Autor: Opool Labs
Im Juni 2025 machte Airwallex-CEO Jack Zhang in den sozialen Medien eine öffentliche Aussage, die in der Krypto-Szene für erhebliches Aufsehen sorgte. Er stellte offen den tatsächlichen Wert von Stablecoins bei der Senkung grenzüberschreitender Kosten infrage und erklärte unverblümt, dass die Kosten für die Rückumwandlung von Stablecoins in Fiat-Währung über Einlösekanäle weit höher seien als die des traditionellen Interbanken-Devisenmarkts, und sagte sogar rundheraus, dass Kryptowährungen in fünfzehn Jahren die realen Probleme der Welt nicht wirklich gelöst hätten.
Zu diesem Zeitpunkt wurde Airwallex mit 6 Milliarden US-Dollar bewertet, hielt 80 Finanzlizenzen weltweit, deckte 200 Länder und Regionen ab und erzielte einen Jahresumsatz von über 1 Milliarde US-Dollar. Als führender Akteur im Bereich grenzüberschreitender Zahlungen hatten diese Äußerungen erhebliches Gewicht und zogen auch Widerspruch von einer großen Zahl von Praktikern der Krypto-Branche auf sich. Zhang Shuo machte nur begrenzte Zugeständnisse und räumte lediglich ein, dass Stablecoin-Wallets als alternative Zahlungsmethode in Schwellenländern einen Wert haben.
Nur 17 Monate später nahm die Geschichte eine dramatische Wendung. Am 10. November 2026 kündigte das Blockchain-Projekt Alta eine Series-A-Finanzierungsrunde in Höhe von 47,5 Millionen US-Dollar an. Zusammen mit einer Seed-Runde von 32,5 Millionen US-Dollar beläuft sich die kumulierte Finanzierung des Projekts auf 80 Millionen US-Dollar, angeführt von Index Ventures unter Beteiligung von Google Ventures GV und anderen Institutionen, und Zhang Shuo wird ausdrücklich als Mitbegründer von Alta aufgeführt.
Die meisten Außenstehenden interpretieren dies einfach als den Gründer, der „sich selbst ins Gesicht schlägt" und „真香" (sich überzeugen lässt), aber hinter die Oberfläche geblickt zeigt sich: Zhang Shuo hat seine Ansicht über gewöhnliche Krypto-Assets nicht geändert. Was ihn dazu trieb, in die Arena einzusteigen, war nicht Krypto-Glaube, sondern geschäftliche Überlebenslogik. Ein Wettbewerb, der sich auf die Settlement-Ebene von Stablecoins konzentriert, hat vollständig begonnen, und wenn Zahlungsriesen fehlen, werden sie künftig zu bloßen Schnittstellen für Anwendungen der oberen Ebene degradiert.
Was genau will Alta tun: Keine Allzweck-Public-Chain, sondern eine konforme L1 für lizenzierte Institutionen
Viele Menschen missverstehen leicht und denken, Alta wolle eine konkurrierende Public Chain für gewöhnliche Krypto-Nutzer aufbauen. Die Wahrheit ist genau das Gegenteil. Alta ist als Layer-1-Public-Chain für Banken und lizenzierte Zahlungsinstitute positioniert, und seine Zielkunden waren von Anfang an traditionelle Finanzinstitutionen, nicht Privatanleger.
Der Mitbegründer des Projekts, Loong Wang, gründete zuvor das bekannte DeFi-Projekt Ren Protocol. Er erklärte öffentlich, dass das Team nicht beschlossen hätte, eine L1-Public-Chain von Grund auf zu entwickeln, wenn ein bestehendes ausgereiftes Netzwerk alle institutionellen Anforderungen erfüllen könnte. Bestehende Public Chains wie Ethereum und Solana können nicht gleichzeitig die vier harten Anforderungen traditioneller Institutionen erfüllen: Privatsphäre, starke Compliance, Integration mit lokalen Finanzsystemen und Liquiditätsgarantien. Dies ist der Kern Grund für den Aufbau einer eigenen zugrunde liegenden Ebene.
