概述
ARK Invest 通过 Securitize 将 ARK Venture Fund（ARKVX）带上链，使符合条件的投资者能够以基于区块链的方式接触一只现有投资基金，该基金投资于私营和上市科技公司。该消息于 2026 年 9 月 24 日宣布，ARK Venture Fund 的代币化最初使用以太坊，而 Securitize 提供受监管的基础设施，将链上发行与投资者入驻及基金管理连接起来。
最重要的区别在于实际被代币化的是什么。ARKVX 是一只现有的主动管理型封闭式间隔基金；其投资组合中的公司，如 OpenAI、Anthropic、Stripe 和 Databricks，并未通过这笔交易被单独代币化。投资者持有的是 ARKVX 中的权益，而基金本身拥有并管理底层投资组合。
代币化也不会自动解决私募市场的流动性问题。ARKVX 份额并未在证券交易所上市，ARK 预计不会形成二级市场，投资者通常通过定期基金回购要约获得流动性。因此，链上可转让性并不意味着不受限制的 24/7 流动性。
该项目的意义在别处。区块链正开始超越代币化国债和货币市场产品，进入更复杂的投资结构，在这些结构中，主动管理、私营公司估值和有限流动性仍然保持不变。这项技术改变了所有权和管理层，但并未假装底层资产已经变得更简单。
关键要点
- ARKVX 已通过 Securitize 完成代币化，最初在以太坊上。
- 投资者获得的是 ARK Venture Fund 中的权益，而不是 OpenAI、Anthropic 或其他投资组合公司的直接股份。
- ARKVX 仍然是一只流动性有限、具有定期回购机制的封闭式间隔基金。
- 代币化改变的是所有权基础设施，而不是底层私人资产的经济属性。
- 该项目表明，机构代币化正在从类现金基金扩展到更复杂的私募市场敞口。
ARK Venture Fund 代币化究竟意味着什么？
ARK Venture Fund 的代币化将基金权益的表示和管理转移到区块链基础设施上，同时基本保持基金底层投资结构不变。ARKVX 仍然是由 ARK Invest 管理的主动管理型投资组合，基金继续按照其策略持有对私营和上市公司的投资。Securitize 提供受监管的基础设施，使符合条件的投资者能够接触代币化基金权益，以太坊被用作初始区块链。
法律和经济结构可以简单理解为：投资者 → ARKVX 基金权益 → ARK Venture Fund → 底层投资组合公司。代币化证券存在于基金层面，而不是投资组合所持每家公司层面。这一点至关重要，因为备受关注的私人持股否则可能造成一种印象，即这些公司的个别股份已被作为区块链代币发行。
关于 ARK 与代币化平台关系的背景，MEXC 此前报道过 ARK Invest 对 Securitize 的投资，这一关系早于将 ARKVX 本身带上链的决定。
ARKVX 投资者直接拥有 OpenAI 股份吗？
不。代币化 ARKVX 所有权并不是对基金投资组合公司的直接所有权。
拥有基金权益意味着投资者根据基金的法律结构，对该投资组合的表现拥有经济敞口。拥有底层私营和公开投资的是 ARKVX，而不是个别基金投资者。如果基金持有 OpenAI、Anthropic、Stripe 或其他私营公司，与该投资相关的法律权利位于基金层面。
这一区别影响投票权、流动性和估值。ARKVX 持有人不会自动出现在每家底层公司的股东名册上，也不能仅仅因为 ARKVX 权益在以太坊上表示，就独立转让基金所持 OpenAI 头寸的一部分。
这使得“ARK 已将 OpenAI 股份代币化”的说法并不准确。ARK 和 Securitize 代币化的是对可能持有这些股份的基金的访问权。这一差异并非语义上的；它定义了投资者实际拥有什么。
为什么要代币化一只现有的间隔基金？
最有用的原因并不是不受限制的交易。间隔基金在结构上刻意不同于交易所交易基金，即使完成代币化，ARKVX 仍受该法律载体特征的约束。更有趣的机会在于改善围绕所有权、管理和分销的基础设施。
传统投资基金依赖由过户代理、基金管理人、经纪商、托管人和合规系统组成的网络。每个参与者都可能维护自己的记录，从而产生反复对账的需求。区块链可以提供一个共同的可编程所有权层，围绕该层可以组织身份验证、转让限制和投资者服务。
