O cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, argumentou que o ETH deveria ser valorizado principalmente como reserva de valor, e não por meio da queima de taxas de transação, questionando um argumento de investimento de longa data construído em torno da crescente escassez da criptomoeda.
Resumo
- Vitalik Buterin argumenta que o ETH deveria priorizar propriedades de reserva de valor em vez de maximizar indefinidamente a queima de taxas de transação da rede.
- Buterin diz que o Ethereum deveria manter o EIP-1559 mesmo quando a queima de taxas não conseguir compensar a emissão de tokens.
- A descentralização, a resistência à censura, a privacidade e a segurança do Ethereum sustentam o caso de investimento de longo prazo preferido por Buterin para o ETH hoje.
- Buterin argumenta que maximizar as taxas de transação do Ethereum poderia prejudicar a acessibilidade, a descentralização e a resistência à captura externa.
- O crescimento das camadas dois do Ethereum reduziu a queima de taxas na mainnet, enquanto os desenvolvedores continuam avançando em privacidade e segurança.
Em uma publicação no X, Buterin disse que o Ethereum deveria focar em descentralização, segurança e resistência ao controle externo, em vez de maximizar a quantidade de ETH destruída por meio de taxas de rede. Ele manteve que o EIP-1559 deveria permanecer em vigor, mas questionou se a queima de taxas poderia sustentar de forma confiável a avaliação do ativo.
Os comentários surgem enquanto o ETH é negociado perto de US$ 2.240 e o Ethereum continua emitindo mais tokens do que queima durante períodos de baixa atividade da rede. O argumento de Buterin coloca a confiabilidade de longo prazo da rede à frente dos esforços para gerar taxas mais altas para os detentores de tokens.
Vitalik Buterin questiona a avaliação do Ethereum baseada na queima de taxas
Buterin contestou o raciocínio econômico por trás de tratar o ETH como um ativo cujo valor pode ser calculado a partir de um fluxo previsível de taxas.
O argumento pressupõe que o valor dos tokens queimados pode sustentar a capitalização de mercado de uma criptomoeda, assim como a renda recorrente pode sustentar a avaliação de uma empresa.
Em sua explicação, Buterin usou um exemplo envolvendo US$ 1 bilhão em queimas anuais de tokens e uma taxa de desconto de 4%. Sob esse cálculo, a queima recorrente poderia, teoricamente, justificar uma avaliação de US$ 25 bilhões.
No entanto, ele argumentou que tais cálculos dependem de a receita de taxas permanecer estável mesmo quando o token subjacente perde valor.
“ETH como token de queima de taxas nunca foi tão forte quanto parecia”, escreveu Buterin, apontando para as grandes quantidades de atividade do Ethereum impulsionadas pela especulação com criptomoedas.
Durante 2021–2023, os usuários da rede queimaram milhões de ETH por meio de taxas de transação, incluindo períodos de intensa demanda por negociação de NFTs e finanças descentralizadas.
Buterin argumentou que grande parte dessa atividade dependia de riqueza já circulando dentro dos mercados de criptomoedas. Uma queda acentuada nos preços do ETH poderia, portanto, reduzir os gastos que geraram essas taxas.
Ele reconheceu que os ativos do mundo real tokenizados agora proporcionam ao Ethereum mais atividade financeira conectada aos mercados convencionais, embora não esperasse que produtos financeiros maduros reproduzissem as taxas extremas associadas à negociação especulativa de NFTs.
Taxas mais altas do Ethereum poderiam entrar em conflito com a descentralização
A segunda parte do argumento de Buterin dizia respeito ao que o Ethereum precisaria se tornar se os desenvolvedores tratassem a geração de taxas como o objetivo principal da rede.
Ele comparou as responsabilidades de uma grande blockchain focada em receita com as de uma grande corporação, argumentando que a competição sustentada exigiria gastos extensivos com desenvolvimento e uma governança mais intervencionista.
Usando um modelo de financiamento hipotético, Buterin estimou que Ethereum poderia exigir aproximadamente 700.000 ETH anualmente para pesquisa e desenvolvimento de protocolo se seguisse uma abordagem de estilo corporativo.
Esse gasto levantaria questões sobre quem controla o financiamento e quanto da compensação dos validadores permaneceria disponível.
Ele argumentou que maximizar a receita de taxas de transação poderia incentivar preços de gas mais altos, tornando Ethereum menos acessível para pessoas que buscam privacidade e transações financeiras seguras.
A questão já apareceu em debates sobre o modelo econômico do Ethereum. Em agosto, o crypto.news examinou a queda nas queimas de ETH depois que a rede moveu mais atividade de transações para sistemas de camada 2 mais baratos.
A atualização Dencun do Ethereum em março de 2024 reduziu os custos de transação da camada 2, permitindo que aplicações processassem atividade sem gerar o mesmo nível de taxas da mainnet.
Consequentemente, o suprimento de ETH passou por períodos de inflação líquida, à medida que os tokens recém-emitidos excederam aqueles removidos pelo EIP-1559.
O Caso de Reserva de Valor do ETH Centra-se em Segurança e Estabilidade
A abordagem preferida de Buterin coloca maior ênfase em Ethereum permanecer confiável ao longo de longos períodos.
Ele descreveu os pontos fortes da rede por meio da descentralização e do CROPS, referindo-se à resistência à censura e à captura, desenvolvimento de código aberto, privacidade e segurança.
Para detentores de ETH de longo prazo, ele argumentou que a capacidade da rede de sobreviver a mudanças tecnológicas e pressões políticas deveria ter mais peso do que maximizar as queimas anuais de taxas.
Ele apontou para o desenvolvimento conservador do protocolo, segurança pós-quântica e esforços para reduzir a dependência de infraestrutura especializada.
O trabalho de desenvolvimento existente do Ethereum inclui ferramentas de privacidade da carteira Kohaku, que buscam proteger informações de transações enquanto melhoram o controle dos usuários sobre seus ativos.
Buterin identificou carteiras multifirma, abstração de conta privada e Listas de Inclusão Forçada por Escolha de Fork como tecnologias que poderiam apoiar sua direção preferida.
O proposto mecanismo de transação FOCIL tornaria mais difícil para os construtores de blocos excluir transações elegíveis, fortalecendo a resistência à censura.
Ele sustentou que apoiar ativos tokenizados, arranjos de garantia e negociação descentralizada permanece compatível com essa abordagem, porque tais serviços ampliam o que os detentores de ETH podem fazer sem exigir que Ethereum maximize as taxas.
Buterin Diz que as Queimas do EIP-1559 Devem Continuar
Buterin deixou claro que seus comentários não equivaliam a uma proposta de abandonar o sistema existente de queima de taxas do Ethereum.
“EIP-1559 (incluindo sua queima) está bem e é bom, devemos mantê-los”, disse Buterin.
Sob o EIP-1559, Ethereum destrói a parcela base das taxas de transação enquanto continua a emitir novos ETH para os validadores. Se o suprimento sobe ou cai depende do equilíbrio entre esses dois processos.
Buterin argumentou que o ETH poderia manter seu apelo de reserva de valor mesmo se a queima de taxas permanecesse abaixo de 10% do valor necessário para compensar a emissão indefinidamente.
Ele conectou essa posição à segurança de longo prazo do Ethereum, argumentando que instituições e indivíduos podem valorizar cada vez mais uma infraestrutura estável e resistente à censura à medida que a inteligência artificial cria novos riscos tecnológicos.
