Автор: Kuli, Shenchao TechFlow
Вступ Shenchao:
9 листопада Aave DAO ухвалив пропозицію Babylon 100% голосів «за». Нативний біткоїн можна використовувати як заставу на Aave V4 для позичання стейблкоїнів без обгортання, без крос-чейну та без зберігання третьою стороною, із коефіцієнтом застави 78%. Пропозиція також визначає розподіл доходу: Aave DAO спочатку забирає перші 500 000 доларів щороку, і лише надлишок розподіляється з Babylon, а 4% до 7% використовується для викупу AAVE та BABY.
Біткоїн входить у найбільший кредитний ринок на Ethereum у своїй нативній формі.
Згідно з повідомленням, опублікованим Babylon офіційно на X 9 листопада, Aave DAO ухвалив пропозицію ARFC 100% голосів «за», погодившись підключити нативний біткоїн до Aave V4 як заставу через «довірений біткоїн-сховище без довіри» (TBV) Babylon. Власники біткоїнів можуть заблокувати BTC, контролюючи власні приватні ключі, і позичати такі активи, як USDT та USDC. Пропозиція далі переходить на етап AIP, тобто фінальне голосування щодо виконання в мережі, з цільовим запуском у mainnet до кінця 2026 року, і спочатку обмежуючи кількість учасників та масштаб, відкриваючись поетапно.
Цю пропозицію вперше було подано в травні, і вона пройшла перевірку температури спільноти в червні, коли було 299 743 AAVE «за» і нуль «проти».
Засновник Aave Stani Kulechov висловив підтримку на форумі 14 жовтня, в день публікації формальної пропозиції. Згідно з попередньою статистикою Shenchao TechFlow, з 74 бінарних пропозицій Snapshot Aave цього року 73 були ухвалені.
Біткоїн уперше входить у нативній формі, з умовами застави, порівнянними з WBTC
Згідно з пропозицією, опублікованою на форумі управління Aave, позичальники блокують BTC у сховищі Taproot у мережі Bitcoin, і монети завжди залишаються на адресі під їхнім власним ім'ям. На Ethereum генерується непереказний обліковий токен, з тією ж кількістю, що й заблокований біткоїн, який слугує доказом застави в Aave V4.
Серед параметрів, наданих установою ризик-контролю LlamaRisk, коефіцієнт застави для нативного BTC становить 78%, з максимальним бонусом за ліквідацію 5,55%. Згідно з PANews, коефіцієнт застави та ставка позичання на цій лінії є порівнянними з обгорнутими активами, такими як WBTC та cbBTC, на основному ринку Aave V4.
Ця домовленість заповнює давню прогалину в зберіганні в кредитуванні біткоїнів. Згідно з Cointelegraph, існуюча застава біткоїнів в Aave — це переважно обгорнуті активи, такі як WBTC та cbBTC, і базовий біткоїн повинен зберігатися кастодіанами, тому користувачі несуть ризик контрагента. Згідно з попередніми звітами Shenchao TechFlow, Aave вже розгорнув спеціальний ринок LBTC, і ця пропозиція Babylon є першим рішенням, спрямованим на нативний біткоїн, який не є обгорнутим.
Є також перевага у витратах. Згідно з Alea Research, Babylon оцінює, що річна вартість позичання зі сховища становить від 3% до 5%, тоді як загальний діапазон для централізованих кредитних платформ становить від 9% до 16%. Станом на кінець третього кварталу близько 40 481 біткоїнів було застейкано на Babylon, усі вони залишаються в мережі Bitcoin у формі скриптів.
Розподіл доходу встановлює поріг у 500 000 доларів, з часткою викупу до 7%
Розподіл доходу в пропозиції має багаторівневу структуру.