Auf technischer Ebene verwendet Alta eine rekursive Zero-Knowledge-Proof-Architektur, um eine sehr entscheidende Fähigkeit zu erreichen: Transaktionen können die Compliance-Verifizierung on-chain abschließen, ohne die Identitäten beider Parteien oder den Transaktionsbetrag offenzulegen, wodurch regulatorische Prüfung und institutionelle Transaktionsprivatsphäre in Einklang gebracht werden. Im Produktdesign trifft es viele anti-krypto-native Entscheidungen: Die Protokollebene bettet programmierbare Compliance-Module und ein natives Identitätsautorisierungssystem direkt ein und fügt sogar einen Anti-Airdrop-Mechanismus hinzu, damit nicht autorisierte Adressen keine Transfers an Nutzer initiieren können, was das Problem der bösartigen Asset-Belästigung löst, das Bankinstitutionen fürchten.
Die Teamzusammensetzung deutet ebenfalls auf einen traditionellen Finanzkooperationsweg hin. Die weitere Mitbegründerin Catherine Porter leitete zuvor die externen Partnerschaften für Metas Libra (Diem) und war später als Beraterin für Mysten Labs und Aptos tätig, mit tiefer Erfahrung in der Zusammenarbeit mit traditionellen Finanzinstitutionen.
Zhang Shuos Verständnis von Stablecoins hat sich ebenfalls über den alten Rahmen eines „billigen grenzüberschreitenden Überweisungsinstruments“ hinausbewegt. Seiner Ansicht nach ist der Umtausch von lokaler Währung in USD-Stablecoins im Wesentlichen eine Devisentransaktion; mit zunehmender Größe wachsen Stablecoins zu einem unabhängigen Dollar-Liquiditätsmarkt mit eigenen Kursen und Spreads heran und werden mit dem traditionellen Devisenmarkt interagieren. Die wahre langfristige Chance ergibt sich aus der Programmierbarkeit des Geldes: Stablecoins verwandeln Gelder in Softwarekomponenten, ermöglichen automatisiertes Fondsmanagement und mehrparteiische kollaborative Abrechnung und bieten Infrastrukturunterstützung für zukünftige KI-Agenten, die autonom handeln.
Airwallex' versteckte Karte: Hinter den 80 Millionen Dollar steht ein bereitstehender Kanal mit zig Millionen Unternehmenskunden
Altas größter Vorteil stammt nicht einfach aus den 80 Millionen Dollar Finanzierung, sondern aus den bereitstehenden Netzwerkressourcen, die sein strategischer Partner Airwallex mitbringt.
Airwallex ist nicht nur ein Finanzinvestor, sondern auch Altas zentraler Designpartner und Vertriebsmotor. Dieser grenzüberschreitende Zahlungsriese hat ein annualisiertes Transaktionsvolumen von 287 Milliarden Dollar, einen Jahresumsatz von 1,3 Milliarden Dollar, eine Abdeckung in 200 Ländern und Unterstützung für 90 Fiat-Währungen. In Zukunft wird Altas zugrunde liegende Chain direkt an Airwallex' Zahlungsschienen angebunden und die massiven Unternehmenskunden der Plattform auf diese neue Public Chain leiten. Dies ist eine Ausgangsbedingung, die die meisten neuen Public-Chain-Startups kaum erreichen können.
Insider drücken es deutlicher aus: Zhang Shuo ist kein Krypto-Gläubiger geworden; es ist einfach so, dass die Kundennachfrage am Markt kontinuierlich steigt und das Unternehmen angesichts des sich allmählich klärenden globalen Stablecoin-Regulierungsrahmens beschlossen hat, diese On-Chain-Abrechnungstechnologie in sein eigenes Geschäftsportfolio zu integrieren.
Hier ist es notwendig, die interne Konsistenz der Aussagen vorher und nachher zu klären: Was Zhang Shuo damals kritisierte, war „sich auf Stablecoins zu verlassen, um die gewöhnlichen grenzüberschreitenden Währungsumtauschgebühren zu senken“; worauf er jetzt setzt, ist On-Chain-Abrechnungsinfrastruktur für tokenisierte Fiat-Währung. In seinem Rahmen sind Stablecoins keine Krypto-Spekulationsanlagen, sondern eine neue On-Chain-Form von Fiat-Währung. Spekulative Narrative zu kritisieren und konforme tokenisierte Abrechnung zu umarmen, ist kein Widerspruch.
