英特爾股價創50年來最大跌幅 疲弱財測掩蓋AI晶片需求

英特爾股價週五暴跌近30%至65.76美元，此前這家晶片製造商發布的第四季度財報預測遠低於華爾街預期，掩蓋了原本強勁的財報表現。

此次拋售蒸發了超過1460億美元的市值，並成為50多年來最嚴重的單日跌幅。

問題在於，英特爾發現自己處於一個不尋常的境地：由於人工智慧基礎設施的建設，對其處理器的需求正在蓬勃發展，但該公司無法製造足夠的晶片來加以利用。與此同時，其傳統的個人電腦業務正在苦苦掙扎，而支撐其長期復甦所需的工廠正在消耗巨額資金。

英特爾第三季度的數據實際上相當不錯。營收同比增長21%至165億美元，而調整後每股收益達到0.52美元，超過了公司0.38美元的指引以及華爾街0.40美元的預期。據財務長Dave Zinsner表示，這是該公司連續第八個季度超出其財務預期。

表現最強勁的是英特爾的資料中心與人工智慧部門，該部門創造了73億美元的營收，同比增長78%，與去年同期相比增長近80%。該部門的營業利潤達到30億美元，占其營收的42%。

但投資者關注的是接下來會發生什麼。英特爾預計第四季度營收在150億至160億美元之間，這意味著其155億美元的中點指引比分析師預期的170.7億美元低約16億美元。調整後每股收益預計將降至0.25美元，而華爾街的預期為0.43美元。

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毛利率衡量的是在扣除製造產品的直接成本後還剩多少收入，預計也將惡化。英特爾預測第四季非公認會計準則（non-GAAP）毛利率為38%，低於第三季的44.1%。

有三個問題解釋了大部分惡化原因：個人電腦需求疲軟、影響伺服器處理器的製造限制，以及英特爾位於以色列的一家工廠發生的事故。

英特爾財務長 Dave Zinsner 將 2027 年描述為投資年，並警告投資者不要期待正自由現金流。自由現金流是公司在支付營運費用以及設備和基礎設施投資後剩下的資金。英特爾預計短期內將犧牲現金生成能力，以資助其製造擴張。

「明年我們大概不會出現正自由現金流這樣的動態，」Zinsner 在財報電話會議上表示。他補充說，英特爾預計其製造節點投資的投入資本回報率至少為 20%，但也承認多個重大項目將同時需要大量支出。

這筆支出是英特爾更廣泛嘗試的一部分，旨在重建其製造業務，並與全球領先的合約晶片製造商台積電（TSMC）競爭。英特爾不僅想為自家產品製造晶片，也想為外部客戶製造晶片，這種商業模式被稱為晶圓代工。

這一轉型已吸引主要合作夥伴。2025 年 9 月，Nvidia 投資 50 億美元於英特爾，並同意就 PC 和資料中心的客製化處理器展開合作。這一合作關係為英特爾提供了財務助力，同時將其處理器連接到 Nvidia 的 AI 生態系統。

英特爾的下一代 18A 製程，即 Panther Lake 等晶片背後的製造技術，是該公司試圖重獲技術優勢的核心。

最近，與 Apple 達成一項為其製造部分晶片的初步協議，幫助英特爾股價在 5 月升至 130 美元以上。這項潛在交易可能為英特爾帶來一個重要的新客戶，因為 Apple 正尋求多元化其製造供應鏈。

這些發展助長了圍繞英特爾復甦的樂觀情緒，但週五的拋售顯示仍有許多事情需要順利推進。該公司在其資料中心業務方面需求強勁，但在投資者能夠期待持續的現金生成之前，它必須提高製造產量、應對萎縮的 PC 市場，並為昂貴的擴張提供資金。