивому росту инфляции в более широком смысле», — сказал он.
Его базовый сценарий предполагает, что инфляция останется повышенной в краткосрочной перспективе, прежде чем вернуться к 2% по мере ослабления энергетических и других ценовых шоков. Риски вокруг этого прогноза остаются смещенными в сторону повышения из-за геополитических событий и более сильного, чем ожидалось, спроса.
Джефферсон сказал, что ФРС необходимо определить, показывают ли базовые тенденции достаточно быстрое возвращение инфляции к целевому уровню, прежде чем принимать решение о соответствующей политической позиции.
Для трейдеров биткоина это сохраняет декабрь в игре, даже если политики решат не менять ставку в этом месяце.
Еще одно повышение ставки ФРС уже было определено как один из крупнейших макрорисков для биткоина. Старший исследователь HashKey Group Тим Сан недавно заявил, что второе повышение ставки ФРС может оказать большее влияние на биткоин, чем застопорившийся американский закон CLARITY.
Сан сказал, что октябрьское повышение изменило бы интерпретацию инвесторами сентябрьского повышения, поскольку два последовательных повышения указывали бы на более устойчивый цикл ужесточения. Он назвал доходность казначейских облигаций, потоки спотовых биткоин-ETF и леверидж на деривативах ключевыми факторами для наблюдения.
Пауза в октябре нарушила бы эту последовательность, хотя и не исключала бы еще одного повышения до конца года.
Доходность казначейских облигаций остается ключевым испытанием для цены биткоина
Джефферсон прямо признал рост доходности облигаций после сентябрьского заседания FOMC, заявив, что доходность по всей временной структуре выросла, поскольку инвесторы пересмотрели макроэкономическую ситуацию.
Долгосрочная доходность может ужесточить финансовые условия без повторного повышения ставки ФРС, что дает чиновникам еще одну причину подождать и посмотреть, как отреагирует экономика.
Биткоин уже продемонстрировал чувствительность к изменениям в этой части рынка.
После повышения ставки ФРС в сентябре BTC первоначально двинулся к $75 000, прежде чем восстановиться и в конечном итоге подняться выше $87 000. Американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали около $2,65 млрд притоков за пять сессий по 23 сентября, в то время как Strategy приобрела 950 BTC за $75,7 млн в период с 14 по 20 сентября.
Ралли биткоина после повышения ставки ФРС показало, что спрос может компенсировать часть давления от более жесткой денежно-кредитной политики, хотя позже BTC откатился, поскольку доходность казначейских облигаций возобновила рост.
Таким образом, комментарии Джефферсона могут дать биткоину больше возможностей для восстановления, если за снижением ожиданий октябрьского повышения последует устойчивое снижение доходности.
Сама по себе пауза не гарантирует такого результата. Экономические данные, достаточно сильные, чтобы подтолкнуть долгосрочную доходность вверх, могут продолжать оказывать давление на рисковые активы даже без октябрьского повышения ставки.
Риск повышения ставки ФРС в декабре не исчез
Предстоящие экономические данные США определят, сможет ли ФРС оставаться терпеливой после октября.
Джефферсон ожидает, что рост реального ВВП останется близким к показателю 2,4%, зафиксированному в первой половине 2026 года. Он охарактеризовал рынок труда как стабильный, с уровнем безработицы 4,1% в августе, что близко к тому, что он считает максимальной занятостью.
Сильная экономическая активность сопровождалась инфляцией, которая остается значительно выше целевого уровня. Джефферсон сказал, что краткосрочные инфляционные ожидания были повышенными, хотя большинство долгосрочных показателей оставались совместимыми с целевым показателем ФРС в 2%.
Нефть остается еще одной переменной как для инфляции, так и для биткоина. Более высокие затраты на энергоносители могут подпитывать общую инфляцию и усиливать ожидания того, что процентные ставки останутся повышенными, в то время как падение цен на нефть может снизить часть этого давления.
Биткоин недавно столкнулся с сочетанием высоких доходностей казначейских облигаций, повышенных цен на нефть и ожиданий очередного повышения ставки ФРС, даже несмотря на то, что спрос на спотовые ETF оказывал поддержку.
Джефферсон заявил, что продолжит оценивать, возвращается ли инфляция к целевому уровню ФРС достаточно быстрыми темпами, поскольку новые поступающие данные, как ожидается, дадут политикам более ясную картину базовых тенденций и надлежащего курса денежно-кредитной политики.
