El Centro de Políticas de Hyperliquid ha solicitado a la CFTC que permita contratos de futuros y perpetuos estadounidenses vinculados a los precios de alquiler de GPU y al costo de ejecutar modelos de IA en una carta del 20 de octubre.
Resumen
- El Centro de Políticas de Hyperliquid quiere futuros y perpetuos estadounidenses vinculados a alquileres de GPU y costos de inferencia de IA.
- El grupo afirma que los perpetuos podrían ayudar a los centros de datos y a los desarrolladores de IA a cubrir los riesgos de precios continuos.
- Las salvaguardas propuestas incluyen límites de apalancamiento, topes en las tasas de financiamiento y puntos de referencia de precios transparentes.
- La carta respalda futuros con fecha para gastos programados, como ejecuciones de entrenamiento de IA planificadas.
El Centro de Políticas de Hyperliquid declaró que los operadores de centros de datos, los prestamistas y los desarrolladores de IA necesitan formas de gestionar el riesgo de precios de cómputo, e instó a la agencia a revisar los contratos bajo sus reglas existentes. El CEO Jake Chervinsky y el abogado sénior Brad Bourque firmaron la respuesta a la solicitud de comentarios del regulador sobre derivados de cómputo.
El centro de políticas se describe a sí mismo como una organización independiente de investigación y defensa que busca acceso estadounidense regulado a los mercados onchain, incluido Hyperliquid. Su carta argumenta que la capacidad de cómputo alquilada califica como una materia prima bajo la Ley de Intercambio de Materias Primas, mientras respalda contratos vinculados al costo de ejecutar modelos de IA.
La presentación pide a los reguladores que permitan puntos de referencia de precios competidores, respalden tanto futuros con fecha como perpetuos, y aborden los riesgos de mercado mediante salvaguardas comerciales y supervisión. Es una recomendación de política, no un anuncio de un lanzamiento de contratos de cómputo de Hyperliquid ni una aprobación regulatoria.
Los perpetuos de cómputo de IA se dirigirían a costos continuos
Según el relato de la carta, la capacidad de cómputo crea una exposición de precios que continúa las 24 horas. Los centros de datos obtienen ingresos por alquiler por hora, mientras que las plataformas de inferencia pagan por la potencia de cómputo cada vez que los clientes usan un modelo de IA.
“Una hora de GPU existe solo en la hora en que se usa”, escribió el centro de políticas.
La organización argumenta que los contratos perpetuos podrían coincidir con esos costos e ingresos continuos porque no tienen fecha de vencimiento. Su explicación describe pagos de financiamiento recurrentes entre compradores y vendedores que ayudan a mantener el precio de un perpetuo alineado con su punto de referencia.
Según la presentación, un operador de centro de datos podría usar dicho contrato para protegerse contra la caída de los ingresos por alquiler, mientras que una plataforma de IA podría cubrir el aumento de las facturas de cómputo. Los prestamistas que financian hardware enfrentan una exposición relacionada porque los menores ingresos por alquiler pueden debilitar los flujos de efectivo de los prestatarios y el valor de su garantía.
La carta favorece los futuros con fecha para costos con un punto final conocido, incluida una ejecución de entrenamiento planificada para un trimestre específico o una compra de capacidad programada. Afirma que los contratos mensuales sucesivos pueden producir una curva de precios a plazo que los prestamistas e inversores necesitan al valorar acuerdos de financiamiento.
Los alquileres de GPU y la inferencia necesitan puntos de referencia diferentes
El centro de políticas propone contratos vinculados a los precios de alquiler de GPU y al costo de ejecutar modelos de IA.
Los contratos de hora de GPU seguirían el precio de alquiler de hardware específico. Los contratos de inferencia harían referencia al acceso a un volumen declarado de tokens de modelos de IA, las unidades utilizadas para medir el texto que un modelo procesa y produce.
Según la carta, la segunda categoría serviría a los desarrolladores de aplicaciones y a las plataformas de inferencia cuyas facturas dependen de los precios de los tokens. Un contrato de alquiler de hardware proporcionaría una cobertura imperfecta porque los costos de inferencia dependen tanto de los precios de cómputo como de la eficiencia del modelo.
