撰文：馬赫，Foresight News
10 月 19 日，Pump.fun 宣布 PreStocks 已正式在平台上線。用戶現在可以直接在 Pump.fun 上交易 OpenAI、Anthropic、Anduril、Neuralink、Figure AI、Kalshi、Polymarket 和 Oura 這八家公司對應的 Pre-IPO 代幣。
消息公布之後，PUMP 代幣並未出現明顯波動，目前價格仍在 0.0044 美元附近震盪。
Pre-IPO 大熱背景之下，Pump.fun 為何選擇聯手 PreStocks 共同進入 Pre-IPO 賽道？PreStocks 上買入的股票代幣又是真正的股票嗎？
僅提供價格敞口，非真正股權
PreStocks 是運行在 Solana 上的 Pre-IPO 代幣化平台。該平台通過特殊目的實體（SPV）在一級半市場捕獲底層未上市股權，並基於 Solana Token-2022 標準鑄造映射對應經濟敞口的 SPL 合成資產。
根據其官網說明，這些代幣僅提供經濟敞口，不代表真正的股權，不賦予持有者投票權、分紅權、信息權或其他任何法律權利，也未獲得所對應公司的認可、授權或背書。平台明確表示對美國人士不可用，交易時無需最低金額，用戶通過 Solana 錢包即可在 Jupiter 等 DEX 上買賣。
PreStocks 的前身是 prePO，由 Xavier Ekkel 於 2021 年創立。Ekkel 此前在 Canva 擔任軟件工程師。prePO 早期在其他鏈上運營，曾完成多輪融資，投資方包括 Republic Capital 等機構。
2025 年 8 月，項目正式更名為 PreStocks 並遷移到 Solana，開始發行針對具體私人公司的代幣。
從公開數據看，PreStocks 目前的規模仍相對有限。
截至 10 月 20 日，PreStocks 官網數據顯示，其 AUM（資產管理規模）僅為 2237 萬美元。
目前最新數據顯示，OpenAI 的代幣化資產過去 24 小時交易額為 647 萬美元，Anthropic 的代幣化資產交易額過去 24 小時僅為 292 萬美元。除 OpenAI、Anthropic 等頭部標的具備一定資金深度外，其餘長尾資產普遍面臨流動性匱乏與高滑點困境，價格主要受鏈上供需和市場情緒影響，缺乏公開市場的錨定價格。
值得著重說明的是，本次上線的核心機制是不僅支持直接買賣這 8 大 Pre-IPO 資產，更允許用戶將這些盤前代幣作為底層計價 / 流動性配對資產來發射新的 Meme 幣，例如發射一個跟 OpenAI 代幣組池子的 Meme。
Pump.fun 又多了一層收入
對 Pump.fun 而言，這次接入有明確的商業邏輯。作為 Solana 上最大的 memecoin 發射平台，Pump.fun 的收入主要來自用戶發射代幣時的費用以及後續交易產生的手續費。平台面臨的核心問題是敘事消耗速度極快，需要持續引入新的、自帶關注度的主題來維持發射量和交易活躍度。
Pre-IPO 相關公司本身在過去一段時間裡持續處於市場討論的中心，OpenAI、Anthropic 等名字頻繁出現在融資、估值和行業動態中。將高關注度的獨角獸盤前資產引入 PumpSwap 作為底層計價與流動性配對資產，實質上是為平台注入了全新的結構化敘事燃料。用戶可以圍繞這些名字發射新幣，相關交易也會相應增加，從而為平台帶來額外的手續費收入。
根據 Pump.fun 數據顯示，其 DEX 手續費收入雖有所回暖，但仍距 2025 年巔峰期有一定差距。
若能在後續的 Pre-IPO 熱潮中，抓住上升浪潮，無疑對於自身 DEX 的成交量與 PUMP 代幣回購有積極影響。
目前，官方已回購並銷毀 4.8974 億枚 PUMP，佔總供應量的 12.276%。
對 PreStocks 來說，這是一個額外的分發和交易入口。即便基於 Pre-IPO 資產配對孵化的衍生 Meme 幣難逃高淘汰率與短生命週期的宿命。只要有一部分交易發生在 Pump.fun 上，雙方都能從手續費中獲益。
不過，PreStocks 代幣的價格完全由鏈上流動性和參與者的交易行為決定，波動可能較大。
部分被上線的公司層面此前也曾對通過 SPV 持有其股份的做法表示過限制態度，這進一步增加了此類代幣的不確定性。
2026 年 5 月中旬，Anthropic 和 OpenAI 幾乎同時更新了股權轉讓政策，明確表示未經董事會書面批准的股份轉讓無效，不會被公司認可。兩家公司特別點名包括通過特殊目的實體（SPV）、代幣化工具以及合約等方式。
Anthropic 在其聲明中表示：“我們不允許特殊目的實體收購 Anthropic 股份，任何向 SPV 轉讓股份的行為在我們的轉讓限制下均為無效。”OpenAI 也發出類似警告，稱未經批准的交易可能無效，且對買方可能不具備經濟價值。
這一聲明直接打擊了 Solana 上由 PreStocks 發行的相關代幣。根據 CoinMarketCap 數據顯示，PreStocks 上的 Anthropic 的價格在警告發布後，從 1400 美元附近跌至 842 美元，單日大跌超 26%，OpenAI 則從 1984 美元一路下探至 890 美元附近，跌幅約 46%。
價格僅僅因官方聲明便大跌，顯然部分投資者對其「真實合法性」存在很大疑惑。
目前，也有部分投資者與交易員，出於流動性等因素，把目光放到其他平台。Hyperliquid 和 Lighter 通過合成永續合約讓用戶對私人公司估值進行槓桿做多或做空，無需通過 SPV 持有任何底層權益。
這類產品完全依賴價格預言機和保證金機制，交易門檻低、槓桿高，但同樣面臨強制平倉風險，且在公司明確限制股權轉讓後，部分相關市場也曾出現關閉或流動性萎縮的情況。
對 PreStocks 來說，這是新的分發渠道；對 Pump.fun 來說，則是把當前熱門的 Pre-IPO 敘事變成可產生手續費的配對資產。至於這些新發射的 Meme 幣能否真正帶來持續交易量，仍取決於市場對這類“價格敞口”的接受程度。
