Автор: Nancy, PANews
В последнее время криптовалютный рынок находится в упадке, однако GRAM (TON) пошёл против тренда и стал одним из немногих токенов, показавших рост. Генеральный директор Telegram Павел Дуров воспользовался моментом, чтобы высказаться, заявив, что рыночная капитализация GRAM «сильно недооценена».
Однако смогут ли оптимистичные ожидания основателя получить признание рынка? И обладает ли GRAM экосистемной силой, достаточной для поддержки высокой оценки?
Дуров смело заявляет, что GRAM войдёт в тройку лидеров, но цена едва скрывает своё падение
Под влиянием таких факторов, как рост ястребиных макроэкономических ожиданий, распродажи технологических акций, продолжающийся отток средств из ETF и усиление геополитических рисков, криптовалютный рынок в последнее время в целом снизился, а рыночные настроения погрязли в страхе.
Однако GRAM пошёл независимым курсом, не следуя за общим падением рынка, а растя против тренда. Данные CoinGecko показывают, что GRAM является одним из горячих токенов, привлёкших больше внимания за последние 24 часа, а также вторым по величине роста среди топ-100 токенов по рыночной капитализации. Хотя рост составляет всего 5,3%, он демонстрирует определённую устойчивость на фоне широкого падения рынка.
Впоследствии Дуров публично выразил свой оптимизм по поводу GRAM. Он считает, что GRAM — единственная криптовалюта, по-настоящему интегрированная в крупную социальную экосистему, что его текущая рыночная капитализация по-прежнему сильно недооценена, что он заслуживает места в тройке лидеров по рыночной капитализации в криптовалюте, и что он верит, что эта цель может быть достигнута в будущем.
Помимо публичных заявлений, Дуров также обновил свою личную биографию в X, добавив идентификационный тег «Основатель блокчейна TON (2019)», ещё больше демонстрируя внешнему миру свою решимость снова сделать ставку на экосистему TON.
Как основатель всемирно известной платформы мгновенных сообщений Telegram, публичные высказывания Дурова быстро привлекли больше внимания рынка к GRAM, а также в определённой степени подняли рыночные настроения.
Фактически, TON (Telegram Open Network) изначально был запущен под руководством Telegram, и его нативный токен назывался GRAM. Однако из-за судебных разбирательств с американскими регуляторами Telegram в конечном итоге был вынужден выйти из проекта, и TON впоследствии был перехвачен независимыми разработчиками и TON Foundation, а нативный токен также был переименован в Toncoin (TON). В течение значительного периода после этого Дуров публично подчёркивал, что он не имеет прямого отношения к проекту.
Только в мае этого года Дуров объявил, что снова берёт на себя управление TON, и изменил название токена обратно на GRAM, став основной движущей силой и крупнейшим валидатором сети L1. Чтобы способствовать глубокой интеграции TON в экосистему Telegram и сделать его нативной инфраструктурой платежей и приложений, Дуров также запустил семишаговый стратегический план под названием «Make TON Great Again (MTGA)».
Однако, судя по ценовой динамике, GRAM не продолжил укрепляться по мере продвижения стратегии, а после краткосрочного отскока снова вошёл в нисходящий канал. Данные CoinGecko показывают, что с момента достижения максимума в $2,7 в мае GRAM упал примерно на 55,1%; по сравнению с историческим максимумом падение достигло 85,3%.
За всплеском кошельков скрывается недостаточное внедрение; трафик Telegram не может скрыть недостатки экосистемы
Помимо противоречивых показателей GRAM, Дуров также опубликовал последние данные на уровне экосистемы, пытаясь дополнительно доказать её потенциал роста.
Согласно разъяснению Дурова, самоcustodial-кошельки Gram в Telegram в последнее время демонстрируют массовую активацию, что рынок рассматривает как позитивный сигнал роста принятия экосистемы и что дополнительно усилило бычьи ожидания по GRAM.
Кошелёк Gram — это нативный самоcustodial-криптокошелёк, запущенный Telegram в июле 2026 года. Благодаря тому, что он напрямую встроен в Telegram, насчитывающий более 1 миллиарда пользователей, кошелёк когда-то считался одной из крупнейших попыток продвижения самоcustodial-кошельков в криптоиндустрии.Изначально кошелёк был открыт для части приглашённых пользователей, а начиная с 9 октября постепенно открывался для пользователей Telegram по всему миру.
