Este artículo está compilado y organizado por BlockWeeks
Desde los precios de mercado hasta los datos en cadena, desde las métricas de inversión privada hasta el progreso regulatorio, la evidencia de que Bitcoin y toda la industria de las criptomonedas se encuentran en una fase de crecimiento histórico es difícil de ignorar. Galaxy Research ha clasificado diez pistas clave y 15 gráficos para esbozar el panorama completo de este ciclo de mercado.
1. Bitcoin despega junto con las expectativas de inflación
Desde que alcanzó un mínimo de aproximadamente $29,000 el 20 de julio, Bitcoin ha protagonizado un repunte épico, ganando más del 100% en 90 días. Ethereum subió más del 110% en el mismo período. Ambos superaron significativamente al mercado de valores público. Lo más notable es que Bitcoin exhibió simultáneamente tanto los atributos de un activo de riesgo como los de una cobertura de inflación similar al oro.
Varios factores apoyaron este repunte:
Las expectativas de inflación están en máximos de tendencia y siguen aumentando. A medida que la inflación se hace evidente en múltiples sectores de la economía, las expectativas de inflación continúan subiendo. La correlación de Bitcoin con las expectativas de inflación es casi perfecta, mientras que el oro ha estado débil en el mismo período, lo que en cierta medida muestra que el mercado está comenzando a aceptar la narrativa de que "Bitcoin es oro digital". La capitalización de mercado de Bitcoin ahora ha alcanzado el 10% del stock de oro sobre el suelo.
El apetito por el riesgo ha regresado. El Nasdaq Composite y el S&P 500 rebotaron en octubre y actualmente están solo ligeramente por debajo de los máximos históricos establecidos en agosto, con el apetito por el riesgo claramente recuperándose. Bitcoin se beneficia del aumento de las expectativas de inflación y también es ampliamente considerado como un activo de riesgo. Este doble atributo de ser "tanto un activo de riesgo como una alternativa similar al oro" lo hace particularmente atractivo en el entorno actual.
Rendimiento resiliente en días de caída. En los 10 peores días de negociación para el Nasdaq de septiembre a octubre, el Nasdaq cayó un promedio del 1.16%, mientras que Bitcoin cayó solo un 0.54% en promedio en el mismo período, superando al mercado en general. Lo mismo ocurre en el mercado de bonos: en los 10 peores días de ventas para los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años (cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron un promedio de 5.4 puntos básicos), Bitcoin estuvo esencialmente plano. Este fenómeno ha sido notado tanto por las mesas de negociación tradicionales como por las nativas de criptomonedas.
Aprobación del ETF. El primer fondo cotizado en bolsa que sigue a Bitcoin, el ProShares Bitcoin Strategy ETF (ticker de NYSE: BITO), fue aprobado y cotizó el mismo día, marcando un hito importante para Bitcoin y el mercado de criptomonedas. Aunque BITO obtiene exposición a través de futuros de CME (en lugar del producto spot más eficiente), y el tan esperado ETF spot parece poco probable que se apruebe a corto plazo, la aparición de un vehículo de inversión pública nacional de EE. UU. permitirá a un grupo más amplio de inversores asignar a Bitcoin.
Capital que regresa a Bitcoin desde DeFi, altcoins y el trading de NFT. Después de que Bitcoin alcanzara su punto máximo en abril y el mercado en general alcanzara su punto máximo en mayo, muchos fondos desplazaron su atención a DeFi y luego a cadenas públicas alternativas de capa 1 como SOL, AVAX y LUNA. A medida que el repunte de BTC se reinició, muchos fondos se encontraron estructuralmente con una ponderación inferior a Bitcoin, y el capital que regresaba empujó la cuota de mercado de Bitcoin al alza.
