Швейцарський фінансовий регулятор схвалив перший у країні спотовий біржовий інвестиційний фонд (ETF) на біткоїн для роздрібних інвесторів, дозволивши швейцарському інвестиційному фонду безпосередньо зберігати криптовалюту відповідно до національних правил колективного інвестування.
Резюме
- FINMA схвалила перший у Швейцарії роздрібний інвестиційний фонд, який інвестує безпосередньо в біткоїн.
- Регулятор надав виняток із вимог до диверсифікації через історію торгівлі та ліквідність біткоїна.
- Існуючі швейцарські криптовалютні ETP є борговими цінними паперами, тоді як новий ETF функціонує за законом про інвестиційні фонди.
- FINMA вимагає гарантій щодо зберігання, операційних ризиків, розкриття інформації та відповідності інвесторам.
- Регулятор не назвав схвалений фонд і не розкрив дату торгівлі, тоді як інші постачальники подають заявки.
У своєму повідомленні від 20 жовтня Швейцарський орган нагляду за фінансовими ринками (FINMA) заявив, що ETF належить до категорії «інших фондів для альтернативних інвестицій» з особливими ризиками. Інші постачальники подали або оголосили про подання заявок, але FINMA не назвав новосхвалений фонд чи його керуючого в публічному повідомленні.
Схвалення стосується структури роздрібного фонду, а не першого в Швейцарії біржового інвестиційного продукту на біткоїн. Пов'язані з криптовалютами цінні папери торгуються на Швейцарській біржі SIX протягом багатьох років, хоча біржа класифікує свої існуючі біржові продукти (ETP) як боргові цінні папери, а не як схеми колективного інвестування.
FINMA надає біткоїн-ETF виняток із правил диверсифікації
FINMA дозволив фонду зосередити інвестиції в біткоїні, незважаючи на правила розподілу ризиків, які зазвичай застосовуються до інвестиційних фондів. Регулятор назвав порівняно тривалу історію торгівлі біткоїна та особливо високий обсяг торгівлі серед криптовалют підставою для винятку.
Це рішення не означає, що регулятор вважає біткоїн активом із низьким ризиком. FINMA наголосив, що навіть інвестори, які використовують авторизований ETF, можуть втратити значну частину свого капіталу через великі коливання цін. Схвалення змінює регульований інвестиційний інструмент, доступний роздрібним клієнтам, не усуваючи впливу волатильності базової криптовалюти.
Регулятор заявив, що піднаглядні установи повинні зменшити операційні ризики та ризики зберігання, посилаючись на наглядові вказівки, опубліковані 12 січня 2026 року. Вимоги стосуються зберігання криптоактивів і систем, які використовують установи, що ними оперують. Документи фонду повинні чітко пояснювати ризики, не припускаючи, що регульований статус ETF захищає інвесторів від ринкових збитків.
У точці продажу фінансові установи повинні дотримуватися швейцарського Закону про фінансові послуги, включаючи відповідні попередження про ризики та оцінки того, чи є продукт доречним або придатним для клієнта. FINMA особливо звернув увагу на розкриття інформації про волатильність і потенційні збитки, коли пов'язані з криптовалютами інвестиції пропонуються громадськості.
Існуючі швейцарські крипто-ETP працюють за іншими правилами
Швейцарська біржа SIX розрізняє ETP та ETF у своєму офіційному керівництві з продуктів. ETP є забезпеченими борговими цінними паперами на пред'явника, що не приносять відсотків, тоді як ETF функціонують як схеми колективного інвестування. SIX зазначає, що ETP не підлягають схваленню FINMA згідно зі швейцарським Законом про схеми колективного інвестування так само, як інвестиційні фонди.
Ринок крипто-ETP біржі сягає 2018 року, коли вона почала лістинг забезпечених інвестиційних продуктів, пов'язаних із цифровими валютами. Наступні лістинги пропонували доступ до біткоїна та кількох інших токенів через цінні папери задовго до останнього схвалення роздрібного фонду.
У вересні 2025 року Bitwise розмістила п'ять криптовалютних ETP на SIX, включно з продуктами, що відстежують Bitcoin, стратегію стейкінгу Ethereum, Solana, XRP та індекс цифрових активів. Ці лістинги розширили наявний ринок; вони не були схваленнями швейцарських фондів інвестицій у Bitcoin для роздрібних інвесторів.
Нещодавно 21shares розмістила ETP на Venice Token на SIX 20 жовтня, тоді як її окремий ETP на Lighter почав торгуватися на Deutsche Börse Xetra у Німеччині. Ці продукти залишаються ETP і їх не слід плутати з новозатвердженим Bitcoin ETF.
Для емітентів ETP SIX описує вимоги до лістингу та домовленості щодо забезпечення згідно з правилами біржі. Швейцарський інвестиційний фонд має окрему правову структуру та зобов'язання щодо захисту інвесторів відповідно до законодавства країни про фонди.
Швейцарія раніше авторизувала криптофонд для кваліфікованих інвесторів
FINMA вже схвалила швейцарський криптовалютний фонд у вересні 2021 року. Під назвою Crypto Market Index Fund він інвестував переважно у кошик цифрових активів, але обмежував розповсюдження кваліфікованими інвесторами, а не загальним роздрібним ринком.
Попередня авторизація вимагала достатньо ліквідних, усталених криптовалют і використання контрагентів, що працюють у юрисдикціях, які належать до Групи розробки фінансових заходів боротьби з відмиванням грошей (FATF) і застосовують відповідні вимоги щодо протидії відмиванню грошей. FINMA встановила умови щодо управління ризиками та звітності для установ, відповідальних за управління та зберігання фонду.
Різниця між кваліфікованими інвесторами та роздрібними клієнтами залишається ключовою для жовтневого рішення. У 2025 році базований у Швейцарії Crypto Market Index Fund шукав дозволу на розширення свого маркетингу до Сполученого Королівства, орієнтуючись на професійних та інституційних інвесторів.
Тим часом нове схвалення стосується фонду, орієнтованого на Bitcoin, призначеного для роздрібного доступу. FINMA не опублікувала тікер продукту, назву емітента, плату за управління, кастодіана, початкові активи чи запланований дебют на біржі, залишивши комерційні деталі фонду непідтвердженими.
Гарантії зберігання та перевірки відповідності залишаються обов'язковими
Наглядові вказівки FINMA від січня 2026 року стосувалися ризиків, що виникають, коли піднаглядні фінансові установи зберігають криптовалюти. Її жовтневе оголошення зобов'язує піднаглядних постачальників послуг вживати заходів проти проблем зберігання та операційних проблем, з чітким поясненням ризиків в інвестиційних документах.
Фінансові установи, що розповсюджують затверджений продукт, повинні дотримуватися правил поведінки Закону про фінансові послуги. FINMA окремо виділила оцінки доцільності та відповідності, а також попередження про можливість значних втрат.
За словами регулятора, додаткові заявки перебувають на розгляді або плануються, хоча він не уточнив, скільки емітентів подали заявки, і не назвав потенційних запусків.
