Dieser Artikel wurde von BlockWeeks zusammengestellt und übersetzt.
Finanzausschusssitzung nennt „Bekämpfung von Bitcoin-Mining und Transaktionen“
Am 21. Mai um 22:00 Uhr (Peking-Zeit) veröffentlichte der Finanzstabilitäts- und -entwicklungsausschuss des Staatsrates der Volksrepublik China (Financial Stability and Development Committee, kurz FSDC) eine Sitzungserklärung, in der mehrere Anforderungen zur Umsetzung der „Entscheidungen und Planungen des Zentralkomitees der Partei und des Staatsrates“ im Finanzsystem formuliert wurden. Der zweite Teil fordert ausdrücklich, „Finanzrisiken entschlossen zu verhindern und zu kontrollieren“, und listet „die Bekämpfung von Bitcoin-Mining und Transaktionen“ als einen der konkreten Punkte auf.
Im Originaltext der Erklärung heißt es: Man müsse am Bottom-Line-Denken festhalten, die ganzheitliche Überwachung und Frühwarnung von Finanzrisiken verstärken, die Reform und Risikoreduzierung kleiner und mittlerer Finanzinstitute vorantreiben, sich auf die Senkung von Kreditrisiken konzentrieren, die Aufsicht über Finanzaktivitäten von Plattformunternehmen stärken, Bitcoin-Mining und Transaktionen bekämpfen und entschlossen verhindern, dass individuelle Risiken auf den gesellschaftlichen Bereich übergreifen. Gleichzeitig müssten die Aktien-, Anleihe- und Devisenmärkte stabil gehalten, Wertpapierverstöße hart bestraft, illegale Finanzaktivitäten streng geahndet, externen Risikoschocks streng vorgebeugt, importierter Inflation wirksam begegnet, das Erwartungsmanagement gestärkt, die Marktaufsicht intensiviert sowie Reaktionspläne und politische Reserven vorbereitet werden.
Die Sitzung wurde vom stellvertretenden Ministerpräsidenten des Staatsrates geleitet. Das FSDC wurde im November 2017 gegründet und ist ein hochrangiges Gremium zur Koordinierung der Finanzaufsicht. Zu seinen Mitgliedern gehören Vize-Ministerpräsident Liu He, der Gouverneur der Chinesischen Volksbank Yi Gang, der stellvertretende Generalsekretär des Staatsrates Ding Xuedong sowie die Leiter der Aufsichtsbehörden für Banken, Wertpapiere, Devisen, Wirtschaftsangelegenheiten und nationale Entwicklung. Diese Ebene und Formulierung sind der Hauptgrund, warum der Markt dies als „schwerwiegendes Signal“ betrachtet.
Was diesmal anders ist: gezielt gegen Miner, und auf höherer Ebene
Nach Bekanntwerden der Nachricht kam zum ohnehin schon fragilen Zustand des Kryptomarktes, der bereits eine deutliche Korrektur hinter sich hatte, weitere Unsicherheit hinzu. Die Reaktion der Minergemeinschaft war besonders direkt: Erste Rückmeldungen reichten von „beschleunigter Migration“ bis „vollständiger Kapitulation“, doch eine Woche später hatte sich ein Teil der Panik bereits gelegt.
Im Vergleich zu früher gibt es zwei entscheidende Unterschiede: Erstens werden erstmals Miner und Trader gemeinsam ins Visier genommen und nicht nur Transaktionen und Fiat-Kanäle; zweitens stammt die Veröffentlichung von einem Regierungsausschuss auf höchster Ebene, wodurch das Gewicht der Aussage deutlich anders ist. Ein kurzfristiger Rückgang der Hashrate war ohnehin zu erwarten – jedes Jahr während der wasserreichen Saison migrieren Miner saisonal in Regionen mit günstiger Wasserkraft und feuchtem Klima; unter den neuen staatlichen Beschränkungen wird die Hashrate hauptsächlich nach Kasachstan, Russland und Pakistan fließen, auch Nordamerika wird davon profitieren.
Ein vollständiges Verbot ist unwahrscheinlich, aber Beschränkungen und strengere staatliche Prüfungen stehen unmittelbar bevor.
