Auteur : Zuo Ye Wa Bo Shan
Le vent rouge du MAGA dure le temps d'une tasse de thé ; pluie nocturne du Texas, dix ans de bleu.
Les élections de mi-mandat sont terminées, et Trump est entré prématurément dans sa période de lame boiteuse.
Les républicains apparaissent toujours sous les traits de rebelles, mais la fin est toujours récupérée par l'establishment, tout comme le Tea Party en 2010 et le MAGA d'aujourd'hui. Ce qui était promis à l'époque était un combat à mort avec l'État profond ; ce qu'il faut faire maintenant, c'est s'asseoir avec les démocrates et célébrer ensemble la grande occasion. Trump est officiellement entré dans le temps des déchets.
Les démocrates ont déjà aiguisé leurs couteaux : Warren veut réexaminer le processus de grâce de CZ, et le WLFI de la famille Trump figure également sur la liste ; tandis que Coinbase, l'un des leurs dans le monde crypto, a quant à lui bloqué la législation crypto. Ceux qui ont parié sur la conformité au cours de l'année écoulée doivent maintenant faire face aux moqueries de la finance sauvage.
Le marché haussier qui a commencé le 20 août, avec le Meme de Robinhood comme point culminant et le hack de Binance comme fin, a marqué la dernière fenêtre pour que Perp entre aux États-Unis en conformité, et la mousson saisonnière s'est brusquement arrêtée.
Combien de temps encore le drapeau rouge pourra-t-il flotter, et où va le monde crypto à l'ère post-Trump ?
Le temps de Binance : le monopole est une impasse
« Des lieux infiniment lointains, d'innombrables personnes, sont tous liés à moi. »
Parfois, les morts sont plus utiles que les vivants.
Après la mort subite en juillet de cette année de Lindsey Graham, partisan extrême de l'Ukraine et d'Israël, sa sœur Darline a repris le reste du mandat sénatorial et a reçu un fort soutien de Trump lors de ces élections de mi-mandat. Trump a joué une carte au hasard : exhorter le Sénat à adopter la loi sur la clarté « en mémoire de Lindsey ».
C'est en fait très surréaliste. Lindsey n'était pas du tout membre de la commission bancaire ou agricole du Sénat, et s'est même allié en 2023 avec la porte-étendard démocrate anti-crypto Warren pour exiger une réglementation plus stricte. Utiliser un mort anti-crypto pour faire avancer un projet de loi pro-crypto.
Puis la carte a été perdue. Darline a perdu en Caroline du Sud, où les républicains étaient invaincus depuis 30 ans, et l'endossement de Trump ne vaut plus rien ; les démocrates ont immédiatement répondu, visant directement CZ, avec comme point d'entrée la question de savoir si la grâce était procéduralement appropriée.
Binance est entre la Chine et les États-Unis, CZ est entre les deux partis, et devra toujours faire face à un interrogatoire constant sur sa position. Sun Ge pourrait-il vraiment être un génie, ayant prévu le déclin de Trump à l'avance ?
Dans le climat politique, qu'il s'agisse de 6 milliards de dollars volés ou de 5 milliards de dollars de sorties en une seule journée, ce ne sont que de petits chiffres par rapport à 170 milliards de dollars d'actifs. La grande question est de savoir combien de temps encore Binance pourra dominer le monde crypto.
Le monopole n'est pas un mal ; il est plutôt le signe qu'une industrie a atteint sa maturité. L'approche de chacun est complètement la même, et les méthodes de chaque acteur sont très similaires. Qu'il s'agisse de VC, d'exchanges ou d'équipes de projet, ce qu'ils peuvent offrir au marché ne dépasse pas quelques grandes catégories telles que Perp, les marchés de prédiction, le Meme et les stablecoins, puis des concours de points aux TGE, et enfin les Rugs des équipes de projet, et les investisseurs particuliers oublient tout.
Image : le monopole est une impasse
Depuis l'approbation du ETF au comptant de Bitcoin en janvier 2024, la logique du monde crypto s'est rapidement homogénéisée. Il n'y a plus de distinctions entre les pistes, seulement des lacunes non comblées.
Si nous dépeignons son portrait de base, il peut être divisé en 4 étapes globalement :
Phase 0 : Allumer des points chauds au niveau des projets pour attirer le trading ou l'investissement de capitaux, comme en octobre 2025, lorsque nof1 a lancé 6 grands modèles d'IA tradant des contrats en direct sur HL, ou la farce de PaperTrade en octobre 2026 consistant à perdre pour des jetons ;
Phase 1 : Si le projet peut enflammer le sentiment du marché, il doit ensuite entrer dans la phase d'exploitation réelle. Normalement, après être entré en Phase 1, des méthodes marketing telles que des concours de points sont nécessaires, en utilisant des airdrops potentiels de tokens pour attirer des afflux de capitaux continus ;
Phase 2 : S'il peut résister aux fluctuations de capitaux après l'émission des tokens, il peut devenir un acteur clé dans un certain secteur de l'industrie crypto. À ce stade, les tokens doivent être utilisés pour coordonner les intérêts du protocole lui-même, de l'équipe de direction et des détenteurs de tokens, comme les rachats continus de HYPE + le verrouillage des tokens de l'équipe elle-même, tandis que l'exemple opposé est le conflit continu entre Aave Lab et la DAO ;
Phase 3 : Si les intérêts de toutes les parties prenantes des tokens peuvent être coordonnés en douceur, alors le dernier obstacle doit être affronté : la régulation. L'exemple le plus classique est CZ de Binance purgeant une peine de prison + d'énormes amendes. En cas de succès, on peut essentiellement s'asseoir sur des profits de monopole.