Stripe hat bereits die Führung übernommen, und das Wettrüsten der Branche hat begonnen
Der direkte Druck, der Airwallex dazu treibt, entschlossen in die Arena einzusteigen, kommt aus dem Full-Stack-Layout des direkten Konkurrenten Stripe.
Stripe hat bereits einen vollständigen Stablecoin-Technologie-Stack aufgebaut: Im Oktober 2024 gab es 1,1 Milliarden Dollar aus, um das Stablecoin-Emissionsinfrastrukturunternehmen Bridge zu übernehmen; Ende 2025 erwarb es den Wallet-Dienstleister Privy und erhielt Zugang zu 75 Millionen eingebetteten Wallets; im Jahr 2026 ging es eine Partnerschaft mit Paradigm ein, um die zahlungsorientierte Public Chain Tempo zu inkubieren, sammelte 500 Millionen Dollar bei einer Bewertung von 5 Milliarden Dollar ein und schloss im März den Mainnet-Start ab.
Die Arbeitsteilung der drei ist klar: Bridge übernimmt das Prägen und Einlösen von Stablecoins sowie die Off-Ramp-Kanäle; Privy stellt eingebettete Wallets bereit; Tempo übernimmt die zugrunde liegende Abrechnung. Die gesamte Kette kann unabhängig ohne externe Public Chains betrieben werden. OpenAI, Shopify, Deutsche Bank und Visa sind alle Tempo-Partner geworden, und bis November 2026 haben mehr als 100 Dienste die Integration abgeschlossen. Stripe hat sein Ziel öffentlich erklärt: „das AWS des Geldes“ zu werden.
Wenn Airwallex kein Layout vornimmt, wird sein eigenes massives Zahlungsnetzwerk in Zukunft, wenn Stablecoin-Abrechnung zum Standard für grenzüberschreitende Unternehmensgeschäfte wird, nur auf den Chains von Konkurrenten laufen können und zu einer Anwendungsschnittstelle werden, die von der zugrunde liegenden Ebene abhängt und das Mitspracherecht in der Infrastruktur verliert. Alta ist Airwallex' entscheidender Chip, um auf diesen Wettbewerb zu reagieren.
Betrachtet man die gesamte Strecke, ist der Bau von Chains kein Einzelfall mehr. Eine Vielzahl von Akteuren zielt auf die institutionelle On-Chain-Abrechnungsstrecke:
Circle startete das Arc-Netzwerk, um institutionelle USDC-Transaktionskettenabwicklung bereitzustellen;
Fireblocks baute ein globales Stablecoin-Netzwerk auf, das Off-Ramp-, Liquiditäts- und Compliance-Dienstleister miteinander verbindet;
Das Canton Network, unterstützt von Goldman Sachs, Microsoft und BNP Paribas, konzentriert sich auf die Abwicklung tokenisierter Vermögenswerte für lizenzierte Finanzinstitute.
Die Größe des Stablecoin-Marktes reicht bereits aus, um den Wert dieser Sparte zu belegen. Mitte 2026 überstieg die gesamte Marktkapitalisierung von Stablecoins 320 Milliarden US-Dollar, wobei USDT 59 % ausmachte, etwa 187 Milliarden US-Dollar, und USDC 24 %, etwa 75 Milliarden US-Dollar. Im gesamten Jahr 2025 überstieg das gesamte On-Chain-Transaktionsvolumen 33 Billionen US-Dollar, wovon das USDC-Transaktionsvolumen 18,3 Billionen US-Dollar betrug und damit bereits das von USDT mit 13,3 Billionen US-Dollar übertraf.
Doch Marktkapitalisierung und Transaktionsvolumen sind nur oberflächliche Indikatoren; der eigentliche Fokus des Spiels liegt auf der Abwicklungsebene. Wer den vollständigen Prozess von der Ausgabe von Stablecoins über die On-Chain-Abwicklung bis hin zur Fiat-Rückzahlung kontrolliert, hält die Preissetzungsmacht der nächsten Generation der Finanzinfrastruktur in den Händen.
In diesem Krieg ist Technologie nur eine Nebenrolle; Netzwerk und Compliance sind die entscheidenden Faktoren
Viele Krypto-Communities sind es gewohnt, den Erfolg oder Misserfolg einer Public Chain anhand von TPS und kryptografischer Innovation zu beurteilen, doch für finanzspezifische L1s wie Alta und Tempo ist technische Leistung nur eine Eintrittskarte. Was wirklich über Leben und Tod entscheidet, sind drei Dinge.
