美国长期把自己视作加密世界的中心。但 Grayscale 最新研究认为，这个“宇宙”远比美国大得多。
2026年10月28日，Grayscale Investments 发布研究笔记，估算美国约占全球加密活动的 15%-20%。按这一比例推算，约 80%-85% 的交易发生在美国之外。该笔记由 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 撰写，为一件常被美国媒体头条忽略的事实给出了具体数字：绝大多数加密用户并非美国人。
算力与节点：美国承担了更多“基础设施”角色
Grayscale 指出，全球约 36% 的比特币算力位于美国。算力指矿工为维护比特币网络安全而投入的合计计算能力，这一指标衡量的是“谁在出力干活”。
在以太坊上，约 31% 的全节点位于美国。全节点是存储并验证区块链完整副本的计算机，独立核查所有参与者是否遵守规则。
把两组数字放在一起，画面就清晰了：美国建设并运行了远超其份额的加密“机器”，但真正使用这些机器的人，大多数生活在海外。换言之，美国在这条产业链上更像“机房”，而不是“枢纽”。
为何此时发声：中期选举前的“去美国中心化”叙事
时点显然经过精心选择。这份笔记发布于2026年11月美国中期选举前不久——那正是加密投资者热衷于猜测哪个政党将掌控国会的时刻。
Grayscale 的论点是，这种执念可能有些错位。由于数字资产天然具有全球属性，该机构认为，美国国内政治变化对该行业增长而言大体无关紧要。笔记将加密经济描述为对美国监管转向具有韧性：如果美国只占全球活动的五分之一甚至更少，那么即便美国国内政策剧烈摆动，市场的大多数仍将在完全不同的规则下运转。
美国国内的基本面也并不算亮眼。研究结果显示，截至2026年6月，美国加密经济同比收缩约 2.2%；而 Grayscale 的框架认为，加密经济在美国之外仍在持续繁荣。
美国仍具超常分量的领域之一是交易所交易产品。流入美国现货比特币与以太坊 ETF 的资金，持续在市场活动中扮演关键角色，这让美国资本拥有相当的话语权——即便美国用户在链上只占少数。
基础设施与使用之间的错配
15%-20% 的活动占比与 36% 的算力占比之间的落差，是这份报告最具揭示性的部分：美国在加密网络中更多扮演“宿主”而非“中心”。
以太坊的节点分布讲述了同样的故事。该网络近三分之一的验证者位于美国，但这并不会转化为三分之一的链上经济活动。
对投资者与政策制定者意味着什么
对投资者而言，最实际的启示在于增长可能来自哪里。如果 80%-85% 的活动发生在国际社会，那么海外趋势对网络使用量的影响，可能超过任何单一美国政策决定。
研究结果指向那些稳定币采用和去中心化金融（DeFi）应用增长更快的地区。DeFi 指由区块链上的代码而非传统中介来运行的借贷、交易及其他金融服务。
不过，美国并非无关紧要，Grayscale 自己的数据也说明了这一点。承载 36% 的比特币算力，意味着美国的能源与监管政策能够切实影响网络安全；承载 31% 的以太坊全节点，则让美国在该网络的验证方式上拥有可观权重。
此外还有 ETF 通道。美国现货比特币与以太坊 ETF 的资金流入仍是新增资本的关键入口，这意味着即便美国用户在交易中只占不大的一块，美国投资者依然能影响价格。
Grayscale 传递的更宏观信息是：加密早已成长到任何单一司法辖区都无法容纳的规模。美国仍是重要参与者，在运行网络方面握有超乎比例的一手；但它不是牌桌上唯一的玩家，而按这些估算，它甚至算不上牌桌上的多数。