Les divers produits ne diffèrent que par la capacité de consommation. Shaxian et Starbucks ne diffèrent que par le prix unitaire, pas par le produit et l'image : PumpFun et GMGN font tous deux des ponts inter-chaînes, Uniswap fusionne la liquidité de Curve et de 1inch, la socialisation initiée par Fomo devient progressivement une tendance, PaperTrade est un flux d'une seule vague, et les CEX courent même vers une homogénéisation rapide avec les courtiers.
Ce sont tous des opportunités dans les interstices. Aucun nouvel actif n'est plus créé, aucune nouvelle méthode d'émission d'actifs n'existe plus ; ce ne sont que des combinaisons de produits sur étagère.
L'été de la sécurité : le coût élevé de l'abandon de la véritable innovation
Abandonner la véritable innovation a un coût extrêmement élevé.
Le 20 août n'est pas seulement le point de départ du petit marché haussier de ce cycle, mais aussi le point d'origine d'incidents de sécurité à haute fréquence tels que le vol de portefeuilles froids et les piratages d'exchanges. À une époque où le paysage de l'industrie se solidifie de plus en plus, les hackers, dotés de l'IA, peuvent créer des opportunités de richesse plus rapidement et en lots.
Image : La sécurité aussi depuis août
Aux moments d'innovation à haute fréquence, les utilisateurs peuvent tolérer une inquiétude à court terme, mais au stade mature de l'industrie, si elle ne peut pas atteindre la même sécurité que la TradFi, les rendements supplémentaires ne peuvent pas couvrir les risques potentiels.
On peut prédire que d'ici 2028, les utilisateurs crypto continueront de s'éloigner, et le capital existant dans le monde crypto réévaluera les divers actifs crypto.
Après que Binance a repris les retraits, elle a lancé des activités de dépôt à intérêts élevés pour restaurer le bilan de couverture d'actifs endommagé par les hackers. C'est en fait une autre expression de la socialisation des pertes, mais la position dominante de Binance lui permet de se rétablir rapidement, mais il est difficile d'utiliser cela pour attirer des afflux de capitaux externes.
En d'autres termes, Binance se dispute les utilisateurs existants des CEX. Ce type de combat acharné est un comportement stéréotypé poussé à l'extrême de l'involution, et il ne peut pas nous apporter l'avenir que nous voulons.
Le temps de Douyin fait peur à ByteDance ; le temps de Binance fait perdre le contrôle au crypto. De quelle manière la décentralisation deviendra-t-elle réellement réalité, ou, en interrogeant plus sérieusement nos cœurs, si Binance tombe, assisterons-nous à une renaissance on-chain, ou tomberons-nous dans le silence mortel des cartes de timbres et de pièces ?
La politique est un contrat perpétuel. Les Républicains s'organiseront autour de Vance, les Démocrates aiguiseront leurs couteaux contre les riches. Peter Thiel a deviné la bonne direction et s'est enfui tôt en Amérique latine (une réservation spirituelle blanche), Musk a payé un prix de 400 millions de dollars en vain, mais ils ont tous encore un avenir.
Mais le crypto doit maintenant payer pour Binance.
Le cadre réglementaire américain : qui paie pour la cooptation institutionnelle
« Cette mousson a soufflé si vide, comme si tout dans le monde allait disparaître sans laisser de trace. »
La distance entre le monde crypto et le centre de l'époque devient de plus en plus petite. Bien qu'il ne soit pas devenu le centre absolu de ce cycle électoral comme l'IA l'a fait—les centres de données se disputant l'eau et l'électricité, l'IA entraînant des vagues de pertes d'emplois humaines—le crypto, en tant qu'avenir de la finance, s'est profondément enraciné dans le monde.
Avant même que les résultats des élections de mi-mandat ne soient connus, la conformité des contrats perpétuels est entrée aux États-Unis, et à plus grande échelle, les États-Unis ont déjà mis en place un cadre réglementaire presque complet. Au cours des deux prochaines années, les entreprises conformes mettront en œuvre une stratégie de marché du type « monter à bord et fermer la porte » : parce que je suis conforme, vous m'utiliserez.
Il s'agit essentiellement d'une restriction d'accès au marché, et bien sûr, cela ne deviendra pas une terre promise pour les citoyens libres. Ce qui nous intéresse, ce sont les nouvelles opportunités dans les failles : Mieux vaut être un Meme qu'être Goldman Sachs.