Durante estos extraordinarios 90 días, el interés abierto de los futuros de Bitcoin se recuperó a niveles no vistos desde el pico de abril. Una gran parte del aumento incremental provino de la recuperación de la cuota de mercado de los futuros de CME, lo que significa que las operaciones de base "libres de riesgo" están regresando. Si la prima de la base sobre el spot persiste, atraerá a más instituciones a adoptar una estrategia de "comprar spot, vender futuros", lo que en sí mismo es alcista para el precio spot.
2. El hashrate se recupera, Estados Unidos ocupa el primer lugar en minería de Bitcoin
Los últimos datos del Cambridge Centre for Alternative Finance confirman las observaciones de la industria: después de años de crecimiento, Estados Unidos ahora posee la mayor cuota de la minería global de Bitcoin.
El estudio de Cambridge se considera generalmente como una de las estimaciones de mayor calidad de la distribución global de la minería, pero aún se necesita precaución al interpretar los resultados, ya que su metodología presenta varios problemas conocidos: los datos provienen del muestreo de grupos de minería. En primer lugar, aunque la muestra de grupos de minería cubre aproximadamente el 40% del hashrate, no es completamente representativa: en un panorama compuesto básicamente por empresas mineras chinas, la inclusión de Foundry, un raro grupo de minería estadounidense, sesga los resultados hacia Estados Unidos en cierta medida, aunque la conclusión final es coherente con las expectativas de la industria. En segundo lugar, las direcciones IP recopiladas por los grupos de minería pueden falsificarse mediante VPN, lo que explica la subestimada participación del 0% de China en el estudio más reciente; a pesar de las restricciones mineras, esto es claramente inconsistente con la realidad; otras jurisdicciones con regulación estricta pueden igualmente estar subestimadas. Por el contrario, los puntos calientes de VPN europeos con fuertes leyes de privacidad de datos, como Irlanda y Alemania, están significativamente sobreestimados.
Cuando escribimos nuestro análisis sobre la prohibición de China de la minería de Bitcoin, predijimos que el hashrate migraría a jurisdicciones más amigables, incluido Estados Unidos, pero no esperábamos que la migración y la recuperación del hashrate fueran tan rápidas.
3. Ethereum sigue siendo la "capa de registro" para los tokens
Más de 60 millones de cuentas de Ethereum tienen saldos distintos de cero, la mayor cantidad entre todas las cadenas públicas. Según datos de ConsenSys, MetaMask, la billetera DeFi y Web 3.0 más utilizada, tiene más de 10 millones de usuarios activos mensuales. A medida que aumenta el uso de DeFi, la emisión de NFT y otros casos de uso, el uso de contratos inteligentes de Ethereum también está en máximos históricos.
Incluso cuando las redes de capa 2 y las cadenas públicas alternativas de capa 1 aumentan significativamente, su dependencia de los puentes entre cadenas de Ethereum refuerza aún más la posición central y la importancia de Ethereum como la "capa de registro" para los tokens.
4. Las redes de capa 2 aceleran la adopción
Con una mayor adopción por parte de los exchanges, el uso en El Salvador y la difusión de soluciones DIY más simples y potentes para nodos de Bitcoin en el hogar, la Red Lightning de Bitcoin está creciendo de forma parabólica.
Arbitrum One, una red de capa 2 de Ethereum basada en optimistic rollup, ya ha acumulado un uso considerable apenas más de un mes después de su lanzamiento. El uso de las redes de capa 2 de Ethereum está creciendo, aportando importantes beneficios de escalabilidad.
El valor total bloqueado (TVL) en aplicaciones y protocolos DeFi ha superado los 220.000 millones de dólares, un aumento de 24 veces interanual; en octubre de 2020, esa cifra era de solo 9.200 millones de dólares. El verano de 2020 se denominó "DeFi Summer" debido al auge de la adopción de DeFi, pero el TVL nunca superó los 9.000 millones de dólares durante esa fase. Desde entonces, los proyectos han seguido perfeccionando las estrategias de incentivos y desplegándolas en cadenas públicas de capa 1 y protocolos de capa 2 con menores barreras para maximizar el crecimiento, aportando experiencias DeFi más rápidas, simples, fáciles de usar y más rentables.
