BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 警告称，在重大人工智能 IPO 之后出现的大规模股票抛售可能会削弱股市、限制美元流动性，并在任何潜在的央行干预之前给比特币带来压力。
摘要
- BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 警告称，重大人工智能 IPO 之后的大规模股票解禁可能会给科技股和融资成本带来压力。
- Hayes 估计，Anthropic 的早期公开投资者到 2027 年 6 月可能面临他所说的 83% 稀释，尽管这是他对预期股票供应量的解读。
- 他预计人工智能股票下跌将使贷款机构更加谨慎，可能减缓银行信贷增长并减少可供比特币使用的美元流动性。
- 他的投资公司 Maelstrom 计划在流动性状况改善之前保持观望。
- Hayes 认为，严重的人工智能融资危机最终可能促使央行放松货币政策，从长远来看可能有利于比特币。
他的最新文章《D 代表稀释》探讨了 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 公开上市后可能可供交易的股票。Hayes 认为，投资者可能难以吸收额外的供应，尤其是这些公司继续为昂贵的人工智能基础设施筹集资金之际。
他预计股价下跌将使科技公司的借贷成本更高，可能影响为其扩张提供融资的银行。他的投资公司 Maelstrom 计划在状况改善之前保持观望。
Arthur Hayes 认为 Anthropic 投资者面临 83% 的稀释风险
Anthropic 在 Hayes 的分析中占据突出位置，因为其计划中的股市首秀以及开发其人工智能模型所需的资金规模。
根据该公司更新的注册声明，Arthur Hayes 估计，早期公开投资者到 2027 年 6 月可能面临他所描述的 83% 稀释。
该预测涉及在员工和现有投资者的限制到期后可能可供使用的大量股票。然而，先前发行的股票变为可交易并不一定代表新股权发行。
Anthropic 的11 月 2 日文件列出了多个股票解禁日期，其中某些限制持续 180 天，另一些则延长至发行后 365 天。
Hayes 认为，即使公司继续报告收入增长，现有股东的抛售也可能使新投资者面临亏损。
假设初始估值为 1.5 万亿美元，他估计大约需要 1.245 万亿美元的额外买盘才能在不导致价格下跌的情况下吸收潜在的股票供应。
该计算是 Hayes 的假设性估计，并非 Anthropic 披露的融资需求。
该公司的文件另行报告了约 8954 亿美元的人工智能基础设施承诺，展示了其未来支出义务的规模。
SpaceX 和 OpenAI 面临类似的股票供应担忧
SpaceX 在 Hayes 的论证中提供了另一个例子，这位投资者声称其公开交易的股票供应自 IPO 以来已大幅增长。
他估计，到 2027 年 6 月，另有 86 亿股可能符合交易条件，相当于现有股票数量的约一半。
Arthur Hayes 认为，除非 SpaceX 产生足够的现金来支持股东回报，否则额外的供应可能会使该股持续承压。
他提出了与特斯拉传闻中的合并可能带来进一步稀释的可能性，尽管没有已完成的交易确立这一结果。
OpenAI 面临的时间表不太确定，因为它尚未公开提交 IPO 注册声明。
Hayes 预计该公司最初可能发行约 5% 的股份，随后允许员工和早期投资者出售更多持股。
他的预测假设 1 月上市且估值接近 1.5 万亿美元。这两个假设均不代表已宣布的发行计划。
这位投资者认为，公开上市将使这些公司在为其计算需求融资时，更直接地进入公司债务市场。
AI借贷成本可能降低美元流动性
Arthur Hayes的主要担忧在于，当科技股下跌开始影响这些公司的借贷能力时会发生什么。
如果投资者对AI公司未来盈利和股价的信心下降，购买公司债券的投资者可能会要求更高的收益率。
更高的借贷成本将使数据中心和其他计算基础设施的融资更加昂贵，可能迫使公司重新考虑已计划的支出。
正如crypto.news此前报道的那样，Hayes曾警告称，AI需求走弱可能在政府以财政支持作出回应之前，在信贷市场引发问题。
他最新的论点更侧重于将股票解锁视为这些融资困难的潜在触发因素。
银行目前向AI企业提供贷款、为股票购买提供融资，并持有与科技板块相关的证券。
Hayes认为，对AI投资信心下降可能会减缓这些活动，限制进入金融体系的新信贷数量。
他指出美国商业银行资产负债表近期出现周度下降，同时承认单次读数并不能确立持久趋势。
在他的情景设想下，银行放贷走弱将降低美元流动性，并为比特币和其他加密货币制造艰难的交易环境。
比特币前景取决于央行应对
尽管对当前市场环境有所担忧，Hayes仍对比特币的长期前景持乐观态度。
Arthur Hayes预计，如果AI基础设施融资问题演变成更严重的金融危机，当局将会介入。
此类干预可能包括货币宽松或其他增加金融市场货币供应量的措施。
Hayes认为，额外的流动性最终将支撑比特币，尽管任何政策应对的时机和形式仍不确定。
他此前的分析将AI信贷风险与到2030年比特币达到100万美元的长期预测联系起来。
这位投资者尚未确定央行可能介入的日期，也未确认金融救助将会发生。
与此同时，Maelstrom打算等待流动性改善的更明确证据，然后再增加其市场敞口。
除比特币之外，Hayes还指出FLOP Network和Genlayer是他预计将从更廉价计算能力中受益的项目。他披露Maelstrom为Genlayer提供咨询，后者正在筹备代币生成活动。