这对于那些不打算自由交易的证券来说尤为重要。代币化并不一定要把每一种金融产品都变成无需许可的加密资产才能创造价值。相反，它可以让受监管、受限制的证券更容易发行和管理，同时保留界定该产品的各项限制。
因此，ARKVX 结构是一个有用的检验，用来判断受监管的基金管理能否在不改变底层投资工具的情况下变得更加可编程。
以太坊会让 ARKVX 更具流动性吗？
不会自动如此。ARK 将这只风险基金描述为一只持续发售、非分散化的封闭式区间基金，流动性有限。其份额不在证券交易所上市，该基金也不预期会形成传统的二级市场。流动性反而通过受基金条款约束的定期回购要约来提供。
将这些份额的表示形式迁移到以太坊上，并不会凌驾于法律结构之上。区块链或许能够全天候处理转账，但该证券本身仍受投资者资格、转让限制和基金规则的约束。因此，关键问题不是以太坊能否在凌晨两点转移代币；而是持有人是否被允许转让该证券，以及是否存在符合条件的交易对手方。
底层资产还带来了另一重约束。私营公司的股份往往难以估值和交易，而且它们的流动性并不会仅仅因为持有它们的基金采用了区块链基础设施就得到改善。链上可转让性与底层资产流动性是两个不同的概念。
这一区别对于代币化的私募市场尤为重要，因为区块链可以减少行政摩擦，但无法为经济上缺乏流动性的资产凭空创造买家。
代币化究竟能改善什么？
最有力的潜在益处存在于投资周边流程，而非投资本身。Securitize 可以将链上基金权益与受监管的投资者验证和转让控制结合起来，从而有可能为开户入驻、所有权记录和基金服务创建更一体化的工作流程。
有几项改进尤为相关：
- 投资者开户入驻：资格和身份核查可以更直接地与数字所有权环境相连接。
- 所有权记录：基金权益可以在基于区块链的基础设施内表示。
- 转让控制：限制可以纳入合规的数字工作流程中。
- 分销：受监管的投资产品可以通过更新的数字渠道触达符合条件的投资者。
- 行政管理：共享账本可以减少市场参与者之间的一些对账工作。
- 未来金融效用：在监管允许的情况下，代币化基金权益有可能与其他合规的数字资产基础设施进行交互。
这些说法不像“风险资本变得具有流动性”那样引人注目，但它们更符合机构代币化实际发展的方式。证券市场中的大量成本来自在相互独立的系统之间维护和核对记录。即使证券仍然受到限制且缺乏流动性，让这一所有权层变得可编程也能具有价值。
传统 ARKVX 与代币化 ARKVX 对比
这一对比说明了为什么代币化应被视为一种基础设施变革，而非经济变革。投资风险、管理策略和投资组合仍然是 ARKVX 的那些。改变的是所有权可以被记录和管理的方式。
改变外壳并不会自动改变其底层资产。
为什么 Securitize 比单靠以太坊更重要
仅将该项目描述为“ARK 把一只基金放到以太坊上”会忽略很大一部分机构架构。以太坊提供可编程的区块链基础设施，但一只受监管的基金还需要投资者身份、证券合规、转让控制以及法律上认可的所有权记录。Securitize 之所以重要，是因为它将这些要求与区块链层连接起来。
截至 2026 年 8 月，Securitize 表示其管理的代币化资产约为 50 亿美元，并已与包括 BlackRock、Apollo、BNY、Hamilton Lane、KKR 和 VanEck 在内的机构合作。这使 ARK 的推出处于一个更广泛的转变之中：传统资产管理公司正在使用通用的代币化基础设施，而不是自行构建每一个组件。
因此，机构代币化很可能会以技术栈的形式发展。区块链负责可编程状态和结算，而过户代理人、经纪自营商、托管人、管理人和投资经理则继续围绕该状态履行受监管职能。
对于 ARKVX 而言，以太坊很重要，但以太坊与合法基金权益之间的受监管连接更为重要。
为什么 ARKVX 是比国债基金更难的代币化测试？
机构 RWA 采用的第一波浪潮主要集中在国债和货币市场产品上。这些资产相对标准化，定价透明，并且通常具有深厚的流动性。因此，它们更容易与区块链系统集成，而不会引入较大的估值或赎回不确定性。
ARKVX 则要复杂得多。其投资组合包括私营和早期阶段公司，这些公司的证券可能交易历史有限，且难以定价。该基金采用主动管理，因此投资组合也可能随时间变化，而不是保持为固定的代币化资产篮子。流动性通过间隔基金结构被有意限制。
