Circle призвала Европейскую комиссию отменить фиксированные требования к банковским депозитам для резервов стейблкоинов, поскольку ЕС пересматривает свой регламент о рынках криптоактивов.
Резюме
- Circle призвала Европейскую комиссию пересмотреть правила MiCA, требующие от эмитентов стейблкоинов держать не менее 30% резервов в коммерческих банковских депозитах, а для значимых эмитентов — до 60%.
- Эмитент USDC поддержал замену фиксированных порогов депозитов требованиями к ликвидности, что согласуется с аналогичным предложением Европейского центрального банка.
- Circle утверждала, что обязательные депозиты подвергают эмитентов банковским рискам, ссылаясь на свой опыт, когда 3,3 млрд долларов резервов USDC оказались заблокированными в результате краха Silicon Valley Bank.
- Компания хочет, чтобы ЕС сохранил механизмы множественного выпуска, позволяющие регулируемым организациям внутри и за пределами блока совместно выпускать один и тот же стейблкоин.
Circle заявила в своем ответе на консультацию Комиссии по MiCA, что принуждение эмитентов токенов электронных денег держать определенную долю своих резервов в коммерческих банках подвергает их кредитным рискам и рискам контрагентов в банковской системе.
Текущие правила требуют, чтобы обычные эмитенты токенов электронных денег держали не менее 30% своих резервов в коммерческих банковских депозитах. Для стейблкоинов, классифицированных как значимые, минимум возрастает до 60%.
Эмитент USDC и EURC поддержал замену этих порогов минимальными требованиями к ликвидности, основанными на том, насколько быстро резервные активы могут быть доступны для погашения. Аналогичный подход был предложен Европейским центральным банком и 27 национальными центральными банками ЕС в их собственном ответе на консультацию.
Позиция Circle следует из ее собственного опыта с банковским риском. USDC временно потерял привязку к доллару в марте 2023 года после того, как компания раскрыла, что 3,3 млрд долларов ее резервов хранились в Silicon Valley Bank, когда этот кредитор обанкротился. Позже власти США защитили вкладчиков банка, и средства стали доступны Circle.
Circle хочет, чтобы правила резервов основывались на ликвидности
Согласно предложению Circle, регуляторы должны более пристально сосредоточиться на ликвидности активов, обеспечивающих стейблкоин, вместо того чтобы требовать от эмитентов размещать фиксированный процент резервов в банках.
Европейские центральные банки предложили аналогичную модель в сентябре, попросив регуляторов установить минимальные доли резервных активов, срок погашения которых наступает в течение одного рабочего дня и пяти рабочих дней. Их предложение определяло бы, насколько быстро эмитент может получить доступ к средствам во время погашений, не требуя, чтобы фиксированная доля оставалась в виде банковских депозитов.
Европейская система центральных банков утверждала, что крупные депозиты стейблкоинов могут создавать риски для банков, поскольку средства, хранящиеся у эмитентов, могут вести себя иначе, чем обычные розничные депозиты. Во время массовых погашений эмитенту, возможно, придется вывести крупные суммы у своих банковских партнеров в течение короткого периода.
Как ранее сообщал crypto.news, центральные банки заявили, что такие изъятия могут передать стресс от стейблкоина коммерческим банкам, хранящим его резервы. Правила MiCA о депозитах изначально были разработаны отчасти для того, чтобы обеспечить эмитентам легкодоступную ликвидность, но ЕЦБ выявил потенциал крупных изъятий для оказания давления на кредиторов.
Circle хочет, чтобы были пересмотрены два других ограничения на резервы. Одно устанавливает потолок в 35% на exposure к одному суверену, а другое ограничивает депозиты у отдельного банковского контрагента суммой, равной 1,5% от общих активов этого банка.
По словам эмитента, лимит суверенного exposure может ограничить объем государственных ликвидных активов, доступных эмитентам токенов, номинированных в долларах. Circle утверждала, что лимит на банковского контрагента может привести к тому, что крупным эмитентам стейблкоинов потребуются отношения с многочисленными банками для соблюдения правил.
Банковские правила MiCA разделили эмитентов стейблкоинов
Требования к банковским депозитам уже стали точкой разногласий между европейскими регуляторами и некоторыми из крупнейших мировых компаний-эмитентов стейблкоинов.
