随着这家投资公司重申其重心在于加密货币而非独立的人工智能投资，Hyperliquid 的 HYPE 已成为 Multicoin Capital 最大的对冲基金持仓。
摘要
- HYPE 是 Multicoin 最大的对冲基金持仓，其仓位规模未披露。
- Multicoin 六月份的研究已将其列为流动性基金中最大的投资之一。
- 九月份的钱包报告追踪到与 Multicoin 相关的向 Coinbase Prime 的转账，但未确认已完成出售。
- Paradigm 扩大后的投资授权在人工智能和机器人技术之外仍保留加密货币。
彭博社报道称，Multicoin 普通合伙人兼风险投资联席主管 Spencer Applebaum 确认 HYPE 是该基金最大的持仓，但未披露其规模。
Multicoin 最大的 HYPE 仓位源于数月的持有
Applebaum 告诉彭博社，Multicoin 是在公开市场上买入其 HYPE 敞口的，并且通常持有公开交易的资产数年。他拒绝披露该仓位的规模。
在采访中，Applebaum 表示 Multicoin 将继续投资数字资产，并援引该公司在加密货币领域的专业能力。他对强行将区块链与人工智能联系起来的做法提出了质疑。
Multicoin 自己 6 月 25 日的投资文章确立了更早的持仓披露。该公司表示，它在 2026 年初就建立了大额仓位并持续增持，称 HYPE 是“我们流动性基金中最大的仓位之一”。
这篇由 Applebaum、Shayon Sengupta 和 Tushar Jain 撰写的文章将 Hyperliquid 描述为一个专为高速交易设计的区块链和去中心化交易所。其投资论点核心在于将该平台从加密货币衍生品扩展到其他金融市场。
正如 crypto.news 此前报道的那样，Multicoin 的六月估值模型在其基准情景下预测，到 2028 年 HYPE 价格将达到 319 美元。该报道指出，增持始于二月份，并且在研究报告发布后实行了为期三天的禁止交易政策。
六月份的报道将该预测与 Hyperliquid 早前的运营业绩挂钩，援引 Multicoin 的估计，即 2025 年交易量为 2.9 万亿美元，收入为 8.73 亿美元。该报道记录当年用户数从约 301,000 增长至 923,000，未平仓合约达到 60 亿美元。这些都是用于投资论证的历史数据。
六月份，Multicoin 将 HYPE 描述为其流动性基金中最大的仓位之一。Applebaum 在彭博社采访中确认其为最大仓位，但未披露其投资组合权重或配置如何变化。
Multicoin 的 319 美元预测基于盈利和供应假设
在其完整的六月研究报告中，Multicoin 建模预测到 2028 年年度盈利约为 80 亿美元，并应用了 20 倍的倍数。其计算得出 1600 亿美元的估值，再除以 5.02 亿枚代币的调整后供应量，得出超过 319 美元的价格。
该报告使用关于衍生品市场增长和去中心化交易所市场份额的不同假设，提出了 109 美元的熊市情景和 689 美元的牛市情景。这三个数字都是六月份发布的投资情景，而非已实现的回报或十月新发布的预测。
在风险方面，Multicoin 指出了去中心化与治理、监管、竞争、HyperCore 与 HyperEVM 之间的互操作性、代币稀释以及坏账。在其关于坏账的讨论中，该公司警告称，流动性不足的市场以及穿过清算水平的缺口可能使该协议蒙受损失。
较短的投资文章将其扩张论点与涵盖大宗商品和股票指数等资产的 HIP-3 市场联系起来。它将预测市场、期权和投资组合保证金描述为进一步的增长机会，同时承认该投资面临监管和技术风险。
与Multicoin相关的转账并不能证明HYPE被出售
9月的报道记录了与Multicoin相关的向Coinbase的转账，同时提及了该公司的公开投资论点。Lookonchain将9月24日一笔130,331枚HYPE（价值1215万美元）的存入归因于这家投资管理机构。
该分析公司称，自7月28日以来存入Coinbase Prime的累计数量为423万枚HYPE，按记录的转账价格计算价值约2.85亿美元。Coinbase Prime提供机构托管和交易执行服务，因此这些存入并不能证明Multicoin随后是否出售了这些代币。
现有的转账报道并未提供完整的对冲基金资产负债表，也未提供买入、提取和剩余持仓的对账。因此，声称Multicoin一直在扩大其头寸的说法将超出已披露证据的范围。
另一项机构买入出现在9月25日关于Hyperliquid Strategies的购买的报道中。Lookonchain将一个钱包与这家在纳斯达克上市的财库公司关联起来，并称其在16小时内买入了494,200枚HYPE，价值4580万美元。
根据该报道，同一钱包在此前一个月内累计持有551万枚HYPE，价值约4.76亿美元。这些购买涉及的是一家上市财库公司，而非Multicoin风险基金同行所披露的重新配置。
根据9月的报道，该公司在筹集6.47亿美元股权资本后，截至6月30日报告持有约2930万枚HYPE，价值19亿美元。
Paradigm的AI扩张仍保留加密使命
根据7月9日对其公告的报道，Paradigm募集了其第四只基金，承诺资金为12亿美元。联合创始人Matt Huang和管理合伙人Alana Palmedo于7月8日宣布了该基金。
该公司表示，该基金将投资于加密、AI、机器人及其他技术领域，同时继续支持开发市场和金融系统的公司。其公告将Hyperliquid、Kalshi和Tempo列为与该战略相关的示例。
同一报道还记录了Framework Ventures于6月为加密、AI、机器人和能源初创公司募集的4亿美元第四只基金。Haun Ventures于5月为加密基础设施、代币化和AI代理募集了10亿美元。
