Este artigo foi compilado e organizado pela BlockWeeks
No primeiro trimestre de 2022, o financiamento de capital de risco para startups de cripto e blockchain ultrapassou US$ 10 bilhões, estabelecendo um recorde para o maior trimestre único da história. Mesmo com os mercados tradicionais e os mercados de criptoativos registrando quedas no mesmo período, as apostas do capital de risco neste setor continuaram a acelerar. Desde o primeiro trimestre de 2021, o volume de financiamento de capital de risco em cripto atingiu novos recordes históricos a cada trimestre.
Fluxos de Capital na Contramão, Desacoplados dos Movimentos de Preço das Moedas
Antes de 2020, a escala do capital de risco em cripto normalmente acompanhava as variações dos preços dos ativos digitais, apenas com um leve atraso. Em 2020 e 2021, os valores de investimento cresceram junto com as altas do preço do Bitcoin; mas durante as fortes quedas do Bitcoin no verão de 2021 e no primeiro trimestre de 2022, o capital de risco continuou a crescer. Esse desacoplamento indica que os investidores não acreditam que os ativos digitais estejam caminhando para um mercado de baixa de longo prazo, e que os fundos ainda têm um volume substancial de capital disponível aguardando para ser alocado.
Grandes fundos geridos por instituições novas e consolidadas, como Paradigm e Hivemind, precisam alocar enormes quantidades de capital neste setor nos próximos anos, intensificando ainda mais a concorrência.
Empresas em Estágios Mais Avançados Atraem a Maior Parte do Capital, Tamanho dos Negócios Individuais Continua a Inflar
No primeiro trimestre de 2022, o capital que fluiu para empresas em estágios mais avançados (Série B e posteriores) superou o destinado a empresas em estágios iniciais (pré-seed, seed e Série A). Os negócios em estágios mais avançados representaram mais de 14% do total, o maior patamar registrado, refletindo o número crescente de empresas em estágios mais avançados no ecossistema cripto e a crescente maturidade do setor.
O número total de negócios neste trimestre ficou ligeiramente abaixo do recorde histórico do quarto trimestre de 2021, mas permaneceu forte. Quase metade de todos os negócios foi destinada a empresas em pré-seed, seed ou Série A, revertendo a tendência de 2021, na qual os negócios em estágios mais avançados representavam a maior parcela. No entanto, essa mudança decorreu mais de um leve declínio no número total de negócios do que de um aumento nos negócios de pré-seed — o número de negócios de pré-seed continuou a diminuir em termos absolutos.
Avaliações e Tamanhos de Negócios Superam Amplamente o VC Tradicional
As avaliações medianas e os tamanhos individuais dos negócios de cripto e blockchain continuaram a subir. Em comparação com o mercado de VC mais amplo, o tamanho mediano dos negócios em todo o mercado de VC no primeiro trimestre de 2022 caiu pela primeira vez desde o primeiro trimestre de 2020, enquanto os tamanhos dos negócios em cripto continuaram a subir acentuadamente e as avaliações continuaram a superar o VC geral. Isso mostra uma concorrência cada vez mais acirrada por capital neste setor.
Os fundadores podem levantar mais dinheiro cedendo menos participação acionária, elevando assim as avaliações medianas. Essa dinâmica dificulta que pequenos fundos de estágio inicial evitem a diluição em rodadas subsequentes, o que por sua vez afeta o retorno geral dos fundos e leva muitos fundos a buscar capital adicional.
Web3, NFT, Metaverso e Jogos Tornam-se os Maiores Setores
Por subsetor, empresas de Web3, NFT, DAO, metaverso e jogos tornaram-se, pela primeira vez, os segmentos que atraíram a maior parte do capital e representaram a maior parcela do número de negócios no capital de risco em cripto. No primeiro trimestre de 2022, essas áreas representaram mais de 40% de todos os negócios.
Antes de 2021, a maioria das startups bem-sucedidas concentrava-se em dois verticais: negociação/exchanges ou fabricação de equipamentos de mineração; hoje, grandes empresas abrangem diversas áreas de serviços, incluindo conformidade, liquidação, contabilidade, impostos e consultoria. A narrativa dominante no VC de cripto claramente mudou para Web3, NFT, DAO, metaverso e jogos, expandindo significativamente o panorama de investimento e atraindo investidores que normalmente se concentram em transformação digital, jogos e economia dos criadores.
Por que os acordos de pré-semente continuam a diminuir
Apesar da crescente adoção de criptoativos e do enorme influxo de talentos, o número de acordos de pré-semente (financiamento inicial para empresas recém-fundadas) continua a diminuir. Uma razão é que a estrutura de mercado durante o mercado altista de 2017 era extremamente imatura—havia uma falta de custódia institucional, corretoras principais, plataformas de liquidação e instituições de empréstimo. De 2018 a 2020, os empreendedores aproveitaram essas lacunas e construíram um grupo de importantes empresas de infraestrutura no ecossistema cripto atual, incluindo FTX, Galaxy Digital, Fireblocks, FalconX, BlockFi, Paradigm e outras. Essas empresas maduras subsequentemente continuaram a levantar capital com avaliações mais altas, impulsionando o volume de negócios e financiamentos em estágios posteriores.
Enquanto isso, muitas oportunidades de mercado foram preenchidas, deixando menos oportunidades de "pás e picaretas" para novos empreendedores. Desde o "DeFi Summer", muitos novos entrantes construíram entidades diretamente on-chain sem emitir ações; mesmo quando levantam fundos, preferem vender tokens. O surgimento do DeFi, DAOs e outras entidades on-chain deprimiu os dados de estágio inicial tanto em termos de valores reais de financiamento quanto na metodologia estatística de bancos de dados como o Pitchbook.
Essas tendências juntas explicam o declínio nos acordos de pré-semente tanto em números absolutos quanto em participação relativa, e também destacam a maturidade do ecossistema cripto: há um número sem precedentes de grandes empresas dentro do ecossistema, e mais novos projetos estão sendo lançados de maneira mais descentralizada, aproximando-se um pouco da visão original da tecnologia blockchain.
Principais conclusões
No primeiro trimestre de 2022, o capital de risco cripto continuou a estabelecer recordes em meio a ventos macroeconômicos contrários, com participação em estágios posteriores, avaliações e tamanhos de negócios todos indicando maior maturidade do setor; Web3, NFT, metaverso e jogos tornaram-se os maiores setores por capital e número de negócios; o declínio nos acordos de pré-semente não é um sinal de desaceleração da adoção, mas sim o resultado de oportunidades de infraestrutura sendo preenchidas, o surgimento do financiamento on-chain e metodologias estatísticas de dados trabalhando juntas. No geral, o mercado de capital de risco cripto é maior, mais agressivo e mais competitivo do que em ciclos anteriores.
