CME Group (CME Group) hat angekündigt, dass der erste Rechenleistungs-Futures-Kontrakt am 5. Oktober 2026 an der Börse eingeführt wird, vorbehaltlich der Genehmigung durch die Aufsichtsbehörden. Dieses Produkt wird einen öffentlichen Marktreferenzpreis für die Input-Ressource bieten, die von jeder KI-Anwendung weltweit genutzt wird.
Für Bitcoin-Miner, die im vergangenen Jahr damit beschäftigt waren, sich selbst umzuwandeln und sich zu Anbietern von Rechenleistung für KI-Rechenzentren zu entwickeln, bedeutet dies, dass ihre Rolle nicht mehr nur die eines Verkäufers von Hashpower sein wird, sondern dass sie auch Produzenten einer handelbaren Ware werden können.
Die Herausforderung, die sich den Autoren eines Geschäftsplans für ein Mining-Unternehmen stellt, ist ziemlich neu: Wenn Rechenleistung wie Öl oder Strom gehandelt wird, werden die Unternehmen, die Racks, Chips und Megawatt-Leistung besitzen, als Eigentümer der zugrunde liegenden Vermögenswerte angesehen. Ein direkt am Markt beobachtbarer Futures-Preis wird erstmals eine Bewertung der Grenzkosten der KI-Rechenleistungskapazität ermöglichen.
CME behandelt KI-Rechenleistung als das „neue Öl“ der Wall Street
CME hatte diese Idee erstmals im Mai dieses Jahres vorgestellt, als es eine Kooperationsvereinbarung mit Silicon Data bekannt gab, einem GPU-Benchmarking-Unternehmen, das von der Handelsfirma DRW investiert wird. Im August wurde das Börsendatum festgelegt: Am 5. Oktober werden zwei Kontrakte eingeführt, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung. Beide Kontrakte basieren auf dem Nvidia-Chip-Index von Silicon Data. Der stündliche Mietpreis für Rechenleistung eines B200 liegt bei etwa 5,86 US-Dollar, während der eines älteren H100 bei etwa 2,77 US-Dollar liegt. Die Kontrakte von CME werden den zukünftigen Wert solcher Preise für die nächsten 36 Monate verfolgen.
CME hat seine Ambitionen nie verschwiegen. Pete Keavey, Leiter der globalen Energie- und Umweltprodukte bei CME, erklärte bei der Ankündigung der Produkteinführung: „Rechenleistung ist zur Währung des KI-Zeitalters geworden.“ CME-CEO Terry Duffy äußerte sich im Mai ähnlich und bezeichnete Rechenleistung als „das neue Öl des 21. Jahrhunderts“. Don Wilson, Gründer von DRW, prognostizierte, dass Rechenleistung vor der Einführung von Absicherungsmechanismen für Rechenleistung zur größten Ware der Welt werden wird.
Warum jetzt eine Preisgestaltung für Rechenleistung erforderlich ist
Der Schlüssel zu dieser Strategie liegt in Größe und Volatilität. Die Boston Consulting Group (BCG) prognostiziert, dass der Markt für KI-Rechenleistung von etwa 360 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf fast 2,3 Billionen US-Dollar im Jahr 2030 expandieren wird. Vor dem Hintergrund dieser Expansion sind die Preissschwankungen extrem: Während der Halbleiterknappheit Anfang 2024 lag der Mietpreis für eine H100 GPU bei etwa 8 US-Dollar pro Stunde, während er bis Ende letzten Jahres auf unter 2 US-Dollar gefallen ist. Diese Volatilität ist genau das, wogegen kommerzielle Käufer sich absichern wollen.
Larry Fink, CEO von BlackRock, brachte die Logik im Mai auf der Konferenz des Milken Institute auf den Punkt: „Es wird eine völlig neue Anlageklasse entstehen – der Kauf von Rechenleistungs-Futures.“ Er stellte Rechenleistung auf eine Stufe mit Strom und Halbleitern und bezeichnete sie als einen Vermögenswert, bei dem die USA ein deutliches Angebotsdefizit aufweisen. Brett Harrison, CEO der Derivate-Plattform Architect, schätzt, dass das Nominalvolumen von Rechenleistungs-Futures bis zum Ende dieses Jahrzehnts 10 Billionen US-Dollar pro Jahr erreichen wird.
Miner halten bereits die zugrunde liegenden Vermögenswerte
Hier kommt die Bitcoin-Mining-Branche ins Spiel. Der Mining-Bericht von CoinShares für das erste Quartal 2026 zeigt, dass börsennotierte Mining-Unternehmen im vergangenen Jahr KI- und High-Performance-Computing-Verträge (HPC) im Wert von über 70 Milliarden US-Dollar unterzeichnet haben. CoinShares erwartet, dass KI-Geschäfte bis Ende dieses Jahres 30 % bis 70 % des Umsatzes dieser Mining-Unternehmen ausmachen werden, verglichen mit derzeit etwa 30 %. Mit den Worten von CoinShares haben sich TeraWulf, Core Scientific, Cipher Mining und Hut 8 in „Betreiber von Rechenzentren verwandelt, die nebenbei Bitcoin schürfen“.
Hinter den intensiven Aktivitäten steht eine nachvollziehbare wirtschaftliche Rechnung. Die Kosten für Bitcoin-Mining-Hardware werden auf etwa 700.000 bis 1 Million US-Dollar pro Megawatt geschätzt, während die Kosten für KI-Systeme bei 8 bis 15 Millionen US-Dollar pro Megawatt liegen. IREN und Bitfarms wandeln sich zu HPC-Anbietern. Ein liquider Markt für Rechenleistung könnte dieser Gruppe von Unternehmen das bieten, was Ölbohrunternehmen und Stromerzeuger schon immer hatten: ein Instrument zur Absicherung ihrer eigenen Produktion.
Der Benchmark muss sich noch herausbilden
Noch ist nichts in Stein gemeißelt. Neben CME hat auch die Intercontinental Exchange (ICE) im Mai angekündigt, eigene GPU-Rechenleistungs-Futures auf Basis eines anderen Index von Ornn auf den Markt bringen zu wollen. Architect hat eine von der CFTC regulierte Terminbörse übernommen, um die American Innovation Exchange zu entwickeln. Auch China erwägt die Einführung einer eigenen Version von KI-Rechenleistungs-Futures.
Die eigentliche Herausforderung besteht darin, dass zwei Drittel bis drei Viertel der Futures-Kontrakte letztendlich nicht genügend Gewinn abwerfen. Rechenleistung selbst ist heterogen – eine Stunde auf einem H100 ist nicht dasselbe wie eine Stunde auf einem B200; die beiden wichtigsten Indizes sind sich manchmal uneinig über die Bewertung; und die Angebotsseite dieser Ware sind Nvidia und eine Handvoll Hyperscaler. Ob der Markt den aktuellen KI-Boom letztendlich bestätigt oder widerlegt, der Wert von Rechenleistungs-Futures als Signal dürfte größer sein als ihr Wert als Markt.