Citando la serie histórica de precios de Silicon Data, la presentación sitúa las tarifas de alquiler del mercado de Nvidia H100 en aproximadamente $2.50–$3.19 por hora de GPU en la segunda mitad de 2024, en comparación con $1.92–$2.00 en la segunda mitad de 2025.
La carta cita una investigación de Epoch AI que estima que la inversión privada en centros de datos de IA, hardware informático y equipos de redes alcanzó aproximadamente el 0,8% del PIB de EE. UU. en el primer trimestre de 2026.
A pesar de ese gasto, el centro de políticas describe un mercado en el que la mayor parte del valor económico cambia de manos mediante acuerdos negociados de forma privada. Su exposición distingue los alquileres por horas visibles públicamente de la capacidad reservada y los compromisos de compra plurianuales cuyos precios generalmente permanecen privados.
La selección de referencias determinaría, por tanto, qué exposiciones puede cubrir un contrato, sostiene la organización. Sus especificaciones propuestas incluyen el tipo de chip, la ubicación, el período de alquiler, el tamaño del clúster, los términos del servicio y si un proveedor puede interrumpir el acceso.
Las salvaguardas de precios abordarían los mercados poco líquidos
La carta identifica la oferta concentrada, la visibilidad limitada de las transacciones y la rotación de hardware como cuestiones no resueltas para los derivados de cómputo.
Según el centro de políticas, una referencia construida a partir de relativamente pocas transacciones podría ser vulnerable a la manipulación. Propone contribuyentes de precios independientes, métodos que filtren observaciones inusuales, límites de posición y acuerdos de intercambio de información.
Para los contratos perpetuos, la presentación recomienda límites a la tasa de financiación o cálculos distribuidos a lo largo de períodos más largos para limitar los costos de financiación repentinos en torno a los lanzamientos de modelos y la escasez de hardware.
Las nuevas generaciones de chips crean un problema de referencia separado. La organización propone aviso previo y transiciones graduales cuando un índice reemplaza hardware más antiguo, citando los calendarios divulgados que utilizan los mercados perpetuos de petróleo de Hyperliquid cuando sus futuros de referencia se trasladan entre meses de contrato.
Sus propuestas de protección al cliente incluyen límites de apalancamiento, topes de interés abierto y divulgaciones que muestren los costos de financiación en términos de dólares durante diferentes períodos de tenencia. La carta pide a las plataformas que expliquen los umbrales de liquidación y cualquier discrecionalidad que conserven los operadores de los exchanges o los administradores de índices.
La revisión de la CFTC sigue a propuestas anteriores de mercados perpetuos
El 19 de agosto, la CFTC anunció su consulta sobre derivados de cómputo, solicitando comentarios sobre la liquidez del mercado al contado, la manipulación, la protección al cliente y los futuros perpetuos de cómputo.
El presidente Michael Selig describió los mercados de derivados como parte de las ambiciones de IA de Estados Unidos:
“Estados Unidos no puede ganar la carrera de la IA sin un mercado de derivados robusto para el cómputo.”
La carta del centro de políticas señala que NYMEX e ICE Futures U.S. han propuesto futuros de cómputo liquidados en efectivo, aunque los contratos de ninguno de los dos exchanges habían comenzado a cotizar cuando se redactó la presentación. Describe los contratos de eventos de precios de cómputo existentes y las ofertas perpetuas a través de una plataforma con licencia de Bermudas.
Anteriormente, crypto.news cubrió la solicitud del grupo del 26 de agosto de perpetuos de energía regulados junto con trade[XYZ]. Su presentación buscaba una vía en EE. UU. para contratos vinculados al crudo West Texas Intermediate, el crudo Brent y el gas natural Henry Hub.
En una presentación del 24 de agosto, el grupo pidió a la SEC y a la CFTC que regularan los contratos perpetuos vinculados a acciones como futuros sobre valores bajo su supervisión conjunta. El grupo argumentó que los reguladores deberían examinar la estructura de un contrato antes de asignar jurisdicción en función de su activo subyacente.
El 19 de octubre, la organización presentó cinco recomendaciones de reglas de la SEC relativas a la Regulación de Activos Cripto, que abarcan airdrops, negociación secundaria, protecciones para desarrolladores, recompras automatizadas de tokens y requisitos de valores estatales.