从基础设施的角度来看，这些特征使 ARK Venture Fund 的代币化更加有趣。区块链必须支持一种法律和经济约束仍然复杂的产品，而不是依赖高流动性的底层资产来简化用户体验。
如果该模式奏效，可寻址的代币化市场将远远超出国债。私募股权、风险投资敞口、另类投资基金和其他受限产品都有可能采用区块链基础设施，而无需假装表现得像流动的公开市场证券。
MEXC 观点：代币化正在向资本结构的上层移动
机构 RWA 市场最初是通过易于标准化的资产证明自身的：现金等价物产品、国债基金以及其他具有清晰估值和成熟流动性的工具。ARKVX 表明，代币化正开始转向结构上更为困难的投资。
这一点很重要，因为它改变了区块链被要求解决的问题。对于国债基金而言，挑战主要是高效的发行和结算。对于主动管理的风险投资基金而言，基础设施还必须与私营公司估值的不确定性、投资者资格要求以及有限的流动性共存。
因此，机会不在于让每一种金融资产都像加密货币一样交易。而在于让现有的证券基础设施更具可编程性，同时保留赋予每种产品法律意义的规则。
如果这种方法能够规模化，长期 RWA 市场的定义可能不再取决于有多少资产可以被包装成代币，而更多地取决于有多少现有金融产品能够将其所有权、服务和结算流程迁移到共享的数字基础设施上。
风险与局限
无论用于代表其份额的技术是什么，ARKVX 仍然是一项复杂且高风险的投资。
- 私营公司估值风险：持仓可能难以估值，并可能在融资事件之间发生重大变化。
- 流动性有限：ARKVX 份额不在交易所上市，不应被视为可连续交易。
- 回购风险：定期回购要约可能有限或超额认购。
- 投资组合风险：ARK 主动管理该基金，因此持仓和敞口可能发生变化。
- 资格限制：区块链表示形式并不能消除证券法或投资者要求。
- 技术风险：智能合约、钱包和数字托管会带来额外的运营依赖。
- 所有权混淆：ARKVX 投资者并不直接拥有该基金投资组合公司的股份。
因此，核心局限既是概念性的，也是财务性的。代币可以快速流动，而它所代表的资产仍然缺乏流动性、受到限制且难以估值。区块链使基础设施现代化；它并不会废除私募市场的经济规律。
ARK Venture Fund 代币化现代化的是准入方式，而非资产本身
ARK Venture Fund 的代币化之所以值得注意，是因为它将一种相对复杂的投资工具引入区块链基础设施，却没有改变投资者在经济上拥有的东西。合格投资者获得对 ARKVX 的敞口，而该基金继续拥有并管理由私营和上市公司组成的底层投资组合。OpenAI、Anthropic、Stripe 及其他持仓并不会通过这一结构被单独转换为可自由交易的代币。
同样的原则也适用于流动性。以太坊可以提供可编程的所有权记录，并支持数字转让工作流程，但 ARKVX 仍然是一只流动性有限、具有定期回购机制的间隔基金。代币化无法自动为私营公司敞口创造二级市场，也无法消除基金法律结构中固有的限制。
这正是该发展至关重要的原因。机构代币化并不需要将每一种资产都转变为全天候无需许可的工具才能创造价值。它可以在保留现有证券法律和产品结构的同时，改善入驻流程、所有权记录、转让控制和基金管理。
因此，ARKVX的推出代表了RWA采用的一种更成熟的形式。底层风险资产仍然是私有的、难以估值且相对缺乏流动性，而围绕它们的所有权基础设施变得可编程。如果这种模式被证明具有可扩展性，代币化可以超越流动性强的国债产品，并开始现代化私人资本本身的管理层。
来源
Securitize — ARK Invest将ARK Venture Fund（ARKVX）代币化：
https://investors.securitize.io/news/news-details/2026/ARK-Invest-Tokenizes-ARK-Venture-Fund-ARKVX-with-Securitize/default.aspx
ARK Invest — ARK Venture Fund：
https://www.ark-funds.com/funds/arkvx
ARK Invest — ARK Venture Fund报告：
https://www.ark-funds.com/reports-venture