Figure : Le cadre réglementaire américain
On peut sentir à l'avance l'anxiété de chacun. Des KOL qui se plaignent de la baisse du trafic aux échanges qui se livrent une concurrence acharnée pour attirer de nouveaux utilisateurs, tout cela montre que l'ère dominée par les CEX s'effondre rapidement. Bien que les échanges américains ne soient pas bons en technologie, ni en service, ni en produits, ils sont extrêmement bons en conformité. D'innombrables cabinets d'avocats et anciens fonctionnaires qui attendent avidement à l'intérieur de la porte tournante sont tous prêts à dévorer l'argent durement gagné du new money.
« Les objets ne sont plus le produit direct du travail ; les gens ne comprennent plus l'environnement de production et le processus de fabrication de ces objets, et les marchandises exposées devant les gens deviennent de plus en plus étrangères et magiques — c'est aussi le processus par lequel la société devient de plus en plus fétichiste. »
Mais les investisseurs particuliers ne peuvent pas refuser. On a déjà tenu les gens à l'écart des maillons internes de la production des projets — chaînes publiques, tokenomics, équipes de projet. À mesure que la technologie devient de plus en plus complexe et que le nombre d'acteurs ne cesse d'augmenter, il est impossible pour les gens de tout comprendre en fouillant les détails. Même avec l'IA, nous devons nous demander honnêtement : a-t-elle renforcé la transparence de l'information, ou a-t-elle enrichi la matière utilisée pour remplir les blancs ? En fin de compte, il s'agit toujours de passer d'un Approve à l'autre tout en prétendant tout comprendre.
Admettons la réalité : il est désormais pratiquement impossible d'accompagner un projet pendant dix ans comme on a attendu BTC. Il faut agir vite et choisir le montant de sa participation, sinon on se fera shorter par le marché.
Venir comme le vent et la pluie, partir comme une fine poussière.
L'ère post-Trump : le fil conducteur du marché crypto se déplace
Figure : Le fil conducteur du marché crypto
À partir du dernier marché haussier, largement reconnu comme le plus féroce, l'industrie crypto depuis 2021 a connu en moyenne 2 à 3 rallyes de niveau marché, 5 à 7 rallyes de niveau secteur et environ 10 points chauds de niveau projet chaque année.
Mais il faut reconnaître que ce cycle technologique a commencé avec un point chaud de marché comme la transition d'Ethereum vers le PoS, puis a engendré plusieurs secteurs tels que ZK, L2 et LST/LRT, puis a absorbé des centaines de milliards de dollars de financement VC d'a16z et d'autres, a donné naissance à des centaines de projets et a atteint son apogée en 2024. Nous sommes encore dans sa phase finale à ce jour.
De plus, depuis le Bitcoin spot ETF en 2024, le playbook crypto-natif des cycles ultra-longs et des projets ultra-nombreux a de plus en plus cédé la place à des projets ultra-rapides trois-en-un comme $TRUMP : un point chaud de tout le marché, le secteur Meme et un seul projet, tout à la fois.
Et depuis 2025, seul le secteur des stablecoins après le Genius Act a absorbé du capital Fintech. Même les narratives de confidentialité populaires en Occident, telles que Zcash/Zama, n'ont jamais réussi à convaincre le marché asiatique d'acheter.
Finalement, en 2026, il n'y a pas eu un seul point chaud de niveau marché, à l'échelle de l'industrie, couvrant l'Est et l'Ouest. Seul Robinhood a saisi le Meme et l'appariement coin-action pour récolter les investisseurs particuliers crypto qui nourrissent des illusions sur les actions américaines.
Alors que Trump devient un président boiteux, les vents favorables politiques pour la crypto se sont temporairement arrêtés. Et du point de vue de la finance sauvage, le récit de l'État souverain est également arrivé à son terme. Il est encore nécessaire de revenir à l'innovation la plus essentielle : à savoir, comment utiliser la cryptomonnaie pour remplacer la monnaie fiduciaire et connecter le monde.
L'avenir que Crypto veut est quelque chose que ni le gouvernement rouge ni le gouvernement bleu ne peuvent donner.
Réflexions finales : Ni le gouvernement rouge ni le gouvernement bleu ne peuvent donner à Crypto son avenir
« L'argent trouve son origine dans les relations sociales ; la politique est le représentant violent de la société. »
De Hillbilly Elegy à la vague MAGA déferlant sur l'État profond, Trump a finalement achevé sa propre institutionnalisation lors de son second mandat, et l'innovation la plus marginale de la crypto—le Meme—a inopinément rapporté à la famille Trump une richesse au-delà de leurs rêves les plus fous.
Le monde entier partage ce même froid et cette même chaleur. Le fait que la crypto puisse se tenir aux côtés de l'IA et être témoin de toute l'ascension et la chute des forces politiques les plus fanatiques est en soi la meilleure illustration de sa vitalité. Et sous le double coup du hack de Binance et du statut de président boiteux de Trump, à la fin de l'année 2026, il pourrait encore se tapir une opportunité au niveau du secteur ou même du marché.
C'est une sorte de marquer le bateau pour trouver l'épée, et aussi un état d'esprit de pêche en eau trouble. Peter Thiel s'est enfui avant les élections de mi-mandat, alors qu'en 2016 il avait choisi de sauter dans Washington.
