Ripple wezwał amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) do przyjęcia zaproponowanego przez siebie rozporządzenia Regulation Crypto Assets, argumentując, że jaśniejsze przepisy mogłyby uchronić firmy kryptowalutowe przed kosztownymi sporami prawnymi dotyczącymi tego, czy ich tokeny podlegają przepisom o papierach wartościowych.
Podsumowanie
- Ripple złożył 20-stronicowy list z komentarzem 20 października, popierając zaproponowane przez SEC rozporządzenie Regulation Crypto Assets.
- Firma argumentuje, że umowa inwestycyjna może być papierem wartościowym, nie czyniąc samej powiązanej kryptowaluty papierem wartościowym.
- Ripple chce, aby SEC oceniała, kiedy umowy inwestycyjne się kończą, na podstawie obietnic emitenta, a nie ogólnego testu decentralizacji.
- Pismo domaga się dodatkowej jasności w kwestii zgłoszeń na formularzu TR, federalnych klasyfikacji papierów wartościowych i transakcji na rynku wtórnym.
- Ripple twierdzi, że jego wcześniejszy spór prawny z SEC kosztował ponad 150 milionów dolarów.
W liście z komentarzem z 20 października letter firma poparła zaproponowane przez regulatora wyłączenia dla niektórych ofert kryptowalutowych, jednocześnie prosząc o zmiany w sposobie traktowania umów inwestycyjnych, zobowiązań emitenta i transakcji na rynku wtórnym.
Główny radca prawny Ripple, Stuart Alderoty, potwierdził złożenie pisma w poście na X, stwierdzając, że dotychczasowy spór sądowy firmy kosztował ponad 150 milionów dolarów. Argumentował, że firmy nie powinny potrzebować lat postępowań sądowych, aby ustalić swoje zobowiązania wynikające z prawa federalnego.
Ripple popiera przepis SEC, ale odrzuca decentralizację jako test prawny
Główny argument Ripple dotyczy rozróżnienia między aktywem cyfrowym a umową inwestycyjną, na podstawie której mogło ono zostać zaoferowane lub sprzedane.
Firma twierdzi, że umowa inwestycyjna może kwalifikować się jako papier wartościowy, nie czyniąc automatycznie powiązanego tokena papierem wartościowym. Jej interpretacja opiera się na teście Howeya Sądu Najwyższego, który bada okoliczności porozumienia inwestycyjnego.
Zgodnie z propozycją SEC umowa inwestycyjna mogłaby się zakończyć, gdy emitent zakończył lub trwale zaprzestał istotnych działań zarządczych, które obiecał inwestorom, pod warunkiem że nie podejmuje żadnych nowych zobowiązań tego rodzaju.
Ripple popiera to podejście, ale sprzeciwia się przekształceniu decentralizacji w odrębny wymóg prawny.
Pismo argumentuje, że decentralizację można mierzyć na różne sposoby, w tym poprzez udział w zarządzaniu, dystrybucję węzłów, wkład w oprogramowanie i kontrolę ekonomiczną. Ripple twierdzi, że te miary nie mogą wiarygodnie określić, czy zobowiązania umowne emitenta pozostają w mocy.
Zamiast tego firma chce, aby regulatorzy badali, co emitent wyraźnie obiecał inwestorom i czy te obietnice zostały spełnione lub wycofane.
Zwraca się do SEC o zachowanie tego podejścia w ostatecznym rozporządzeniu i unikanie dodatkowych testów opartych na tym, czy kryptowaluta jest powiązana z firmą czy niezależną siecią.
Proponowane wyłączenia dla kryptowalut mogłyby obejmować oferty do 75 milionów dolarów
SEC przedstawiła Regulation Crypto Assets w sierpniu, proponując dwa wyłączenia rejestracyjne dla kwalifikujących się umów inwestycyjnych dotyczących aktywów cyfrowych.
Jedna ścieżka pozwoliłaby kwalifikującym się startupom pozyskać do 5 milionów dolarów w ciągu czterech lat. Odrębne wyłączenie pozwoliłoby na oferty do 75 milionów dolarów w ciągu 12 miesięcy, z zastrzeżeniem dodatkowych wymogów dotyczących ujawniania informacji i sprawozdawczości finansowej.
Żadne z wyłączeń nie jest obecnie w mocy w ramach proponowanych ram.