Historischer Kontext: drei Regulierungsrunden, drei „neue Gleichgewichte“
Dies ist nicht das erste Mal, dass die chinesische Regierung Bitcoin Beschränkungen auferlegt. 2013 verbot die chinesische Zentralbank Finanzinstituten den Geschäftsverkehr mit Kryptowährungen; danach wurden OTC-Schalter zum wichtigsten Fiat-Einstiegspunkt für Krypto-Assets. 2017 wurden ICOs und Börsengeschäfte eingeschränkt: Binance zog sich vor Inkrafttreten des Verbots aus China zurück, Huobi und OKEx setzten die betreffenden Geschäfte aus und gründeten Einheiten im Ausland, um auf die Regulierung zu reagieren.
2020 wurden Führungskräfte von Huobi und OKEx befragt; dies war Teil einer Bereinigung von Zahlungsunternehmen und ihren verbundenen OTC-Schaltern, die vorübergehend geschlossen wurden. OKEx traf es am härtesten und musste zeitweise Auszahlungen aussetzen.
Jedes Ereignis mündete schließlich in eine Normalisierung: Das chinesische Krypto-Ökosystem befindet sich in einem instabilen Gleichgewicht, aber letztlich noch immer in einem Gleichgewicht. Der Handel mit Fiat und Krypto-Assets ist bis heute verboten, doch OTC-Schalter dienen weiterhin als Einstiegskanal; Börsen rechnen üblicherweise in USDT ab, um direkte Interaktion mit dem Bankensystem zu vermeiden, und bieten gleichzeitig OTC-Schaltern Zulauf, wodurch eine relativ reibungslose Nutzererfahrung erhalten bleibt; einige Börsen sind weiterhin in Betrieb und stehen der Regierung nahe. China ist nach wie vor die Heimat der meisten Hardwarehersteller und Mining-Pools und das geografische Zentrum des Minings.
Zentral und lokal: Nach der Inneren Mongolei könnten weitere Provinzen folgen
China ist kein monolithischer Block: Zentralregierung, Provinzregierungen und inländische registrierte Unternehmen folgen jeweils unterschiedlichen Logiken. Bereits in der ersten Hälfte des Jahres 2021 wurden auf Provinzebene schrittweise Beschränkungen umgesetzt – die Autonome Region Innere Mongolei, die überwiegend auf Kohlekraft setzt, verbot kürzlich Bitcoin-Mining als Teil einer Reihe von Beschränkungen für energieintensive Industrien. Nach der Festlegung auf zentraler Ebene werden andere Provinzen wahrscheinlich nachziehen.
Die Umsetzung der zentralen Politik erfolgt in der Regel langsamer: Landesweite Beschränkungen für Krypto-Handel und Mining sind nahezu unvermeidlich, aber die Wahrscheinlichkeit eines vollständigen Verbots beider Bereiche ist äußerst gering. Als Reaktion werden Miner, die auf Kohlekraft angewiesen sind, zuerst abwandern; die Hashrate wird zunächst durch saisonale Migration sinken und dann durch dauerhafte Abwanderung langfristig gedämpft. Volatilität wird im Zuge der weiteren Entwicklung anhalten. Das chinesische Krypto-Ökosystem wird überleben, aber kleiner und strenger reguliert sein – dies ist lediglich ein neuer Gleichgewichtspunkt.
Marktreaktion: 12,5 % Rückgang in der ersten Stunde, Wochenendtief bei etwa 31.100 USD
Vor der Ankündigung war der Markt aufgrund der tiefen Korrektur der vergangenen zwei Wochen vorsichtig gehandelt. Die Nachricht aus China drückte die Stimmung weiter: Die FSDC-Erklärung wurde am 21. Mai (Freitag) um 10:00 Uhr US-Ostküstenzeit bzw. 22:00 Uhr Peking-Zeit veröffentlicht; Bitcoin fiel in der folgenden Stunde um 12,5 % und weitete den Rückgang bis 14:00 Uhr US-Ostküstenzeit zeitweise auf 20 % aus; über das gesamte Wochenende ging es weiter abwärts und erreichte am Sonntagmittag US-Ostküstenzeit bei etwa 31.100 USD seinen Tiefpunkt.