В отличие от традиционных криптокошельков, требующих загрузки приложения, создания аккаунта и настройки мнемонической фразы, кошелёк Gram внедрил механизм автоматической активации.Пользователям не нужно активно регистрироваться или выполнять сложные настройки; как только аккаунт Telegram получает GRAM, отправленный кем-то другим (даже всего 0,1 токена), кошелёк автоматически активируется и появляется в интерфейсе настроек Telegram. Такая конструкция превращает сам перевод в точку входа для активации кошелька, значительно снижая порог для пользователя.
С расширением охвата открытия кошелька и благодаря механизму активации с низким порогом количество кошельков Gram в последнее время быстро растёт. Данные GRAM Explorer показывают, что по состоянию на 12 ноября количество самоcustodial-кошельков Gram в Telegram превысило 3,53 миллиона, причём только за последние 48 часов было добавлено почти 650 000 новых.
Однако быстрый рост активаций кошельков не означает, что реальный уровень принятия вырос пропорционально. С точки зрения ончейн-активности данные GRAM Explorer показывают, что по состоянию на 12 ноября у кошельков Gram было около 53 000 ежедневных активных адресов и около 66 000 транзакций. По сравнению с общим количеством кошельков, ежедневные активные адреса составляют лишь около 1,5%, и большое количество кошельков ещё не стали по-настоящему активными.
В то же время адресов кошельков, фактически имеющих баланс GRAM, насчитывается лишь около 188 000, и collectively они держат около 1,683 миллиона GRAM, что по текущим ценам стоит около 2,053 миллиона долларов. Фактическое количество адресов-держателей и их holdings относительно ограничены.
Хотя огромная пользовательская база Telegram действительно обеспечивает GRAM точку входа трафика, которую трудно воспроизвести, ещё предстоит проверить, можно ли этот трафик далее преобразовать в реальную ончейн-активность, долгосрочный спрос на удержание и устойчивую экономическую ценность.
Помимо конверсии пользователей, развитие собственной экосистемы блокчейна TON также сталкивается с вызовами. В настоящее время Telegram несёт на себе почти основную точку входа пользователей и канал распространения приложений экосистемы TON. Хотя эта глубокая привязка помогает быстро привлекать пользователей и снижает порог привлечения клиентов для приложений, она также делает развитие TON сильно зависимым от Telegram и пока не позволила самостоятельно сформировать диверсифицированную экосистему.
Данные DeFillama показывают, что по состоянию на 12 ноября TVL TON составлял лишь около 45,74 миллиона долларов, что далеко от исторического пика около 780 миллионов долларов, а ликвидность в основном сосредоточена в двух приложениях — Tonstakers и Stakee. В целом экосистеме TON по-прежнему не хватает достаточно богатых сценариев применения и устойчивого притока капитала, и она ещё не сформировала масштабную, устойчивую ончейн-экономику. В то же время относительно высокий порог разработки в определённой степени ограничивает вход разработчиков, что не способствует диверсифицированному развитию приложений экосистемы.
С точки зрения токеномики GRAM также сталкивается с определённым инфляционным давлением. В апреле этого года после того, как команда TON внедрила ускоренное обновление производства блоков, скорость генерации новых блоков выросла в 5–6 раз по сравнению с исходной, и скорость выдачи вознаграждений за блоки соответственно ускорилась, что подтолкнуло годовую инфляцию токена с примерно 0,6% ранее до примерно 4%. Поскольку вновь выпущенные токены, приносимые вознаграждениями валидаторов, продолжают поступать на рынок, давление на предложение, с которым сталкивается GRAM, ещё больше возросло.
Нельзя отрицать, что Telegram предоставляет TON шлюз для трафика, с которым другим публичным сетям трудно сравниться, а повторное вхождение Дурова также влило в экосистему новый импульс развития. Однако от привлечения трафика до реального внедрения и от расширения экосистемы до захвата стоимости TON ещё предстоит преодолеть немало препятствий. Дуров, возможно, уже обрисовал видение, но в конечном итоге всё ещё требуется развитие экосистемы и рыночные показатели, чтобы это доказать.