Projekt zawiera odrębny bezpieczny schron (safe harbor) dotyczący sytuacji, gdy kryptowaluta nie jest już powiązana z kontraktem inwestycyjnym. Ripple popiera to postanowienie, ponieważ zapewniłoby ono określony proces ustalania, kiedy pierwotne zobowiązania emitenta dobiegły końca.
Jak wcześniej informował crypto.news, Galaxy Research szacuje, że setki emitentów tokenów mogłyby ostatecznie skorzystać z proponowanego procesu.
Galaxy argumentuje, że ustalenie, kiedy kończą się zobowiązania z tytułu papierów wartościowych, mogłoby być bardziej użyteczne dla niektórych istniejących projektów kryptowalutowych niż nowe wyłączenia dotyczące pozyskiwania kapitału.
Pismo Ripple zajmuje powiązane stanowisko, choć zwraca się do SEC o uczynienie procedur bardziej niezawodnymi dla giełd, brokerów i innych uczestników rynku.
Ripple dąży do jaśniejszego formularza TR i ochrony rynku wtórnego
Wśród wnioskowanych zmian Ripple chce większej pewności wokół formularza TR, proponowanego publicznego zgłoszenia służącego do ustalenia, że emitent zakończył lub trwale zaprzestał swoich zasadniczych działań zarządczych.
Spółka argumentuje, że giełdy i brokerzy powinni móc polegać na prawidłowo złożonym formularzu przy podejmowaniu decyzji o obrocie tokenem. Bez takiej ochrony pośrednicy mogliby napotykać niepewność co do tego, czy późniejsze oświadczenia emitenta wpływają na traktowanie prawne danego aktywa.
Ripple chce, aby traktowanie wyodrębnionych aktywów kryptowalutowych było spójne w ramach Securities Act, Exchange Act, Investment Company Act i Investment Advisers Act.
W swoim liście ostrzega, że uznanie tokena za odrębny od kontraktu inwestycyjnego wyłącznie na podstawie dwóch ustaw mogłoby pozostawić fundusze inwestycyjne i doradców w obliczu różnych interpretacji.
Spółka zaproponowała dalsze doprecyzowanie dotyczące transakcji na rynku wtórnym w ramach Reguły 500. Jej obawy koncentrują się na tym, czy zwykły obrót powinien być traktowany jako część pierwotnego porozumienia inwestycyjnego emitenta po zakończeniu odpowiednich obietnic.
Odrębne rekomendacje grupy politycznej Hyperliquid dotyczyły obrotu tokenami, airdropów i skupów akcji, co pokazuje, że inni uczestnicy branży zwracają się do SEC o dopracowanie różnych części tej samej propozycji.
Przeszły pozew dotyczący XRP kształtuje stanowisko spółki
Komentarze Ripple następują po wieloletniej batalii prawnej ze SEC dotyczącej sprzedaży XRP.
W lipcu 2023 r. sędzia federalny orzekł, że samo XRP nie jest z natury kontraktem inwestycyjnym, jednocześnie rozróżniając różne rodzaje transakcji involving token.
Najnowsze pismo cytuje to orzeczenie i stwierdza, że giełdy, w tym Coinbase i Kraken, przywróciły obrót XRP dla amerykańskich klientów po tej decyzji.
Ripple twierdzi, że wydała ponad 150 milionów dolarów na opłaty prawne, kwestionując wcześniejsze stanowisko SEC.
List przedstawia dalsze dane na poparcie argumentu o niepewności regulacyjnej. Powołując się na badania dotyczące branży kryptowalutowej, Ripple podaje, że udział USA w globalnej liczbie deweloperów kryptowalut spadł z 38% w 2015 r. do 19% w 2024 r.
Spółka poinformowała, że jej zatrudnienie w USA podwoiło się w 2024 r. w porównaniu z 2023 r., a większość jej otwartych stanowisk na początku 2025 r. znajdowała się w tym kraju.
Ripple argumentuje, że formalne przepisy byłyby trwalsze niż interpretacje regulacyjne lub polityki egzekwowania, które przyszłe kierownictwo SEC mogłoby odwrócić.
Termin publicznych komentarzy do Regulation Crypto Assets upłynął 20 października. Propozycja pozostaje przedmiotem przeglądu SEC i możliwych zmian przed przyjęciem jakiejkolwiek ostatecznej reguły.
