Швидкі гроші Волл-стріт покинули біткоїн-ETF, а суверенні фонди зайшли

Інвестори, які продавали Bitcoin під час його спаду 2026 року, були не тією публікою, яку можна було очікувати.

Звіт Galaxy Research, опублікований у понеділок, показав, що жменька хедж-фондів і банків спричинила майже весь інституційний продаж у спотових біткоїн-ETF США, тоді як платформи з управління капіталом і суверенні фонди втрутилися, щоб купувати.

Установи, які подають щоквартальні звіти 13F до SEC, станом на кінець вересня 2025 року, безпосередньо перед історичним максимумом Bitcoin, володіли спотовими ETF-акціями на 355 000 BTC. За даними звіту, до червня 2026 року ця цифра впала до 307 000 BTC, тобто на 14%.

Дев'ять фірм відповідають за більше, ніж увесь цей спад: Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula Management, Farallon Capital, D.E. Shaw, Schonfeld Strategic Advisors, Symmetry Investments і Tudor Investment.

Разом вони скоротили експозицію на 68 000 BTC, що становить приблизно 5,4 мільярда доларів за сьогоднішніми цінами, зменшивши свої позиції на від 29% до 100%. Це означає, що інші приблизно 2 200 заявників у сукупності додали близько 20 000 BTC, вартістю приблизно 1,6 мільярда доларів.

Підрозділ з управління капіталом Morgan Stanley, Mubadala з Абу-Дабі та Інвестиційна рада Абу-Дабі були серед покупців. Радники, сімейні офіси та приватні особи, які не подають форму 13F, скоротили свої активи лише на 6,6%, тоді як ціна впала на 49%.

BitcoinBTC · USD

$80,524−4.76%

Oct 21Oct 23Oct 25Oct 26Oct 28

$84.8k$83.1k$81.3k$79.6k

24h HighHigh$81,636

24h LowLow$80,360

VolVol$937.5M

→

Купити Bitcoin за USDT

Працює на Jupiter

Дані про ціни від CoinGeckoCoinGeckoБільше Bitcoin новин та прогнозів →

Керівник загальнофірмових досліджень Galaxy Алекс Торн каже, що продавці здебільшого здійснювали торгівлю, а не робили ставку на Bitcoin. Багато з них використовували стратегію кеш-енд-керрі: купували спотові акції ETF, одночасно відкриваючи короткі позиції за ф'ючерсами на Bitcoin на CME, щоб заробити на різниці між ними, відомій як базис.

Ця різниця майже зникла. Базис за найближчим місяцем у середньому становив 7,9% річних за 30 днів до максимуму Bitcoin, що на 3,9 процентного пункту вище за тримісячні казначейські векселі. За 30 днів до 21 жовтня він у середньому становив 4,8%, лише на 0,6 пункту вище за векселі. Після комісій, витрат на перенесення позицій і маржі ця торгівля тепер приносить близько 1,5 пункту понад готівку, за оцінками звіту.

«Ця арифметика, а не ціна, — ось чому мультистратегічні столи пішли», — написав Торн.

Дані CFTC щодо ф'ючерсів на біткоїн на CME розповідають схожу історію. Чиста довга позиція управляючих активами впала з 43 300 BTC за тиждень історичного максимуму біткоїна до 18 400 BTC, падіння на 57%. Чиста коротка позиція фондів із левериджем, ф'ючерсна сторона керрі-трейду, скоротилася на ту саму частку, з 71 400 BTC до 30 600 BTC. Відкритий інтерес впав на 28% у перерахунку на біткоїн і на 51% у доларовому вираженні.

Контракти з пізнішими термінами все ще дещо пропонують. Листопадові та грудневі ф'ючерси на закритті 21 жовтня котирувалися на рівні 6,3%–6,5%, приблизно на 2 пункти вище за казначейські векселі до врахування витрат. Але Торн стверджував, що ця мізерна перевага не покриває хвостовий ризик угоди: у грудні 2022 року базис інвертувався до мінус 31% річних.

Загалом, спотові холдинги ETF впали лише на 11% від свого піку в жовтні 2025 року до мінімуму в липні, тоді як біткоїн упав на 53%. Від червневого мінімуму фонди додали 87 000 BTC, що Galaxy називає спрямованою купівлею, а не керрі.

Останні потоки були нерівними. Decrypt повідомив, що ETF втратили майже 1 мільярд доларів за два тижні раніше цього місяця, перш ніж зафіксувати свій найкращий день за майже місяць 19 жовтня, коли IBIT від BlackRock здійснив усі купівлі. Відтоді після триденного припливу на 1 мільярд доларів послідували значні відтоки. Цього тижня потоки BTF ETF знову стали додатними, але в менших обсягах: приблизно 286 мільйонів доларів припливу наразі.

Дані 13F охоплюють період до червня, тому не відображають пізніших змін. Galaxy розкриває, що володіє біткоїном.