O formador de mercado de criptomoedas Wintermute garantiu cerca de 76% dos leilões de dados de maior prioridade da Hyperliquid no último mês, levantando questões sobre se o sistema de acesso antecipado pago da exchange dá às grandes empresas de trading uma vantagem sobre participantes menores.
Resumo
- Carteiras ligadas à Wintermute venceram cerca de 76% dos leilões de dados de maior prioridade da Hyperliquid no último mês, segundo a Loris Tools.
- O sistema de leilões permite que traders paguem por acesso antecipado aos dados de ordens recebidas, dando aos seus algoritmos milissegundos para ajustar negociações antes da execução.
- O fundador da DRW, Don Wilson, questionou a justiça do sistema e suas implicações regulatórias, enquanto a Wintermute e a Hyperliquid defenderam sua transparência.
- O escrutínio surge enquanto a Hyperliquid se expande para derivativos de ativos tradicionais e a ICE busca futuros perpétuos regulamentados nos EUA usando sua tecnologia.
De acordo com um relatório da Bloomberg citando a plataforma de análise de blockchain Loris Tools, uma carteira ligada à Wintermute venceu mais de três quartos dos leilões pelo principal espaço de dados, que permite aos traders ver as ordens recebidas milissegundos antes de serem processadas.
O sistema permite que empresas de trading façam lances por acesso mais rápido às informações de ordens, dando aos seus algoritmos tempo adicional para ajustar cotações ou hedgear posições em outras exchanges antes que as negociações sejam executadas.
A Wintermute se recusou a confirmar sua participação nas vitórias dos leilões ou divulgar quanto gasta com o serviço. Seu fundador e CEO, Evgeny Gaevoy, disse que a empresa usa principalmente o mecanismo para negociação de criptomoedas, e não para derivativos vinculados a ativos financeiros tradicionais.
Como funcionam os leilões de dados prioritários da Hyperliquid
A Hyperliquid opera uma exchange descentralizada onde traders podem comprar e vender futuros perpétuos sem depender de um operador de exchange centralizada convencional.
Diferentemente dos futuros tradicionais, os contratos perpétuos não têm data de vencimento, permitindo que os traders mantenham posições desde que atendam às condições de margem exigidas.
No sistema de leilões de dados prioritários da Hyperliquid, os participantes competem por acesso mais cedo às informações sobre ordens aguardando processamento.
Vencer um espaço de maior prioridade dá a um algoritmo de trading uma pequena vantagem de tempo. Os formadores de mercado podem usar essas informações para atualizar seus preços de compra e venda ou colocar negociações compensatórias em outros lugares antes que as ordens recebidas sejam executadas.
A exchange permite separadamente que os participantes paguem por prioridade ao processar suas próprias ordens. Os dois mecanismos servem a propósitos diferentes, com um regendo o acesso à informação e o outro afetando a prioridade de execução.
A desenvolvedora da Hyperliquid, a Hyperliquid Labs, sediada em Singapura, defendeu o sistema de leilões, afirmando que a participação é aberta a todos e os pagamentos são registrados publicamente onchain.
“As taxas de prioridade tornam a competição por latência aberta e transparente”, disse um porta-voz à Bloomberg.
Gaevoy argumentou de forma semelhante que pagar por velocidade já é comum nos mercados financeiros tradicionais, onde empresas de trading sofisticadas gastam pesadamente em infraestrutura especializada.
“As empresas investem em redes de baixa latência, torres de micro-ondas e colocation”, disse ele, explicando que desenvolver tais sistemas exige considerável dinheiro, tempo e expertise.
Ele descreveu os leilões da Hyperliquid como uma alternativa mais transparente, porque os participantes podem ver como a prioridade é concedida e quanto as empresas pagam.
Preocupações com justiça surgem enquanto a Hyperliquid atrai Wall Street
A concentração de vitórias nos leilões levantou questões sobre se traders menores podem competir efetivamente com empresas que possuem recursos financeiros e tecnológicos substanciais.
Don Wilson, fundador da empresa de trading DRW Holdings, questionou o arranjo em uma publicação de 31 de outubro no X, comparando-o com exchanges tradicionais onde as empresas competem por acesso mais rápido colocando servidores próximos à infraestrutura de negociação.
Wilson questionou se a abordagem da Hyperliquid era mais justa do que os arranjos convencionais de exchange e expressou dúvidas sobre como os reguladores dos EUA veriam a prática.
O debate segue a expansão da Hyperliquid além dos derivativos de criptomoedas para contratos perpétuos vinculados a ações, commodities e índices de ações.
Em setembro, o interesse aberto da exchange ultrapassou US$ 18 bilhões, com atividade de negociação abrangendo tanto contratos de criptomoedas quanto mercados baseados em ativos tradicionais.
A infraestrutura de mercado da Hyperliquid tem atraído o interesse de empresas financeiras estabelecidas que buscam introduzir produtos semelhantes sob supervisão regulatória dos EUA.
Em 29 de outubro, a Intercontinental Exchange, empresa controladora da Bolsa de Valores de Nova York, anunciou uma parceria com a Trade.xyz para desenvolver mercados regulamentados de futuros perpétuos nos EUA usando a tecnologia da Hyperliquid.
O negócio proposto ofereceria contratos vinculados a criptomoedas, ações, commodities, moedas e índices, com acesso por meio de corretores de futuros participantes.
A ICE planeja operar os mercados regulamentados e fazer um investimento estratégico na Trade.xyz. O acordo permanece sujeito a aprovações regulatórias, incluindo permissão da Commodity Futures Trading Commission.
Não está claro se o mecanismo existente de leilão de dados prioritários da Hyperliquid seria usado na proposta de local de negociação nos EUA.
Separadamente, a Payward, controladora da Kraken, delineou planos para futuros perpétuos regulamentados baseados na Hyperliquid por meio da Bitnomial e da NinjaTrader Clearing.
Sob essa proposta, a Bitnomial administraria os mercados e cuidaria da compensação e liquidação, enquanto a NinjaTrader Clearing manteria as contas dos clientes. A participação seria restrita a clientes aprovados por meio de mercados com permissão.