Da die Ankündigung spät erfolgte, waren Informationen von den Aufsichtsbehörden zunächst spärlich; Marktteilnehmer erwarteten in der kommenden Woche klarere Aussagen. Einige Miner verkauften Bitcoin in Panik, während sie ihre Maschinenbestände leerten; On-Chain-Daten bestätigen diese Einschätzung – die Abflüsse aus Miner-Wallets stiegen deutlich, was zeigt, dass Miner-Verkäufe in dieser Volatilitätsrunde eine Rolle spielten.
Wohin die Hashrate geht und ihre Verteilung: Netzwerkstruktur anhand von S9-On-Chain-Spuren
Bitcoin ist ein permissionless Netzwerk, dessen Hashrate-Verteilung nicht transparent ist, aber Miner hinterlassen nachverfolgbare Spuren auf der Blockchain. Durch Nonce-Analyse lässt sich der Hashratenanteil schätzen, den eine bestimmte Hardwareklasse beiträgt. Derzeit wird diese Technik am typischsten auf den Antminer Miner S9 angewendet – das Flaggschiffprodukt von Bitmain zwei Generationen zuvor. Auf dem Höhepunkt seiner Dominanz im Juni 2018 trugen der S9 und verwandte Hardware etwa 75 % der gesamten Netzwerk-Hashrate; selbst zwei Hardware-Generationen später liefern der S9 und verwandte Geräte derzeit noch etwa 31 % der Hashrate.
Die durch Nonce-Analyse gewonnenen Daten wurden bereits mehrfach mit Untersuchungen von CoinShares und der Universität Cambridge gegengeprüft. Künftig kann die Technik auch zur Identifizierung anderer Hardwaretypen eingesetzt werden, einschließlich neuer Modelle von Bitmain und anderen Herstellern, um die Netzwerkgesundheit und Dezentralisierung auf Hardwareebene besser zu bewerten.
Miner-Verkäufe und Missverhältnis auf dem Sekundärmarkt
Nach den Ereignissen der letzten Woche ziehen sich ASIC-Händler aus China zurück. Der mit dem Mining-Pool BTC.top verbundene Händler B.top kündigte an, keine Dienstleistungen mehr für chinesische Kunden anzubieten; auch das Miner-Maklergeschäft des Huobi Mining-Pools traf die gleiche Entscheidung. Es wird erwartet, dass eine große Zahl von Maschinen auf den Gebrauchtmarkt strömt; die Lagerräumung durch chinesische Miner könnte zu einer deutlichen Preisschere zwischen dem chinesischen und dem überseeischen Miner-Markt führen.
Langfristige Auswirkungen: ein dezentraleres Netzwerk und das Goldverbot von 1933
Bitcoin ist widerstandsfähig und nicht der Regulierung eines einzelnen Landes ausgeliefert. Kurzfristig wird die Hashrate mit der saisonalen Migration der Miner sinken und könnte durch Abschaltungen und Wiederaufbau an anderen Orten weiter unter Druck geraten. Doch die Ausbreitung des Minings von China ins Ausland ist positiv für die Widerstandsfähigkeit von Bitcoin: Sie bricht sowohl die Erzählung „China kontrolliert Bitcoin“ als auch verteilt die Hashrate breiter und macht das Netzwerk selbst robuster.
Regierungen haben seit Langem Verbote gegen Wertaufbewahrungsmittel verhängt. 1933 unterzeichnete Präsident Roosevelt die Executive Order 6102, die es US-Bürgern verbot, privates Gold zu halten; das Verbot bestand nicht lange, und der private Goldbesitz endete nicht. Bis 2021 hat Gold seinen Wert erhalten. Die Zensur- und Konfiszierungsresistenz von Bitcoin macht es für Regierungen noch unwahrscheinlicher, eine wirksame globale Unterdrückung dieses Asset-Eigentums durchzusetzen.
Langfristig ist dies gut für das Bitcoin-Ökosystem außerhalb Chinas: Das Netzwerk wird nach den Ereignissen robuster und dezentraler; und nachdem Bitcoin die Beschränkungen überstanden hat, wird sich die Erzählung „von China kontrolliert“ von selbst auflösen. Die Schlussfolgerung der Untersuchung lässt sich in einem Satz zusammenfassen: Long Bitcoin, short die Verbietenden.