Tether отказалась добиваться авторизации для USDT в рамках MiCA, а ее генеральный директор Паоло Ардоино ранее утверждал, что требования к депозитам могут подвергнуть резервы стейблкоинов риску краха коммерческих банков.
Регуляторный разрыв стал более заметным после окончания переходного периода MiCA. В июле OKX открыла маршрут, позволяющий соответствующим критериям европейским пользователям вносить USDT и конвертировать их в соответствующий MiCA USDC, поскольку ограничения на несоответствующие требованиям стейблкоины вступили в силу. Tether продолжал отказываться от авторизации по MiCA из-за опасений, связанных с резервной структурой.
USDC и EURC оставались доступными через регулируемую европейскую структуру Circle. Circle получила лицензию учреждения электронных денег от французских регуляторов в июле 2024 года, что позволило её французскому подразделению выпускать два стейблкоина для европейских клиентов.
С тех пор EURC вырос на регулируемом рынке. Евровый стейблкоин Circle преодолел отметку в 400 миллионов евро в обращении в августе после того, как его предложение более чем удвоилось за предыдущий год. Circle заявила, что токен использовался в платежах, валютных операциях, казначейских операциях и институциональных расчётах.
Данные, опубликованные в июле, показали, что совокупная рыночная капитализация восьми соответствующих MiCA евровых стейблкоинов выросла на 128% за год по 28 июня, с 295,6 миллиона долларов до 673,9 миллиона долларов. EURC, EURCV и EURI обеспечили большую часть роста, отслеженного в отчёте.
Circle хочет сохранить множественный выпуск в рамках MiCA
Требования к резервам составляют одну из частей запрашиваемых Circle изменений. Компания хочет, чтобы Комиссия сохранила то, что она называет «множественным выпуском», когда уполномоченное в ЕС юридическое лицо и регулируемое юридическое лицо за пределами блока могут совместно выпускать один и тот же стейблкоин.
Circle утверждала, что ограничение этой структуры может подтолкнуть европейских пользователей к офшорным поставщикам стейблкоинов, которые работают вне защитных механизмов MiCA.
Эмитент заявил, что модель позволяет глобальному стейблкоину работать через регулируемые юридические лица в разных юрисдикциях, сохраняя при этом взаимозаменяемость между токенами. Его предложение включает механизмы для ребалансировки резервов между европейскими и зарубежными эмитентами.
Circle отдельно предложила систему признания для эмитентов стейблкоинов, регулируемых за пределами ЕС. Согласно предложению, зарубежный эмитент мог бы оставаться преимущественно под надзором в своей домашней юрисдикции, распространяя токены в Европе через местное лицензированное учреждение.
Компания предложила объединить оценку Европейской комиссией регуляторной структуры иностранной юрисдикции с решением Европейского банковского органа о том, признавать ли отдельного эмитента.
Отраслевые группы добиваются других изменений MiCA
Другие респонденты использовали обзор Комиссии, чтобы добиваться изменений за пределами резервов стейблкоинов.
Hyperliquid Policy Center попросил регуляторов рассматривать криптовалютные бессрочные фьючерсы в рамках существующей в ЕС структуры ценных бумаг и деривативов, MiFID II. Группа утверждала, что бессрочные фьючерсы следует регулировать в соответствии с их экономическими характеристиками, даже когда торговля и расчёты происходят с использованием блокчейн-инфраструктуры.
В отношении требований к прозрачности и ведению учёта политический центр попросил регуляторов признать информацию, доступную в публичных блокчейнах. Он утверждал, что ончейн-записи могут предоставлять данные, relevant к обязательствам по регуляторной отчётности.
Global Blockchain Business Council призвал к более чётким правилам классификации токенов и гарантиям для стейблкоинов, соразмерным связанным с ними рискам. Отраслевая группа стремилась уменьшить пересечение между MiCA и правилами платёжных услуг.
В отношении стейблкоинов, выпускаемых в разных юрисдикциях, GBBC призвал к чёткой ответственности за погашение, обеспеченным механизмам перемещения резервов между выпускающими юридическими лицами и структуре надзора ЕС с идентифицируемым подотчётным юридическим лицом.
Европейская комиссия открыла обзор, чтобы собрать отзывы о том, как MiCA функционирует по мере развития крипторынков. Материалы от эмитентов, финансовых учреждений, отраслевых групп, государственных органов и других участников будут учтены в оценке Комиссией регулирования и видов деятельности, которые в настоящее время выходят за его рамки.