Згідно з початковою пропозицією, у розподілі враховуються лише два види доходу: комісії за ліквідність, які Aave стягує з відсотків, сплачених позичальниками за цією лінією Babylon, та комісії, що виникають у процесі ліквідації. Перші 500 000 доларів щороку повністю надходять до Aave DAO. У діапазоні від 500 000 до 2 мільйонів доларів Aave DAO отримує 78%, Babylon — 18%, а 4% використовуються для викупу. Далі частка зростає за рівнями; для частини, що перевищує 6 мільйонів доларів, Aave DAO отримує 61,5%, Babylon — 31,5%, а частка викупу зростає до 7%.
Кошти на викуп купують токени на відкритому ринку, 85% — купівля AAVE і 15% — купівля BABY, а придбані токени порівну розподіляються між Aave DAO та Babylon Foundation.
Дослідницька установа Alea Research зробила оцінку: якщо річний дохід цієї лінії досягне 10 мільйонів доларів, Aave DAO отримає близько 6,92 мільйона доларів, Babylon — близько 2,52 мільйона доларів, а на викуп — близько 560 000 доларів, з яких близько 84 000 доларів буде використано на купівлю BABY. Alea Research зазначає, що це буде перший випадок, коли BABY матиме канал цінності, похідний від відсотків позичальників.
Однак, якщо розглядати це поряд з наявним масштабом обох токенів, цей викуп має обмежене значення. Згідно з пропозицією, ухваленою на форумі управління Aave у березні, власний річний бюджет викупу AAVE було знижено з 50 мільйонів до 30 мільйонів доларів. Щодо BABY, за статистикою Alea Research, щодня додається близько 1,58 мільйона нових токенів, і за цінами третього кварталу вартість нових токенів щороку становить близько 7 мільйонів доларів.
Початкова квота близько 21 мільйона доларів, ліквідація досі залежить від WBTC
Чи зможе масштаб зрости — це перешкода, яку ця пропозиція має подолати наступною.
Згідно з початковою пропозицією, початкова кредитна лінія, надана основним пулом Aave цій лінії Babylon, становить: по 8 мільйонів доларів для USDT і USDC, по 2 мільйони доларів для USDG і RLUSD та 1 мільйон доларів для GHO, загалом близько 21 мільйона доларів. Ліміт застави в нативних BTC становить 300 монет. Згодом квота збільшуватиметься відповідно до попиту, але кожне збільшення має бути схвалене Aave DAO. За статистикою Alea Research, ефективні позики всього Aave V4 у вересні становили близько 310 мільйонів доларів.
Механізм ліквідації — ще один предмет уваги. Оскільки Bitcoin залишається в блокчейні Bitcoin, пропозиція спеціально створює модуль розрахунку за ліквідацією: ліквідатори використовують WBTC для купівлі вилученого сховища, а потім арбітражні трейдери викуповують BTC у блокчейні Bitcoin. Це означає, що процес застави позбувається залежності від кастодіанів, але процес ліквідації досі залежить від кастодіальних активів, таких як WBTC.
Щодо повноважень з контролю ризиків, згідно з початковою пропозицією, екстрене призупинення контролюється мультипідписом 3/5, до складу якого входять Aave Labs, LlamaRisk, Babylon та інші, і для призупинення та відновлення немає таймлоку. Під час призупинення погашення та ліквідація також блокуються. Мультипідпис не має повноважень переказувати Bitcoin користувачів.
Варто стежити за двома наступними часовими точками. За даними Alea Research, Babylon планує подати план коригування токеноміки BABY на управління до кінця листопада, з напрямком, щоб новий випуск більше спрямовувався на бізнес сховищ. Водночас близько 2 999 BTC, застейканих під опікою Gate, досягнуть зрілості приблизно 30 листопада; якщо їх не буде продовжено, масштаб стейкінгу Babylon відповідно зміниться.
До запуску мейннету те, чи вдасться реалізувати коригування токеноміки BABY, визначить, скільки реального викупу цей бізнес кредитування в нативних Bitcoin зможе зрештою принести обом токенам.
