據報導，OpenAI 的年化營收在九月底接近 500 億美元，比僅在數天前流傳的 700 億美元數字低約 200 億美元。
這個差距看起來很大，但這並不意味著 OpenAI 突然損失了 200 億美元的銷售額。這主要反映了透過雲端合作夥伴所產生之營收的計算方式。真正的問題在於，投資人一直使用兩種計算方式不同的數字來評估 OpenAI 的成長與估值。
符合條件的交易者可透過 MEXC 上的 OPENAIUSDT 期貨 追蹤 OpenAI 隱含私募估值的變化。該合約是一種衍生品，並不代表對 OpenAI 股份的所有權。
為什麼 OpenAI 的營收從 700 億美元降至 500 億美元？
據報導，早先的 700 億美元數字經過調整，以使 OpenAI 的營收與 Anthropic 更具可比性。
Anthropic 將透過雲端合作夥伴所進行之某些銷售的全額計入其營收，然後將合作夥伴的分成記為費用。OpenAI 通常只記錄其保留的那部分銷售額。
據報導，投資人將雲端供應商的分成加回 OpenAI 的數字中，從而得出較大的 700 億美元估計值。OpenAI 自己的簡報則將年化營收置於接近 500 億美元的水準。
換句話說，這主要是一個會計比較問題——而非客戶突然停止為 OpenAI 的產品付費的證據。
修正後的數字仍造成預期落差
儘管 OpenAI 的業務並未突然萎縮，這項修正仍然重要。700 億美元的數字已經形塑了外界對該公司成長率以及其能否支撐潛在巨額估值的預期。
據報導，OpenAI 曾討論以約 1.4 兆美元的估值籌集資金。若以該估值計算，該公司的估值約為 700 億美元營收運行率的 20 倍，但約為 500 億美元運行率的 28 倍。
這是個有意義的差異。較低的營收基數使該估值更具挑戰性，尤其是對一家仍需在運算基礎設施上投入巨額支出的公司而言。
因此，修正後的數字並未摧毀 OpenAI 的成長故事，但它提高了該公司為支撐其估值所必須達到的標準。
年化營收並非已完成的營收
「年化營收」這個詞可能使該公司看起來比其已完成的財務報表所顯示的更為龐大。
年化營收取近期某段期間的銷售額，並假設這樣的速度在接下來 12 個月持續下去。這對於衡量快速成長的業務很有用，但它與一整年已經賺取的營收並不相同。
OpenAI 是一家私人公司，並不定期發布財報。在經審計的財務報表出爐之前，投資人必須在很大程度上依賴簡報、媒體報導以及可能採用不同定義的估計值。
MEXC 觀點：主要問題在於可比性，而非需求
MEXC 的觀點是，OpenAI 的營收落差應被視為一次透明度衝擊，而非需求崩潰。
500 億美元的年化營收數字仍指向快速的商業成長。令人擔憂的是，早先的數字對該公司的規模造成了更為樂觀的印象，使 OpenAI 的估值看起來比實際上可能更為便宜。
因此，下一個問題不是 OpenAI 是否在一夜之間損失了 200 億美元。而是該公司能否提供一致的營收定義，並證明其保留營收的成長速度足以支撐其估值與運算成本。
常見問題
OpenAI 報告的年化營收是多少？
據報導，OpenAI 向投資人表示，2026 年九月底的年化營收接近 500 億美元。
為什麼早先的數字接近 700 億美元？
據報導，較大的數字包含了對透過雲端合作夥伴所進行之銷售的調整，使投資人能將 OpenAI 與採用不同營收會計方法的公司進行比較。
OpenAI 是否未達到其營收目標？
現有資訊並不能證明 OpenAI 損失了營收或未達到官方目標。它顯示的是，廣為報導的 700 億美元數字與該公司自己約 500 億美元的數字計算方式不同。
為什麼 OpenAI 的營收差距很重要？
較低的數字使 OpenAI 所報告的估值看起來更為嚴苛，並引發了對提供給投資者的財務資訊一致性的質疑。
風險警告
OpenAI 仍為私人持股公司，且所報告的數字尚未透過公開經審計的財務報表獲得確認。OPENAIUSDT 是一種槓桿衍生品，而非公司股權，其價格可能與私人融資估值或任何未來的 IPO 價格存在重大差異。
