Em resumo
- A SEC aprovou o pedido da Cboe em 2 de outubro para listar seis fundos 3x da Volatility Shares que acompanham Bitcoin, Ethereum, ouro, prata, petróleo bruto e gás natural.
- Cada fundo visa três vezes o desempenho diário dos contratos futuros de seu ativo, e a ordem não define data de lançamento.
- A aprovação segue cartas de advertência da SEC sobre alavancagem acima de 2x em dezembro de 2025 e um pedido de março de 2026 para evitar produtos 5x.
A SEC aprovou uma mudança de regra em 2 de outubro que permite à bolsa Cboe listar seis fundos criados para entregar três vezes as variações diárias de preço de Bitcoin, Ethereum, ouro, prata, petróleo bruto e gás natural, de acordo com a ordem da agência.
Os fundos vêm da Volatility Shares, a empresa por trás dos produtos existentes 2x de Bitcoin e Ethereum. As ações serão negociadas na BZX Exchange da Cboe como uma ação comum.
Um ETF, ou fundo negociado em bolsa, é uma cesta de ativos que você compra e vende por meio de um aplicativo de corretagem como uma ação. Um fundo alavancado usa dívida e outras ferramentas financeiras para amplificar os retornos, e as perdas.
Esses fundos visam o triplo. Se os futuros de Bitcoin subirem 2% em um dia, o fundo visa ganhar 6%. Se caírem 2%, visa perder 6%.
Os fundos obtêm principalmente essa exposição por meio de futuros, que são contratos para comprar ou vender um ativo a um preço definido em uma data posterior.
Mas há um detalhe na palavra "diário". Esses fundos são redefinidos todos os dias, então a promessa de 3x se aplica a um dia de cada vez. Em períodos mais longos, os resultados podem se afastar muito de três vezes o movimento do ativo.
Então, por exemplo, os futuros de Bitcoin caem 10% na segunda-feira, depois sobem 10% na terça-feira. O ativo termina com queda de 1%, enquanto um fundo 3x cai 30%, ganha 30% e termina com queda de 9%. Se você tem $100 em Bitcoin, uma queda de 30% tira 30% de $100, que é $30, deixando você com $70 líquidos. Um ganho de 30% adiciona 30% de $70, que é $21. Você fica com $91, no geral 9% abaixo após o movimento.
BitcoinBTC · USD
$85,570+1.82%
28 de set30 de set2 de out4 de out5 de out
$86,8 mil$85,5 mil$84,2 mil$83,0 mil
Máxima de 24hMáxima$86,949
Mínima de 24hMínima$85,010
VolVol$1,5 bi
Projeções de mercadoProbabilidades por Myriad
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A SEC e a FINRA alertaram os investidores exatamente sobre isso. O alerta delas diz que os retornos ao longo de mais de um dia podem diferir significativamente da meta diária.
Por que a SEC teve que votar
As regras de listagem acelerada da Cboe para fundos de commodities excluem produtos que buscam um múltiplo do retorno de um ativo, então a bolsa precisou que a SEC aprovasse esses fundos individualmente. Além da meta de 3x, os fundos devem atender a todos os outros requisitos de listagem da Cboe.
A SEC se apoiou em proteções existentes. As corretoras devem agir no melhor interesse do cliente de varejo sob a Regulation Best Interest, e a FINRA, a autorreguladora do setor de corretagem, exige regras mais rigorosas de vendas e margem (empréstimo) para produtos alavancados.
A Volatility Shares lançou o primeiro ETF de criptomoedas alavancado nos EUA em 2023, rastreando futuros de Bitcoin. Os ETFs de Bitcoin à vista, que detêm as moedas diretamente, chegaram em janeiro de 2024 após uma década de rejeições.
Então a corrida por mais alavancagem começou. Em outubro de 2025, a Defiance protocolou pedido para 49 fundos com exposição longa e curta de 3x, e a Volatility Shares protocolou pedido para produtos de 5x.
A SEC reagiu. Em dezembro de 2025, ela suspendeu a análise de produtos com exposição acima de 2x e enviou cartas de advertência a nove emissores, incluindo a ProShares. Em março de 2026, ela pediu aos emissores que evitassem produtos de 5x.
A Volatility Shares continuou lançando fundos de 2x de qualquer forma. Em abril de 2026, ela lançou fundos de 2x em Cardano, Stellar e Chainlink, somando-se aos produtos de 2x existentes em Bitcoin, Ethereum, Solana e XRP.
Esses não são os primeiros produtos de 3x. Produtos anteriores atrelados à prata, petróleo bruto e gás natural, de outros emissores, desde então deixaram o mercado, conforme a ordem. Um produto de ouro de 3x de outro emissor ainda é negociado.
A ordem não define data de lançamento. De acordo com o pedido da Cboe, as cotas não podem ser negociadas até que a declaração de registro de cada fundo entre em vigor.
