Die internationale Ratingagentur Moody's Investors Service hat dem RLUSD-Stablecoin von Ripple ein langfristiges Kreditrating von A2 und ein kurzfristiges Rating von P-1 zugewiesen. Dies ist der erste Fall in der Geschichte des Marktes für digitale Vermögenswerte, in dem ein nativer Zahlungstoken eine klassische Investment-Grade-Bewertung von einer Agentur der "Big Three" erhalten hat.
Das P-1-Rating ist die höchste kurzfristige Liquiditätsbewertung in der Methodik von Moody's. Damit hat die Agentur die operative Zuverlässigkeit der RLUSD-Einlösung faktisch mit den kurzfristigen Verbindlichkeiten solider Geschäftsbanken gleichgesetzt und einen neuen Maßstab für die gesamte Branche des digitalen Fiatgeldes gesetzt.
Das Geld ist sicher, aber es gibt einen Haken
Moody's vergab die hohen Ratings auf der Grundlage einer Analyse der strengen Besicherungsstruktur und der operativen Standards, die Ripple innerhalb der US-amerikanischen Jurisdiktion umgesetzt hat:
- Sicherheitsmarge: Das Volumen der Reservevermögenswerte ist auf eine konstante Überbesicherung von 103 % ausgerichtet.
- Qualität der Sicherheiten: Das Portfolio enthält ausschließlich Fiat-Dollar und kurzfristige US-Staatsanleihen.
- Lagerung bei einer Bank der ersten Kategorie: Die Bank of New York Mellon (BNY) wurde als Hauptverwahrstelle der Reserven zugelassen.
- Bargeldlimits: Die Platzierung von Bargeld bei Dritt-Geschäftsbanken ist strikt auf 50 Millionen Dollar begrenzt und wird mit Staatsanleihen auf einem segregierten Konto bei der BNY abgesichert.
- Liquiditätsgarantie: Die Tochtergesellschaft von Ripple (Standard Custody & Trust Company) ist gesetzlich verpflichtet, Token für verifizierte institutionelle Kunden innerhalb von zwei Geschäftstagen zum Nennwert in Fiatgeld umzuwandeln.
Die aktuelle Expansion ist systemischer Natur. Erst vor zwei Tagen, am 26. Oktober, erhielt Ripple die endgültige Genehmigung des US-Behörde für die Aufsicht über Währungsinstitute (OCC) zur Gründung der Ripple National Trust Bank. Ebendiese Einheit wird den Sicherheitskreislauf schließen und die Funktionen des Treuhänders für die Reserven des Stablecoins übernehmen.
Allerdings bleiben die Analysten von Moody's pragmatisch: Das langfristige Zuverlässigkeitsrating ist auf A2 festgelegt (das obere Segment der oberen mittleren Bonitätsstufe), weist jedoch klare Einschränkungen auf.
Die Hauptschwachstelle liegt im rechtlichen Bereich. Der Token-Emittent ist rechtlich nicht von den Insolvenzrisiken der Muttergesellschaft Ripple-Gruppe isoliert (nicht insolvenzfern). Endinhaber von RLUSD haben keinen direkten Anspruch auf die bei der BNY Mellon gehaltenen Vermögenswerte. Sollte der Emittent mit einer gerichtlichen Betriebssperre konfrontiert werden, würde der Einlösemechanismus automatisch ausgesetzt. Die Beseitigung dieser rechtlichen Schwachstelle ist der entscheidende Auslöser für eine mögliche Rating-Heraufstufung.
