CME Group（芝商所）宣布，首份算力期货合约将于2026年10月5日上市，目前仍待监管机构批准。这一产品将为全球任何人工智能应用所使用的输入资源，提供一个公开的市场参考价格。
对过去一年里忙于自我改造、转型为AI数据中心算力供应商的比特币矿工而言，这意味着他们的角色将不再只是算力（hashpower）的卖方，还可以成为可交易商品的生产者。
摆在一家挖矿企业商业计划书作者面前的难题相当新鲜：当算力像石油或电力一样被交易，那些拥有机架、芯片和兆瓦级电力的公司就会被视为底层资产的所有者。一个可在市场上直接观测的期货价格，将首次为AI算力产能的边际成本提供估值。
CME把AI算力当作华尔街的”新石油”
CME最早在今年5月提出这一构想，当时它公布与Silicon Data的合作协议，后者是一家由交易公司DRW投资的GPU基准测试公司。8月，上市日期敲定：10月5日推出两份合约，前提是获得监管批准。两份合约均基于Silicon Data的英伟达芯片指数。B200的每小时算力租用价格约为5.86美元，而较老的H100约为2.77美元，CME的合约将追踪此类价格未来36个月的前瞻价值。
CME方面从不讳言其野心。CME全球能源与环境产品主管Pete Keavey在宣布产品上市时表示：”算力已经成为AI时代的货币。”CME首席执行官Terry Duffy在5月也作出类似表态，称算力是”21世纪的新石油”。DRW创始人Don Wilson则预测，在算力对冲机制推出之前，算力将成为全球最大的商品。
为什么现在需要给算力定价
这套策略的关键在于规模与波动性。波士顿咨询公司（BCG）预测，AI算力市场将从2025年的约3600亿美元，扩张至2030年的近2.3万亿美元。在这一扩张背景下，价格波动极为剧烈：2024年年初半导体短缺期间，一块H100 GPU的租用价格约为每小时8美元，而到去年底已跌至2美元以下。这种波动性正是商业买方想要对冲的对象。
贝莱德首席执行官Larry Fink在5月Milken Institute会议上把逻辑讲得很直白：”将会出现一个全新的资产类别——购买算力期货。”他把算力与电力、半导体并列，称为美国供给明显短缺的资产。衍生品平台Architect首席执行官Brett Harrison估计，到本十年末，算力期货的名义合约规模将达到每年10万亿美元。
矿工已经握有底层资产
这就轮到比特币挖矿行业登场了。CoinShares 2026年第一季度挖矿报告显示，过去一年间，上市矿企签署了价值超过700亿美元的AI与高性能计算（HPC）合同。CoinShares预计，到今年年底，AI业务将贡献这些矿企收入的30%至70%，而目前这一比例约为30%。用CoinShares的话说，TeraWulf、Core Scientific、Cipher Mining和Hut 8已经变成”顺带挖比特币的数据中心运营商”。
密集的动作背后是算得过来的经济账。比特币挖矿硬件成本估计为每兆瓦约70万至100万美元，而AI系统的成本为每兆瓦800万至1500万美元。IREN和Bitfarms正在转向HPC供应商。一个具备流动性的算力市场，能给这群公司带来石油钻探商和电力生产商一直拥有的东西：对冲自身产出的工具。
基准仍有待形成
一切尚未尘埃落定。除CME之外，洲际交易所（ICE）5月也宣布，计划基于Ornn公司的另一套指数推出自己的GPU算力期货。Architect则收购了一家受CFTC监管的期货交易所，用于开发American Innovation Exchange。中国也在考虑推出自己的AI算力期货版本。
真正的挑战在于，三分之二到四分之三的期货合约最终无法产生足够利润。算力本身是异质的——H100上的一小时与B200上的一小时并不相同；两大关键指数有时对估值的判断并不一致；而这种商品的供应方是英伟达和少数几家超大规模厂商。无论市场最终是验证还是证伪这轮AI热潮，算力期货作为信号的价值，可能都要大于它作为市场的价值。