Una nota sobre el TVL: el TVL mide el valor en dólares de los tokens depositados como garantía en aplicaciones de préstamo, creación de mercado y agregación de rendimiento. Debido a que los usuarios utilizan técnicas de recollateralización recursiva (pedir prestado contra un conjunto de garantías y volver a depositar los fondos prestados en el mismo u otros protocolos) para añadir apalancamiento, esta cifra contiene mucho "doble conteo" e incluso, a veces, conteo múltiple. Pero la complejidad de estas estrategias en realidad no puede desentrañarse completamente utilizando datos en cadena, por lo que el TVL sigue siendo el mejor indicador indirecto para medir el crecimiento de DeFi.
5. Los NFT irrumpen, el calor comercial continúa
Este verano, los tokens no fungibles (NFT) salieron del ecosistema cripto y llegaron al ojo público, con la participación de grandes inversores, marcas, celebridades e instituciones tradicionales. Aunque existe la percepción de que el entusiasmo se desvaneció tras el auge de agosto, el volumen de negociación se mantuvo fuerte en septiembre y se espera que también lo sea en octubre.
A pesar de algunas fluctuaciones en los precios del mercado de NFT, el número de direcciones diarias que interactúan con NFT sigue aumentando.
6. Capital riesgo inunda el sector, la inversión privada cripto alcanza máximos históricos
En el tercer trimestre, las firmas de capital riesgo invirtieron una cantidad récord de más de 8.000 millones de dólares en startups cripto. El interés sostenido y creciente por las asignaciones de capital riesgo muestra una demanda institucional a largo plazo de exposición al ecosistema cripto.
La demanda de capital riesgo es tan fuerte que la competencia por las asignaciones se ha vuelto intensa: muchos fondos grandes intentan desplegar capital en un número relativamente limitado de startups. Combinado con la creciente madurez del ecosistema cripto (más acuerdos en etapas avanzadas), las valoraciones medianas se han empujado a máximos históricos, más de un 70% por encima del mercado general de capital riesgo.
7. Aliados en el Congreso alzan la voz por la industria
En el contexto de importantes desarrollos regulatorios y legislación pendiente que podría afectar al ecosistema cripto, los defensores de la industria han aumentado significativamente su presencia en Washington y han logrado resultados notables. Según su conteo, al menos 17 senadores estadounidenses apoyan claramente o se inclinan por apoyar a la industria cripto según declaraciones públicas y registros de votación, mientras que otros 11 son considerados neutrales. En conjunto, más de una cuarta parte del Senado de los Estados Unidos no se considera opuesta a la industria cripto, un gran paso adelante en solo unos años.
El aumento del apoyo en el Congreso está en sintonía con la creciente adopción por parte de inversores minoristas e institucionales. Un informe publicado por Crypto.com en junio mostró que más de 221 millones de personas poseen criptomonedas (incluidos 114 millones que poseen BTC y 23 millones que poseen ETH). La encuesta de Fidelity de julio a inversores institucionales mostró que el 52% de los inversores institucionales habían asignado a activos digitales (incluidos asesores financieros, family offices, fondos de pensiones, fondos de cobertura cripto y fondos de capital riesgo, fondos de cobertura tradicionales, dotaciones y fundaciones, y personas de alto patrimonio neto), y el 70% tenía una visión de neutral a positiva de los activos digitales.
8. El ecosistema de stablecoins continúa expandiéndose
El ecosistema de stablecoins puede verse como un indicador de las entradas de capital: USDT se utiliza ampliamente en escenarios de depósito extraterritoriales. Durante el último año, el ecosistema ha crecido abruptamente.
9. La capitalización total del mercado cripto alcanza un nuevo máximo histórico
Esta semana, la capitalización total del mercado de criptomonedas superó su máximo histórico anterior, sobrepasando los 2,6 billones de dólares.
