Metaplanet 已修訂其資本配置政策，將 85% 至 90% 的資產保留在比特幣中，同時撥出最多 15% 用於可產生經常性收入的投資。
摘要
- Metaplanet 計劃將總資產的約 85% 至 90% 保留在比特幣中，其餘 10% 至 15% 分配給收購和創收投資。
- 與比特幣相關的借款通常將維持在 BTC 淨資產價值的約 10% 以下，永久股權預計將為未來大部分比特幣購買提供資金。
- 截至 9 月 30 日，Metaplanet 持有 44,000 BTC，此前第三季度的出售和回購操作最終使其持倉增加了 1,000 BTC。
- 一項新的淨利息收入策略將利用優先股、債券和比特幣支持的信貸工具提供的融資，投資於能夠產生經常性現金流的資產。
- Project Nova 將透過 Metaplanet Securities 及其對美國 Super League Enterprise 的擬議投資，圍繞 Metaplanet 的比特幣儲備建立業務。
根據 10 月 5 日的一份披露文件，這家東京上市公司計劃以永久股權資本為大部分比特幣購買提供資金，而透過其抵押信貸工具進行的比特幣相關借款通常將維持在其 BTC 持倉淨資產價值的約 10% 以下。
截至 9 月 30 日，Metaplanet 持有 44,000 BTC，而 2025 年 10 月制定原始資本配置政策時為 30,823 BTC。
執行長 Simon Gerovich 在 X 上表示，該公司在第三季度出售並回購了比特幣，作為展示其儲備流動性的一項操作。Metaplanet 將足夠的比特幣轉換為現金，以超過其債券、借款和其他計息債務的未償還本金，然後再重建持倉。
Gerovich 表示，該公司最終回購的比特幣多於出售的比特幣，淨增加了 1,000 BTC。
Metaplanet 將 85% 至 90% 的資產保留在比特幣中
根據修訂後的政策，比特幣將繼續是 Metaplanet 的主要國庫儲備資產，約占總資產的 85% 至 90%。
BTC 收益率（衡量每股比特幣持倉增長率）將繼續是公司的主要績效指標之一。
其餘 10% 至 15% 的資產可部署於支持其比特幣金融平台的收購、創收投資以及其計劃中的資產管理業務的資本。
符合條件的投資可包括海外比特幣相關證券，例如其他比特幣國庫公司發行的優先證券。
Metaplanet 的國庫在 2026 年持續增長。正如 crypto.news 先前報導，該公司在 7 月將其持倉增至 43,000 BTC，此前又購買了 2,823 BTC。
Gerovich 表示，9 月 30 日的 44,000 BTC 餘額使 Metaplanet 成為全球第二大上市比特幣國庫公司。
該公司在累積比特幣的同時對其資本結構進行了調整。9 月，Metaplanet 削減了與其第 10 系列股票收購權相關的潛在稀釋 41.1%，將潛在股份池從 319,460,000 股減少至 188,190,000 股。
根據最新的資本配置政策，永久優先股將是比特幣購買的主要永久股權來源。當 Metaplanet 的 mNAV 高於 1.0 倍且管理層確定發行將提升現有股東價值時，仍可發行普通股。
Metaplanet 將 mNAV 定義為企業價值除以其比特幣持倉的市場價值。
當比率跌破 1.0 倍時，管理層可以透過股票回購來提升 BTC 收益率。Metaplanet 在其 mNAV 降至 0.92 倍時，於六月考慮過該選項。
修訂後的政策賦予管理層更大的靈活性，因為當管理層認為股價顯著低估公司內在企業價值時，即使比率高於 1.0 倍也可考慮回購。資金可來自現金、優先股收益、信貸融通以及其比特幣收益生成業務所產生的收入。
淨利息收入策略以經常性收入為目標
Metaplanet 將其修訂後的資產配置與一項旨在產生經常性現金流的新淨利息收入策略相結合。
該公司可以透過比特幣抵押信貸融通、永久優先股和公司債券籌集資金，然後將所得款項投資於創收資產。
Metaplanet 表示，只有在信用風險後的預期收益率超過其總資本成本適當幅度時，才會進行此類投資。
淨利息收益率將作為該策略的主要績效指標。收入可用於支付優先股股息和債券利息，同時為未來的比特幣購買提供更多融資能力。
Gerovich 表示，該策略旨在創造經常性收入來源並降低 Metaplanet 的有效資本成本。他表示，該公司的比特幣收益生成業務現已連續八個季度產生收入。
該公司已經在圍繞其比特幣儲備開發新的融資渠道。Metaplanet 於八月啟動了其 BitBonds 計劃，進行了四次私募債券配售，總額約 2 億日元。
首批無擔保優先債券的年利率介於 4% 至 4.3% 之間，約三年後到期。Metaplanet Securities 根據日本的私募框架向合格投資者分銷這些證券。
當因市場狀況或其他因素導致股權融資變得困難時，比特幣抵押信貸融通仍將可用。Metaplanet 計劃將此類借款視為臨時資金，之後逐步將融資轉為永久資本。
專門用於收購和持有比特幣的借款通常將保持在 BTC 淨資產價值的約 10% 以下。
用於 10% 至 15% 策略性投資配置的融資將單獨管理。Metaplanet 計劃使用資產負債管理框架，將債務和其他資金與資產產生的現金流相匹配。
Project Nova 圍繞 Metaplanet 的比特幣建立業務
Project Nova 是 Metaplanet 用來圍繞其比特幣儲備建立金融業務的框架。
該策略的一部分是 Metaplanet Securities，這是一家受監管的經紀公司，在公司於七月以 21 億日元完成對 Siiibo Securities 的收購後創建。
該證券業務為 Metaplanet 提供了自己的平台，用於發行和分銷公司債券、優先股和其他金融產品。
其計劃透過擬議投資於納斯達克上市的 Super League Enterprise 擴展至美國市場。
Metaplanet 於八月同意投入 2,100 BTC 和 250 萬美元現金，以換取 Super League 的普通股、策略聯盟優先股和其他證券。
一旦完成，Metaplanet 將有權指定該公司董事會的多數席位。Super League 預計將成為合併子公司，更名為 Superplanet，並在美國發展比特幣儲備業務。
該交易仍需獲得 Super League 股東的批准、與美國證券交易委員會和納斯達克所需的程序，以及其他交割條件。Metaplanet 預計將於 2026 年第四季度完成。
透過這些業務產生的現金流旨在支持 Metaplanet 的融資能力，並最終為額外的比特幣購買提供資金。
Metaplanet 向債權人展示比特幣流動性
Metaplanet 第三季度的比特幣交易是修訂後策略另一部分的組成部分：建立其信用狀況。
Gerovich 表示，評級機構和信用投資者想知道一家比特幣儲備公司能否將其持倉轉換為現金以履行其義務。
Metaplanet 表示，其出售的比特幣足以產生超過其公司債券、借款及其他計息債務未償還本金總額的現金。
該公司在回購比特幣之前持有這筆現金。根據 Gerovich 的說法，完整的出售與回購操作使 Metaplanet 持有的 BTC 比交易前多出 1,000 枚。
在比特幣之外產生經常性收入是信用策略的另一部分。Metaplanet 計劃利用其策略性投資所產生的現金流，來展示其有能力從核心 BTC 儲備以外的資產中產生收入。
該公司打算尋求信用評級，並利用其資產負債表策略來擴大透過公司債券和優先股獲取融資的渠道。
Metaplanet 已就其優先股擬議上市事宜與東京證券交易所展開事先磋商。該公司表示，上市仍須經交易所的審查程序，最終可能不會獲得批准。