Erstens die echte Bereitschaft traditioneller Finanzinstitute zur Einführung.Der Wert einer institutionellen Public Chain liegt nicht darin, wie cool die Technologie ist, sondern darin, wie viele Banken und Unternehmen bereit sind, ihre Geschäfte zu migrieren. Obwohl Alta die Kundenressourcen von Airwallex erbt, ist es nach wie vor mit enormer Unsicherheit verbunden, ob diese Unternehmen tatsächlich ihr Kernabwicklungsgeschäft darauf verlagern werden. Für Institute ist es einfach, Technologie-Piloten durchzuführen, doch die Migration zentraler Finanzmittelwege erfolgt äußerst vorsichtig.
Zweitens die Fähigkeit, sich an Compliance über mehrere globale Jurisdiktionen hinweg anzupassen.Der größte Verkaufsvorteil dieser Art von institutioneller Chain ist die in die Protokollebene integrierte Compliance, doch die Regulierungspolitik variiert von Land zu Land enorm. Ob programmierbare Compliance sich an die Geldwäsche- und Identitätsverifizierungsregeln verschiedener Länder anpassen kann, ist eine enorme Herausforderung. Sobald sich die regulatorische Haltung einer großen Jurisdiktion ändert, wird der Wert des gesamten Designs stark gemindert.
Drittens die Effizienz der Anbindung der Chain an das reale Bankensystem.Der ultimative Wert von Stablecoins liegt darin, nahtlos wieder in Fiat-Währung umgewandelt werden zu können. So schnell die On-Chain-Abwicklung auch sein mag, wenn die Off-Ramp-Kanäle kostspielig und ineffizient sind, werden die Schmerzpunkte wiederholt, die Zhang Shuo ursprünglich an Stablecoins kritisiert hatte. On-Chain ist nur die Hälfte; die Off-Chain-Fiat-Schienen sind die unverzichtbare andere Hälfte.
Wir können auch einen interessanten Paradigmenwechsel in der Branche beobachten: Früher diskutierte die Blockchain-Branche immer über die Umwälzung der traditionellen Finanzwelt; heute dringen traditionelle Fintech-Giganten wie Stripe und Airwallex mit einem völlig anderen Ansatz in das Feld ein – nicht um Banken zu stürzen, sondern um eine Reihe von Infrastrukturen aufzubauen, damit die traditionelle Finanzwelt freiwillig auf die Chain kommt.
Glaube ist nicht mehr wichtig; Pragmatismus dominiert jetzt die gesamte Sparte.
Schlussworte
Zhang Shuos Reise von der öffentlichen Infragestellung von Stablecoins bis zur Mitbegründung von Alta ist keine 180-Grad-Kehrtwende seiner persönlichen Haltung, sondern eine Iteration des Branchenparadigmas. Der frühe Markt betrachtete Stablecoins immer als billiges Überweisungsinstrument, doch heute sieht die Branche ein größeres Bild: Stablecoins sind programmierbare Währungsträger, eine brandneue Finanzsparte für Unternehmensliquiditätsmanagement, Mehrparteienabwicklung und KI-Agenten-Transaktionen.
Natürlich bedeutet der Eintritt in das Feld nicht den Sieg. Eine Finanzierungsrunde von 80 Millionen US-Dollar und integrierte Kundenkanäle verschaffen nur eine Eintrittskarte zum Wettbewerb. Alta wird als Nächstes mit hartem Wettbewerb von Stripe Tempo und einer Reihe institutioneller Abwicklungsnetzwerke konfrontiert sein. Um Altas Erfolg oder Misserfolg in Zukunft zu beurteilen, schauen Sie nicht auf die Höhe der Finanzierung oder das technische Whitepaper, sondern darauf, wie viele Drittfinanzinstitute sich tatsächlich anschließen und wie viel echtes Geschäft auf dieser Chain läuft.
Der Vorhang für die Abwicklungsebene hat sich gerade erst gehoben. In den kommenden Jahren wird das Hauptschlachtfeld für die Integration von traditioneller Finanzwelt und Krypto-Welt nicht der Privatkundenhandel sein, sondern hier.
