美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席 Mike Selig 表示，該機構已推進一項針對加密貨幣交易所的自願性聯邦註冊途徑，因為國會尚未制定加密貨幣市場結構法。
摘要
- 聯邦註冊將為提供槓桿、保證金或融資零售加密貨幣交易的交易所提供一條途徑。
- 融資要約可能將部分全額付款交易納入擬議的聯邦框架。
- 交易所保障措施將涵蓋代幣上市、客戶資金、利益衝突及儲備證明。
- 已發布的《聯邦公報》公告中載明的意見徵詢截止日期為 12 月 14 日。
在 10 月 26 日的一則 X 貼文中，Mike Selig 表示，該機構正在制定該途徑，以使加密貨幣交易所更接近美國衍生品市場所適用的保護措施。
「加密貨幣市場理應享有與世代以來規範美國衍生品市場相同的、久經考驗的保護措施。」
他的貼文伴隨一則彭博電視採訪，並重申了他的立場，即 CFTC 可以利用其已擁有的權力推進其加密貨幣議程的部分內容。
CFTC 註冊將涵蓋一組明確界定的交易
CFTC 於 10 月 5 日啟動其諮詢，透過一份擬議規則制定的預先通知，涵蓋《加密資產交易條例》（Regulation Crypto Asset Transactions，簡稱 CTX）及《加密資產市場條例》（Regulation Crypto Asset Markets，簡稱 CAM）。
該機構的新聞稿將《商品交易法》第 2(c)(2)(D) 條確定為法定依據。其擬議框架涉及以槓桿、保證金或融資方式提供的、涉及加密資產的零售商品交易。
正如 crypto.news 先前報導，該機構於 9 月 17 日提交該框架供白宮審查。此前，參議院於 9 月 15 日對《CLARITY 法案》的程序性投票失敗，以 49 比 50 結束，未達到推進所需的 60 票。
在 10 月 5 日的說明中，Selig 將聯邦註冊描述為尋求單一聯邦市場監管機構的交易所的一種選擇。參與的交易場所可以向零售客戶提供保證金、槓桿或融資加密貨幣交易，他將此與州特許平台上的普通現貨活動區分開來。
Selig 承認，在沒有國會行動的情況下，該機構無法要求所有加密資產都在註冊平台上交易。他公開發布的說明稱，擬議規則將為選擇聯邦途徑的交易所制定要求。
該機構表示，10 月的諮詢以預先通知形式發布，旨在在未來可能的規則制定之前徵求意見。該公告並未使已完成的 CAM 框架生效。
融資要約可能將全額付款交易納入範圍
CFTC 的通知採取初步觀點，即槓桿要約即使在客戶實際上並未借款的情況下，也可能涵蓋相關交易。該文件指出，入職文書、交易所條款及保證金協議是作出此類要約的可能方式。
當要約涵蓋某一帳戶或產品類別時，該機構初步認為，即使個別交易已全額付款，受該要約涵蓋的交易仍受該框架約束。其分析將作為交易所內部帳面分錄持有的資產與實際交付給客戶的資產區分開來。
10月12日對加密貨幣交易邊界的審查，將28天內的實際交割描述為相關交易所交易要求的例外情形。該法定例外取決於交割，而非僅僅是帳戶中出現資產餘額。
Fenwick律師Kevin Kirby、Noah Solowiejczyk、Ryan Straus和Igor Voloshin在10月8日的一份分析中審視了該通知。他們表示，僅提供現貨交易、不提供任何受涵蓋槓桿要約的交易所，可以繼續持有州牌照，但須受CFTC的反欺詐和反操縱權限約束。
他們的分析指出，客戶對私鑰的控制權，以及在相關情況下對質押或治理權利的訪問權，是該機構初步交割解釋的要素。他們指出，由交易所控制的冷存儲本身並不能確立客戶控制權。
交易所保障措施將涉及上市與客戶資金
在福德漢姆法學院10月5日的區塊鏈研討會上，Selig表示，CAM框架將建立在法定指定合約市場原則的基礎上，涵蓋上市、市場監察、客戶資金、利益衝突和系統保障。
Selig指出，代幣分配、集中持股、鎖定期、歸屬時間表、程序化發行和回購，是交易所在判斷某項資產是否易受操縱時可能需要評估的因素。
他的言論考慮了對在匯集帳戶中持有客戶資產的場所施加儲備證明義務。他描述了期貨佣金商（FCM）的必要參與，FCM將在披露、資本和隔離要求下管理客戶帳戶和資金。
主席表示，FCM的參與將帶來適用的反洗錢、客戶身份識別和可疑活動報告義務。該機構正在徵求關於如何將這些要求適用於加密活動的意見。
Steptoe在10月9日的法律分析中表示，CAM將是指定合約市場的一個子類別，透過量身定制的要求受23項法定核心原則約束。根據該律所對通知的解讀，現有的指定合約市場可以在其現有註冊下提供受涵蓋的加密交易。
州法待遇在諮詢中仍是一個問題
Steptoe指出了CFTC的初步論點，即國會意圖對受涵蓋交易進行全面的聯邦監管，以取代對提供此類交易的交易設施的各州不同要求。Fenwick另行將免受州法約束以及客戶資產在破產中的待遇列為未解決的問題。
10月5日的諮詢概述了該機構就濫用行為、加密特定合規和擬議註冊子類別徵求資訊的請求。該機構表示，提交的內容將公開發布。
SEC已推行一套獨立的證券發行框架。其8月18日的《加密資產條例》提案將為涉及加密資產的某些投資合約創設豁免，包括四年內最高500萬美元的一次性額度，以及另一項允許每個12個月期間最高7500萬美元的額度。
該證券監管機構表示，兩項豁免都將要求敘述性披露。使用較大豁免額度的發行人將需要提供財務報表並滿足持續報告要求。
該通知於10月13日刊登在《聯邦公報》上。其公布文本將2026年12月14日定為評論截止日期。
