Strategy столкнулась с новым давлением в преддверии ноябрьского пересмотра индексов MSCI 11 ноября: возможное исключение компании из основных фондовых бенчмарков может спровоцировать продажу институциональными инвесторами акций на миллиарды долларов.
Краткое содержание
- MSCI планирует объявить о ноябрьском пересмотре индексов 11 ноября, и Strategy может быть исключена в соответствии с новыми правилами допуска для компаний, классифицируемых как неоперационные виды бизнеса.
- Аналитики JPMorgan ранее оценивали, что исключение Strategy может спровоцировать продажи институциональными инвесторами на сумму около 2,8 млрд долларов, при этом фонды, отслеживающие индексы MSCI, держат около 13 млн акций MSTR.
- Акции MSTR упали примерно на 17% за последние две недели, что вызывает опасения относительно способности Strategy привлекать капитал через будущие размещения акций для финансирования покупок биткоина.
- Рыночный комментатор Адриан Моррис считает, что значительная часть потенциального давления продаж, возможно, уже учтена в цене акций MSTR, и не рассматривает исключение из MSCI как экзистенциальную угрозу для Strategy.
Согласно объявлению MSCI, провайдер индексов опубликует окончательный список добавлений и исключений вскоре после 23:00 по центральноевропейскому времени в среду. Любые изменения вступят в силу после закрытия рынка 30 ноября.
Это решение может затронуть Strategy, крупнейшего в мире корпоративного держателя биткоина, после того как в октябре MSCI приняла новые правила допуска, исключающие компании, классифицируемые как неоперационный бизнес.
Аналитики JPMorgan ранее оценивали, что исключение Strategy из индексов MSCI может спровоцировать продажи пассивными инвестиционными фондами на сумму около 2,8 млрд долларов. Оценка была подготовлена на основе более ранней версии предложенных правил MSCI.
Акции Strategy уже значительно упали в преддверии объявления. MSTR закрылись на уровне 121,07 доллара 10 ноября, что примерно на 16,6% ниже уровня 145,16 доллара 28 октября.
Правила MSCI ставят под угрозу членство Strategy в индексах
15 октября MSCI утвердила новые критерии допуска, предназначенные для исключения компаний, финансовые характеристики которых напоминают инвестиционные фонды, а не операционный бизнес.
Методология сначала проверяет, имеет ли компания существенные операционные активы. Компании, не прошедшие этот первоначальный отбор, подвергаются пяти дополнительным финансовым тестам, охватывающим их активы, расходы, операционный денежный поток, подверженность справедливой стоимости и зависимость от внешнего финансирования.
Эмитент может стать непригодным, если не пройдёт как минимум четыре из этих пяти тестов. Существующие constituents индекса должны соответствовать условиям исключения на протяжении двух последних годовых отчётных периодов, хотя MSCI может учитывать более свежие промежуточные отчёты.
Как ранее сообщал crypto.news, методология ставит бизнес-модель Strategy под scrutiny, поскольку значительная часть её баланса состоит из биткоин-активов.
Strategy признала этот риск в своих финансовых раскрытиях и ожидает, что её обыкновенные акции будут исключены в соответствии с пересмотренными критериями.
Потенциальные исключения выходят за рамки Strategy. Японская Metaplanet и другие компании с балансами, насыщенными инвестициями, столкнулись с аналогичными вопросами относительно их права на включение.
Какой объём продаж может спровоцировать исключение из MSCI?
Strategy ранее раскрыла, что инвестиционные фонды, отслеживающие индексы MSCI, держали примерно 13 млн акций MSTR, что составляет около 3,1% её базовых акций в обращении.
По цене закрытия вторника эти пакеты стоили примерно 1,57 млрд долларов. Эта цифра представляет рыночную стоимость оценочного количества акций, held фондами, отслеживающими индексы, а не подтверждённый объём продаж.
Более высокая оценка JPMorgan в 2,8 млрд долларов предполагает потенциально более значительное влияние, тогда как предыдущий анализ указывал на возможность дальнейших оттоков, если другие крупные провайдеры индексов примут сопоставимые ограничения.
Пассивным фондам, отслеживающим затронутые бенчмарки, потребуется скорректировать свои holdings к дате вступления в силу 30 ноября. Фактическое давление продаж будет зависеть от экспозиции фондов, торговой активности и того, как инвесторы позиционируют себя до вступления изменений в силу.
Однако рыночный комментатор Адриан Моррис считает, что инвесторы, возможно, уже учли большую часть потенциального влияния.
В посте на X от 11 ноября Моррис заявил, что официальное объявление об исключении может вызвать очередное падение акций Strategy, но утверждал, что это событие не обязательно будет угрожать выживанию компании.
«Если | когда произойдёт делистинг, мы можем увидеть падение после официального объявления. Но, вероятно, это уже учтено в цене, а не терминальное событие», — написал он.
Ранее Моррис оспаривал характеристику предполагаемого оттока в размере 2,8 млрд долларов как экзистенциальной угрозы для Strategy в посте от 16 октября.
Strategy продолжает покупать биткоины, несмотря на давление на акции
Последние покупки биткоинов Strategy продолжились, несмотря на снижение стоимости её обыкновенных акций.
9 ноября компания раскрыла, что приобрела ещё 1 036 BTC, доведя общий объём своих активов до 850 364 BTC по состоянию на 8 ноября.
Одновременно компания выкупила приблизительно 188,3 млн долларов своих привилегированных акций STRC, используя выручку от продажи обыкновенных акций для финансирования этих сделок.
Strategy полагалась на размещение акций и привилегированные ценные бумаги для привлечения капитала на покупку биткоинов. Устойчивое снижение цены акций MSTR может сделать будущую эмиссию обыкновенных акций менее привлекательной, особенно когда её рыночная оценка приближается к стоимости её базовых активов в биткоинах.
Исключение из MSCI само по себе не потребует от Strategy продажи биткоинов. Непосредственный эффект затронет инвестиционные фонды, владеющие акциями MSTR, а любые последствия для покупок криптовалюты компанией будут зависеть от её будущих решений по финансированию.
Согласно раскрытию информации Strategy от 9 ноября, компания располагала примерно 4,9 млрд долларов в долларовых активах наряду со своей биткоин-казной.
