以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 主張，ETH 應主要被視為價值儲存工具來估值，而非透過交易手續費銷毀來衡量，並質疑一項長期以來圍繞該加密貨幣日益稀缺性所建立的投資論述。
摘要
- Vitalik Buterin 主張，ETH 應優先重視價值儲存特性，而非無限期地最大化網路交易手續費銷毀。
- Buterin 表示，即使手續費銷毀無法抵銷代幣發行量，以太坊仍應保留 EIP-1559。
- 以太坊的去中心化、抗審查性、隱私與安全性，是 Buterin 現今偏好之長期 ETH 投資論述的基礎。
- Buterin 主張，最大化以太坊交易手續費可能損害可負擔性、去中心化以及抵禦外部掌控的能力。
- 以太坊第二層的成長已減少主網手續費銷毀，而開發者持續推進隱私與安全性。
在 X 上的一則貼文中，Buterin 表示以太坊應聚焦於去中心化、安全性與抵禦外部控制，而非最大化透過網路手續費銷毀的 ETH 數量。他堅持 EIP-1559 應繼續保留，但質疑手續費銷毀能否可靠地支撐該資產的估值。
此番言論發表之際，ETH 交易價格接近 2,240 美元，且以太坊在網路活動低迷時期持續發行的代幣多於銷毀的數量。Buterin 的論點將網路的長期可靠性置於為代幣持有者創造更高手續費的努力之上。
Vitalik Buterin 質疑以太坊的手續費銷毀估值
Buterin 質疑將 ETH 視為可從可預測手續費現金流計算價值的資產，其背後的經濟推理。
該論點假設銷毀代幣的價值能夠支撐加密貨幣的市值，就如同經常性收入能支撐企業估值一般。
在其解釋中，Buterin 舉了一個涉及每年 10 億美元代幣銷毀與 4% 折現率的例子。依該計算，經常性銷毀理論上可支撐 250 億美元的估值。
然而，他主張此類計算取決於手續費收入即使在標的代幣貶值時仍保持穩定。
「ETH 作為手續費銷毀代幣，從來沒有看起來那麼強，」Buterin 寫道，並指出大量以太坊活動是由加密貨幣投機所驅動。
在 2021 至 2023 年間，網路使用者透過交易手續費銷毀了數百萬枚 ETH，其中包括 NFT 交易與去中心化金融需求旺盛的時期。
Buterin 主張，這些活動大多依賴已在加密貨幣市場內流通的財富。因此，ETH 價格的急劇下跌可能減少產生這些手續費的支出。
他承認，代幣化的現實世界資產如今為以太坊提供了更多與傳統市場相關的金融活動，儘管他並不預期成熟的金融產品會重現與投機性 NFT 交易相關的極高手續費。
更高的以太坊手續費可能與去中心化相衝突
Buterin 論點的第二部分，涉及若開發者將手續費創造視為網路首要目標，以太坊將需要變成什麼模樣。
他將一個以營收為重心的大型區塊鏈之責任，與一家大型企業的責任相比較，主張持續的競爭將需要大量的開發支出以及更具干預性的治理。
Buterin 使用一個假設性的資金模型估計，如果以太坊採用企業式做法，每年可能需要約 70 萬 ETH 用於協議研究與開發。
這樣的支出將引發關於誰控制資金，以及還剩多少驗證者報酬可用的問題。
他主張，最大化交易手續費收入可能會推高 gas 價格，使以太坊對尋求隱私與安全金融交易的人更難使用。
這個問題已經出現在關於以太坊經濟模型的辯論中。8 月，crypto.news 檢視了 ETH 銷毀量下降的情況，此前該網路將更多交易活動轉移到更便宜的第二層系統上。
以太坊 2024 年 3 月的 Dencun 升級降低了第二層交易成本，讓應用程式能夠處理活動，而不會產生同等程度的主網手續費。
因此，由於新發行的代幣超過了透過 EIP-1559 移除的代幣，ETH 供應量經歷了淨通膨的時期。
ETH 價值儲存論述聚焦於安全性與穩定性
Buterin 偏好的做法更強調以太坊在長期內保持可靠。
他透過去中心化與 CROPS 來描述該網路的優勢，CROPS 指的是抗審查與抗俘獲、開源開發、隱私與安全性。
對於長期 ETH 持有者，他主張該網路在技術變革與政治壓力下存續的能力，應比最大化年度手續費銷毀量更重要。
他指出了保守的協議開發、後量子安全性，以及減少對專業化基礎設施依賴的努力。
以太坊現有的開發工作包括 Kohaku 錢包隱私工具，其旨在保護交易資訊，同時改善用戶對其資產的控制。
Buterin 指出，多重簽名錢包、私密帳戶抽象化與分叉選擇強制包含清單（Fork-Choice Enforced Inclusion Lists）是可能支持他偏好方向的技術。
擬議中的 FOCIL 交易機制將使區塊建構者更難排除符合條件的交易，從而強化抗審查性。
他堅持認為，支持代幣化資產、抵押安排與去中心化交易仍與這種做法相容，因為此類服務擴展了 ETH 持有者能做的事，而不需要以太坊最大化手續費。
Buterin 表示 EIP-1559 銷毀應繼續
Buterin 明確表示，他的評論並不構成放棄以太坊現有手續費銷毀系統的提案。
「EIP-1559（包括其銷毀）是好的且有益的，我們應該保留它們，」Buterin 表示。
在 EIP-1559 下，以太坊銷毀交易手續費的基礎部分，同時繼續向驗證者發行新的 ETH。供應量是上升還是下降，取決於這兩個過程之間的平衡。
Buterin 主張，即使手續費銷毀量無限期低於抵銷發行量所需數量的 10%，ETH 仍可保留其價值儲存的吸引力。
他將這一立場與以太坊的長期安全性連結起來，主張隨著人工智慧創造新的技術風險，機構與個人可能日益重視穩定、抗審查的基礎設施。
